190 likes | 294 Views
Comisia Na ţională a Valorilor Mobiliare Romania - DIFERENTE INTRE STATELE MEMBRE IN DOMENIUL GUVERNANTEI CORPORATIVE Catalina IORDAN Atelier de lucru privind guvernanţa corporativă , Chisinau, mai 2012 -. SITUATII IN CARE APAR DIFERENTE INTRE STATELE MEMBRE.
E N D
Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare • Romania - DIFERENTE INTRE STATELE MEMBRE IN DOMENIUL GUVERNANTEI CORPORATIVE Catalina IORDAN Atelier de lucru privind guvernanţa corporativă,Chisinau, mai 2012 -
SITUATII IN CARE APAR DIFERENTE INTRE STATELE MEMBRE Diferentele la nivelul statelor membre apar in cazul in care: Directivele europene permit existenta unor conditii suplimentare/derogari in legislatia statelor membre sau prevad expres ca anumite reguli se stabilesc la nivelul legislatiei nationale; Directivele europene permit ca statele membre sa opteze pentru aplicarea anumitor prevederi ale directivei (optiuni nationale); Legislatia europeana nu este obligatorie (ex. in cazul Recomandarilor CE); Exista prevederi specifice la nivelul legislatiilor nationale.
Exemple privind situatiile in care directivele europene prevad posibilitatea unor masuri suplimentare/derogari/optiuni nationale/prevederi specifice la nivel national
DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2004/25/CE • Directiva 2004/25/EC privindofertelepublice de preluareprevede ca statelemembre: • Trebuie sa se asigure că cerințele minime enunțate de directivă suntrespectate; • Pot să prevadă condiții suplimentare șidispozițiimaistricte decât cele prevăzute de directivă; • Pot introducederogariprinnormeintermesi/sauprinautorizareaautorităților lor de controlsă facă derogări de la aceste norme interne sub rezerva respectării principiilor generale enunțate de directiva
DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2004/25/CE Ofertele publice de preluare (societati listate) • Procentajul de drepturi de vot care conferă controlul asupra unei societati comerciale ale carei valori mobiliare sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementata (si care determina obligatia de lansare a ofertei publice de preluare obligatorii), precum si modul său de calcul se stabilesc prin norme ale statului membru în care societatea își are sediul social • Exemple din statele membre*
DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2004/25/CE - * Sursa - Report on the implementation of the Directive on Takeover Bids, COMMISSION STAFF WORKING DOCUMENT, 2007 (http://ec.europa.eu)
DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2004/25/CE Exemplu – Optiune nationala • Statele membre pot sa nu impuna societăților obiect al ofertei, al căror sediu social se găsește pe teritoriul lor: • aplicarea prevederilor art. 9 (2) si (3) din Directiva privitoare la obligațiile organului administrativ sau de conducere al societății referitoare la obtinerea aprobarii prealabile a AGA (“neutralizarea organelor de administratie/conducere”) • Aplicarea prevederilor art 11 din Directiva privitoare la neutralizarea restrictiilor referitoare la transferul valorilor mobiliare si referitoare la dreptul de vot • Atunci când statele membre fac uz de opțiunea prevăzută mai sus, societatea va avea posibilitatea reversibilă de a aplica articolul 9 alineatele (2) și (3) și/sau articolul 11 din directiva. Decizia societății este luată de AGA si se comunica autoritatii de control
DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2004/25/CE • Obligatia de aplicare a regulii privind neutralizarea organelor de administratie/conducere*: * Sursa - Report on the implementation of the Directive on Takeover Bids, COMMISSION STAFF WORKING DOCUMENT, 2007 (http://ec.europa.eu)
DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2007/36/CE • Directiva 2007/36/EC privind privind exercitarea anumitor drepturi ale acționarilor în cadrul societăților comerciale cotate la bursă • Măsuri suplimentare la nivel național- statele membre pot să impună societăților comerciale obligații suplimentare în vederea facilitării exercitării drepturilor de vot aleacționarilor • Directiva prevede si optiuni pentru statele membre
DIFERENTE IN CONTEXTUL RECOMANDARILOR CE “ Soft Law” (Recomandarea 2004/913/CE, Recomandarea 2005/162/CE, Recomandarea 2009/385/CE) Recomandarea Comisiei în ceea ce privește regimul de remunerare a directorilor companiilor listate (2004/913/EC), completata prin Recomandarea Comisiei 2009/385/EC: • In unele state recomandarea nu a fost implementata integral • Cu toate acestea, in multe state membre au fost implementate masuri legislative privind dezvaluirea remuneratiilor si a votului actionarilor. Astfel, exista o tendinta catre existenta legislatiei obligatorii (ex. - Belgia Spania, Italia)
