MERCADO DE DIVISAS

1. MERCADO DE DIVISAS

2. INTRODUCCIÓN CARACTERISTICA PRINCIPAL DIFERENCIADORA TRANSACCIONES ECONOMICAS INTERNACIONALES CON ECONOMIAS NACIONALES USOS DE MÚLTIPLES MONEDAS • TRANSACCIONES INTERNACIONALES REQUIEREN • CONVERSIÓN DE UNA MONEDA A OTRA

3. INTRODUCCIÓN MONEDAS CONVERTIBLES MONEDAS INCONVERTIBLES

4. INTRODUCCIÓN • REQUISITOS DE LA CONVERTIBILIDAD MONEDA • TIPO DE CAMBIO REALISTAS • POLITICAS MACROECONOMICAS APROPIADAS • ESTABILIDAD FINANCIERA INTERNA • AUSENCIA DE CONTROLES DE PRECIOS • DISPONIBILIDAD DE RESERVAS EN DIVISAS

5. INTRODUCCIÓN LOS MERCADOS • ALTO GRADO TRANSPARENCIA • Y PERFECCIÓN • Comunicaciones • Homogeneidad • Alto Grado Movilidad • MERCADO NO LIBRE • Autoridades Mantienen cierto • Grado de intervención

6. FUNCIONES MERCADOS DIVISAS FUNCIÓN PRINCIPAL MERCADO DIVISA FACILITAR LAS TRANSFERENCIAS DE FONDOS O PODER DE COMPRA DE UN PAÍS Y MONEDA A OTRO.

7. FUNCIONES MERCADOS DIVISAS • OTRAS FUNCIONES • PROTECCIÓN FRENTE A RIESGOS DE CAMBIO Y LA ESPECULACIÓN. • PROPORCIONAR FINANCIAMIENTO AL COMERCIO INTERNACIONAL

8. PARTICIPANTES DEL MERCADO ¿ QUÉ ES UN PARTICIPANTE ? ES CUALQUIER AGENTE ECONOMICO QUE ACTÚE COMO OFERENTE O DEMANDANTE DE DIVISAS. HOY CRECIMIENTO IMPLICA MULTIPLES OFERENTES Y DEMANDANTES COMPLEJA RED INSTITUCIONAL

9. PARTICIPANTES DEL MERCADO • CLASIFICACIÓN DE LOS PARTICIPANTES • EMPRESAS INDUSTRIALES Y COMERCIALES • BANCOS COMERCIALES Y BANCOS DE INVERSIÓN • BROKERS • AGENCIAS GUBERNAMENTALES • BANCO CENTRAL • ACTORES DEL MERCADO • HEDGERS • ESPECULADORES • ARBITRADORES

10. PARTICIPANTES DEL MERCADO • EMPRESAS INDUSTRIALES Y COMERCIALES • ACTUAN POR LA OFERTA DE ACTIVOS Y DEMANDA PASIVOS • POR OPERACIONES DE COMERCIO Y/O FINANCIACIÓN O INVER- • SIÓN INTERNACIONAL. • GENERALMENTE EMPRESAS NO ACTUAN EN LOS MERCADOS DE • DIVISAS, SINO QUE LO HACEN A TRAVÉS DE LOS BANCOS. • PARTICIPACIÓN DE EMPRESAS MULTINACIONALES.

11. PARTICIPANTES DEL MERCADO SISTEMA BANCARIO • ES EL PARTICIPANTE MÁS IMPORTANTE • DEPARTAMENTOS EXTERIORES MANTIENEN POSICIONES DE CAMBIOS DE MONEDAS • PARTICIPACION EN DOS NIVELES: • ATENDIENDO NECESIDADES PROPIOS CLIENTES • MANTENIENDO MERCADO INTERBANCARIO • PRINCIPAL CANAL DONDE SE REALIZA OPERACIONES COMPRA Y VENTA DE DIVISAS, BUSCANDO UN DIFERENCIAL O COMISIÓN

12. PARTICIPANTES DEL MERCADO BANCOS CENTRALES • FUNCIONES PRINCIPALES • CONTROL DEL MERCADO • LA GESTIÓN DE SUS RESERVAS • LA INTERVENSION EN LOS MERCADOS • Control del Tipo de Cambio y su margen de fluctuacion

13. PARTICIPANTES DEL MERCADO • ACTORES MERCADO DE DIVISAS • HEDGERS • AQUELLOS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DIVISAS QUE BUSCAN • PROTEGERSE CONTRA MOVIMIENTOS ADVERSOS E INESPERADOS EN • EL VALOR DE LAS DIVISAS. • ESPECULADORES • SON AGENTES QUE BUSCAN ANTICIPAR LOS CAMBIOS EN LOS PRECIOS • Y OBTENER UNA GANANCIA DE LA COMPRA Y PORTERIOR VENTA. • ARBITRADORES • SON AQUELLOS AGENTES QUE COMPRAN UNA DIVISA EN UN MERCADO • Y LA VENDEN SIMULTAMEAMENTE EN OTRO MERCADO, OBTENIENDO • UN BENEFICIO SIN ASUMIR RIESGO ALGUNO.

14. PARTICIPANTES DEL MERCADO • ESPECULADORES • OBTIENEN BENEFICIO CUANDO HAY CAMBIO NIVEL DE PRECIOS • Y ELLOS LO HAN HECHO MEJOR QUE EL MERCADO. • PUEDEN SER ESTABILIZADORES O DESESTABILIZADORES MERCADO. • ESTABILIZADOR COMPRA DIVISA EXTRANJERA CUANDO PRECIO MO- • NEDA LOCAL BAJA CON LA EXPECTATIVA QUE SUBIRÁ. • DESESTABILIZADOR VENDE CUANDO TIPO CAMBIO CAE CON LA EXPEC- • TATIVA QUE CAERA EN EL FUTURO.

15. PARTICIPANTES DEL MERCADO • ARBITRADORES • CUANDO UNA PERSONA COMPRA LIBRAS EN LONDRES Y • Y LAS VENDE AL MISMO TIEMPO EN NUEVA YORK A UN PRECIO • MAS ALTO • SU FUNCIÓN CONSISTE EN HACER BAJAR EL PRECIO EN NUEVA • YORK Y HACERLO SUBIR EN LONDRES

16. SEGMENTOS DEL MERCADO • MONEDAS DE MAYOR TRANSACCIÓN • DÓLAR • LA LIBRA • EL MARCO ALEMAN • YEN • FRANCO • FRANCO SUIZO • DÓLAR CANADIENSE • FLORIN HOLANDES • LONDRES CENTRO FINANCIERO MÁS GRANDE DEL MUNDO • HISTORIA • GEOGRAFIA • FUERTE REGULACIÓN DEL MERCADO

17. EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO • TIPO DE CAMBIO • PRECIO DE UNA MONEDA EN TÉRMINOS DE OTRA • REPRESENTA EL NÚMERO DE UNIDADES DE MONEDA • LOCAL QUE ES PRECISO ENTREGAR PARA OBTENER • UNA UNIDAD DE MONEDA EXTRANJERA • PRECIOS MERCADO MONETARIO PRECIOS SE EXPRESAN EN TÉRMINOS PORCENTUALES. • MERCADO DE DIVISAS SE FIJAN HABITUALMENTE EN TÉRMINOS MONEDA LOCAL

18. EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO • TIPO DE CAMBIO DE COTIZACIÓN DIRECTA $ 545 = US$ 1 FORMA EUROPEA PREDOMINANTE A NIVEL INTENACIONAL

19. EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO • TIPO DE CAMBIO DE COTIZACIÓN INDIRECTA 1 US$ = $ 545 LA UNIDAD QUE SE MODIFICA NO ES LA MONEDA LOCAL SINO LA EXTRANJERA. UTILIZADA ESPECIALMENTE POR INGLATERRA, IRLANDA Y CANADA. CUANTO NECESITO PARA ADQUIRIR ESA MONEDA

20. EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO DE COMPRA Y DE VENTA BID/PRICE : PRECIO DE COMPRA O DE DEMANDA OFFER O ASK PRICE : PRECIO DE OFERTA O DE VENTA SPREAD : GANANCIA

21. FORMACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO • ¿QUÉ ES EL TIPO DE CAMBIO? • PRECIO DE UNA DIVISA EN TÉRMINOS MONEDA LOCAL • ¿QUÉ FUNCIÓN TIENEN BANCOS CENTRALES CON RELACIÓN A LA • FORMACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO? • INTERVENIR LOS MERCADOS PARA REGULAR EL TIPO DE CAMBIO • AL EQUILIBRIO DE LA OFERTA Y DEMANDA, A FIN DE CUMPLIR LAS • METAS MONETARIAS Y CAMBIARIAS. • ¿QUÉ ES LA DEMANDA Y OFERTA DE DIVISAS? • DEMANDA ES LA IMPORTACIÓN DE BIENES Y SERVICIOS, INVERSIONES • EXTRANJERO Y PAGO DE CREDITOS. • DISMINUCIÓN TIPO DE CAMBIO=AUMENTO DEMANDA DIVISAS • AUMENTO DEL TIPO CAMBIO = DISMINUYE DEMANDA DE DIVISAS • OFERTA ES LA EXPORTACIÓN DE BIENES Y SERVICIOS Y CRÉDITOS • EXTERNOS

