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Financiamiento sostenible de la infraestructura

Financiamiento sostenible de la infraestructura. Fernando Navajas FIEL y UNLP 7 de Octubre, 2008. Mesa Redonda sobre la financiación de un crecimiento sostenible Seminario Fundación BBVA – Ivie 2008. Tópicos.

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Financiamiento sostenible de la infraestructura

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  1. Financiamiento sostenible de la infraestructura Fernando Navajas FIEL y UNLP 7 de Octubre, 2008 Mesa Redonda sobre la financiación de un crecimiento sostenible Seminario Fundación BBVA – Ivie 2008

  2. Tópicos • Tres problemas de una macro fluctuante para el financiamiento sostenible de la infraestructura. • El problema de los 90s y el problema actual en la Argentina. • Datos del cambio de régimen en la Argentina.

  3. Tres problemas de una macro fluctuante • Invalida planes (inversiones) en infraestructura por cambio en los fundamentals; i.e. el proyecto no resulta viable porque la demanda esperada no está. • Cambia la “voluntad de pago” de parte de la sociedad tal que los precios económicos o impuestos (que implican la sostenibilidad del proyecto) no son parte del equilibrio político-económico. • Hace que los mercados financieros no puedan o no quieran financiar el proyecto elevando el costo del capital.

  4. Representación simple • Sostenibilidad económica tiene que ver con el VPN de (1) mientras que sostenibilidad financiera requiere financiamiento disponible período a período. • Los 3 problemas: • Q cae de modo de no validar (1’) • P se determina por debajo de (.K-T)/Q •  se determina demasiado alto.

  5. Caso T=0 Problema: En algún momento de la secuencia del proyecto, no se valida (P, ).

  6. El problema de los 90s y el problema actual • Problema de los 90s: • “P” inflexible, con riesgo de violar voluntad de pago. “” alto por WACC fijado con estándares de riesgo-país. Ejemplo: Privatización de agua en la Pcia de Buenos Aires. • Problemas de los 2000s: • “P” bajo por consolidación de baja voluntad de pago, “” alto, mala asignación (K/Q). Ejemplo: Generalizado en energía y transporte. Tren bala.

  7. Renegociaciones de los 90s en Latam: P bajo inicial, altas inversiones, regulación precio tope (“” alto)

  8. Cambio de régimen en la inversión en infraestructura en los 90 y en los 00

  9. Consolidación de baja voluntad de pago

  10. Infraestructura como porcentaje de la IBIF

  11. Una recuperación de los gastos de capítal del sector público

  12. P bajo: Subsidios crecientes

  13. Flujo de fondos débiles, baja inversión

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