1 / 25

Sposoby przejmowania kontroli nad spółkami i przeciwdziałanie im

Sposoby przejmowania kontroli nad spółkami i przeciwdziałanie im. Wykup lewarowany ( Leveraged Buy Out – LBO). zastosowanie dźwigni finansowej przy wykupie spółki. . Rodzaj transakcji finansowanej głównie ze środków zewnętrznych (nawet do 90% wartości transakcji)

suki
Download Presentation

Sposoby przejmowania kontroli nad spółkami i przeciwdziałanie im

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Sposoby przejmowania kontroli nad spółkami i przeciwdziałanie im

  2. Wykup lewarowany(Leveraged Buy Out – LBO) zastosowanie dźwigni finansowej przy wykupie spółki.

  3. Rodzaj transakcji finansowanej głównie ze środków zewnętrznych (nawet do 90% wartości transakcji) • Pożyczka zaciągana pod zastaw aktywów przejmowanego podmiotu • dług jest spłacany ze środków wytworzonych przez przejętą firmę po jej nabyciu. • Inwestorzy liczą na satysfakcjonującą stopę zwrotu w wyniku przeprowadzonej restrukturyzacji • wysoki stopień ryzyka, przy potencjalnie wysokim zwrocie z zaangażowanego kapitału.

  4. Inwestorami uczestniczącymi w transakcjach wykupu wspomaganego LBO mogą być: • grupy inwestorów indywidualnych wyspecjalizowanych w nabywaniu i restrukturyzowaniu przedsiębiorstw • wyspecjalizowane firmy inwestycyjne • banki inwestycyjne • Zarządy firm lub menedżerowie, którzy kiedyś pracowali w firmie

  5. Współpraca czy wrogie przejęcie? • Transakcje LBO zawierane są często przy poparciu i współpracy zarządów firm kandydujących do nabycia. • Czasami zarządy firm nie wyrażają zgody na transakcję • Niezbędna współpraca - inwestorzy wycofują się z takiej operacji. • Wrogie przejęcie typu LBO

  6. Ryzyko • dług może okazać się powodem bankructwa danego przedsiębiorstwa (zwłaszcza w warunkach nieoczekiwanej recesji) • zbyt szybka restrukturyzacja i brak poprawnego zarządzania firmą • Wysokie zadłużenie firmy w znacznym stopniu ogranicza możliwości inwestycyjne

  7. Rozwój ilościowy Według agencji FitchRatings w 2007 roku: Źródło: http://www.mezzanine.com.pl/KPK/wykupy.html

  8. Rozwój jakościowy • Kryzys nie sprzyja pozyskiwaniu długu i skłania do bardziej przewidywalnych inwestycji. • Jednak fakt, że właśnie w czasach kryzysu wartość spółek może być niższa od ich potencjału, jest zachętą do przeprowadzenia takich operacji.

  9. Wycofanie z obrotu publicznego

  10. Jak dokonuje się przejęcia? • wezwanie akcjonariuszy do odsprzedaży akcji spółki po cenie określonej w wezwaniu. • Jeśli cena jest atrakcyjna, wyższa od ceny rynkowej, to prawdopodobnie akcjonariusze sprzedadzą swoje akcje. • Należy uzyskać zgodę KNF, a w szczególnych przypadkach Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów.

  11. Źródło: http://www.sii.org.pl/7054/aktualnosci/newsroom/raport-sii-koniec-przygody-z-gielda.html#ak7054

  12. Krótka sprzedaż + -

  13. Rozwój ilościowy w Polsce Źródło: http://www.forbes.pl/investor/gpw/artykuly/aktualnosci/dluga-historia-krotkiej-sprzedazy,20182,1

  14. Rozwój jakościowy w Polsce • Jeszcze niedawno (2011 r.) - PROPAGOWANIE • proponowano zniesienie ograniczeń (stworzenie przepisów umożliwiającym OFE pożyczanie swoich akcji) • proponowano stworzenie dostępnego dla wszystkich biur maklerskich rynku, na którym inwestorzy będą mogli wystawić do pożyczek swoje papiery wartościowe. • Zniesiono obowiązek posiadania pożyczonych papierów w momencie zawierania transakcji • Teraz (2013 r.) - OGRANICZANIE (za przykładem Europy) • Mechanizm krótkiej sprzedaży rodzi ryzyko nierozliczenia transakcji w terminie • KNF będzie mogła ustanawiać ograniczenia i zakazy dotyczące transakcji krótkiej sprzedaży • Obowiązek badania przez firmy inwestycyjne czy składane zlecenia krótkiej sprzedaży spełniają wymogi rozporządzenia.

  15. Wrogie przejecie • Spółkalubinwestorfinansowy (lubgrupainwestorów) chceprzejąćkontrolęnadinnympodmiotem • Dostrzega potencjał wzrostu, nieuwzględniony niskiej wycenie • Spółka ogłaszawezwanie, zazwyczaj z pewnąpremią • Wrogi charakter – gdy dochodzi do przejęcia bez wcześniejszych uzgodnień z zarządem

  16. Wykupzwrotny (Pac-Man defense) Defensywna taktyka, której celem jest powstrzymanie wrogiego przejęcia

  17. Wykup zwrotny • Rodzajdefensywnejtaktyki, w którejatakowana firma "dokonujeodwrotu" ipróbujeprzejąć firmęzainteresowanądokonaniemwrogiegoprzejęcia • Oczekiwanyefekt: • realneprzejęcie"prześladowcy" • odstraszeniego

  18. MechanizmdziałanianaprzykładzieVistula&WólczankaiW.Kruk

  19. Co wpłynęło naskutecznośćwykupuzwrotnego? • W.Krukzwrócił uwagę na: • RozporoszenieV&W • brakinwestorabranżowegopełniącegorolęprzedsiębiorcy • spółka zarządzanaprzezmanagerów • znalazłsprzymierzeńca (Alma Market) • przychylnośćfunduszy inwestycyjnych

  20. Rozwój ilościowy • Występowanie wykupu zwrotnegouzależnioneodilościpodejmowanychprób dokananiawrogichprzejęć • rosnąca liczbawrogichprzejęćw PolsceipozostałychkrajachEuropy-ŚrodkowoWschodniej

  21. Parkowanie akcji w spółkach zależnych

  22. Parkowanieakcji w spółkachzależnych • ZagrożeniewrogimprzejęciemInwestormusiskupićdodatkoweakcjespółki ale nie ma wystarczającychśrodkówfinansowychUdzielenapożyczkispółcezależnejPożyczka jest pożytkowananazakupakcjizagrożonejspółkiZagrożonaspółkazostajezabezpieczonaprzedwrogimprzejęciem • NIEZGODNE Z PRZEPISAMI PRAWA

More Related