Présentation du Bulletin 2011/2 13 septembre 2011

1. Présentation du Bulletin 2011/213 septembre 2011

2. Vue d’ensemble LA ZONE EURO Décisions de politique monétaire Situation économique et projections LUXEMBOURG L’activité économique Inflation et projections d’inflation Le marché du travail Les finances publiques La balance des paiements

3. Zone euro: décisions de politique monétaire • Taux directeurs de la BCE inchangés, à 1,5%. • Essentiel que la politique monétaire se concentre sur sa mission de maintien de la stabilité des prix à moyen terme. • Anticipations d'inflation dans la zone euro devant rester solidement ancrées à un niveau compatible avec l’objectif d'inflation (contribution de la politique monétaire à la croissance économique et à la création d'emplois dans la zone euro). • La fourniture de liquidité et les modes d'adjudication des opérations de refinancement continueront de garantir que les banques ne subissent pas de contraintes de liquidité. • Les mesures non conventionnelles adoptées sont, par construction, de nature temporaire.

4. Zone euro: situation économique et projections Croissance du PIB (en %)Ralentissement au second trimestre ND ND 0 ND ND Source: Eurostat

5. Zone euro: situation économique et projections(en %)Croissance révisée à la baisse en 2011 et 2012, projections d’inflation pratiquement inchangées Sources: Eurosystème, FMI, Commission européenne

6. Luxembourg: l’activité économiqueCroissance du PIB (en %)Projections de juin 2011 de la BCL: les risques tendent à se matérialiser Sources: Statec, BCL.

7. Luxembourg: l’activité économiqueCorrélation entre la variation moyenne de l’indice DJ EURO STOXX 50 et la croissance du PIB (en %)Une association étroite entre les cours boursiers et la croissance Sources: Statec, calculs BcL.

8. Luxembourg: l’activité économiqueIndices Luxx et DJ Euro Stoxx (base 31/12/2010=100)Une diminution marquée en été

9. Luxembourg: l’activité économiqueIndicateur d’activité d’août 2011Résultats laissant augurer une révision à la baisse des projections Sources: données Statec, calculs BcL

10. Luxembourg: inflation et projections d’inflationInflation annuelle (en %)Une inflation toujours élevée Sources: Statec, projections BCL

11. Luxembourg: inflation et projections d’inflationEvolution des CSU nominaux, indices 1998=100, par rapport à l’AllemagneLes CSU luxembourgeois en pleine dérive Source: BCE, projections de septembre 2011

12. Luxembourg: le marché du travail Taux de chômage (en %) Un niveau élevé à l’aune du passé Sources: Adem, IGSS, Statec

13. Luxembourg: les finances publiquesLuxembourg: les finances publiquesEvolution des finances publiques au cours des 6 premiers mois de l’année (millions d’euros et %) Un résultat apparemment favorable, mais en trompe-l’œil Source: Ministère des Finances

14. Luxembourg: les finances publiquesDette brute consolidée de l’Irlande, en % du PIBNécessité d’une politique prudente, afin de prévenir tout risque de « basculement » Sources: notifications EDP, Commission européenne.

15. Luxembourg: les finances publiquesSystèmes de pension: prime de répartition pureDes cotisations de près de 60% en 2060 en l’absence de réformes Sources: Ageing Working Group, Commission européenne

16. Luxembourg: la balance des paiementsVariation (% du PIB et %) du solde des services financiers et du DJ Euro Stoxx 50 Une association étroite, qui fait craindre un impact négatif sur le solde courant de 2011 Sources: BCL/Statec et calculs BCL