1 / 19

Comisia Na ţională a Valorilor Mobiliare Romania -

Comisia Na ţională a Valorilor Mobiliare Romania - DIFERENTE INTRE STATELE MEMBRE IN DOMENIUL GUVERNANTEI CORPORATIVE Catalina IORDAN Atelier de lucru privind guvernanţa corporativă , Chisinau, mai 2012 -. SITUATII IN CARE APAR DIFERENTE INTRE STATELE MEMBRE.

melita
Download Presentation

Comisia Na ţională a Valorilor Mobiliare Romania -

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare • Romania - DIFERENTE INTRE STATELE MEMBRE IN DOMENIUL GUVERNANTEI CORPORATIVE Catalina IORDAN Atelier de lucru privind guvernanţa corporativă,Chisinau, mai 2012 -

  2. SITUATII IN CARE APAR DIFERENTE INTRE STATELE MEMBRE Diferentele la nivelul statelor membre apar in cazul in care: Directivele europene permit existenta unor conditii suplimentare/derogari in legislatia statelor membre sau prevad expres ca anumite reguli se stabilesc la nivelul legislatiei nationale; Directivele europene permit ca statele membre sa opteze pentru aplicarea anumitor prevederi ale directivei (optiuni nationale); Legislatia europeana nu este obligatorie (ex. in cazul Recomandarilor CE); Exista prevederi specifice la nivelul legislatiilor nationale.

  3. Exemple privind situatiile in care directivele europene prevad posibilitatea unor masuri suplimentare/derogari/optiuni nationale/prevederi specifice la nivel national

  4. DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2004/25/CE • Directiva 2004/25/EC privindofertelepublice de preluareprevede ca statelemembre: • Trebuie sa se asigure că cerințele minime enunțate de directivă suntrespectate; • Pot să prevadă condiții suplimentare șidispozițiimaistricte decât cele prevăzute de directivă; • Pot introducederogariprinnormeintermesi/sauprinautorizareaautorităților lor de controlsă facă derogări de la aceste norme interne sub rezerva respectării principiilor generale enunțate de directiva

  5. DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2004/25/CE Ofertele publice de preluare (societati listate) • Procentajul de drepturi de vot care conferă controlul asupra unei societati comerciale ale carei valori mobiliare sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementata (si care determina obligatia de lansare a ofertei publice de preluare obligatorii), precum si modul său de calcul se stabilesc prin norme ale statului membru în care societatea își are sediul social • Exemple din statele membre*

  6. DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2004/25/CE - * Sursa - Report on the implementation of the Directive on Takeover Bids, COMMISSION STAFF WORKING DOCUMENT, 2007 (http://ec.europa.eu)

  7. DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2004/25/CE Exemplu – Optiune nationala • Statele membre pot sa nu impuna societăților obiect al ofertei, al căror sediu social se găsește pe teritoriul lor: • aplicarea prevederilor art. 9 (2) si (3) din Directiva privitoare la obligațiile organului administrativ sau de conducere al societății referitoare la obtinerea aprobarii prealabile a AGA (“neutralizarea organelor de administratie/conducere”) • Aplicarea prevederilor art 11 din Directiva privitoare la neutralizarea restrictiilor referitoare la transferul valorilor mobiliare si referitoare la dreptul de vot • Atunci când statele membre fac uz de opțiunea prevăzută mai sus, societatea va avea posibilitatea reversibilă de a aplica articolul 9 alineatele (2) și (3) și/sau articolul 11 din directiva. Decizia societății este luată de AGA si se comunica autoritatii de control

  8. DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2004/25/CE • Obligatia de aplicare a regulii privind neutralizarea organelor de administratie/conducere*: * Sursa - Report on the implementation of the Directive on Takeover Bids, COMMISSION STAFF WORKING DOCUMENT, 2007 (http://ec.europa.eu)

  9. DIFERENTE IN CONTEXTUL DIRECTIVEI 2007/36/CE • Directiva 2007/36/EC privind privind exercitarea anumitor drepturi ale acționarilor în cadrul societăților comerciale cotate la bursă • Măsuri suplimentare la nivel național- statele membre pot să impună societăților comerciale obligații suplimentare în vederea facilitării exercitării drepturilor de vot aleacționarilor • Directiva prevede si optiuni pentru statele membre

  10. DIFERENTE IN CONTEXTUL RECOMANDARILOR CE “ Soft Law” (Recomandarea 2004/913/CE, Recomandarea 2005/162/CE, Recomandarea 2009/385/CE) Recomandarea Comisiei în ceea ce privește regimul de remunerare a directorilor companiilor listate (2004/913/EC), completata prin Recomandarea Comisiei 2009/385/EC: • In unele state recomandarea nu a fost implementata integral • Cu toate acestea, in multe state membre au fost implementate masuri legislative privind dezvaluirea remuneratiilor si a votului actionarilor. Astfel, exista o tendinta catre existenta legislatiei obligatorii (ex. - Belgia Spania, Italia)

