ELABORAÇÃO E ANÁLISE DE PROJETOS

1. ELABORAÇÃO E ANÁLISE DE PROJETOS Prof. Custódio

2. O Contexto do Projeto • Planejamento, planificação, programação, plano, política, programa, pólo e projeto são palavras afins, que traduzem a necessidade de organização do sistema econômico, objetivando o desenvolvimento. • O planejamento pretende alcançar o desenvolvimento econômico, que é um processo de mudanças estruturais, que se materializa com a melhoria das condições de vida da população. Elaboração e Análise de Projetos

3. O Contexto do Projeto • Planejamento é o processo de definição de diretrizes e se constitui no conjunto de planos, programas e projetos. • O plano é o documento global do planejamento. • Programação é um subconjunto do planejamento. • O programa é o documento global da programação. • Os planos e os programas podem ter alcances nacional, regional, estadual e municipal. • O pólo é o documento exclusivamente do planejamento regional. Elaboração e Análise de Projetos

4. O Contexto do Projeto • O projeto é o documento que busca, em última instância, produzir bens e/ou serviços. • É o planejamento da unidade produtiva. • Tem função determinada. • O projeto nasce com o investimento. Vale dizer, com o aumento do estoque de capital. • O importante é que se saiba que o projeto representa um propósito de investimento produtivo. Elaboração e Análise de Projetos

5. Questões Básicas de um Projeto • O projeto é possível?– Viabilidade Técnica • O projeto é vantajoso? – Viabilidade Econômica • O projeto é adequado? – Viabilidade Estratégica • Existem recursos? – Viabilidade Financeira • Qual impacto ambiental? – Viabilidade Ecológica Elaboração e Análise de Projetos

6. Questões Básicas de um Projeto • Análise: • Determinística: Situações exatas • Probabilística: Riscos e Incertezas • Critérios: • Liquidez:Tempo de Retorno • Rentabilidade: Valor Presente Líquido Média Periódica Taxa Interna de Retorno Taxa Global de Rentabilidade Índice de Lucratividade Elaboração e Análise de Projetos

7. Questões Básicas de um Projeto • Premissas : • Maximizar o retorno do capital investido. • Considerar o valor do dinheiro no tempo (fluxo de caixa descontado). • Análise determinística (sem riscos e incertezas) • Moeda estável (sem inflação) Elaboração e Análise de Projetos

8. Investimentos • A questão do retorno dos investimentos é crucial e vital para a continuidade e solvência das empresas e consequentemente para o equilíbrio da economia de um país. • Os investimentos são necessários. Entretanto, se não houver níveis de retorno de investimentos satisfatórios, os investidores poderão estar comprometendo sua própria existência. • O que é retorno de investimentos? • É a taxa de retorno sobre o ativo total (ROA). Chamada de retorno sobre o investimento. • Ela mede a eficiência total da administração na geração de lucro a partir dos seus ativos disponíveis. Elaboração e Análise de Projetos

9. Investimentos • Antes da Decisão de Investir: • Recorremos aos cálculos financeiros de análise de viabilidade econômica de projetos. Seja para a aquisição de uma nova máquina, lançamento de um novo produto, construção de uma nova fábrica etc.  • Depois da Decisão de Investir: • Quando o investimento já foi realizado, lançamos uso da contabilidade, que entre outros objetivos, tem a finalidade de registrar as decisões tomadas. Elaboração e Análise de Projetos

10. Elaboração e Análise de Projetos

11. Projeto • Empreendimento não repetitivo caracterizado por uma sequencia de eventos com prazo para terminar, destinado a atingir um objetivo, sendo conduzidos por pessoas dentro de padrões de prazo, custo, recursos e qualidade. • É a materialização dos investimentos. Elaboração e Análise de Projetos

12. Tipos de Projetos • De Cliente: São projetos sob encomenda, ligados a atividade da empresa e consequentemente ao seu faturamento(vendas). • Turbina de hidrelétrica ou de avião, avião, navio, submarino, helicóptero, plataforma submarina de petróleo, elevador etc. Elaboração e Análise de Projetos

