EL PROCESO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS

1. EL PROCESO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS La Experiencia Peruana Armando Chappell Quintana CONASEV http://www.conasevnet.gob.pe

2. MARCO LEGAL DE LA TITULIZACIÓN DE ACTIVOS • Ley del Mercado de Valores , Decreto Legislativo Nº 861. • Reglamento de los Procesos de Titulización de Activos, Resolución CONASEV Nº 001-97-EF/94.10.

3. CARACTERISTICA DE LA REGULACION Flexibilidad: Privilegia el interés de las partes de optar por el esquema que mejor los satisfaga. Protección a través de un régimen de adecuada revelación de información.

4. PROCESO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS ACTOS DEL PROCESO DE TITULIZACIÓN • Constitución de un patrimonio mediante la transferencia de un conjunto de activos. • Con respaldo en dicho patrimonio se emiten valores. • Con los recursos generados por los activos se paga a los adquirientes de dichos valores.

5. ¿ COMO SE ESTRUCTURA LA TITULIZACION? • Selección de los activos generadores de flujos de caja predecibles. • Transferencia de tales activos a un patrimonio. El patrimonio es independiente del originador. • Emisión de valores con respaldo en el patrimonio constituido. • El riesgo de los valores emitidos dependerá del riesgo de los activos transferidos y las garantías adicionales.

6. PARTICIPANTES EN LOS PROCESOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS • Originador. • Emisor: • -Sociedad Titulizadora • -Sociedad de Propósito Especial • Servidor. • Mejorador. • Inversionista.

7. Estructura de la Titulización: Cuentas por Cobrar Emisor Ventas Dinero Dinero Clientes Originador Patrimonio Inversores Valores Cartera Cartera Servidor Mejorador

8. Estructura de la Titulización: Cuentas por Cobrar Emisor Clientes Originador Patrimonio Inversores Dinero Dinero Servidor Dinero Mejorador

9. REQUISITOS PARA QUE UN ACTIVO SEA TITULIZABLE • Aquellos sobre los que su titular puede disponer libremente. • No bienes embargados o sujetos a litigio, cuando vayan a respaldar valores de oferta pública. • Generadores de un flujo de dinero.

10. ACTIVOS TITULIZABLES • Cuentas por cobrar • Títulos hipotecarios • Activos Inmobiliarios • Proyectos específicos • Activos que generen flujos de caja futuros

11. LA CONSTITUCION DEL PATRIMONIO (Patrimonios de Propóstio Exclusivo) VEHÍCULOS JURÍDICOS QUE PUEDEN SER UTILIZADOS: • Patrimonios fideicometidos, en fideicomiso de titulización. • Patrimonios de sociedad de propósito especial. • Otros medios que resulten idóneos

12. PATRIMONIO FIDEICOMETIDO • FIDEICOMISO DE TITULIZACION.- Modalidad de titulización por la que el originador (fideicomitente) transfiere en fideicomiso parte de sus activos a una entidad emisora (fiduciaria), la que a su vez los incorpora en un patrimonio separado (patrimonio fideicometido) con respaldo en el cual emite valores que serán adquiridos por los inversionistas (fideicomisarios). • Pass Through (traspaso o traslado)

13. Patrimonio Fideicometido: Cuentas por Cobrar Fiduciario Ventas Dinero Dinero Patrimonio Fideicometido Fideicomisario Clientes Fideicomitente Cartera Cartera Valores Servidor Mejorador

14. FIDEICOMISO DE TITULIZACIÓN • Actividad reservada a las sociedades titulizadoras. • Designación de un factor fiduciario por cada fideicomiso. • Designación de Comisión Administradora.

15. PATRIMONIOS DE SOCIEDADES DE PROPOSITO ESPECIAL • Dentro de esta modalidad de titulización se produce una transferencia de propiedad de los activos de la originadora en favor de la entidad emisora (sociedad de propósito especial), la cual emitirá los nuevos títulos, contra su propio patrimonio. • Pay Through (Pago)

16. Patrimonio Patrimonio de Sociedad de Propósito Especial: Cuentas por Cobrar Sociedad de Propósito Especial Sociedad de Propósito Especial Ventas Dinero Dinero Clientes Originador Inversores Cartera Cartera Valores Servidor Mejorador

17. SOCIEDADES DE PROPÓSITO ESPECIAL • Transferencia en propiedad de los activos. • Patrimonio formado esencialmente por activos crediticios • No es exigible la pluralidad de accionistas y capital mínimo. • Objeto social exclusivo. • Aplicación supletoria de la Ley General de Sociedades

18. EMISION DE VALORES • 1. Sociedad Titulizadora • Valores de contenido crediticio • Valores de participación • Valores de contenido mixto • 2. Sociedad de Propósito Especial • Títulos representativos de deuda • Acciones

19. MECANISMOS DE PROTECCIÓN • Los activos que se transfieren están sujetos a un régimen de protección a través de: • No es posible declarar invalidez de actos de transferencia. • Separación de activos del patrimonio del originador, emisor y del servidor.

20. REGIMEN DE SUPERVISION • La protección a los inversionistas enfocada del lado de la revelación de información. • Intervención estatal en caso que valores a emitir sean objeto de oferta pública. • Supervisión de vehículos de titulización. • Intervención en supuestos excepcionales.

21. TRATAMIENTO TRIBUTARIO • IMPUESTO A LA RENTA • Exoneración para los intereses, tratándose de valores colocados mediante oferta pública. • Exoneración para las ganancias de capital, en la venta de valores mobiliarios inscritos en el Registro público del Mercado de Valores a través de mecanismos centralizados de negociación.

22. Procesos de Titulización por Oferta Pública en Perú (1998-2001) 1/. Originador Emisor Activo Tranferidos Importe Colocado (Mill US$) Ferreyros S.A.A Citicorp S.T. Cuentas por Cobrar 20,000,000 Ferreyros S.A.A Citicorp S.T. Cuentas por Cobrar 15,000,000 Citicorp S.T. Citicorp S.T. Bonos Brady PDF 99,446,000 Ferreyros S.A.A Citicorp S.T. Cuentas por Cobrar 14,200,000 Creditítulos S.T. Creditítulos S.T. Inmbuebles 10,150,000 Quimpac Intertítulos S.T. Ventas Futuras 2/. 20,000,000 Wong & Metro Intertítulos S.T. Ventas Futuras 3/. 30,000,000 208,796,000 1/. No se incluye el proceso de titulización de Alicorp (US$ 60 000 000) 2/. Ventas futuras de sal y productos químicos 3/. Ventas futuras con tarjetas de débito y crédito

23. EL PROCESO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS La Experiencia Peruana Armando Chappell Quintana CONASEV http://www.conasevnet.gob.pe