22. ARBITRAJE • ¿QUÉ ES EL ARBITRAJE? • CONSISTE EN COMPRAR UNAA MONEDA EXTRANJERA DONDE • SU PRECIO ES MÁS BAJO Y VENDERLO A DONDE EL PRECIO • SEA MÁS ALTO. • OBJETIVO • OBTENER UNA UTILIDAD EN CONDICIONES DE CERTEZA • TIPOS DE ARBITRAJE SPOT • ARBITRAJE DE DOS PUNTOS • ARBITRAJE DE TRES PUNTOS O TRIANGULAR

23. ARBITRAJE ARBITRAJE DE DOS PUNTOS • ¿QUE HACER? • COMPRAR US$ 7,00 • VENDER US$ 7,10 • SPREAD US$ 0,10

24. ARBITRAJE ARBITRAJE DE TRES PUNTOS O TRIANGULAR • ¿QUE HACER? • VENDER 1£ EN LONDRES A US$ 2 • VENDER US$ 2 NUEVA YORK A 400 YENS • VENDER 400 YENS EN TOKIO A £ 1,025 • UTILIDAD 10 YENS

25. FACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIO TASA DE INTERES BALANZA COMERCIAL INFLACIÓN ESTABILIDAD INTERVENCIÓN AUTORIDAD MERCADO DIVISAS TENDENCIA BALANZA DE PAGOS NIVEL RESERVAS INTERNACIONALES EVOLUCIÓN DEUDA EXTERNA SITUACIÓN FISCAL DEL PAÍS

26. TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES • TEORIA • DINERO SE DESPLAZA SIEMPRE QUE LO MEREZCA LA • DIFERENCIA DE TASAS DE INTERES. • ARBITRAJE • DINERO ES FUNGIBLE Y FLUYE HACIA DONDE TASA DE • INTERES SEAN MÁS ELEVADAS. • INVERSORES QUE CAUSAN ESTOS FLUJOS QUIEREN • RECUPERAR SU DINERO, DESPUES DE CUMPLIDO EL • OBJETIVO DE SU INVERSIÓN, EN LA MONEDA ORIGINAL

27. TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES EL DIFERENCIAL EN LAS TASAS DE INTERÉS ENTRE DOS PAÍSES DEBERÍA REFLEJAR LA TASA DE EVALUACIÓN O REVALUACIÓN ANTICIPADA DE LA MONEDA NACIONAL RESPECTO A LA MONEDA EXTRANJERA.

28. TEORIA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA • IDEA GENERAL • VALOR MONEDA DE UN PAÍS CON RESPECT A LA DE OTRO ESTÁ • DADO POR EL “PODER DE COMPRA” DE CADA UNA DE ELLAS EN • EL PAÍS QUE LA EMITE. • TEORIA PODER COMPRA SE VE DE DOS FORMAS • CALCULAR TIPO DE CAMBIO DE PARIDAD DE PODER COMPRA Y • EMPLEARLO PARA HACER COMPARACIONES. CONTABILIDAD SOCIAL. • COMO UNA TEORÍA QUE EXPLICA RELACIÓN QUE DEBE MANTENERSE • ENTRE LOS NIVELES DE PRECIOS DE LOS PAÍSES Y EL TIPO DE CAMBIO

29. Regímenes cambiarios • El precio de una moneda en términos de otra moneda es denominado tipo de cambio, y puede ser considerado como uno de los precios más relevantes en economía abierta. • Los regímenes cambiarios son las formas de organización que las autoridades monetarias dan a los mercados de divisas • Desde el punto de vista teórico se pueden distinguir 3 regímenes básicos: la flotación pura, el tipo de cambio fijo y el control de cambios. En la práctica se aplican combinaciones de los tres.

