LA BALANZA DE PAGOS y LOS EFECTO DEL MERCADO DE DIVISAS

1. FINANZAS INTERNACIONALES LA BALANZA DE PAGOS y LOS EFECTO DEL MERCADO DE DIVISAS Lic. Hermann Petersen F. USAC 2009 Lic. H Petersen F USAC 2009

2. INTRODUCCION La Balanza de Pagos es un indicador de las relaciones económicas que tiene un país con el resto del mundo. Es muy relevante para ubicar la posición y potencialidad que posee una nación en una economía globalizada, por lo que conocer su estructura permite monitorear los cambios o tendencias que pueden ser determinantes en las actividades productivas de una nación. Lic. H Petersen F USAC 2009

3. En la actualidad, todos los países funcionan de forma globalizada como “economías abiertas”, manteniendo relaciones comerciales y financieras con otros países. Las relaciones de compra y venta genera una interdependencia que explica por qué las complicaciones que se producen en un país pueden afectar la producción y el empleo de sus socios comerciales Lic. H Petersen F USAC 2009

4. La balanza de pagos registra todos los Ingresos procedentes del resto del mundo (derivados de las exportaciones de bienes y servicios y de las entradas de capital externo por la venta de activos financieros internos), así como de los pagos realizados por nuestro país al resto del mundo como consecuencia de las importaciones de bienes y servicios y de las compras al exterior de activos financieros externos. Lic. H Petersen F USAC 2009

5. BALANZA DE PAGOSconceptos • Es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, a lo largo de cierto periodo en donde se registran los ingresos y los egresos. • El principal objetivo de este instrumento es informar al gobierno sobre la posición internacional del país y ayudarlo a formular políticas monetarios, fiscales y comerciales • Su análisis permite determinar la oferta y demanda de divisas y anticipar los movimientos del tipo de cambio. Lic. H Petersen F USAC 2009

6. DETERMINACIÓN DE LA BALANZA DE PAGOS • Se ocupa del registro contable y sistemático de todas las transacciones económicas entre residentes y no residentes de un país, en un periodo determinado. • Registro Contable o por partida doble • Divisas ganadas: crédito. Divisas gastadas: débito • Aumento activo/ disminución de pasivo: débito. • Aumento de pasivo/ disminución de activo: crédito • Residentes: individuos, empresas, instituciones y gobierno Lic. H Petersen F USAC 2009

7. El análisis de la balanza de pagos incluye además del comercio de bienes y servicios, el movimiento de tecnología, inversiones extranjeras, ayudas para el desarrollo, militarización y amortización de deuda publica. Lic. H Petersen F USAC 2009

8. Para su evaluación se registran las cuentas nacionales, que contabiliza las transacciones hechas con el exterior. En ella se incluyen los pagos efectuados al extranjero así como las entradas provenientes del exterior. • En Guatemala, la información referente a la balanza de pagos la registra el Banco de Guatemala de acuerdo al 5° Manual de Balanza de Pagos editado por el Fondo Monetario Internacional Lic. H Petersen F USAC 2009

9. BALANZA DE PAGO (BP) Para su análisis se divide en tres bloques: • Cuenta corriente. BCC. • Cuenta de capital y financiera. BK. • Saldo de la Balanza de Pagos. Saldo BP. Formula BP = BCC + BK + Saldo BP (Variación de Activos de Reservas) Lic. H Petersen F USAC 2009

10. CLASIFICACIÓN Y ESTRUCTURA CUENTA CORRIENTE A. Balanza Comercial • Exportaciones FOB • Importaciones FOB B. Servicios • Factoriales neto • No factoriales, neto C. Transferencias Corrientes CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA • Transferencias de Capital • Cuentas de Capital Oficial y Bancario • Cuentas de Capital Privado SALDO DE LA BALANZA DE PAGOS Reservas Monetarias Internacionales Netas Si el saldo neto es positivo aumentará el nivel de reservas, si es negativa disminuirá el nivel de reservas Lic. H Petersen F USAC 2009

11. Cuenta Corrieinte • Está integrada por la balanza comercial, que refleja el movimiento de bienes, y la balanza de servicios, que muestra el movimiento de las exportaciones e importaciones denominadas "invisibles", las cuales incluyen todo tipo de servicios. • La Balanza Comercial, o de bienes y de mercancías, utiliza como fuente de información el movimiento de las importaciones y exportaciones de bienes tangibles. Lic. H Petersen F USAC 2009

12. Cuenta Corriente • Bienes • Servicios • Transportes, viajes, consultorías, otros • Ingreso • Remuneración empleados • Ingreso por inversión (intereses, dividendos) • Transferencias corrientes Lic. H Petersen F USAC 2009

