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Master 203 Industrie de la Gestion d’Actifs

Master 203 Industrie de la Gestion d’Actifs. Philippe Zaouati Séance 1 – Le Marché de la Gestion d’Actifs. INTRODUCTION. PRESENTATION PERSONNELLE PARCOURS PROFESSIONNEL ROLE ACTUEL AU SEIN DE CAAM PRESENTATION DE CAAM UN LEADER FRANCAIS DE LA GESTION D’ACTIFS ORGANISATION DE LA SOCIETE

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Master 203 Industrie de la Gestion d’Actifs

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Presentation Transcript

  1. Master 203Industrie de la Gestion d’Actifs Philippe Zaouati Séance 1 – Le Marché de la Gestion d’Actifs

  2. INTRODUCTION • PRESENTATION PERSONNELLE • PARCOURS PROFESSIONNEL • ROLE ACTUEL AU SEIN DE CAAM • PRESENTATION DE CAAM • UN LEADER FRANCAIS DE LA GESTION D’ACTIFS • ORGANISATION DE LA SOCIETE • ROLE DE LA DIRECTION MARKETING

  3. PRESENTATION CAAM

  4. OBJECTIFS DU COURS • UNE PRESENTATION DU METIER DE LA GESTION D’ACTIFS VUE PAR UN PROFESSIONNEL • PRATIQUE PLUS QUE THEORIQUE : LES TECHNIQUES DE GESTION A TRAVERS DES EXEMPLES DE PRODUITS • PLAN DU COURS • INTERACTIF • UN BLOG POUR RETROUVER TOUS LES SUPPORTS DE COURS http://master203phz.canalblog.com

  5. PLAN DU COURS • 1- Le marché de la gestion d’actifs • la gestion pour compte de tiers • le marché de la gestion d’actifs : en France, en Europe, dans le Monde : encours gérés, évolution, répartition par grandes classes d’actifs • les acteurs de la gestion d’actifs : les sociétés de gestion, les dépositaires, les valorisateurs, les régulateurs • les investisseurs : individuels, institutionnels, « packageurs » … et leurs objectifs • déontologie, sécurité, contrôle des risques et conseil : les nouvelles exigences de régulation • 2- Quelques notions de base : le fonctionnement d’un OPCVM • la gestion collective : qu’est-ce qu’un OPCVM ? • le cadre réglementaire : en France, en Europe (Directive UCITS) ; de la notice d’information au prospectus • les différents types d’OPCVM • valorisation, valeur liquidative : du portefeuille à la valeur • commissions et frais • démarchage financier et commercialisation

  6. PLAN DU COURS • 3- Les outils théoriques : théorie moderne du portefeuille • efficience des marchés – efficacité informationnelle • prime de risque – couple rentabilité/risque • le risque : matière première de la gestion ; volatilité, tracking error, value at risk ; allocation d’un budget de risque • bêta – frontière efficiente • diversification 4- Typologie des méthodes de gestion • qu’est-ce qu’un processus de gestion ? • les différentes classes d’actifs • les grandes phases de la gestion d’un portefeuille • gestion active vs gestion passive ; gestion indicielle et trackers (ETF) • gestion « benchmarkée » vs gestion alternative (total return) ; hedge funds et utilisation de l’effet de levier • gestion traditionnelle (fondamentale) vs gestion quantitative • produits structurés, fonds à formule • répondre aux objectifs des investisseurs : passif (LDI), benchmark, aversion pour le risque …

  7. PLAN DU COURS • 5- Gérer un portefeuille d’actions • sélection de titres : le rôle de l’analyse financière ; les prévisions de croissance des bénéfices • le modèle de référence : Dividend Discount Model • les mesures du risque : CAPM – bêta – approches multi-factorielles • bottom up vs top-down • styles de gestion : value, growth • 6- Mesurer les performances • méthodes de mesure des performances : comment évaluer la valeur ajoutée de la gestion active ? • ratio d’information, de Sharpe, alpha … • notations, classements, prix : comment s’y retrouver ? • attribution de performance • normes GIPS • 7- Quelles tendances ? • open architecture et multigestion • produits dérivés, nouveaux instruments financiers (NIF) : toujours plus complexes • l’alpha … et l’omega • investissement socialement responsable

