Introduction à l’économie

1. Introduction à l’économie Dr Soukeyna Zaghdene Mziou Introduction à l'économie

2. Chapitre III L’investissement • I) Définition et généralités. • II) La décision d’investissement et ses déterminants. • III) La fonction d’investissement Introduction à l'économie

3. Section I Définitions et généralités • I) Les opérations d’investissement • L’I est une opération économique par laquelle l’entrepreneur, le ménage ou l’administration: Introduction à l'économie

4. Augmente la capacité de production (équipements, matériel, machines, outils de travail qui vont servir pendant plusieurs cycles de production). • Augmente la consommation future (Biens durables dont la consommation se déroule sur plusieurs périodes : Biens électroménagers, logements, véhicules de transport, etc.). • Augmentation de stocks de produits consommables. Introduction à l'économie

5. II) Le financement de l’investissement des entreprises privées • L’autofinancement : • Financement des entreprises de leurs I par leurs propres moyens. Les moyens de l’entreprise sont son épargne : les bénéfices ou dividendes non distribués. Introduction à l'économie

6. L’augmentation du capital par de nouveaux apports : • Les nouveaux apports des propriétaires. • Les apports de nouveaux associés en particulier par l’émission de nouvelles actions. • L’emprunt : • L’emprunt auprès des banques. • L’émission d’obligations (emprunt auprès du public –entreprises, ménages, etc.) en contrepartie de titres obligataires. Introduction à l'économie

7. Section II: La décision d’investissement de l’entreprise privéeI) Notions de capitalisation et d’actualisation Introduction à l'économie

8. Capitalisation : • Une somme P est placée en t = 0 en contrepartie d’intérêts au taux d’intérêt i. • La valeur de P en t = T sera : A = P(1 + i)T . • Actualisation : • Une somme A que l’on va recevoir en t = T. • Sa valeur actuelle (en t = 0) sera : P = V(A)T/0 = A/(1+i)T • V(A)T/0est la valeur actuelle de A à recevoir en t = T. • L’actualisation permet de tenir compte du coût d’opportunité (manque à gagner) du fait que le revenu n’est pas disponible immédiatement. Introduction à l'économie

9. II Coûts et avantages de l’I • Hypothèses : l’investissement est réalisé en t = 0 et commence à produire à partir de t = 1 jusqu’à t = T. • Avantages de l’investissement : • Les revenus annuels (recettes) : Pt • La valeur résiduelle des équipement à la fin de la durée de vie de l’investissement : ZT • Coûts de l’investissement : • L’investissement initial (études, achats de matériel, installation, etc.) : I0 • Les investissements annuels complémentaires : It • Coûts annuels de fonctionnement (dépenses courantes) : Dt • Coût de financement ou coût d’opportunité des fonds utilisés selon un taux d’intérêt : i Introduction à l'économie

10. III) La valeur actualisée nette de l’I • III-1) Définition : • La VAN est la valeur actuelle des revenus nets des dépenses rapportés par un investissement durant toute sa durée de vie. • III-2) Formule : • VAN = - I0 + [(P1 – D1 – I1)/(1 + i)] + [(P2 – D2 – I2) /(1 + i)2] + …. + [(PT – DT – IT + ZT) /(1 + i)T] • VAN = - I0 + R1/(1 + i) + R2/(1 + i)2 + …. + RT/(1 + i)T Introduction à l'économie

11. Règle de décision : • Si VAN > 0 : L’investissement rapporte plus que son coût : l’investissement est à réaliser. • Si VAN < 0 : L’investissement coûte plus que ce qu’il rapporte : l’investissement ne doit pas être réalisé. Introduction à l'économie

12. III-3) Propriétés de la VAN • Formule générale de la VAN : VAN = - I0 +  tT= 1[Rt/(1 + i) t] VAN = f(I0-, Rt+, i-) • La VAN est une fonction monotone décroissante de i : VAN = g(i-) • Si i augmente la VAN diminue (toutes choses étant égales par ailleurs) et inversement. Introduction à l'économie

13. IV) Le Taux de rendement interne de l’I : TRI • IV-1) Définition : • Le TRI est la valeur du taux d’intérêtr pour lequel la VAN est égale à zéro : VAN = g(i = r) = 0 Introduction à l'économie

