1.3k likes | 1.42k Views
MACROECONOMIA UPF 2008-09. SET 2 DE DIAPOSITIVES Professor Antonio Ciccone. ESTALVI, INVERSIÓ I EQUILIBRI EN EL MERCAT DE CRÈDIT — DEL PREU DE LLOGAR CAPITAL AL TIPUS D’INTERÈS REAL. La inversió I l’estalvi es troben en el mercat de crèdit
E N D
MACROECONOMIAUPF 2008-09 SET 2 DE DIAPOSITIVES Professor Antonio Ciccone UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
ESTALVI, INVERSIÓ I EQUILIBRI EN EL MERCAT DE CRÈDIT — DEL PREU DE LLOGAR CAPITAL AL TIPUS D’INTERÈS REAL • La inversió I l’estalvi es troben en el mercat de crèdit • Les famílies poden tenir PREFERÈNCIA per estalviar avui i consumir demà. • Això és captat per la següent FUNCIÓ D’ESTALVI extremadament simple: (E19) Les famílies estalvien una fracció constant s del seu ingrés total Y (que inclou tant l’ingrés del treball com del capital). Els estalvis es dipositen en bancs, que deixen diners a les empreses. Les empreses utilitzen els crèdits dels bancs per a comprar MÀQUINES NOVES. La INVERSIÓ es refereix a les compres totals de MÀQUINES NOVES i a més a més al VOLUM DE PRÉSTECS de l’ECONOMIA. Les empreses poden comprar màquines o llogar-les. Això donarà lloc a la decisió “comprar o estalviar”, que determina el tipus d’interès real. UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 7 FAMÍLIES (dotació agregada de treball L(t) més drets de propietat sobre empreses; Preferències per consum present i estalvi) MERCAT DE BÉNS (béns de consum i d’inversió) MERCAT LABORAL MERCAT DE CRÈDIT (crèdits/préstecsa interès) EMPRESES (tecnologia de producció; possessió del capital a l’inici del període K(t)). MERCAT DE RENTA DE BÉNS DE CAPITAL UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Com financien les empreses les compres de màquines noves? • Crèdits: Les empreses sol·liciten préstecs als bancs, que utilitzen els estalvis de les famílies • Guanys retinguts: les empreses poden retenir part dels guanys dels accionistes per a finançar la compra de màquines noves. • Emissió d’accions noves: les empreses poden comprar màquines noves i emetre títols de propietat (accions) sobre aquestes máquines, que són adquirits per les famílies • En el context del Model de Solow totes aquestes formes de finançar la inversió són EQUIVALENTS. Per tant podem pensar que las empreses financien la compra de maquinària nova demanant préstecs als bancs UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
2. La decisió de comprar o llogar • La definició de cost d’ús del capital en temps discret • L’empresa pot demanar crèdits/préstecs per a comprar béns de capital: • En principi, això és una alternativa a anar al mercat de lloguer de béns de capital • En lloc de llogar el capital el pròxim any, per exemple, es pot comprar a crèdit avui, utilitzar-lo durant un any i després vendre’l. • El cost de fer això és: • COST D’ÚS DEL CAPITAL - Majors tipus d’interès real i de depreciació incrementen el cost del capital - un major preu en el futur relatiu al present dels béns de capital redueix el cost del capital UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
2. El cost d’ús en models de creixement amb un sector (que inclou, entre d’altres, el model de Solow) Suposem que els béns de consum i inversió es poden produir amb la mateixa tecnologia. En aquest cas, el preu dels béns d’inversió relatius al preu dels béns de consum és sempre 1. Si els béns d’inversió fossin més cars les empreses maximitzadores de beneficis només produïrien béns d’inversió, i viceversa. Cost del capital durant un període t: (E21) UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
3. El mercat de crèdit/préstecs en equilibri • El MERCAT DE CRÈDIT està en equilibri en el moment t si: • ESTALVI (t) = INVERSIÓ (t) • S(t)=I(t) • Com veurem, l’ajust cap a l’equilibri en el mercat de CRÈDIT/PRÉSTECS es logra mitjançant moviments del TIPUS D’INTERÈS REAL. • La decisió de comprar o llogar i l’equilibri del mercat de crèdit/préstec: • Las empreses tant poden comprar els béns de capital avui (invertir) per a utilitzar-los en el futur o llogar-los en el mercat de béns de capital durant el pròxim període. • El cost de llogar els béns d’inversió el pròxim període és • El cost de comprar-los, utilitzar-los i després vendre’ls és UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
PART 1 DE L’ARGUMENT: Pot ésser que i que, a la vegada, el mercat de crèdit estigui en equilibri? NO: En aquest cas cap empresa voldria invertir i tindríem I<S. Donat el cost esperat de llogar el capital, les empreses llogarien capital existent en lloc d’invertir en capital nou. Llavors, els estalvis de les famílies seríen superiors a la inversió (que seria 0). Aquesta situació seria corregida per una caiguda del tipus d’interès real. Ara veurem que a l’EQUILIBRI DEL MERCAT DE CRÈDIT,INVERSIÓ = ESTALVI > 0: (E22) UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
