Hvilke rolle spiller Venturekapital? Hvilke instrumenter brukes i finansiering?

1. Hvilke rolle spiller Venturekapital?Hvilke instrumenter brukes i finansiering? Erling Maartmann-Moe Alliance Venture

2. Presentasjon i 4 deler • Grunnleggende om venture • Emisjoner • Investeringer • Prinsipper for Venturekapital • Statistikk fra Norsk Venture 2005 • Foreløpige tall • EVCA om finansielle strukturer • Gjennomgang av eksempel term-sheet Alliance Venture Capital

3. Noen spørsmål • Hvordan og hvorfor hente inn kapital? • Når bør et selskap vurdere venture kapital? • Hvor mye koster venture finansiering? • Hva legges det vekt på ved vurderingen av gründerselskaper? • Hvordan vurdere verdien på et grunderselskap? • Hva kan et venturekapital selskap tilføre i tillegg til finansiering? • Hvordan er venturekapitalmarkedet i Norge i dag? Alliance Venture Capital

4. Funding stages Public Strategic / Corp Operating Income Mezzanine Expansion Local $0 Seed Angel investors Friends and Family t 0 2-5 6-8 YEARS Alliance Venture Capital

5. Kapital nødvendig for vekst og produkt-utvikling • Aksjeselskap er den eierform som er best tilrettelagt for å hente inn kapital • Gjøres ved emisjon, dvs. utstedelse av nye aksjer • Aksjene selges til en verdi over den formelle verdi • Ekstern eier skyter inn penger i selskapet og får til gjengjeld en viss eierandel, og visse rettigheter • Tilbud om avtale fra investor til selskap kalles i venture-sammenheng et term-sheet Alliance Venture Capital

6. Eksempel • NewCo AS er startet med en aksjekapital på 100.000 kr, fordelt på 1000 aksjer a kr. 100. • Etter en positiv start, ønsker selskapet mer kapital, og tilbyr en investor 20% av selskapet for 1 mill. kr. • Pre-evalueringen er dermed 4 mill. kr. • Etter tilførsel av 1 mill. kr. får ekstern eier 20% eierskap, dvs. post-evaluering 5 mill. kr. • Det utstedes 250 nye aksjer som investor kjøper for 1 mill. kr., altså 4000 kr./aksje • Overkurs 3.900/aksje Alliance Venture Capital

7. Venture-selskapenes organisering • General Partner/Limited Partner • Begrenset levetid – skal ”likvideres” etter 6-10 år (typisk) • Serie med fond av begrenset levetid • Normalt skal ikke et nytt fond ”redde” investeringer i tidligere fond • Management-selskap får • Ca. 2,5% forvantlingshonorar av kapital • Carried Interest 80/20 Alliance Venture Capital

8. Venture-modellen • Oppsto historisk i USA etter 2. verdenskrig • American Research and Development ARD • Skjøt fart fra ca. 1960 med: • SBIC • Pensjonsmidler (1979) • Limited Partnership • ”The Money of Invention” • Gompers & Lerner Alliance Venture Capital

9. Hva er typisk for VC? • Svært kritisk gjennomgang av case • Aktive investorer • Investerer i stages • Sikrer at mål blir nådd • Øker verdivurdering ved hver fase • Term-sheet: • Preferanse-aksjer • Anti-dilution • Liquidation preference • Redemption • Styreplasser • Avstemningsregler… Alliance Venture Capital

10. Investment Criteria • Scalable business model • A global enterprise market, not culturally dependent • A distinct competitive (unfair) advantage • Leading edge, protective technology • Clear exit alternatives, • How can we contribute, and first & foremost: • Management, management, management…. Alliance Venture Capital

11. Alliance Venture Portefølje (1) • Edvatage Group (N) • e-læring • Hypres (US) • Software-defined radio • Net4Call (N) • Telecom SW • Falanx (N) • 3D grafikk HW for mobile displays Alliance Venture Capital

12. Alliance Venture Portefølje (2) • Network Electronics (N) • Optiske routere for broadcast • Capnia (US) • Nesespray mot migreneanfall • Interagon (N) • HW-basert søk i ustrukturerte data, genetisk programmering • TiFic (S) • Automated help systems Alliance Venture Capital

