CHAPITRE 3 LE FINANCEMENT DE L’ECONOMIE

CHAPITRE 3 LE FINANCEMENT DE L’ECONOMIE

Plan de la leçon I Besoins et capacité de financement II Les circuits du financement externe

I -Besoins et capacité de financement des différents agents économiques A – Définitions B – Situation des agents au plan de la nation

A Définitions Pour déterminer la situation d’un type d’agent, on compare : < BESOIN DE FINANCEMENT Investissement Epargne Nécessité de trouver des capitaux pour financer les investissements Circuits qui permettent de mettre en relation les agents à capacité et à besoin de financement FINANCEMENT EXTERNE DE L’ECONOMIE > Investissement Epargne CAPACITE DE FINANCEMENT Capitaux disponibles

Si l’agent finance ses dépenses à partir de son épargne FINANCEMENT INTERNE DE L’ECONOMIE • Autofinancement • Ex : l’entreprise à partir de ses profits

 penser à faire le lien avec des notions de 1ère • Définition de l’épargne des ménages et ses 2 formes (diaporama en ligne) • Capacité de financement  épargne financière • Effort d’investissement mesuré par l’agrégat FBCF (formation brute de capital fixe) : cours sur les facteurs de production donné à réviser

B Situation des différentes catégories d’acteurs à l’échelle de la nation Voir exercice du dossier Structurellement en CAPACITE DE FINANCEMENT Ménages Entreprises Structurellement en BESOIN DE FINANCEMENT Administrations publiques Capacité complétée par le reste du monde Capacité de la nation insuffisante pour faire face au besoin

II –Le financement externe de l’économie Il existe deux circuits pour mettre en relation agents à besoin de financement et agents à capacité de financement : A – Le financement indirect B – Le financement direct

A Le financement indirect OU intermédié Intervention de LA BANQUE • Rôle d’intermédiaire entre les agents à besoin et à capacité de financement • Collecte l’épargne des agents à capacité de financement • Met à disposition des agents à besoin de financement sous forme de PRETS • Rôle de transformation sur la durée Ex : LDD (livret de développement durable), livret A… • Dépôts relativement liquides • Transformés en PRETS plus ou moins durables selon les besoins à financer Ex : Ménages crédit à la consommation (ex : achat d’une télé) Court terme (2 ans) crédit immobilier Long terme (+ de 5 ans) Ex : Entreprises crédit d’exploitation (ex : achat de matières premières) Court terme crédit d’investissement (ex : achat d’équipement) Long terme • Création monétaire pour répondre aux besoins de financement car épargne insuffisante • Financement à partir de l’épargne : FINANCEMENT NON MONETAIRE • Financement grâce à la création monétaire . FINANCEMENT MONETAIRE

Besoin de capitaux plus ou moins durables Rôle de transformation Besoin de liquidité Rôle d’intermédiaire Financement non monétaire Financement non monétaire Dépôts Mise à disposition d’un capital Banque Agents à besoin de financement Agents à capacité de financement PRET Epargne Intérêts Remboursement avec intérêts Complété par de la création monétaire Financement monétaire FINANCEMENT INDIRECT OU INTERMEDIE

B Le financement direct OU désintermédié Intervention des marchés financiers  Bourse • Lieu de rencontre, sans intermédiaire, entre demandeurs de capitaux (ABF) et les offreurs de capitaux (ACF) • Les ACF mettent leur épargne durablement à disposition des ABF • Remise de TITRES (ou VALEURS MOBILIERES) en échange des capitaux • 2 modes de financement Titres Statut de l’ACF Droits • constitution (à la création) ou augmentation de capital en cours de vie • pour l’entreprise seulement Décision, dividendes Actions associé • Prêt obligataire • pour l’entreprise et l’Etat Remboursement, intérêts Obligations prêteur Attention aux étourderies : obligataire et non obligatoire • Financement non monétaire Aucun pouvoir de décision et attention ne pas dire « remboursement » mais versement d’intérêts • 2 compartiments, pour concilier besoin de liquidité des ACF et besoin de capitaux durablement à disposition pour les ABF • Marché primaire  émission des titres pour financer les agents • Marché secondaire  échange de titres déjà émis pour assurer la liquidité des épargnants

