Die Erkenntnisse der Behavioral Finance in der Praxis Thomas Heller Senior Investment Advisor

1. Fondskongress 2006 Wien, 7. März 2006 Die Erkenntnisse der Behavioral Finance in der PraxisThomas HellerSenior Investment Advisor

2. Behavioral Finance Strategiespiel • Schreiben Sie Ihren Namen und eine Zahl zwischen 0 und 100 auf den Zettel (max. 2 Kommastellen) • Die Zettel werden eingesammelt. • Der Durchschnitt der Zahlen wird berechnet. • Wer die Zahl wählte, die am nächsten bei 2/3 von diesem Durchschnitt liegt, gewinnt das Spiel (und erhält einen Preis!). Beispiel: 5 Teilnehmer Gewählte Zahlen: 10, 20, 30, 40, 50 Durchschnitt: 30 -> 2/3 davon = 20 Gewinner: 20 Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 2 | 16

3. Gegründet 1920 als Universalbank, im Besitzdes Fürstenhauses von und zu Liechtenstein Integrierte Finanzdienstleistungsgruppe: Premium Private Banking Umfassende Vermögensplanung Investmentexpertise in klassischen und inalternativen Assetklassen Kennzahlen LGT Group per 31.12.2005(vorläufige Angaben) Total AuA: > CHF 76.7 Milliarden Total AuM: > CHF 28.3 Milliarden Credit Rating > S&P AA- / Moody‘s Aa3 Rund 1‘350 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiteraus zirka 30 Nationen Vertreten an 29 Standorten in Liechtenstein, Schweiz, Deutschland, Österreich, Luxemburg, Irland, USA, Channel Islands, Hongkong, Japan, Singapur, Malaysia, Bahrein, Uruguay, British Virgin Islands und Cayman Islands Der Fürstliche Asset Manager - Corporate Overview LGT Group – Kongruenz unserer Interessen mit denen unserer Kunden Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 3 | 16

4. Der Fürstliche Asset Manager - Corporate Overview Der Fürstliche Asset Manager - Corporate Overview Das Fürstenhaus hat uns 1998 spezifische Anforderungen vorgegeben Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 4 | 16

5. Der Fürstliche Asset Manager - Corporate Overview Kernkompetenzen In-house Fokussierung auf eigene Spezialgebiete;Outsourcing der übrigen Bereiche AssetAllocation • Systematisch ausgewogener Prozess bestehend aus qualitativ-quantitativen Elementen • LGT Shortfall-Risiko-Konzept • Einbezug aller Assetklassen ManagerSelection • Zugang zu den besten Investmenthäusern für jede Anlageklasse • Externe Mandate sind Bausteine für Fürstliches Portfolio, Multi Manager Fonds und Strategieprodukte SecuritySelection • Mehrwert in allen Marktphasen dank «Behavioral Finance»-Ansatz Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 5 | 16

6. Dynamik der Finanzmärkte Finanzmärkte sind komplexe soziale Systeme! • Die klassische Finanzmarktansätze sind auf der Gleichgewichtstheorie aufgebaut (negative Feedbacks wie bspw. Angebot und Nachfrage) • Um die Dynamik der Finanzmärkte (positive Feedbacks) zu erklären, sind soziale und psychologische Aspekte nötig! • “Behavioral Finance” setzt genau hier ein und zeigt auf, dass diese Phänomene systematisch sind. Nasdaq Comp. (-10y) «Behavioral Finance, als Finanzmarktstrategie, vermittelt grundsätzliche Einsichten über systematische menschliche Handlungsmuster bei Entscheidungen unter Ungewissheit und Zeitdruck.»Alfons Cortés, Advisor to the Board Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 6 | 16

7. Dynamik der Finanzmärkte Finanzmärkte sind komplexe soziale Systeme! • Komplexität bedeutet, dass es keine trivialen Zusammenhänge zwischen Ursache und Wirkung gibt! • Wir versuchen, diese Komplexität zu überwinden, in dem wir nach verbindenden Mustern suchen! • Wir versuchen diese Muster zu erkennen durch Beobachtung von • Relativen Preisen • Relativen Kapitalflüssen • Kommunikation der Analysten • Unsere Analyse zielt nicht in die Tiefe – sondern in die Breite! Relative Aktienpreise Relativer Kapitalfluss Materials Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 7 | 16

8. Dynamik der Finanzmärkte Konjunktur: Die Stärke von zyklischen Aktien bestätigt anhaltenden Aufschwung! • Relative Preise sind für uns wichtig, um die Präferenzen im Markt offen zu legen! • Zwar können wir nicht die Zukunft vorhersagen – aber unsere “Meinungsumfrage” im Markt hilft uns, die Gegenwart auf den Punkt zu bringen! • Vorderhand zeigen unsere Navigationsinstrumente in Richtung zyklischer Aufschwung! • Die Börse beschäftigt sich mit sich selbst! (M&A und Private Equity Transaktionen boomen!) Finanzaktien (Kapitalmarkt) bleiben stark. Eine neue „Mini-Bubble“ ist nicht ausgeschlossen! Relative Stärke Ranking von Industrien Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 8 | 16

9. Dynamik der Finanzmärkte Marktanomalien Quelle: Heinz-Werner Rapp: «Behavioral Finance: Paradigmenwechsel in der Kapitalmarktforschung» Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 9 | 16