13. Fakta on Venture-bransjen i Norge (2005) • Forvaltningskapital ved årsskiftet var 25,5 mrd NOK. • I januar closet Hitec Private Equity et fond med 1840 mnok i kommitert kapital, hvorav 400 fra Argentum. • 1/3 av kapitalen er ledig - men det inkluderer forpliktelser til oppfølgingsinvesteringer. • ca. 9 mrd tilgjengelig, ikke spesielt "mye“ Alliance Venture Capital

14. Fakta: Tidlig fase/Såkorn • Sterk vekst i buy out • Ganske tørt i såkorn og venture – • et lite antall fond, ca. 5, er aktive og har kapital til å gå inn i nye prosjekter • Såkorn: Forventning og utålmodighet med de statlige fondene, som nå endelig gikk i orden hos ESA. • I mellomtiden har noen funnet på andre ting, men det er fortsatt 8-10 søkere til forvaltningsmandatet. Alliance Venture Capital

15. Fakta: Sterkere nordisk perspektiv • Flere fond har nordisk strategi og oppretter kontorer i Stockholm & København. • Mer nordisk samarbeid, men også konkurranse om investorer og prosjekter. • Gründerne konkurrerer med andre gründere fra Norden om pengene. Alliance Venture Capital

16. Fakta: Secondaries • Fashion of the year: Secondaries. • Four Seasons overtok ikke bare SND Invest, men også AMB Amros Industrifinans SMB III, samt et fond fra svenske Skandia. • Telenor Ventures siste er rene exit-fond • Norsk Vekst lykkes i å reise 800 mnok fra Harbour Vest til å overta hele porteføljen til et av NV-fondene. • Secondaries bidrar til høy omsetning med ca. 50 trade sales i fjor. Alliance Venture Capital

17. Fakta: Exits • Oppsiktsvekkende er 12 av 46 børsnoteringer er venture-backed i Norge - høyest i Europa. • Kursene på selskapene våre er jevnt over gode. • JumpIt notert på AIM. • Til sammenligning var det en børsnotering i Stockholm og ingen i Finland. Alliance Venture Capital

18. Fakta: Kapitaltilgang og bransjefokus • Oljeprisen og en likvid børs gjør at internasjonale investorer er mer interessert enn tidligere, og de beste fondene opplever en pågang fra utenlandske investorer. • Det er en utvikling hvor noen blir veldig store - mellom 2 og 4 mrd i løpet av 2006 - mens andre forblir små. • Bransjer: Det har vært noen store biotek-dealer - eks. Algeta, endel olje/gass - men IT/telekom holder seg ganske stabilt fordi flere av de største venturefondene med mest penger har fokus her. • Optimisme i bransjen og det ser ut til at venture kommer sterkere de neste årene. Det er god timing for fundraising! Alliance Venture Capital

19. Norsk Venture - hovedmedlemmer • Norsk Vekst Forvaltning • Northzone Ventures • Reiten & Co • Sarsia Innovation • Selvaag Venture Capital • Teknoinvest Management • Televenture Management • Venturos Venture • Viking Venture • Alliance Venture • Argentum • CapMan Norway • Convexa Capital • Energy Ventures • Ferd Venture • Four Seasons Venture • FSN Capital Partners  • HitecVision • Neomed Management  Alliance Venture Capital

20. Hvorfor VC? • Dele risiko, begrense ansvar • Grunnlag for å skaffe annen kapital • Aktiv partner, nettverk • MEN: • Spesialisert finansiering • Vekstselskaper med internasjonale ambisjoner • Viktigere å erobre marked enn at gründerne beholder %-andel av eierskap Alliance Venture Capital

21. Hva ”koster” det å bruke VC? • 90% av firmaer som avslår tilbud om VC er konkurs etter 3 år • Nær 1/3 total børsverdi i USA er skapt av VC-backede selskaper • VC-backede firmaer vokser raskere, kommer raskere til IPO og har bedre resultater enn andre • MEN: • Exit • Porteføljebetraktninger • Kaster ikke ”gode penger etter dårlige” Alliance Venture Capital

22. (Når) bør gründere akseptere VC? • Ikke for tidlig • For sterk utvanning • Start på vekstfase • Produktportefølje utviklet • Betalende kunder • Erobre internasjonalt marked Alliance Venture Capital