30. El sistema de Flotación Pura • Se le conoce también con el nombre de tipo de cambio libremente fluctuante o tipo de cambio flexible • Se caracteriza por la ausencia total de intervenciones sistemáticas del banco central que puedan afectar el tipo de cambio • Bajo estas condiciones, tanto el precio de la divisa como las cantidades transadas son determinadas por la oferta y la demanda de moneda extranjera que realizan los particulares • No deja de ser flotación pura una situación en la que el banco central operan en el mercado cambiario para adquirir o vender divisas de acuerdo a las necesidades del sector público.

31. El sistema de Flotación Pura Mercado de cambios bajo flotación pura E O E : tipo de cambio nominal D : cantidad de divisas A : punto de equilibrio del mercado para una cantidad transada igual a Do y un tipo de cambio igual a Eo A Eo D Do O, D

32. El sistema de Flotación Pura Efecto de una contracción de la oferta de divisas O’ E O Ejemplo: sequía disminuye exportaciones y por lo tanto oferta de divisas E1 A Eo Aumenta el tipo de cambio de equilibrio y disminuye la cantidad de divisas transada. D Do D1 O, D

33. El sistema de Flotación Pura • Para niveles dados de los precios internos, un mayor tipo de cambio abarata las exportaciones y estimula el ingreso de turistas al país, contribuyendo a acrecentar la oferta de divisas. Inversamente, los tipos de cambio elevados encarecen importaciones y encarecen los viajes de residentes al exterior.

34. El sistema de Tipo de Cambio Fijo • Bajo este sistema el Banco Central establece puntos de intervención de manera de sostener la cotización del dólar. • Los puntos de intervención son las cotizaciones a las cuales la autoridad monetaria está dispuesta a comprar o vender divisas. • De esta manera se establece un franja de valores al interior de la cual se permite que el precio del dólar fluctúe

35. El sistema de Tipo de Cambio Fijo • El Banco Central interviene comprando toda vez que el tipo de cambio amenaza con caer por debajo del mínimo, y vendiendo toda vez que el tipo de cambio amenace con subir por encima del máximo. • Por lo tanto: - El tipo de cambio mínimo es aquel al cual el BC compra - El tipo de cambio máximo es aquel al cual el BC vende

36. Tipo de Cambio Fijo • Cuando los puntos de intervención se encuentran muy separados se habla de “banda de flotación” E O 550 530 500 • En este ejemplo, a un E=530, el BC no interviene y la cotización es la misma que habría en un sistema de libre flotación D Do D

37. Tipo de Cambio Fijo • Para E=500 hay un exceso de oferta (0B), que se limpiaría con una baja del E hasta 480 E O 550 • Pero, el BC se compromete a comprar ese exceso a 500 por lo que el E no baja. 500 480 • Por lo tanto, la cantidad transada entre particulares será 0A , y el resto (AB) será entre particulares y el BC. D 0 A B D

38. Tipo de Cambio Fijo • En este caso al E=24 hay un exceso de demanda, que se limpiaría con una suba de E hasta 24,5 O E 560 550 • Pero, el BC se compromete a vender a 550 por lo que el E no sube y el BC pierde reservas. 500 D • Por lo tanto, la cantidad transada entre particulares será 0C , y el resto (CE) será entre particulares y el BC. C E 0 D

39. Tipo de Cambio Fijo • Es importante notar que el término “tipo de cambio fijo” no se refiere a que el precio del dólar se mantenga constante a lo largo del tiempo. • Sino que se refiere al hecho de que la autoridad monetaria se compromete a comprar o vender dólares a determinadas cotizaciones para evitar que el precio del dólar varíe por encima o por debajo de ciertos límites determinados de antemano y que son de público conocimiento

40. Sistema de Control de Cambios • Diferencia radical con los 2 sistemas anteriores: bajo control de cambios el mercado de divisas se elimina. • Consiste en la eliminación total o parcial de la libertad de los particulares para efectuar transacciones con divisas en el mercado. • Bajo los regímenes anteriores los particulares siempre pueden llevar a cabo las transacciones que voluntariamente deseen • Bajo control de cambios el mercado de divisas no existe: sólo se pueden realizar operaciones de compra-venta de divisas con un organismo oficial y a precios determinados

41. Sistema de Control de Cambios • Existe una planificación estatal de la asignación de divisas de que dispone la economía entre los diferentes usos posibles • Por ello, suele estar acompañado de controles al comercio exterior y de limitaciones a la entrega de divisas a aquellas personas que viajen al exterior o a empresas que deban girar utilidades (por ejemplo).