PART 2 DE L’ARGUMENT: Pot ésser que i que a la vegada, el mercat de crèdit estigui en equilibri? NO: en aquest cas les empreses voldríen fer infinites inversions perquè podríen obtenir un benefici comprant capital avui i llogant-lo l’endemà. Llavors, la inversió desitjada per les empreses seria major que els estalvis desitjats per les famílies, I>S. Per tant, per a que el mercat de crèdit estigui en equilibri les empreses han de ser indiferents entre comprar capital avui o llogar-lo l’endemà. UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Donat que el preu esperat de llogar el capital el pròxim període és igual a la productivitat marginal del capital (PMK) esperada de equilibri (veure la condició d’equilibri estàtic), tenim: (E23) • En equilibri les empreses inverteixen fins el punt on la PMK és igual al tipus d’interès real més la depreciació • - El tipus d’interès real d’equilibri és igual a la productivitat marginal neta del capital que la societat ha acumulat fins el moment t. UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
3. Resumint l’equilibri del mercat de crèdit (E24) (E25) Les CONDICIONS D’EQUILIBRI ESTÀTIC, - en el MERCAT LABORAL i en el MERCAT DE LLOGUER DE BÉNS DE CAPITAL i - les CONDICIONS D’EQUILIBRI EN EL MERCAT DE CRÈDIT EQUILIBRI GENERAL DINÀMIC UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
4. L’equilibri en el mercat de crèdit i el vincle entre present i futur (o l’equació d’acumulació de capital en equilibri) • Fins aquí hem cobert els principals conceptes econòmics del Model de Solow • -Sabem com determinar el producte en un moment determinat de temps donats L i K. També sabem com obtenir els preus dels factors i el tipus d’interès real. • Ara veurem com es determina l’stock de capital futur donat l’stock de capital actual i el nivell d’ocupació: Depreciació (E26) InversióNeta InversióBruta UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Utilitzant la funció d’ESTALVI de les famílies a (E19) S(t)=sY(t) (E27) I tenint en compte que renta agregada = producte agregat: (E28) Aquesta és l’EQUACIÓ D’EQUILIBRI D’ACUMULACIÓ DE CAPITAL UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
6. Dinàmica del Model de Solow 1. Dinàmica de l’acumulació de capital Per a resoldre per complet el Model de Solow necessitem especificar l’evolució en el temps d’alguns factors EXÒGENS com l’EFICIÈNCIA A i la OFERTA DE TREBALL L. Suposem que la oferta de treball creix a la taxa (exògena) n: (E29) (E30) (E31) UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
De manera similar, suposem que la eficiència exògena A creix a la taxa (exògena) a: (E32) (E33) (E34) UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
RESUMINT LES EQUACIONS DINÀMIQUES DEL MODEL DE SOLOW (E35) (E36) (E37) Seguir l’evolució d’aquestes 3 variables (anomenades “de estat”) separadament al llarg del temps és complicat i inconvenient. Però NO HEM DE FER-HO, perquè com hem vist moltes coses depenen del nivell de capital per treballador eficient, i NO de K, L y A de forma separada. UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Es millor centrar-se en el canvi en el nivell de CAPITAL PER TREBALLADOR EFICIENT al llarg del temps: PERQUÈ? - Determina el producte per treballador eficient a través de la funció de producció en unitats d’eficiència: - I és simple obtenir les quantitats que ens interessen: (E38) (E39) (E40) UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Com passar de CANVIS EN EL TEMPS de K,L,A a CANVIS EN EL TEMPS del capital per treballador eficient: (E41) UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Utilitzant l’equació d’equilibri d’acumulació de capital (E28): (E42) (E43) (E44) ESTALVI / INVERSIÓ INVERSIÓ CRÍTICA (BREAK EVEN) UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Aquesta equació dóna el canvi en com a funció del actual Llavors, donat un nivell inicial de , podem determinar tot el camí temporal de FINS AQUÍ HEM COMPLETAT LA MECÀNICA DELS ASPECTES DINÀMICS DEL MODEL DE SOLOW Ara és moment de recordar: Què és el que volem saber? UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Què volem saber: PREGUNTES “INTERMÈDIES" - El capital per treballador eficient s’INCREMENTARÀ o es REDUIRÀ al llarg del temps? - Podrà el capital per treballador eficient CRÉIXER PER SEMPRE? - La TAXA DE CREIXEMENT del capital per treballador eficient s’INCREMENTARÀ o es REDUIRÀ al llarg del temps? PREGUNTES “FINALS” - Quines implicacions té això sobre la RENTA, els SALARIS i el TIPUS D’INTERÈS? És més fàcil respondre a aquestes preguntes gràficament. UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 8a: Evolució temporal del capital per treballador eficient: LA FUNCIÓ DE PRODUCCIÓ 0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 8b: Evolució temporal del capital per treballador eficient: ESTALVI I INVERSIÓ 0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 8c: Evolució temporal del capital per treballador eficient: LA LÍNIA DE DEPRECIACIÓ EFECTIVA 0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 8d: Evolució temporal del capital per treballador eficient: CREIXEMENT DE L’STOCK DE CAPITAL 0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 8e: Evolució temporal del capital per treballador eficient: LA ZONA DE CREIXEMENT DEL CAPITAL 0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 8f: Evolució temporal del capital per treballador eficient: ZONA DE REDUCCIÓ DE CAPITAL 0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 8g: Evolució temporal del capital per treballador eficient 0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Alguns termes importants - CAMÍ DE CREIXEMENT EQUILIBRAT (O “BALANCED GROWTH PATH – BGP”) (també anomenat “ESTAT ESTACIONARI”) És un equilibri en el que TOTES LES VARIABLES CREIXEN AMB TAXES CONSTANTS (aquestes taxes poden ser 0) - BGP GLOBALMENT ESTABLE Un BGP és globalment estable si l’economia tendeix cap el BGP en el llarg plaç, INDEPENDENTMENT DEL PUNT DE PARTIDA. - CONVERGÈNCIA És un concepte una mica confús. Molta gent diu que hi ha convergència si la tassa de creixement de la renta per càpita es redueix quan el país es fa més ric. UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
La taxa de creixement del capital per treballador eficient en el temps (E45) ESTALVI / INVERSIÓ EFECTIVA INVERSIÓ CRÍTICA (BREAK EVEN) (E46) PRODUCTIVITAT MITJA DEL CAPITAL UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
PMK 0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
PMiK= PRODUCTIVITAT MITJA DEL CAPITAL 0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
PMiK 0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Taxa de creixement del capital per treballador eficient en el temps (E46) PRODUCTIVITAT MITJA DEL CAPITAL UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
0 UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Resultat 1: al llarg del temps, el capital per treballador eficient tendeix al seu valor de l’estat estacionari (o de BGP), que hem denotat (sempre que l’stock inicial de capital sigui estrictament positiu) Hem comprovat els següents resultats: • - Per tant, l’economia acabarà amb el mateix nivell de capital per treballador eficient, independentment dels valors inicials d‘ A, K, L. • Resultat 2: com més a prop està el capital per treballador eficient del seu nivell d’estat estacionari, menor serà la seva taxa de creixement. • En absència de SHOCKS sobre les preferències o la tecnologia, la TAXA DE CREIXEMENT del capital per treballador eficient és decreixent en el temps. • Resultat 3: En estat estacionari, la taxa de creixement del capital per treballador eficient és ZERO UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 11: RESULTAT 1 – Al llarg del temps el capital per treballador eficient tendeix al seu nivell d’estat estacionari (o valor BGP) 0 Temps t UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 12: RESULTATS 2 i 3 – Com més a prop estigui el capital per treballador eficient del seu nivell d’estat estacionari, menor serà la seva taxa de creixement. En el llarg plaç la taxa de creixement és ZERO. 0 Temps t UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
2. De l’acumulació de capital al creixement del producte per càpita La manera més simple de veure això és suposant que la funció de producció és de la forma Cobb-Douglas (E47) on és l’elasticitat del producte respecte el capital: (E48) O el que és el mateix: Canvi porcentual en Yt = a* Canvi porcentual en Kt UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Llavors és també l’elasticitat del producte per treballador eficient respecte el capital per treballador eficient. La funció de producció Cobb-Douglas en unitats d’eficiència (E49) Reescribint en termes de treballador eficient ens queda: (E50) UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
Creixement del producte per treballador - El producte per treballador és igual al producte per treballador eficient multiplicat pel factor d’eficiència (E51) - diferenciant ens queda Elasticitat producte-capital (E52) Creixement de l’eficiència Creixement del capital per treballador eficient UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 13: Evolució del producte per treballador (en escala logarítmica) 0 Temps t UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 14: Creixement del producte per treballador a 0 Temps t UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
3. Creixement del salari real i canvis en el tipus d’interès real El cas més simple és suposar que la funció de producció és Cobb-Douglas - El salari real és (E53) (E54) El salari real és simplement una FRACCIÓ CONSTANT de la renta per càpita i el creixement del salari real és IGUAL al creixement del producte per treballador. UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2
FIGURA 15a: Evolució del SALARI REAL (en escala logarítmica) 0 Temps t UPF Macroeconomia, 2008-09 SET 2