  8. GESTION D’ACTIFS : DE QUOI PARLE-T-ON ? • QUELQUES DEFINITIONS • GESTION POUR COMPTE DE TIERS vs COMPTE PROPRE • ACTIFS GERES CONTE REMUNERATION – NOTION DE FRAIS DE GESTION • FONDS D’INVESTISSEMENT • GESTION COLLECTIVE vs GESTION SOUS MANDAT • CLIENTS INSTITUTIONNELS / CLIENTS « RETAIL » • GESTION TRADITIONNELLES vs GESTIONS ALTERNATIVES

  9. UNE INDUSTRIE ? • PRODUCTION / DISTRIBUTION • CYCLE DE VIE DES PRODUITS • PRODUCTIVITE / ECONOMIES D’ECHELLE • INVESTISSEMENTS • MATIERES PREMIERES : LE FACTEUR HUMAIN • SYNERGIES • BUSINESS MODELS • UN EXEMPLE : LA GESTION D’ACTIFS DANS LE GROUPE CREDIT AGRICOLE

  10. LES SOCIETES DE GESTION D’ACTIFS • LES LEADERS MONDIAUX – LA PLACE DES FRANCAIS • LES DIFFERENTS MODELES D’ORGANISATION • INTEGRATION DANS UN GRAND GROUPE BANCAIRE : LE MODELE EUROPE CONTINENTALE • INDEPENDANCE : LE MODELE ANGLO-SAXON • LES TENDANCES DU MARCHE • VERS L’INDEPENDANCE : OPEN ARCHTECTURE • VERS LA CONCENTRATION : EFFET TAILLE • VERS LA SPECIALISATION : ALPHA / BETA

  11. ANALYSE DOC GI-100 PAGE 13

  12. LA GESTION D’ACTIFS DANS LE MONDE • 49 TRILLIARDS USD FIN 2005 • PREDOMINANCE DES ETATS-UNIS – FORTE CROISSANCE DE L’EUROPE • 9.3% DE TAUX DE CROISSANCE DE 1995 A 2005 • DES FLUX NETS PLUS MODESTES : 1 A 2% PAR AN • UNE REPARTITION INSTITUTIONNELS / RETAIL AUTOUR DE 50/50 • DES ALLOCATIONS D’ACTIFS RES DIFFERENTES EN FONCTION DES ZONES GEOGRAPHIQUES

  13. QUELLE GESTION ? QUELS PRODUITS ? • ACTIONS : 16 TRILLIARDS USD – SOIT 1/3 DU TOTAL DES ACTIFS GERES • OBLIGATIONS : 13 TRILLIARDS • MONETAIRE : 7 TRILLIARDS • GESTION INDICIELLE : 10% DES ACTIFS GERES DANS LE MONDE • GESTION ALTERNATIVE : ENVIRON 10% - ET EN TRES FORTE CROISSANCE

  14. SEPARATION ALPHA - BETA BETA GESTION INDICIELLE GESTION QUANTITATIVE ETF FONDS ACTIONS GERE ACTIVEMENT GESTION TOTALE RETURN LONG – SHORT GESTIONS ALTERNATIVES HEDGE FUNDS ALPHA

  15. ANALYSE DOC BCG PAGE 2-12

  16. LES FONDS D’INVESTISSEMENT DANS LE MONDE • 15.3 TRILLIARDS EUR FIN 2006 (ENVIRON 40% DU TOTAL DE LA GESTION D’ACTIFS) • PREDOMINANCE DES ETATS-UNIS (48%) ET DE L’EUROPE (34%) - SUIVIS DE TRES LOIN PAR L’AUSTRALIE (5%), LE JAPON (3%) ET LE CANADA (3%) • PREDOMINANCE DES ACTIONS (47%) DEVANT LES OBLIGATIONS (19%) ET LE MONETAIRE (18%)

  17. LA GESTION D’ACTIFS EN FRANCE • UN MARCHE DOMINE PAR LES GRANDS RESEAUX DE BANCASSURANCE • 2.2 TRILLIARDS D’EURO • CROISSANCE A DEUX CHIFFRES DEPUIS 4 ANS • 40% INSTITUTIONNELS SOUS MANDATS / 60% FONDS D’INVESTISSEMENT • POIDS TRADITIONNELLEMENT FORT DE LA GESTION MONETAIRE ET FAIBLE DES ACTIONS

  18. LA GESTION D’ACTIFS EN FRANCE

  19. LA GESTION D’ACTIFS EN FRANCE

  20. FLUX PAR RAPPORT AU MARCHE

  21. QUELQUES CHIFFRES • 485 SOCIETES DE GESTION AUTORISEES PAR L’AMF • PLUS DE 7.000 FONDS DONT 800 SICAV ET 6.200 FONDS COMMUNS DE PLACEMENT (FCP) • 21% DU MARCHE EUROPEEN DE LA GESTION D’ACTIFS – NUMERO 1 EN EUROPE • 20% DU MARHE DES FONDS D’INVESTISSEMENT – NUMERO 2 EN EUROPE DERRIERE LE LUXEMBOURG