Cet échange ne modifie rien pour l’ABF qui conserve les capitaux Pas d’intermédiaire Pas d’intermédiaire entre les agents Échange sur le marché secondaire Autre mode de financement que le prêt MARCHES FINANCIERS Demandeurs Offre de titres monnaie Financement sur le marché primaire Si besoin de liquidité Mise à disposition d’un capital À partir de l’épargne Agents à capacité de financement Augmentation de capital Agents à besoin de financement ACTIONS Remise de titres Titre d’associé – Pouvoir de décision, droit aux dividendes Remise de titres Mise à disposition de capital À partir de l’épargne Plein de financeurs Prêt obligataire Financement non monétaire Remise de titres OBLIGATIONS Bien noter les différences par rapport au financement indirect Titre de prêteur - Droit à remboursement, droit à des intérêts Pas de financement monétaire FINANCEMENT DIRECT OU DESINTERMEDIE

 penser à faire le lien avec le cours de droit de Terminale (2ème partie) Quand une entreprise se finance sur les marchés financiers, il y a appel public à l’épargne

 Quelques exemples récents d’opérations de financement direct • Emprunt obligataire lancé par EDF à l’attention exclusive des particuliers en juin 2009 pour au moins un milliard d’euros d’obligations. Montant de la part : 1 000 euros A 4,5 % l’an sur cinq ans • Septembre 2010, emprunt de France Telecom pour 500 millions d'euros à 12 ans, à un taux de 3,375%. • Septembre 2010, lancement d’une augmentation de capital en numéraire par Michelin pour un montant d’environ 1,2 milliard d’euros... Prix unitaire de souscription : 45 € par action nouvelle • Grand emprunt de l’État français en 2010 sur les marchés financiers

Conclusion • Depuis les années 80, développement du financement direct au détriment du financement indirect • Passage d’une économie d’endettement à une économie de marchés • Pourquoi ? • Pour l’ABF, possibilité de lever des sommes très importantes • Pour les emprunts, pas d’intermédiaire donc possibilité d’emprunter à moindre coût tout en versant un intérêt plus élevé au prêteur • Pour l’émission d’actions, bénéfices versés fonction des résultats et de la politique d’autofinancement donc pas de charges et possibilité d’avoir des taux de rendement élevés pour l’épargnant.

Rôle des banques néanmoins important : • Importance du financement indirect • Seul possible pour les ménages ou les entreprises de taille modeste • Épargne insuffisante pour financer les besoins de l’économie création monétaire et donc financement bancaire nécessaire • Moins risqué pour les épargnants, surtout en cas d’acquisition d’actions (effondrement de la Bourse moins-value) • Intervention des banques dans le financement direct • Pour placer les titres des ABF auprès des ACF qui font partie de sa clientèle et les revendre à leur demande sur le marché secondaire • Comme ABF ; Ex : augmentation de capital de la Société Générale en octobre 2009 de 4,8 milliards d'euros afin de rembourser les aides de l'Etat • Comme ACF : acquisition de titres en nom propre. Les banques font partie des investisseurs institutionnels (« zinzins »). Ex : le crédit agricole détient près de 6 % du capital du groupe de luxe LVMH ; BNP détient 0,2 % de Total

SCHÉMA RÉCAPITULATIF Financement interne Financement monétaire Financement de l’économie Ex : grâce aux bénéfices non distribués Financement indirect Crédit bancaire Financement non monétaire Financement externe Banque comme intermédiaire Emprunt en émettant des obligations Financement non monétaire Financement direct Recours à l’épargne des ACF Réunion d’apports en numéraire en émettant des actions Sur les marchés financiers

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