TEMA 12 EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ

1. TEMA 12EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ

2. EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ • 12.1. Introducción. • 12.2. Análisis basado en el Cash Flow. • El Cash Flow. • La reservas de liquidez. • El pasivo corriente. • 12.3. Análisis basado en el capital corriente. • Los ratios de cobertura. • Los períodos medios de maduración.

3. INTRODUCCION • Liquidez: capacidad de la empresa para hacer frente al pago de sus deudas a c/p. • Perspectiva interna  información sobre liquidez en tiempo real (presupuesto de tesorería con fechas exactas de cobros y pagos). • Perspectiva externa: • Enfoque basado en el cash flow. • Enfoque basado en el capital corriente de explotación.

4. INTRODUCCION • Enfoque basado en el cash flow: • ¿Es suficiente el CF Neto Explotación para satisfacer las deudas a c/p de la empresa? • Reservas de liquidez. • Enfoque basado en el capital corriente explotación: • Diferencia entre los activos y pasivos corrientes vinculados a la explotación. • Este análisis se completa con una serie de ratios de cobertura y el estudio de los períodos medios de maduración. • Enfoque poco efectivo cuando la actividad empresarial es muy estacional.

5. ANÁLISIS BASADO EN EL CASH FLOW

6. EL CASH FLOW • Estado de Flujos de Tesorería: • Forma parte de las cuentas anuales. • No es obligatorio para las empresas que puedan formular balance, estado de cambios en el P. N. y memoria según el modelo abreviado  la mayoría de empresas, por su dimensión, no están obligadas.  Determinamos el CF Neto Explotación mediante su aproximación (a partir de la Cuenta de P y G)

7. EL CASH FLOW • CF contable: con ajustes de activos y pasivos corrientes.  Aproximación  CF Financiero: sin ajustes por activos y pasivos corrientes  • CF Bruto Explotación = EBITDA = Rdo. Explotación + Amortizaciones + Incremento Provisiones. • CF Neto Explotación = CF Explotación – Gastos Financieros (netos de ingresos financieros) - Impuestos

8. EL CASH FLOW • Cálculo del CF Neto Explotación, Contable: • considerar las variaciones de activos y pasivos corrientes • eliminar los ingresos que no suponen cobro

9. LAS RESERVAS DE LIQUIDEZ ACTIVOS FUNCIONALES ACTIVOS NO FUNCIONALES • Vinculados al proceso productivo. • Vitales para la continuidad de las • operaciones de la empresa. • No vinculados al proceso productivo  • la empresa los posee para obtener un • Rendimiento. • No son vitales para la continuidad de • las operaciones de la empresa. • Proceden de excedentes de tesorería • no reinvertidos en las operaciones. • Se pueden transformar fácilmente en • dinero RESERVAS DE LIQUIDEZ

10. LAS RESERVAS DE LIQUIDEZ • Inversiones inmobiliarias  activos adquiridos para su venta o alquiler, no para desarrollar las actividades de la empresa. • Inversiones financieras l/p  al no estar clasificadas como inversiones en empresas relacionadas, se supone que han sido adquiridas para obtener una rentabilidad. • Activos no corrientes mantenidos para la venta. • Inversiones en empresas del grupo y asociadas c/p  al ser de c/p, no suponen una inversión estratégica que deba mantenerse. • Inversiones financieras c/p.

11. LAS RESERVAS DE LIQUIDEZ

12. EL PASIVO CORRIENTE

13. EL PASIVO CORRIENTE Pasivo Corriente No Recurrente Pasivo Corriente Recurrente

14. EL PASIVO CORRIENTE • A c/, se debe hacer frente a las deudas corrientes no recurrentes  se compara el CF con las siguientes partidas: PASIVO CORRIENTE NO RECURRENTE RENEGOCIABLE

15. PASIVO CORRIENTE NO RECURRENTE NO RENEGOCIABLE Y EVALUACIÓN DE LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA DEL EJEMPLO Esta cantidad es perfectamente liquidable con el CF Explotación (279.300.000 €) y las reservas de liquidez (305.700.000 €)  La empresa no presenta problemas de liquidez

16. ANÁLISIS BASADO EN EL CAPITAL CORRIENTE • Análisis basado en el Cash Flow. • El Cash Flow. • La reservas de liquidez. • El pasivo corriente. • Análisis basado en el capital corriente. • Los ratios de cobertura. • Los períodos medios de maduración.

