ČR v roce 2007 – k euru blíž či dál? Scénář ekonomického vývoje

1. ČR v roce 2007 – k euru blíž či dál?Scénář ekonomického vývoje Vojtěch Benda Senior Economist ING Wholesale Banking, Praha vojtech.benda@ing.cz 23. února 2007

2. Obsah • Ohlédnutí za ‚rekordy‘ uplynulého roku • Co nás čeká v letech 2007 – 2008 • Výhledy přistoupení k euru

3. Rok 2006 – úspěšný (alespoň z pohledu statistiky) • Nejvyšší růst maloobchodních tržeb v historii statistického sledování (6.4%) • Nejvyšší růst průmyslové produkce od roku 2000 (9.7%) • Výrazné oživení růstu stavební výroby (6.6%)

4. V minulém roce růst HDP udržel svižné tempo… • Již druhým rokem nejrychleji rostoucí ekonomika středoevropského regionu (letos předstižena Slovenskem) • Změnila se výrazně struktura výdajů na HDP ve prospěch domácí poptávky (k růstu nejvíce přispěly spotřeba a tvorby kapitálu)

5. …a nezaměstnanost klesla na rekordní úroveň. • Pokračující hospodářský růst stlačil nezaměstnanost na nejnižší úroveň od roku 2000 (částečně i vliv změny metodiky v roce 2004) • I přes pokles nezaměstnanosti a růst zaměstnanosti se reálné mzdy zvýšily méně než národohospodářská produktivita • rostoucí konkurence zahraničních pracovníků na trhu práce • dlouhodobě nízký růst cen tlumil inflační očekávání • klesající síla odborových organizací při mzdových vyjednáváních

6. Rekordní byl i deficit běžného účtu. • V minulém roce dosáhl extrémní výše deficit běžného účtu (136 mld. Kč) • zvýšený odliv dividend spojený s „dozrávající“ fází životního cyklu PZI • pokles přebytku bilance služeb • Přebytek finančního účtu nižší v důsledku meziročnímu zpomalení přílivu PZI • z velké části dáno srovnávací základnou (mimořádné přílivy v roce 2005)

7. Inflace zůstává nadále nízká. • Spotřebitelská inflace v polovině roku krátkodobě přerostla střed inflačního cíle ČNB… • …v závěru roku však prudce poklesla pod spodní hladinu cílového intervalu ČNB • I přes pokračující silný růst ekonomiky zůstala čistá inflace na zanedbatelné úrovni • rostoucí míra konkurenčního prostředí • vnější konkurenční tlaky • sílící kurz koruny stlačil dovozní ceny

8. Obchodní bilance – nejvyšší přebytek v historii… 0 - Potraviny 3 - Paliva 5 - Chemie 7 – Stroje & dopr. prostř. 8 – Zprac. prům. ostatní • Obchodní bilance na nejvyšším přebytku v historii ČR (47 mld. Kč) • Tahounem zahraničního obchodu nadále rostoucí přebytek obchodu se stroji a dopravními prostředky • Přebytek částečně kompenzován deficitem bilance paliv díky rostoucím cenám ropy v průběhu loňského roku

9. Co nás čeká v letech 2007 - 2008

10. Růst HDP nižší, zrychlí naopak spotřeba a investice • V průběhu prvních třech čtvrtletí růst HDP mírně zpomalí… • vyprchání efektu zvýšení exportních kapacit • zpožděný efekt výrazného posílení koruny v závěru loňského roku • …nadále si však udrží svižné tempo kolem 5%. • plynulá akcelerace spotřeby domácností • oživení investiční aktivity (vládní i soukromé investice) • Sílící zahraniční konjunktura (hlavně v SRN a SR) podpoří růst reálných vývozů nad 10%,... • …záporný příspěvek reálného čistého vývozu k růstu HDP se však prohloubí v důsledku zvýšení investičních dovozů

11. Inflační tlaky mírně vzrostou… • Pokračující silný růst HDP a mírné zpomalení růstu potenciálního produktu bude zvyšovat inflační tlaky z nabídkové strany • Tlumit inflaci budou naopak jen mírně rostoucí nominální a reálné mzdy

12. …růst cen však nadále v tolerančním pásmu. • Růst spotřebitelských cen bude v následujících čtvrtletích postupně přidávat na tempu… • ….a koncem letošního roku dosáhne přibližně 3.5%. • hlavním faktorem zvýšení CPI bude i v letošním roce představovat růst spotřebních daní a regulovaných cen (obojí meziročně o +1.0pb) • čistá inflace oproti 2006 zrychlí na 1.9%; příspěvek k růstu CPI dosáhne přibližně 1.5% • V příštím roce sice mírně zrychlí růst cen generovaný rostoucí poptávkou…. • ….sníží se však příspěvek administrativních opatření.

13. Kurz koruny ovlivní diferenciál a příliv investic… • Přehodnocení inflační prognózy ČNB se promítlo do očekávání delší stability úrokových sazeb • očekáváme růst sazeb ECB v březnu a krátkodobé prohloubení úrokového diferenciálu vůči Eurozóně • v souladu s prognózou rostoucích inflačních tlaků z reálné ekonomiky je konsistentní očekávání postupného zvyšování sazeb ČNB a zmenšování negativního úrokového diferenciálu • V průběhu roku čekáme oživení přílivu PZI a stabilizaci deficitu běžného účtu platební bilance • V případě naplnění těchto předpokladů očekáváme krátkodobé oslabovaní kurzu koruny vůči euru, než se přibližně v polovině roku opět vrátí na apreciační trajektorii

14. Předpokládaný vývoj devizových kurzů

15. Za rok k euru dál či blíž?

16. Klíčová data EU and přijetí eura

17. Děkuji vám za pozornost.