13. Cuenta de capital • Muestra el saldo entre las entradas y salidas de capital • En la cuenta de capital se incluyen los egresos por préstamos otorgados y por pagos de amortización a préstamos recibidos, así como los ingresos por los mismos conceptos; en la misma se incluyen, además, los movimientos de las inversiones extranjeras que efectúa o recibe un país. Lic. H Petersen F USAC 2009

14. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA • Cuenta de capital • Transferencias de capital • Activos no financieros no producidos • Cuenta financiera • Inversión directa • Inversión de cartera • Otra inversión (corto y largo plazo) • Reservas • Divisas: depósitos bancarios, letras de tesorería, valores • Derechos especiales de giro • Posición de reserva en el FMI • Oro monetario Lic. H Petersen F USAC 2009

15. SISTEMA CONTABLE DE LA BP Lic. H Petersen F USAC 2009

16. Balanza Pagos = Por definición, la balanza de pagos siempre está equilibrada, es decir, la sumatoria de todos los ingresos procedentes del resto del mundo es siempre igual a la suma total de los pagos efectuados al resto del mundo. Lic. H Petersen F USAC 2009

17. Notación para Formular los Cálculos • Exportación de bienes = X1 • Importación de bienes = M1 • Exportación de servicios, (fletes, seguros, dividendos, etc.) = X2 • Importación de servicios = M2 • Entradas de Capital = EC1 • Salidas de Capital = SC1 • Partidas de balance = PB Lic. H Petersen F USAC 2009

18. La relación de las cuentas de importaciones, exportaciones, y movimientos de capitales : (X-M) + (EC-SC) + PB = 0 Que representa la formula ideal, cuando el registro estadístico de las transacciones económicas de un país con respecto al extranjero mantienen un equilibrio. Lic. H Petersen F USAC 2009

19. RELACIONES MATEMÁTICAS PARA CÁLCULOS DE LA BALANZA DE PAGOS Lic. H Petersen F USAC 2009

20. EQUILIBRIO DE LA BP • Por la forma de registro utilizada (el método de contabilidad por partida doble) la balanza de pagos siempre debería estar equilibrada, es decir, la suma de los saldos de la cuenta corriente y la cuenta capital y financiera debería ser cero. • Para equilibrar contablemente la balanza de pagos es preciso, crear una partida de ajuste denominada errores y omisiones (E y O). • Al incorporar dicha partida de ajuste se establece que el saldo global de la BP es igual a la suma de los saldos de las dos cuentas que la integran (la cuenta corriente y la cuenta capital y financiera) incluyendo errores y omisiones • A su vez, refleja la variación de activos de reserva en poder del Banco Central.  SBP = SCC + SCK + EyO>>  Variación de Activos de Reserva Lic. H Petersen F USAC 2009

21. DESEQUILIBRIO DE LA CUENTA CORRIENTE • Con tipo de cambio fijo: pronósticos de devaluación o revaluación • Con flotación sucia: pronósticos de cambios en tasas de interés • Con desempleo • Déficit tiene efecto negativo • Superávit tiene efecto positivo • Déficit permite financiar desarrollo económico • Siempre la economía de un país mejora, incrementan las importaciones con mayor rapidez que las exportaciones, lo que crea crisis en la balanza de pagos. Lic. H Petersen F USAC 2009

22. DESEQUILIBRIO DE LA CUENTA CAPITAL • Tasas de interés • Estabilidad política/económica • Fuga de capitales • Facturación de transacciones internacionales • Transferencias bancarias • Transferencia física • Metales preciosos • Control de cambios Lic. H Petersen F USAC 2009

23. Relación Exportaciones Importaciones con Cuentas de Capital El déficit en la cuenta corriente debe ser financiado. • Con un descenso de reservas internacionales, y/o,   • A través de la adquisición de activos físicos o financieros nacionales por parte de extranjeros. Un déficit implica que el país está aumentando su posición deudora neta con respecto al resto del mundo. Un déficit por cuenta corriente siempre se financia: "o porque damos algo a cambio (activos) a los extranjeros o porque se lo pagaremos en el futuro, en cuyo caso se crea un endeudamiento Un superávit en la cuenta corriente implica que el país está financiando a otros países a través de: • Una aumento de sus reservas internacionales, y/o,  • La adquisición de activos extranjeros por parte de nacionales. Lic. H Petersen F USAC 2009