  11. REGLEMENTARI PRIVIND GUVERNANTA CORPORATIVA IN STATELE MEMBRE • Guvernanta corporativa in Uniunea Europeana pentru societatile listate - combinatie intre: • legislatie (reguli obligatorii); si • “soft law” (recomandari si coduri de guvernanta corporativa) • Structurile de guvernanta corporativa difera intre statele membre

  12. CODURILE DE GUVERNANTA CORPORATIVA Codurile de guvernantacorporativa • Regulicomune la nivelulstatelormembre • Directiva 2006/46/EC - societatile ale carorvalorimobiliaresuntadmise la tranzactionarepe o piatareglementataprecizeaza in declaratiareferitoare la guvernantacorporativa, codulpe care ilaplica, precumsi, potrivitlegislatieinationale, masura in care se indeparteaza de la acesta, cu explicatiilecorespunzatoare (principiului “ aplicasauexplica”) • Aspectespecifice la nivelulstatelormembre • Codurile de guvernantacorporativasuntadoptate la nivel national • Institutiile/entitatile care emit acestecoduridifera de la un stat membru la altul . Codurile pot fiemise de autoritatilepublice din statelemembre, de bursele de valorisau de alteentitati (ex. -asociatiiprofesionale)

  13. CODURILE DE GUVERNANTA CORPORATIVA Coduri de guvernanta corporativa emise de: • Autoritati ale pietelor de capital/pietelor financiare: • Portulalia (CMVM), Spania (CNMV) • Burse de valori - Romania, Cipru, Ungaria, Italia, Luxemburg, Letonia, Lituania - Alte entitati ( ex. -asociatii profesionale, intitiative public-private) - Franta, Belgia, Germania, Marea Britanie In Romania - Cod de Guvernanta Corporativa promovat de S.C. Bursa de Valori S.A. Bucuresti

  14. MONITORIZAREA REGULILOR PRIVIND GUVERNANTA CORPORATIVA • In statelemembreexistadiferitemodalitatiprin care se realizeazamonitorizareaaplicariiregulilor/codurilor de guvernantacorporativa Monitorizarerealizata de: - autoritatilepietelorfinanciare - bursele de valori - organizatiiprofesionalesauorganizatii de comert - piata (presafinanciara, analisti, mediileacademice etc) • Modalitatea de realizare a monitorizariidiferasipoate include o analizaformala, o analiza a rapoartelorsi o publicare a rezultatelor, recomandaricatrecompaniis.a. • La nivelulsocietatii, monitorizarea se realizeaza de: actionarisialteentitatiinteresate de societateacomerciala (“stakeholders”), organele de administrare, auditori

  15. APLICAREA SANCTIUNILOR Sanctiunile pentru nerespectarea regulilor privind guvernanta corporativa • Formale sau informale • In unele cazuri acestea nu sunt prevazute expres in cadrul codurilor • Prezentarea publica a societatilor care au aplicat cele mai multe principii ale codurilor si au oferit cele mai bune explicatii pentru neaplicare • Posibile “sanctiuni” aplicate de piata

  16. EXEMPLU - ROMANIA Romania: - Verificarea aplicarii dispozitiilor obligatorii, prevazute de legislatia pietei de capital (Legea nr. 297/2004 privind piata de capital, cu modificarile ulterioare si Regulamentele Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare) se realizeaza de catre Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare - Codul de guvernanta corporativa elaborat de S.C. Bursa de Valori Bucuresti S.A. (principiul “aplica sau explica” ) – monitorizare realizata de S.C. Bursa de Valori Bucuresti S.A.

  17. INITIATIVE LEGATE DE GUVERNANTA CORPORATIVA Initiative privind guvernanta corporativa • Cartea verde a CE cu privire la guvernanta corporativa a institutiilor financiare Perioada de consultare publica: 03.06.2010 - 01.09.2010 . Rezultatele consultarii publicate pe http://ec.europa.eu • Cartea verde a CE cu privire la cadrul de guvernanta corporativa la nivelul UE Perioada de consultare publica: 05.04.2011 - 22.07.2011. Rezultatele consultarii publice sunt publicate pe http://ec.europa.eu

  18. INITIATIVE ALE COMISIEI EUROPENE • Propunerea CRD IV In proces de negociere la nivel european • Consultare cu privire la EU company law Perioada de consultare a inceput pe 20 februarie si tine 3 luni • Propunerea privind modificarea Directivei privind Transparenta (Directiva 2004/109/CE) CE a adoptat propunerea in octombrie 2011. Urmeaza adoptarea de catre Consiliu si PE

  19. Bibliografie selectiva: • http://europa.eu (http://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=MEMO/11/218&format=HTML&aged=0&language=EN&guiLanguage=en http://ec.europa.eu/internal_market/company/takeoverbids/index_en.htm) • http://www.ecgi.org/codes/all_codes.php • http://www.cnvmr.ro/ • http://www.BVB.ro/

More Related