13. Tipos de Projetos • De Investimento: Objetivam aumentar a capacidade produtiva da empresa para fornecer mais bens/serviços. • Melhorias Operacionais (eficiência nos processos produtivos) • Ampliação de uma fábrica. • Implantação de novas unidades como refinaria, prédio, shopping, franquia, novo negócio etc. • Lançamento de um novo produto. • Pesquisa & Desenvolvimento de um novo produto para o mercado. Elaboração e Análise de Projetos

14. Etapas do Projeto • Concepção • identifica a oportunidade de negócio. • Avaliação • Planejamento – Estudo da Viabilidade Técnica, Econômica, Social e Ambiental do Negócio (EVTESA)  indicadores econômicos, cronogramas, custos, recursos, etc. • Aprovação • Execução – materialização do planejamento. • Controle – acompanha planejado x realizado e propõe medidas corretivas. • Finalização • entrega do empreendimento para operação. Elaboração e Análise de Projetos

15. Limitantes do Projeto • Capital - como vai ser financiado? • Capital próprio (Aportes de Capital ou Reinversão de Lucros). • Capital de Terceiros (Fornecedores ou Empréstimos e Financiamentos). • Recursos Humanos. • Timing – questões de mercado. • Informações limitadas de preços futuros, demanda etc. Elaboração e Análise de Projetos

16. Riscos do Projeto • Incerteza de preços. • Incerteza de demanda. • Mudanças na legislação. • Novos competidores no mercado. Elaboração e Análise de Projetos

17. Objetivos do Projeto • Crescimento da receita ou do volume vendido (Market Share). • Expansão do Negócio. • Liderança Regional, Nacional, Internacional. • Resultados Econômicos e Sociais do Projeto. Elaboração e Análise de Projetos

18. Projetos  Organizações • PROJETOS • Trabalhos não rotineiros • Prazos definidos • Metas definidas no projeto • ORGANIZAÇÃO • Trabalhos rotineiros • Tempo indeterminado • Metas definidas pela organização Elaboração e Análise de Projetos

19. Valor de um Projeto • O projeto começa com a idéia de investir certa quantidade de capital na produção de certo bem ou serviço. • O valor de um projeto é baseado em sua capacidade de gerar fluxos de caixa futuros, ou seja, na capacidade de gerar renda econômica. Elaboração e Análise de Projetos

20. Etapas do processo de avaliação de um projeto de investimento ou valoração de um ativo real • Estimativa dos fluxos de caixa incrementais. • Avaliação do risco do projeto e determinação da taxa de desconto (custo de oportunidade do capital) para o desconto dos fluxos de caixa incremental futuros esperados. • Cálculo dos indicadores econômicos, especialmente o Valor Presente Líquido (VPL). • Reconhecimento das limitações do modelo. • Estimativa, valoração e incorporação na análise, dos intangíveis associados ao projeto. • Tomada de decisões. Elaboração e Análise de Projetos

21. Orçamentação de capital • Nome dado ao processo de decisões de procura e aquisição de ativos de longo prazo. • As alternativas de investimento podem ser comparadas somente se as conseqüências monetárias forem medidas em um ponto comum no tempo. • Como as operações de investimento ou financiamento têm como característica um espaçamento dos fluxos de caixa ao longo do tempo, os critérios de avaliação econômica devem considerar a atualização ou desconto dos fluxos de caixa. Elaboração e Análise de Projetos

22. Métodos de avaliação de investimento • VPL — valor presente líquido. • TIR — taxa interna de retorno. • Payback — tempo de recuperação do capital investido. • AUE — anuidade uniforme equivalente. • CAE — custo anual equivalente. Elaboração e Análise de Projetos