42. Sistema de Control de Cambios O • Suponemos que la autoridad fija un E inferior al que resultaría de equilibrio. E E* • Se produce un exceso de demanda de divisas que no podrá ser satisfecho en este marco D A B 0 D

43. Sistema de Control de Cambios • Surgen por lo tanto 2 problemas: • Se debe contar con algún criterio de asignación de las divisas escasas entre sus múltiples demandantes • Se corre el riesgo de que la parte de estos últimos que no recibe las divisas trate de obtenerlas de otros particulares pagando un precio superior y dando lugar a la aparición de un mercado negro

44. BALANZA DE PAGOS Las cuentas de una nación con el exterior son similares a las de una empresa o familia. Las familias y empresas efectúan cobros y pagos a otras familias y empresas, y, a la luz de sus ingresos y gastos totales, incurren en un déficit o un superávit. La diferencia principal entre las cuentas de una familia o una empresa y las cuentas de una nación estriba en que en las de la nación se mezclan operaciones realizadas en muchas monedas distintas. La Balanza de Pagos es el instrumento contable capaz de permitir el seguimiento de las relaciones de una economía determinada con el resto del mundo.

45. BALANZA DE PAGOS La Balanza de Pagos es un documento contable que registra sistemáticamente el conjunto de transacciones económicas de un país con el resto del mundo, durante un período e tiempo determinado, generalmente un año. La estructura general de una Balanza de Pagos y las distintas sub-balanzas que la integran aparece recogida en el esquema siguiente. Para cualquiera de las sub-balanzas y para el conjunto de las balanzas de pagos, la diferencia entre ingresos y pagos se denomina saldo.

46. Las transacciones registradas en la Balanza de Pagos se agrupan en dos grandes categorías: 1.- Balanza por Cuenta Corriente 2.- Balanza por Cuenta de Capital

47. Estructura Básica de Balanza de Pagos I. Cuenta Corriente A. Bienes, servicios y rentas 1. Mercancías Exportaciones Importaciones 2. Servicios no financieros 3. Servicios financieros B. Transferencias unilaterales II. Cuenta de Capital A. Capital, salvo reservas 1. Inversión extranjera Del exterior Al Exterior 2. Otro capital Público Privado no bancario Bancario Medio y largo plazo Corto Plazo B. Reservas III. Errores y omisiones SALDO BALANZA DE PAGOS

48. I. Balanza Comercial Exportaciones de mercancías. Importaciones de mercancías. II. Balanza de Servicios Transportes y seguros. Turismo. Rendimiento de inversiones. Asistencia técnica, patentes y royalties. Otros servicios. III. Balanza de transferencias Privadas. Públicas. IV. Cuenta Corriente (I + II + III) Inversiones al y del exterior. Créditos privados. Créditos e inversiones públicas. V. Capital de largo plazo Privado. Público. VI Capital de corto plazo VII Variación de reservas Subbalanzas de la Balanza de Pagos

49. CUENTA CORRIENTE Las transacciones por cuenta corriente son las compras y ventas de bienes y servicios, así como las transferencias unilaterales corrientes. En la cuenta corriente aparecen recogidas todas aquellas transacciones que dan lugar a una generación de ingresos en nuestro país (exportaciones) o en el exterior (importaciones) y aquellas transacciones que sin generar ingresos dan lugar a una mayor o menor disponibilidad de ingresos para el gasto, esto es, las transferencias corrientes. - La balanza comercial Recoge los ingreso y pagos generados por los movimientos de mercancías. Los ingresos corresponden a las exportaciones de bienes intermedios y finales, mientras que los pagos son las importaciones de dichos bienes. - La balanza de servicios Esta muy ligada a la evolución del turismo, a las necesidades de importación, a las posibilidades de exportación de tecnología y a los rendimientos de las inversiones en el exterior o del resto del mundo en el país.

50. - La balanza de transferencias Las remesas remitidas por los ciudadanos de un país que trabajan en otros países y las donaciones gubernamentales son las partidas más representativas de este tipo de transacciones internacionales. - Déficit y superávit en cuenta corriente El saldo de cuenta corriente corresponde al resultado de lo siguiente: El saldo de la Cta. Cte. Debe ser igual pero de signo contrario al saldo de la balanza por cuenta de capital. Cuando un país tiene superávit o déficit por cuenta corriente, varía su propiedad de activos internacionales. Los activos exteriores netos son la diferencia entre los activos internacionales que poseen los residentes nacionales y los activos nacionales que poseen los extranjeros.