Objetivos del inversionista

1. Objetivos del inversionista

2. Cuales son las necesidades del pasivo ? • Horizonte de inversión • Necesidades de liquidez • Destino de la inversión • Aversión al riesgo

3. ¿Cual Es El Perfil Del Cliente? Agresivo Moderado Agresivo Moderado Conservador Moderado Rendimiento Conservador Nivel de Riesgo

4. Objetivos tradicionales de los portafolios • Estabilidad del capital • Ingresos • Crecimiento de los ingresos • Apreciación del capital

5. Los Activos Financieros Y El Ciclo Económico PIB TASA INTERÉS ACCIONES

6. La Realidad Colombiana IBOMED DTF PIB jun-83 jun-89 jun-95 jun-80 jun-86 jun-92 dic-87 dic-90 dic-93 dic-96 dic-78 dic-81 dic-84 sep-79 sep-85 sep-88 sep-91 sep-94 sep-97 sep-82 mar-78 mar-81 mar-84 mar-87 mar-90 mar-96 mar-93 El gráfico se presenta exclusivamente con fines ilustrativos.

7. Renta Fija Vs Renta Variable RENTABILIDAD SEGÚN EL PERÍODO DE LA INVERSIÓN 55% 250% R. Fija 50% Acciones 200% 45% 150% 40% 100% 35% 50% Rentabilidad Efectiva Anual Rentabilidad Efectiva Anual de inversión en Acciones de inversión en Renta Fija 30% 0% 25% -50% 20% -100% 15% 10% -150% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Período de la inversión (años) El gráfico se presenta exclusivamente con fines ilustrativos.

8. ESTRUCTURA DEL PORTAFOLIO Agresivo Moderado Agresivo Moderado Conservador Moderado Rendimiento ACCIONES A. C. 20% ACCIONES 50% RENTA FIJA L.P. 25% VISTA 5% ACCIONES 20% RENTA FIJA L.P. 50% RENTA FIJA C.P. 20% VISTA 10% Conservador RENTA FIJA L.P. 50% RENTA FIJA C.P. 30% VISTA 20% Nivel de Riesgo El gráfico se presenta exclusivamente con fines ilustrativos.

9. Manejo de portafolios de renta fija

10. No todos los mercados se mueven juntos .... % 1992 1993 1994 1995 1996 USA + 7.6 +10.1 + 1.3 +37.6 +22.9 Europe + 1.0 +42.0 - 6.2 +13.0 +29.4 UK +20.5 +28.4 - 5.9 +23.8 +16.7 Japan -23.0 +11.0 +9.0 + 2.0 - 6.1 SE Asia + 6.5 +80.2 -16.7 + 6.8 + 9.2 World - 5.1 +22.6 + 5.8 +19.6 +13.2 Source: Datastream; all figures in local currency

11. Los mercados accionarios alrededor del mundo se mueven diferente ..... Matriz de correlación Enero 1988 - Sep 1997 Astl. Can Fran Ger Hkg. Ital Jpn. Neth. Swtz. UK. USA. Australia 1 Canada 0.58 1 France 0.52 0.41 1 Germany 0.43 0.29 0.58 1 HongKong 0.47 0.70 0.37 0.43 1 Italy 0.13 0.22 0.21 0.19 0.20 1 Japan 0.46 0.25 0.32 0.13 0.14 0.25 1 Netherland 0.55 0.47 0.75 0.79 0.43 0.15 0.39 1 Swtzrlnd 0.38 0.33 0.44 0.41 0.31 -0.01 0.30 0.61 1 UK 0.59 0.46 0.66 0.53 0.38 0.04 0.34 0.78 0.53 1 USA 0.40 0.68 0.42 0.37 0.48 0.17 0.19 0.59 0.35 0.46 1 Source: Morgan Stanley Capital International; FIIS

12. La diversificación también funciona a nivel regional ... Matriz de correlación Enero 1988 - Sep 1997 USA Europe Japan Pacific ex Japan Latin America USA 1 Europe 0.57 1 Japan 0.24 0.52 1 Pacific ex Japan 0.35 0.42 0.31 1 Latin America 0.32 0.20 0.20 0.35 1 Source: Morgan Stanley Capital International; FIIS

13. La influencia de las industrias crece.... Aracruz Celulose ADR vs. S&P Industry Sector Stock Price US$ Index Source: FactSet. Selected example of stock for illustrative purposes only.

14. La influencia de los países decrece Porcentaje de acciones influenciadas por factores soberanos 95.0% 91.4% 67.9% 65.5% 64.1% 46.6% Italy Spain Germany France Norway UK Source: Morgan Stanley study of country vs. industry effects in stock returns of European companies for the period 1992-1996

15. Temas de actualidad en la inversión Global • Creciente importancia de los mercados emergentes. • Privatizaciones y apertura económica. • Reformas económicas. • Administración enfocada a crear valor para los accionistas.

16. Riesgos en las inversiones internacionales • Riesgo político y soberano. • Riesgo de tasa de cambio. • Liquidez. • Volatilidad. • Regulación laxa en muchos países.

17. La frontera eficiente en Colombia

18. LÍNEA MERCADO DE CAPITALES E(Rp) = RF + [ R(Rm) - RF] *  PRIMA DE RIESGO = E (Rm) - RF

19. RIESGO SISTEMATICO  j = COV (Rj , RM) VAR (Rm) COV (A,B) =  Pi * [ (RA - E(RA) ] * [ RB - E(RB) ]

20. ÍNDICE DE CORRELACIÓN  (A,B) = COV (A,B)  (A) *  (B)