REGLEMENTARI PRIVIND GUVERNANTA CORPORATIVA IN STATELE MEMBRE • Guvernanta corporativa in Uniunea Europeana pentru societatile listate - combinatie intre: • legislatie (reguli obligatorii); si • “soft law” (recomandari si coduri de guvernanta corporativa) • Structurile de guvernanta corporativa difera intre statele membre
CODURILE DE GUVERNANTA CORPORATIVA Codurile de guvernantacorporativa • Regulicomune la nivelulstatelormembre • Directiva 2006/46/EC - societatile ale carorvalorimobiliaresuntadmise la tranzactionarepe o piatareglementataprecizeaza in declaratiareferitoare la guvernantacorporativa, codulpe care ilaplica, precumsi, potrivitlegislatieinationale, masura in care se indeparteaza de la acesta, cu explicatiilecorespunzatoare (principiului “ aplicasauexplica”) • Aspectespecifice la nivelulstatelormembre • Codurile de guvernantacorporativasuntadoptate la nivel national • Institutiile/entitatile care emit acestecoduridifera de la un stat membru la altul . Codurile pot fiemise de autoritatilepublice din statelemembre, de bursele de valorisau de alteentitati (ex. -asociatiiprofesionale)
CODURILE DE GUVERNANTA CORPORATIVA Coduri de guvernanta corporativa emise de: • Autoritati ale pietelor de capital/pietelor financiare: • Portulalia (CMVM), Spania (CNMV) • Burse de valori - Romania, Cipru, Ungaria, Italia, Luxemburg, Letonia, Lituania - Alte entitati ( ex. -asociatii profesionale, intitiative public-private) - Franta, Belgia, Germania, Marea Britanie In Romania - Cod de Guvernanta Corporativa promovat de S.C. Bursa de Valori S.A. Bucuresti
MONITORIZAREA REGULILOR PRIVIND GUVERNANTA CORPORATIVA • In statelemembreexistadiferitemodalitatiprin care se realizeazamonitorizareaaplicariiregulilor/codurilor de guvernantacorporativa Monitorizarerealizata de: - autoritatilepietelorfinanciare - bursele de valori - organizatiiprofesionalesauorganizatii de comert - piata (presafinanciara, analisti, mediileacademice etc) • Modalitatea de realizare a monitorizariidiferasipoate include o analizaformala, o analiza a rapoartelorsi o publicare a rezultatelor, recomandaricatrecompaniis.a. • La nivelulsocietatii, monitorizarea se realizeaza de: actionarisialteentitatiinteresate de societateacomerciala (“stakeholders”), organele de administrare, auditori
APLICAREA SANCTIUNILOR Sanctiunile pentru nerespectarea regulilor privind guvernanta corporativa • Formale sau informale • In unele cazuri acestea nu sunt prevazute expres in cadrul codurilor • Prezentarea publica a societatilor care au aplicat cele mai multe principii ale codurilor si au oferit cele mai bune explicatii pentru neaplicare • Posibile “sanctiuni” aplicate de piata
EXEMPLU - ROMANIA Romania: - Verificarea aplicarii dispozitiilor obligatorii, prevazute de legislatia pietei de capital (Legea nr. 297/2004 privind piata de capital, cu modificarile ulterioare si Regulamentele Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare) se realizeaza de catre Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare - Codul de guvernanta corporativa elaborat de S.C. Bursa de Valori Bucuresti S.A. (principiul “aplica sau explica” ) – monitorizare realizata de S.C. Bursa de Valori Bucuresti S.A.
INITIATIVE LEGATE DE GUVERNANTA CORPORATIVA Initiative privind guvernanta corporativa • Cartea verde a CE cu privire la guvernanta corporativa a institutiilor financiare Perioada de consultare publica: 03.06.2010 - 01.09.2010 . Rezultatele consultarii publicate pe http://ec.europa.eu • Cartea verde a CE cu privire la cadrul de guvernanta corporativa la nivelul UE Perioada de consultare publica: 05.04.2011 - 22.07.2011. Rezultatele consultarii publice sunt publicate pe http://ec.europa.eu
INITIATIVE ALE COMISIEI EUROPENE • Propunerea CRD IV In proces de negociere la nivel european • Consultare cu privire la EU company law Perioada de consultare a inceput pe 20 februarie si tine 3 luni • Propunerea privind modificarea Directivei privind Transparenta (Directiva 2004/109/CE) CE a adoptat propunerea in octombrie 2011. Urmeaza adoptarea de catre Consiliu si PE
Bibliografie selectiva: • http://europa.eu (http://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=MEMO/11/218&format=HTML&aged=0&language=EN&guiLanguage=en http://ec.europa.eu/internal_market/company/takeoverbids/index_en.htm) • http://www.ecgi.org/codes/all_codes.php • http://www.cnvmr.ro/ • http://www.BVB.ro/