N MF A Devizový kurs

1. N MF ADevizový kurs cvičení 2 ZS 2013

2. Devizový kurs • Je poměr kupní síly měn dvou zemí, vyjádřený v měnových jednotkách jedné z nich, popř. v souboru měn /měnovém koši/. • Je cena měnové jednotky jedné země vyjádřená v měnových jednotkách jiné země, popř. v souboru měn /měnovém koši/. • Udává , kolik je např. potřeba zaplatit českých korun za jeden americký dolar

3. Devizový kurs • Je poměr kupní síly měn dvou zemí, vyjádřený v měnových jednotkách jedné z nich, popř. v souboru měn /měnovém koši/. • Je cena měnové jednotky jedné země vyjádřená v měnových jednotkách jiné země, popř. v souboru měn /měnovém koši/. • Udává , kolik je např. potřeba zaplatit českých korun za jeden americký dolar

4. Vznik devizového kursu • Utváří se na devizovém trhu jako cena deviz a valut /bezhotovostní a hotovostní podoba peněz/ • Cena deviz se vztahuje ke konkrétnímu devizovému koši na mezinárodním devizovém trhu • Pokud je měna směnitelná , vytváří se kurs podle vývoje nabídky a poptávky po devizách na /devizovém/ trhu. • Nesměnitelné měny tvoří kursy svých měn na devizovém trhu jako „ceny“ deviz, které jsou stanoveny administrativně.

5. Vznik devizového kursu • Utváří se na devizovém trhu jako cena deviz a valut /bezhotovostní a hotovostní podoba peněz/ • Cena deviz se vztahuje ke konkrétnímu devizovému koši na mezinárodním devizovém trhu • Pokud je měna směnitelná , vytváří se kurs podle vývoje nabídky a poptávky po devizách na /devizovém/ trhu. • Nesměnitelné měny tvoří kursy svých měn na devizovém trhu jako „ceny“ deviz, které jsou stanoveny administrativně.

6. Vznik nabídky a poptávky deviz vzniká v souvislosti: • s mezinárodním pohybem zboží a služeb (export, import zboží a služeb), • s mezinárodním pohybem investic (export, import investic), • s mezinárodním pohybem kapitálu (zahraniční investice, úvěry poskytnuté do zahraničí a přijaté ze zahraničí),

7. Vznik nabídky a poptávky deviz vzniká v souvislosti: • s mezinárodním pohybem zboží a služeb (export, import zboží a služeb), • s mezinárodním pohybem investic (export, import investic), • s mezinárodním pohybem kapitálu (zahraniční investice, úvěry poskytnuté do zahraničí a přijaté ze zahraničí),

8. Vznik nabídky a poptávky deviz • Čím je kurs deviz příznivější, tím je zahraniční cena dováženého zboží vyjádřená v domácí měně /Kč/ nižší a zájem o import vyšší a opačně. • Čím je kurs deviz příznivější, tím je zahraniční cena dováženého zboží vyjádřená v domácí měně /Kč/vyšší a zájem o import nižší a opačně.

9. Vznik nabídky a poptávky deviz • Čím je kurs deviz příznivější, tím je zahraniční cena dováženého zboží vyjádřená v domácí měně /Kč/ nižší a zájem o import vyšší a opačně. • Čím je kurs deviz příznivější, tím je zahraniční cena dováženého zboží vyjádřená v domácí měně /Kč/vyšší a zájem o import nižší a opačně.

10. Rovnovážný devizový kurs Rovnovážná situace na devizovém trhu • Celkové množství poptávaných deviz je v rovnováze s celkovým množstvím nabízených deviz. • Celkové množství nakoupených deviz je v rovnováze s celkovým množstvím nabízených deviz při kursu ERE.

11. Rovnovážný devizový kurs Rovnovážná situace na devizovém trhu • Celkové množství poptávaných deviz je v rovnováze s celkovým množstvím nabízených devíz. • Celkové množství nakoupených deviz je v rovnováze s celkovým množstvím nabízených devíz při kursu ERE.

12. Růst a pokles devizového kursu Kursy směnitelných měn se na devizových trzích neustále mění, oscilují kolem své základní úrovně. • Zvýšení hodnoty měny se označuje jako apreciace, zhodnocení měny. • Zvýšení hodnoty měny se označuje jako depreciace, zhodnocení měny.