23. Propriedades desejadas de cada método • Considerar fluxos de caixa futuros. • Deve descontar valores futuros por uma taxa apropriada. • Deve demonstrar se o projeto maximiza riqueza. • Deve atender ao princípio da aditividade — se o projeto 1 é melhor que o projeto 2, então o projeto 1 + o projeto 3 deve continuar sendo melhor que o projeto 2 + o projeto 3. Elaboração e Análise de Projetos

24. Método do Valor Presente Líquido (VPL) • Objetivo: Calcular o valor atual dos FCx. futuros de um projeto de investimento, assim determinando os projetos que valham mais do que custam. • Para tanto, cada FCx. é descontado pela taxa do custo de oportunidade do capital (k) à valor presente, quando são agregados e comparados. • Não existindo restrição de capital, argumenta-se que esse método leva à escolha ótima, pois aponta para o projeto que maximizará o valor da empresa. Elaboração e Análise de Projetos

25. Método do Valor Presente Líquido: VPL • Representação: • Critério de decisão:  • Se VPL > 0  aceitar o projeto. • Se VPL = 0  ser indiferente ao projeto. • Se VPL < 0  rejeitar o projeto. • Propriedades desejadas: • a) atende b) atende c) atende d) atende • VPL1 > VPL2 (VPL1 + VPL3) > (VPL2 + VPL3) Elaboração e Análise de Projetos

26. Método da Taxa Interna de Retorno: TIR • Objetivo: • Encontrar uma taxa intrínseca de rendimento. • A TIR é a taxa de retorno esperada do projeto de investimento. • O método da TIR não tem como finalidade a avaliação da rentabilidade absoluta a um determinado custo de oportunidade do capital (processo de atualização), como o do VPL. • Matematicamente, a TIR é uma taxa hipotética de desconto que anula o VPL. Elaboração e Análise de Projetos

27. Método da Taxa Interna de Retorno: TIR • Representação: • Critério de decisão: • Se TIR > k aceitamos o projeto • Se TIR < k rejeitamos o projeto • Propriedades desejadas: • a) atende b) não atende c) não atende d) não atende Elaboração e Análise de Projetos

28. Sejam 4 projetos com investimentos requeridos diferentes , prazo de 5 anos e k = 10%, com os seguintes fluxos de caixa: • A TIR não leva em consideração a escala do fluxo de caixa.  • A TIR não indica, necessariamente, projetos que maximizam riqueza. Elaboração e Análise de Projetos

29. Sejam 3 projetos, sendo 1 e 2 mutuamente exclusivos, com k = 10% VPL1 > VPL2 VPL1+3 > VPL2+3 TIR1 > TIR2 TIR1+3 < TIR2+3 A TIR não atende ao princípio da aditividade. Elaboração e Análise de Projetos

30. Representação Gráfica: O gráfico a seguir mostra o VPL em função da taxa de desconto. Nele, a TIR é dada pelo intercepto da curva que representa o polinômio do VPL com o eixo das abscissas, ou seja, o ponto em que o VPL é zero. Elaboração e Análise de Projetos

31. Problemas da TIR como método de seleção de alternativas independentes e alternativas mutuamente exclusivas • Um projeto independente é aquele cuja aceitação ou rejeição não afeta os fluxos de caixa de outros projetos. • Projetos mutuamente exclusivos são aqueles em que a execução de um determinado projeto anula os benefícios da realização de outro ou, pior ainda, o torna inviável. • Em geral, os problemas em orçamento de capital estão mais ligados com a seleção de uma ou mais alternativas de investimentos entre um conjunto de alternativas disponíveis. • Tornar essas alternativas comparáveis é que permite a realização da escolha. Elaboração e Análise de Projetos

32. Problemas da TIR como método de seleção de alternativas independentes e alternativas mutuamente exclusivas • O problema do reinvestimento • VPL assume reinvestimento à taxa do custo de oportunidade do capital, enquanto que a TIR assume reinvestimento à própria TIR, o que não tem lógica econômica. • O problema na seleção de projetos mutuamente exclusivos de escalas diferentes Elaboração e Análise de Projetos