14. IV-2) Propriétés du TRI D’après la définition du TRI : VAN = f(I0 -, Rt+,r) = - I0 +  tT= 1[Rt/(1 + r) t] = 0 On en déduit que : r = h(I0-, Rt+) • Si un des Rt augmente alors r sera plus élevé. • Si I0 augmente alors r sera plus faible. Introduction à l'économie

15. TRI et décision d’investissement • Taux d’intérêt, TRI et VAN : VAN = f(I0 -, Rt+,r) = 0 • Si i> r alors : VAN = f(I0 -, Rt+,i> r) < 0 • Si i< r alors : VAN = f(I0 -, Rt+,i< r) > 0 Introduction à l'économie

16. Décision d’investissement : • Si i<r alors : VAN > 0 L’investissement est à réaliser • l’investissement est rentable. • Si i>r alors : VAN < 0 L’investissement ne doit pas être réalisé • l’investissement est non rentable. Introduction à l'économie

17. Calcul du TRI • Rappel : q inférieur à l’unité et n très grand. S = 1 + q + q2 + … + qn = 1/(1-q) S-1 = q/(1-q) • Application :  tT= 1[1/(1 + r)t] = S-1 [avec q = 1/(1+r)] S-1 = tT= 1[1/(1 + r)t] = [1/(1+r)]/[1-(1/(1+r)] = 1/r • Cas particulier : les Rt sont constants quelque soit t. • I0 +  tT= 1[R/(1 + r) t] = 0  -I0 + R tT= 1[1/(1 + r)t] = 0 - I0 + R / r = 0 r = R /I0 Introduction à l'économie

18. Calcul du TRI : cas général • Rappel : - I0 +  tT= 1[Rt/(1 + i) t] = 0 • Les Rt sont différents d’une année t à une autre. • On choisit un i quelconque et on calcule la VAN. • Si la VAN est positive, on choisit un autre i plus grand. Si la VAN est négative, on choisit un autre i plus faible. • On continue ainsi jusqu’à trouver le i pour lequel la VAN est nulle. Introduction à l'économie

19. Section III) La fonction d’investissement privé Introduction à l'économie

20. I) Investissements et taux d’intérêt : • Les entrepreneurs classent leurs projets selon l’ordre décroissant du TRI. Si le taux d’intérêt diminue alors il y a un plus grand nombre de projets qui deviennent rentables. • Lorsque le taux d’intérêt diminue, des projets non rentables avec les anciens taux deviennent rentables avec les nouveaux taux et inversement. • I-1 : Fonction d’investissement privé : I = I(i-) Introduction à l'économie

21. I-2 : La fonction d’investissement des ménages et de l’administration • L’investissement des ménages : • Il est essentiellement en achats (construction) de logement. • Il dépend du taux de l’intérêt car celui ci est un coût de financement ou coût d’opportunité pour un placement qui rapporte des intérêts. • L’investissement de l’administration : • Il est constitué d’infrastructures publiques. • Il dépend des conditions économiques générales (les besoins, la croissance économiques) et des recettes de l’État. • On dit que l’investissement de l’administration est autonome et on le note IA. Introduction à l'économie

22. II : L’effet du revenu national sur l’investissement • L’investissement et le revenu national : • Dans l’analyse présente on a supposé que toute chose est égale par ailleurs. En particulier, on a raisonné pour un revenu national donné. • Si le revenu national augmente, par exemple, alors la demande va augmenter et les projets d’investissement de même rentabilité vont se multiplier (pour un i donné) : Y → D → I • Nouvelle composante de l’investissement : I = *Y  est « l’accélérateur » de l’investissement. Condition : les capacités de production sont saturées. Introduction à l'économie

23. La fonction d’investissement total • L’investissement total dans une économie est la somme de : • L’investissement privé (fonction décroissante de i). • L’investissement des ménages (fonction décroissante de i) • L’investissement de l’administration (autonome de i). • L’investissement lié au revenu national. • Fonction d’investissement total : I = f(i-) + g(Y+) + IA Introduction à l'économie

24. Application Comparer les VAN des projets d’investissement indiqués dans le tableau ci-joint pour i=5%, i=10% et i=15%. Introduction à l'économie