13. Růst a pokles devizového kursu Kursy směnitelných měn se na devizových trzích neustále mění, oscilují kolem své základní úrovně. • Zvýšení hodnoty měny se označuje jako apreciace, zhodnocení měny. • Zvýšení hodnoty měny se označuje jako depreciace, zhodnocení měny.

14. APRECIACE A DEPRECIACE CZK A GBP

15. APRECIACE A DEPRECIACE CZK A GBP CZK v období roku 2007 vykazovala vývoj převážně k • Apreciaci • Depreciaci

16. APRECIACE A DEPRECIACE CZK A GBP CZK v období roku 2007 vykazovala vývoj převážně k • Apreciaci • Depreciaci

17. Apreciace a depreciace domácí měny ER D S1 S2 ER1 E1 ER2E2 Q1 Q2 Q3 Q

18. Apreciace a depreciace domácí měny Při původní hodnotě devizového kursu ER1 vznikne na devizovém trhu nerovnováha v rozsahu Q1Q3. • V důsledku vyšší nabídky deviz má kurs domácí měny tendenci k apreciaci. • V důsledku vyšší nabídky deviz má kurs domácí měny tendenci k depreciaci.

19. Apreciace a depreciace domácí měny Při původní hodnotě devizového kursu ER1 vznikne na devizovém trhu nerovnováha v rozsahu Q1Q3. • V důsledku vyšší nabídky deviz má kurs domácí měny tendenci k apreciaci. • V důsledku vyšší nabídky deviz má kurs domácí měny tendenci k depreciaci.

20. Apreciace domácí měny • Při apreciaci domácí měny se zahraniční měna stává dražší. Její cena v zahraničních měnách klesá a naopak cena deviz vyjádřená v domácí měně roste. • Při apreciaci domácí měny se zahraniční měna stává levnější. Její cena v zahraničních měnách roste a naopak cena deviz vyjádřená v domácí měně klesá

21. Apreciace domácí měny • Při apreciaci domácí měny se zahraniční měna stává dražší. Její cena v zahraničních měnách klesá a naopak cena deviz vyjádřená v domácí měně roste. • Při apreciaci domácí měny se zahraniční měna stává levnější. Její cena v zahraničních měnách roste a naopak cena deviz vyjádřená v domácí měně klesá

22. Apreciace domácí měny K apreciaci měny dochází zpravidla když : • Nabídka deviz ve srovnání s minulou rovnováhou vzrostla – např. v důsledku růstu exportu zboží a služeb. • Poptávka po devizách vzrostla– např. v důsledku omezení importu zboží a služeb

23. Apreciace domácí měny K apreciaci měny dochází zpravidla když : • Nabídka deviz ve srovnání s minulou rovnováhou vzrostla – např. v důsledku růstu exportu zboží a služeb. • Poptávka po devizách vzrostla– např. v důsledku omezení importu zboží a služeb

24. Export kapitálu a spekulace Spekulant očekávající apreciaci domácí měny, /i zvýšení úrokových měr/ si • Půjčuje devizy, nakupuje domácí měnu, kterou ukládá v bance aby po jejím zhodnocení koupil devizy ve výhodnějším kursu, uhradil půjčku i s úroky a získal přebytek deviz z titulu posílení domácí měny. • Půjčuje domácí měnu, nakupuje devizy , které ukládá v bance aby po jejich zhodnocení koupil ve výhodnějším kursu domácí měnu, uhradil půjčku i s úroky a získal přebytek z titulu posílení devizy.

25. Export kapitálu a spekulace Spekulant očekávající apreciaci domácí měny, /i zvýšení úrokových měr/ si • Půjčuje devizy, nakupuje domácí měnu, kterou ukládá v bance aby po jejím zhodnocení koupil devizy ve výhodnějším kursu, uhradil půjčku i s úroky a získal přebytek deviz z titulu posílení domácí měny. • Půjčuje domácí měnu, nakupuje devizy , které ukládá v bance aby po jejich zhodnocení koupil ve výhodnějším kursu domácí měnu, uhradil půjčku i s úroky a získal přebytek z titulu posílení devizy.

26. Export kapitálu a spekulace Příklad : Jaký hrubý výnos před připsáním a úhradou úroků v bankách získal spekulant , který očekával apreciaci CZK a 1.7.2005 si půjčil 1 mil GBP, nakoupil 44 mil CZK, které uložil v bance a 1.3.2008 za ně při kurzu 33 CZK/GBP nakoupil GBP, aby vrátil půjčku z roku 2005?