  22. UN MARCHE ENCORE TRES FERME • POIDS DES FONDS TIERS INFERIEURS A 10% • POIDS DES ETRANGERS DANS LES MANDATS DE GESTION INSTITUTIONNELS : ENVIRON 10%

  23. LES INVESTISSEURS • INSTITUTIONNELS • BANQUES CENTRALES – SUPRA NATIONAUX • FONDS DE PENSION • COMPAGNIES D’ASSURANCE (POUR COMPTE PROPRE) • INSTITUTIONS DE PREVOYANCE • ASSOCIATIONS – FONDATIONS • ENTREPRISES COMMERCIALES • RETAIL • FONDS D’INVESTISSEMENT • ASSURANCE VIE EN UNITES DE COMPTES • RETRAITES PAR CAPITALISATION (401K)

  24. ANALYSE DOC AFG PAGE 17

  25. LES FRANCAIS ET LES FONDS D’INVESTISSEMENT • 4.4 MILLIONS DE DETENTEURS D’OPCVM – SOIT 9.6% DE LA POPULATION • TENDANCE A LA BAISSE • 12.2 MILLIONS DE DETENTEURS DE CONTRATS D’ASSURANCE VIE – SOIT 26.5% DE LA POPULATION • 1.2 MILLIONS DE DETENTEURS DE FONDS A FORMULE – PLUS DU DOUBLE QU’EN 2000 • 6.5 MILLIONS DE DETENTEURS D’ACTIONS FRANCAISES EN DIRECT CONTRE SEULEMENT 2.3 MILLIONS POUR LES OPCVM ACTIONS

  26. ANALYSE DOC TNS PAGE 23

  27. LE MARCHE EUROPEEN DES FONDS D’INVESTISSEMENT • UN MARCHE UNIFIE … MAIS FRAGMENTE ! • UCITS ET NON UCITS • LE POIDS DES PLACES OFF-SHORE DE LUXEMBOURG ET DE DUBLIN • LA DISTRIBUTION TRANSFRONTALIERE

  28. LE MARCHE EUROPEEN DES FONDS D’INVESTISSEMENT • La forte portion de trésorerie est essentiellement le fait de la France • La partie actions relativement élevée est le fait des fonds de droit Luxembourgeois, UK et Dublin • Les classes d’actifs actions et diversifiés sont essentiellement composées de petits fonds

  29. LE MARCHE OFF-SHORELUXEMBOURG - DUBLIN

  30. LE MARCHE OFF-SHORELUXEMBOURG - DUBLIN

  31. PRESENTATION EFAMA

  32. LES ENJEUX • INNOVATION : CLE DU SUCCES AUPRES DES MARCHES RETAIL - PLUS QUE LA PERFORMANCE • TAILLE : FUSIONS / ACQUISITIONS – QUITTE OU DOUBLE ? • RETRAITES : LA GRANDE OPPORTUNITE ? • OPEN ARCHITECTURE : TRANSFORMATION EN PROFONDEUR DES EQUILIBRES ECONOMIQUES • ALPHA / BETA : CHOISIR LE BON BUSINESS MODEL ?

  33. LES ENJEUX • 5 POINTS DE PRESSION SELON MC KINSEY : • DIFFICULTE A RECOLTER DES FLUX NETS POSITIFS - CONCURRENCE DES AUTRES VECTEURS D’EPARGNE • PERTE D’INTERET DES PRODUITS CORE/ACTIVE TARDITIONNELS • PRESSION SUR LES PRIX – IMPACT DE L’OUVERTURE ET DE LA SEPARATION ALPHA/BETA • FAIBLES GAINS DE PRODUCTIVITE • TAUX DE ROTATION DES ACTIFS ELEVES – FORTE PROBLEMATIQUE DE RETENTION DE CLIENTELE

  34. LES CLES DU SUCCES • CHOISIR LE BON BUSINESS MODEL • TAILLE IMPORTANTE • MULTI-BOUTIQUES • GERANTS SPECIALISES • VEILLER A LA BONNE EXECUTION DU BUSINESS MODEL • PRODUCT MANAGEMENT • PRICING • DISCIPLINE DE MAITRISE DES COUTS

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