24. Variación de Reservas Internacionales • El balance de ajuste o liquidaciones oficiales de las reservas representa la financiación del desequilibrio externo. Por ejemplo, sí el saldo total de la cuenta corriente más la cuenta de capital es negativo, es decir, un déficit de balanza de pagos, se traduce un exceso de demanda de divisas para efectuar los pagos de las adquisiciones netas de bienes, servicios y activos. Lic. H Petersen F USAC 2009

25. PARTICIPACIÓN DEL MERCADO DE DIVISAS • El mercado de divisas proporciona una estructura física e institucional por medio de la cual el dinero de un país se cambia por el otro. • Permita determinar el tipo de cambio entre monedas, cuando se lleva a cabo una transacción de divisas Lic. H Petersen F USAC 2009

26. Las divisas son medios de pago expresados en moneda extranjera y mantenidos por los residentes de un país; Por ejemplo: • Los depósitos bancarios en moneda extranjera (con los que se opera mediante transferencias) • Los documentos que dan derecho a disponer de esos depósitos sin ningún tipo de restricción (cheques, talones, tarjetas de crédito,…) • Los billetes o moneda extranjera en si misma. Lic. H Petersen F USAC 2009

27. Mercado Internacional de Divisas • El mercado de moneda extranjera (Forex o FX*) existe dondequiera que una moneda se negocie con otra (como una casa de cambio). • Es el mercado en gran medida más grande del  mundo, en términos de valor de efectivo  negociado, e incluye negociar entre los bancos  grandes, los bancos centrales, los especuladores grandes o pequeños de la moneda, las corporaciones multinacionales, los gobiernos, y otros mercados financieros e instituciones y tiene un efecto directo en la Balanza de Pagos *Forex, acrónimo de Foreign Exchange  (Intercambio de Monedas Extranjeras). También conocido como Mercado Internacional de Divisas. Lic. H Petersen F USAC 2009

28. El mercado de divisas se basa en el principio de comprar barato para, luego, vender más caro.  • Funciona como el mercado de compra y venta de bienes con la participación de intermediarios, • La diferencia con un mercado físico donde se intercambian productos, es que opera mediante una red electrónica -no tiene sede física-, la cual agrupa a bancos, corporaciones y personas individuales que interactúan vendiendo y comprando lotes de divisas o monedas.  • El principal atractivo de este mercado es su liquidez donde se cotizan monedas como el euro, el dólar estadounidense, la libra esterlina y el yen japonés Lic. H Petersen F USAC 2009

29. CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS • COBERTURA GEOGRÁFICA, opera en todos los mercados de capitales del mundo • FUNCIONALIDAD COMERCIAL facilita las transacciones comerciales internacionalmente • EL MERCADO ES ILIMITADO, El nivel de negociaciones internacionales anquen esta controlado, no considera limite Lic. H Petersen F USAC 2009

30. TRANSACCIONES EN EL MERCADO INTERBANCARIO • Las transacciones pueden ser : • Al contado, cuando se determina el intercambio del valor de la divisa en el día de la transacción y a mas tardar 24 horas después. • Transacciones a plazos, cuando se conviene la entrega de la divisa a una fecha futura. El TC se fija al hacerse el trato, sin embargo el pago se realiza a la recepción de la divisa Lic. H Petersen F USAC 2009

31. EFECTO DE LA BP EN LA OFERTA DE DIVISAS COMPETITIVIDADINTERNACIONAL EXPECTATIVAS ACERCA DEL FUTURO BALANZA DE PAGOS OFERTA DE DIVISAS DEMANDA DE DIVISAS TIPO DE CAMBIO Lic. H Petersen F USAC 2009

32. El Equilibrio de la BP y el Mercado de Divisas La paridad se producirá: • Cuando los activos equivalentes de todas las monedas ofrecen la misma tasa esperada de rendimiento • En este caso los inversores consideran igualmente beneficioso invertir en otra moneda y por tanto se abstendrán de realizar movimientos de capital.  • Bajo esta condición el mercado de divisas está en equilibrio Lic. H Petersen F USAC 2009

33. EL EQUILIBRIO DE LA ECONOMÍA • La economía esta equilibrada si la demanda agregada (DA) es iguala la oferta Agregada (OA). • La DA esta representada por el gasto nacional mientras que la OA se evidencia en el produccion y el ingreso interno. Ambas se reflejan en el PIB • Cuando tenemos que: DA>PIB = inflación; DA< PIB = Recesión Lic. H Petersen F USAC 2009

34. Las variaciones del tipo de cambioefectivonosmuestrancomovaríala competitividad de lasexportaciones de un país, • La teoría económica nosindicaqueunamejora en el tipo de cambioefectivoincrementaríalasexportaciones del país, yaquesusproductosseríanmáscompetitivos, afectando, el PIB. (medida del valor de los precios de mercado de los products finales en un pais) Lic. H Petersen F USAC 2009