17. ANÁLISIS BASADO EN EL CAPITAL CORRIENTE CAPITAL CORRIENTE CONTABLE CAPITAL CORRIENTE EXPLOTACIÓN ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE CCE = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE (directamente relacionados con las operaciones de la empresa)  Existencias + Deudores Comerciales - Acreedores Comerciales Este análisis permite evaluar la capacidad de los activos cíclicos de explotación de generar tesorería suficiente para devolver las deudas comerciales

18. ANÁLISIS BASADO EN EL CAPITAL CORRIENTE • En principio  CCE + es mejor que CCE -: • Excepciones: sectores concretos (grandes almacenes)  presentan un CCE negativo y no tienen problemas de liquidez  plazos de cobros < plazos de pago  análisis de los períodos medios de maduración. • CCE positivos no garantizan por sí solos situaciones adecuadas. • Limitación del CCE: magnitud absoluta  no permite la comparación entre empresas  solución: CCE / Cifra de Negocio.

19. CCE EN TÉRMINOS ABSOLUTOS Y RELATIVOS DE LA EMPRESA DEL EJEMPLO CCE = Existencias + Deudores Com. – Acreedores Com. = 35.200.000 + 100.700.000 – 287.800.000 = -151.900.000. CCE / Cifra de negocio = - 151.900.000 / 1.350.700.000 = -11,25% Las empresas del sector ofrecen un valor del 1,57% para este ratio y las PYMES, un -22,59%, valor negativo más parecido al de la empresa del ejemplo  el valor del CCE está comprendido entre los valores de referencia.

20. SOLVENTANDO LAS CARENCIAS DEL ANÁLISIS DEL CAPITAL CORRIENTE

21. LOS RATIOS DE COBERTURA • Ratios de Cobertura: miden la proporción entre los diversos componentes del CCE. • Ratio Corriente = Existencias + Deudores Com. / Acreedores Com. indica en qué grado es posible cubrir el Pasivo Corriente Recurrente mediante el Activo Corriente Explotación. • Ratio Quick o Acid Test = Deudores Com./ Acreedores Com.  excluye las existencias porque son poco líquidas.

22. LOS RATIOS DE COBERTURA

23. LOS PERÍODOS MEDIOS DE MADURACIÓN: PMM Análisis CCE  evalúa la capacidad de los activos cíclicos de explotación de generar tesorería suficiente para devolver las deudas comerciales.  Completar este análisis con los PMM: analizar los períodos de cobro de los activos y los plazos de pago de los pasivos.

24. LOS PERÍODOS MEDIOS DE MADURACIÓN: PMM PMM VENTAS = (Saldo medio Existencias/ Ventas) x 365 PMM ACTIVO PMM COBROS = (Saldo medio Deudores/ Cobros) x 365 PMM PASIVO PMM PAGOS = (Saldo medio Acreedores/ Pagos) x 365 Cobros = Ventas – Δ Deudores Pagos = Compras + Servicios adquiridos a terceros – Δ Acreedores Compras = Consumos + Existencias finales – Existencias iniciales

25. LOS PERÍODOS MEDIOS DE MADURACIÓN: PMM • Si PMM Ventas + PMM Cobros < PMM Pagos  la empresa puede permitirse un CCE negativo. • Si PMM Ventas + PMM Cobros > PMM Pagos  la empresa debe tener un CCE positivo. • Los PMM proporcionan indicios sobre la capacidad de la empresa para sostener el ciclo de explotación: • ΔPMM Ventas  se mantienen existencias obsoletas o fallidas en el almacén, la demanda ha caído, el proceso productivo ha cambiado. • ΔPMM Cobros  mejora de las facilidades a los clientes o dificultados por parte de éstos. • ΔPMM Pagos  dificultades económicas en la empresa.