33. Taxa Incremental de Fisher Artifícios para verificarmos se VPL e TIR estão em conformidade, ou seja, se leva a mesma conclusão Voltando ao 1º exemplo: K = 10% VPLC-D = 58,13  0 1º domina o 2º — Logo, C domina D. TIRC-D = 14,52% > K = 10%  projeto de maior escala domina o de menor escala — Logo, C domina D. Elaboração e Análise de Projetos

34. Representação Gráfica Elaboração e Análise de Projetos

35. Taxa Incremental de Fisher • Considere os seguintes projetos mutuamente exclusivos. Determine a taxa de desconto que faz o investidor ser indiferente na escolha do projeto. Elaboração e Análise de Projetos

36. Taxa Incremental de Fisher • Representação gráfica Elaboração e Análise de Projetos

37. Problemas da TIR como método de seleção de alternativas independentes e alternativas mutuamente exclusivas • Problema de múltiplas taxas internas de retorno – múltiplas raízes A raiz real do polinômio abaixo só será única se houver apenas uma inversão de sinal. Se I0 < 0 e todos os FCXt > 0 ou vice-versa. Elaboração e Análise de Projetos

38. Problemas da TIR como método de seleção de alternativas independentes e alternativas mutuamente exclusivas • Fluxo de caixa convencional — somente uma inversão de sinal. Elaboração e Análise de Projetos

39. Problemas da TIR como método de seleção de alternativas independentes e alternativas mutuamente exclusivas • Fluxo de caixa convencional — somente uma inversão de sinal. Representação Gráfica Elaboração e Análise de Projetos

40. Problemas da TIR como método de seleção de alternativas independentes e alternativas mutuamente exclusivas • Fluxo de caixa não convencional — mais de uma inversão de sinal. Elaboração e Análise de Projetos

41. Problemas da TIR como método de seleção de alternativas independentes e alternativas mutuamente exclusivas • Representação Gráfica Elaboração e Análise de Projetos

42. Problemas da TIR como método de seleção de alternativas independentes e alternativas mutuamente exclusivas • O problema da distribuição (timing) dos fluxos de caixa A TIR não considera timing (distribuição dos fluxos de caixa ao longo do tempo), nem a escala (o tamanho dos investimentos) de um projeto. Sejam as alternativas mutuamente exclusivas X e Y de mesma escala e K = 10% Elaboração e Análise de Projetos

43. Método do Payback Simples e Descontado Objetivo: • Mostrar em quanto tempo o capital investido será recuperado, ou seja, corresponde ao número de períodos até que os fluxos de caixa descontados sejam equivalentes ao investimento inicial. • Trata-se de um método muito simples, sendo por isso, muitas das vezes utilizado como uma primeira tentativa de visualizar o problema. Elaboração e Análise de Projetos

44. Método do Payback Simples e Descontado Representação: Critério de decisão: Devemos definir o prazo máximo que desejamos para recuperação do investimento. Assim, determinado como limite um período de 4 anos, temos: Se PB > 4 anos, rejeitamos o projeto; Se PB = 4 anos, somos indiferentes; Se PB < 4 anos, aceitamos o projeto. Elaboração e Análise de Projetos

45. Método do Payback Simples e Descontado Análise do Método: • O método pode ser visto como uma medida de risco, uma vez que quanto maior for o PB, mais elevado será o risco do projeto, pois estará mais distante do momento inicial. • Trata-se também de uma medida de liquidez, posto que quanto menor o valor do PB, mais rapidamente será possível recuperar o montante aplicado. • Um dos pontos desfavoráveis refere-se ao fato de que normalmente os projetos de curta maturação serão beneficiados em detrimento daqueles mais longos, mesmo possuindo uma rentabilidade mais elevada. Elaboração e Análise de Projetos

46. Método do PaybackSimples e Descontado O Payback Simples ocorrerá a partir do 4º período; O Payback Descontado ocorrerá no 6º período. Elaboração e Análise de Projetos

47. Elaboração e Análise de Projetos