35. Divisa de Referencia • El dólares con grandiferencia la monedamásnegociada (en 2008 estuvoinvolucrada en mas del 85% de lastransacciones en el mercado de bienes y servicios a nivelmundial). • La liquidezque se genera esmuyalta y lasoperacionesindividuales de entre 200 y 500 millones de US$ son normales, portanto la cotizacioncambian tan a menudocomounas 30 vecesporminuto. Lic. H Petersen F USAC 2009

36. Los cambios en la demanda y la oferta de monedaextranjera son fundamentalmenteconsecuencia de variaciones en los gustos y la moda, lasrentasrelativas, los precios relativos, los tipos de interés, y la especulación. Lic. H Petersen F USAC 2009

37. NORMAS INTERNACIONALES APLICABLES LA BP • Con arreglo a las normas de la OMC, “toda restricción del comercio adoptada por un Miembro debe ser compatible o estar en conformidad con las normas del sistema internacional de comercio”. • Con arreglo a las disposiciones del artículo XII, de la sección B del artículo XVIII y del Entendimiento relativo a las disposiciones del GATT de 1994 en materia de balanza de pagos, “un Miembro podrá aplicar restricciones a las importaciones por motivos relacionados con la balanza de pagos”. Lic. H Petersen F USAC 2009

38. GATT: Artículo XII y sección B del artículo XVIII • Para aplicar a las restricciones del artículo XII es necesario: "salvaguardar la posición financiera exterior y el equilibrio de la balanza de pagos"; • Sección B del artículo XVIII se refiere a: "salvaguardar la situación financiera hacia el exterior y obtener un nivel de reservas suficiente para la ejecución de su programa de desarrollo económico". • El propósito es: "restablecer el equilibrio de la balanza de pagos sobre una base sana y duradera". Lic. H Petersen F USAC 2009

39. Regulaciones de la OMC    “Anunciar públicamente lo antes posible los calendarios previstos para la eliminación de las medidas de restricción de las importaciones adoptadas por motivos de balanza de pagos" y, en caso de no hacerlo, dar a conocer las razones que lo justifiquen; “Dar preferencia a las medidas que menos perturben el comercio"; en los casos en que decidan aplicar restricciones cuantitativas, dar a conocer las razones que justifiquen que las medidas basadas en los precios no constituyen un instrumento adecuado; no aplicar más de una medida de restricción del comercio al mismo producto. Lic. H Petersen F USAC 2009

40. Regulaciones vigentes en Guatemala • Contenidas en la Políticas sobre comercio exterior, reguladas por el Banco de Guatemala. • Datos de la BP de los últimos 5 años puede apreciarse en la pagina http://www.banguat.gob.gt/ • BALANZA DE PAGOS 2004 A 2008.xlsx Lic. H Petersen F USAC 2009

41. MARCO REGULATORIO EN GUATEMALA • ESTABILIDAD EXTERNA El Banco de Guatemala deberá mantener la estabilidad externa de la moneda nacional y asegurar su convertibilidad, de acuerdo con el régimen establecido en la Ley Monetaria • INVERSIÓN DE LAS RESERVAS El monto y composición del Fondo de Estabilización Monetaria deberá asegurar que el Banco de Guatemala disponga, en todo momento, de los activos líquidos que necesitare para saldar cualquier déficit previsible en la balanza de pagos, a fin de mantener la convertibilidad y estabilidad externa de la moneda • INFORMACIONES SOBRE CAMBIOS El director del Departamento de cambios presentará a la Junta monetaria, en cada sesión ordinaria, un resumen estadístico de la situación del mercado de divisas, que exponga claramente el movimiento de la oferta y demanda de las mismas. • Asimismo, el director del Departamento de estudios económicos presentará a la Junta monetaria, en el mes de febrero de cada año un informe que contenga las estimaciones pertinentes sobre la balanza de pagos del año que principia. Lic. H Petersen F USAC 2009

42. DESEQUILIBRIOS TEMPORALES El Banco de Guatemala utilizará las reservas del Fondo de Estabilización Monetaria con el objeto de defender la estabilidad de la moneda frente a desequilibrios temporales de la balanza de pagos. • DESEQUILIBRIOS FUNDAMENTALES En caso de un desequilibrio fundamental y durable en la balanza de pagos, relacionado con desniveles en los precios y costos de producción internos y externos, la Junta monetaria deberá adoptar las medidas que convengan para corregir el desequilibrio y restablecer unaposición competidora normal de los productos del país en el mercado nacional o internacional. Lic. H Petersen F USAC 2009