27. APRECIACE A DEPRECIACE CZK A GBP

28. Fundamentální analýza zkoumá na bázi teorie devizového kursu makroekonomické veličiny s cílem odvodit ekonometrický model prognózování pohybu devizového kursu ve • středním a dlouhém období • v krátkém období

29. Fundamentální analýza zkoumá na bázi teorie devizového kursu makroekonomické veličiny s cílem odvodit ekonometrický model prognózování pohybu devizového kursu ve • středním a dlouhém období • v krátkém období

30. Parita kupní síly • Identické zboží by mělo mít v různých zemích stejnou cenu. / zákon jedné ceny/ • Srovnatelné zboží by mělo mít v různých zemích srovnatelnou cenu stanovenou na základě přepočtu měnové parity kupní síly podle měnového koše.

31. Parita kupní síly • Identické zboží by mělo mít v různých zemích stejnou cenu. / zákon jedné ceny/ • Srovnatelné zboží by mělo mít v různých zemích srovnatelnou cenu stanovenou na základě přepočtu měnové parity kupní síly podle měnového koše.

32. Parita kupní síly a inflační diferenciálTeorie devizového kurzu Absolutní verze teorie parity kupní síly : • tvrdí, že nový rovnovážný kurs se přizpůsobuje inflačnímu diferenciálu, tzn. že odpovídá změnám v roční míře inflace v různých zemích. • vychází z teorie jedné ceny a odvozuje kurs od poměru cenových hladin. /Vyjadřuje paritu kupní síly staticky/

33. Parita kupní síly a inflační diferenciálTeorie devizového kurzu Absolutní verze teorie parity kupní síly vychází z teorie jedné ceny a odvozuje kurs od poměru cenových hladin. /Vyjadřuje paritu kupní síly staticky/ : PDi . Qi SRPPP = -------------------- PFi . Qi • SRppp – devizový kurs vyjádřený počtem domácích měnových jednotek za jednotku měny zahraniční /devizy/PDi . Qi – soubor zboží Qi oceněný v domácích cenách a domácí měně PDi,PFi . Qi – stejný soubor zboží Qi oceněný v zahraničních cenách a v zahraniční měně PF,i. • Při praktické aplikaci absolutní verze parity kupní síly se často používá vybraného souboru, který respektuje strukturu spotřeby popř. výroby v zemi. Spotřební koš

34. Parita kupní síly příklad • representativní soubor zboží oceněný v cenách českého trhu a v CZK bude představovat 54 000 Kč, • stejný soubor zboží oceněný v cenách amerického trhu a v amerických dolarech činí 3 000 USD, • Vypočítejte paritu kupní síly SRppp = Kč /USD =

35. Parita kupní síly a inflační diferenciál Relativní verze parity kupní síly • Se nesoustřeďuje na koš zboží, ale na nový rovnovážný kurs , který se přizpůsobuje inflačnímu diferenciálu, tzn. že odpovídá změnám v roční míře inflace v různých zemích. • Se soustřeďuje na koš zboží, který se přizpůsobuje inflačnímu diferenciálu, tzn. že odpovídá změnám v roční míře inflace v různých zemích. 1 + p D(t,t-n) SR E,t = SRE,t-n x -------------- ----- = SRE,t-n x Ippp 1 + pF (t,t-n)

36. Parita kupní síly a inflační diferenciál Relativní verze parity kupní síly • Se nesoustřeďuje na koš zboží, ale na nový rovnovážný kurs , který se přizpůsobuje inflačnímu diferenciálu, tzn. že odpovídá změnám v roční míře inflace v různých zemích. • Se soustřeďuje na koš zboží, který se přizpůsobuje inflačnímu diferenciálu, tzn. že odpovídá změnám v roční míře inflace v různých zemích. 1 + p D(t,t-n) SR E,t = SRE,t-n x -------------- ----- = SRE,t-n x Ippp 1 + pF (t,t-n)

37. Parita kupní síly a inflační diferenciálpříklad • Pro jednoduchost budeme uvažovat, že změny inflace jsou vyvolány změnami cen pouze jediného zboží Q: • cena Q v domácí zemi X vzrostla o 10%, • cena Q v zemi Y vzrostla pouze o 4% • Kurs měny Y ve výchozím období = 3 X/ Y Inflační diferenciál Ippp: 1 + pD Ippp = ------------- = ------------ = 1 + pF Nový rovnovážný kurs pak bude činit:SR E, t = SR t-n . Ippp =

38. Parita kupní síly a inflační diferenciálpříklad • Pro jednoduchost budeme uvažovat, že změny inflace jsou vyvolány změnami cen pouze jediného zboží Q: • cena Q v domácí zemi X vzrostla o 10%, • cena Q v zemi Y vzrostla pouze o 4% • Kurs měny Y ve výchozím období = 3 X/ Y Inflační diferenciál Ippp: 1 + pD 1 + 0,10 Ippp = ------------- = ------------ = 1,057 1 + pF 1 + 0,04 Nový rovnovážný kurs pak bude činit:SR E, t = SR t-n . Ippp =3 x 1,057 = 3,171

39. Parita kupní síly a inflační diferenciál Teorie parity kupní síly • chápe paritu kupní síly jako přirozenou rovnovážnou úroveň kursu. • charakterizuje paritu kupní síly jako aktuální úroveň kursu devizového trhu • Tvrdí, že se kurs přizpůsobuje inflačnímu diferenciálu perfektně. • Tvrdí, že se kurs přizpůsobuje inflačnímu diferenciálu postupně

40. Parita kupní síly a inflační diferenciál Teorie parity kupní síly • chápe paritu kupní síly jako přirozenou rovnovážnou úroveň kursu. • charakterizuje paritu kupní síly jako aktuální úroveň kursu devizového trhu • Tvrdí, že se kurs přizpůsobuje inflačnímu diferenciálu perfektně. • Tvrdí, že se kurs přizpůsobuje inflačnímu diferenciálu postupně

41. Parita úrokové míry a úrokový diferenciál Teorie parity úrokové míry vychází z teze, že : • pokud existuje volný pohyb kapitálu – usilují investoři o dosažení co nejlepších výnosů ze svých aktiv, ať jsou denominována v kterékoliv měně. • pokud existuje volný pohyb kapitálu – usilují investoři o dosažení stejných výnosů ze svých aktiv, ať jsou denominována v kterékoliv měně.

42. Parita úrokové míry a úrokový diferenciál Teorie parity úrokové míry vychází z teze, že : • pokud existuje volný pohyb kapitálu – usilují investoři o dosažení co nejlepších výnosů ze svých aktiv, ať jsou denominována v kterékoliv měně. • pokud existuje volný pohyb kapitálu – usilují investoři o dosažení stejných výnosů ze svých aktiv, ať jsou denominována v kterékoliv měně.

43. Parita úrokové míry a úrokový diferenciál Teorie parity úrokové mírytvrdí, že při rovnováze na trhu cenných papírů se termínový kurs měny liší od promptního o úrokový diferenciál (IRD). FR a/ -----------------   SR 1 + IRD b/ -------------------- 1 + IRF

44. Parita úrokové míry a úrokový diferenciál Teorie parity úrokové mírytvrdí, že při rovnováze na trhu cenných papírů se termínový kurs měny liší od promptního o úrokový diferenciál (IRD). FR a/ -----------------   SR 1 + IRD b/ -------------------- 1 + IRF

45. Fisherův efekt  Nominální úroková míra /IR/ se skládá z reálné úrokové míry/ RIR/ a z očekávané míry inflace E(p) …………………………………….. Mezinárodní Fisherův efekt : Nominální úrokový diferenciál dvou zemí je dán součtem diferenciálu reálných úrokových měr a diferenciálu inflačních očekávání : IRD – IRF = (RIR D - …………… ) + (………- EpF) Úrokové diferenciály v zásadě vyjadřují rozdílná inflační očekávání v různých zemích

46. Fisherův efekt  Nominální úroková míra /IR/ se skládá z reálné úrokové míry/ RIR/ a z očekávané míry inflace E(p) IR = RIR + E(p) Mezinárodní Fisherův efekt : Nominální úrokový diferenciál dvou zemí je dán součtem diferenciálu reálných úrokových měr a diferenciálu inflačních očekávání : IRD – IRF = (RIR D - RIR F) + (EpD - EpF) Úrokové diferenciály v zásadě vyjadřují rozdílná inflační očekávání v různých zemích