10. Dynamik der Finanzmärkte Qualitatives Screening –Vernetzungssitzung aller Aktienmanager/Analysten • Vernetzungssitzung aller Aktienmanager/Analysten • Auswertung Chartbilder, Vergleich mit anderen (früher identifizierten) Mustern; Musterbestätigung durch Vergleich mit ökonomischen Fundamentaldaten • Interpretation der ökonomischen Kräfte hinter einem Trend • Homogenität des Trends (regional oder global); Branchenzuordnung: Wachstumsbranche oder zyklischer Sektor • Flow of Capital: In welche Assetklassen fliesst derzeit das Kapital? • Einschätzung der Nachhaltigkeit des Trends Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 10 | 16

11. 180 180 1.60 1.60 160 160 1.50 1.50 Boom ex Boom ex - - G7 G7 140 140 1.40 1.40 Mid Mid Caps Caps 120 120 1.30 1.30 100 100 1.20 1.20 Value Value 80 80 1.10 1.10 TMT TMT - - Welle Welle 60 60 1.00 1.00 LGT EF GST (USD) ( LGT EF GST (USD) ( gof gof ) ) MSCI World (USD) (ND) MSCI World (USD) (ND) Relative Relative Wealth Wealth 40 40 0.90 0.90 06/01 06/01 09/01 09/01 12/01 12/01 03/02 03/02 06/02 06/02 09/02 09/02 12/02 12/02 03/03 03/03 06/03 06/03 09/03 09/03 12/03 12/03 03/04 03/04 06/04 06/04 12/05 12/05 03/01 03/01 09/04 09/04 09/05 09/05 03/99 03/99 06/99 06/99 09/99 09/99 12/99 12/99 03/00 03/00 06/00 06/00 09/00 09/00 12/00 12/00 12/04 12/04 03/05 03/05 06/05 06/05 Performance des LGT Equity Fund Global Sector Trends (USD) Erzielung von Mehrwert unabhängig vom Marktzyklus! (31. Dezember 2005) Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 11 | 16

12. Performance des LGT Equity Fund Global Sector Trends (USD) Hervorragende Performance vs. Konkurrenz seit Auflegung (nach LGT Verwaltungsgebühr; 31. März 1999 bis 31. Dezember 2005) Quelle: Standard & Poor‘s 1 | 1

13. Zusammenfassung • Der Aktienmarkt ist ein komplexes soziales System! • Wir versuchen, diese Komplexität zu überwinden, in dem wir nach verbindenden Mustern suchen. Unsere Analyse zielt nicht in die Tiefe – sondern in die Breite. Im zweiten Schritt beschäftigen wir uns mit der ökonomischen Nachhaltigkeit von Trends. • Die Resultate der letzten sieben Jahre sind ausgezeichnet. Dennoch sind wir uns bewusst, dass wir in die Forschung von „Behavioral Finance“ investieren müssen, um auch in der Zukunft Mehrwert zu für unsere Kunden zu schaffen. • Die aktuelle starke vernetzten Muster an den Finanzmärkten deutet auf einen „klassischen Boom“ hin. Die Wahrscheinlichkeit ist daher hoch, dass dieser Boom auch klassisch durch steigende Inflation und Zinsen enden wird. Bis dahin sind riskante Anlagekategorien wie Aktien interessant! Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 13 | 16

14. Strategiespiel • Ergebnis • Interpretation • Preisverleihung Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 14 | 16

15. LGT Bank Die Erkenntnisse der Behavioral Finance werden bereits seit Jahren erfolgreich im Aktienmanagement umgesetzt. Sprechen Sie mit unseren Investment Spezialisten und profitieren Sie von deren Erkenntnissen. Gerne stehen wir Ihnen für Informationen zu den Behavioral Finance Produkten der LGT zur Verfügung. Wir freuen uns über Ihr Interesse und Danken Ihnen für Ihren Besuch! Besuchen Sie uns an unserem Stand: Nr. 41 Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 15 | 16

16. LGT Capital Management AG LGT Capital Management AG Churerstrasse 122CH-8808 Pfäffikon (SZ)SchweizTelefon +41 55 415 92 11 Fax +41 55 415 92 30 E-Mail lgt.cm@lgt.comInternet www.lgt.com LGT Capital Management AG Herrengasse 12FL-9490 VaduzFürstentum LiechtensteinTelefon +423 235 25 25 Fax +423 235 25 00 E-Mail lgt.cm@lgt.comInternet www.lgt.com Die vorliegende Dokumentation ist nur für den Empfänger vorgesehen und darf ohne vorgängige schriftliche Zustimmung der LGT Group Foundation weder in elektronischer noch in anderer Form vervielfältigt, verteilt oder veröffentlicht werden. Sie dient nur zu Informationszwecken und stellt kein Angebot und keine Aufforderung seitens der LGT Group Foundation bzw. ihrer Gruppengesellschaften zum Kauf oder Verkauf der hier erwähnten Wertpapiere und -rechte dar. Mit Entgegennahme dieser Dokumentation erklärt, bestätigt und anerkennt jeder Empfänger, dass er geeignete und angemessene Massnahmen ergriffen hat oder ergreifen wird, um sich in rechtlicher, steuerlicher, buchhalterischer und anderer Hinsicht insoweit unabhängig beraten zu lassen, als dies vor dem Entscheid über einen Kauf oder eine andere Handlung in Bezug auf die in dieser Dokumentation genannten Wertpapiere und -rechte notwendig ist. LGT Group Foundation sowie sämtliche ihrer Gruppengesellschaften übernehmen keine Gewähr für die Vollständigkeit der hier enthaltenen Informationen und haften in keinem Fall für Schäden oder Verluste irgendwelcher Art. Handlungen und Unterlassungen, ausgehend von den hier enthaltenen Angaben, geschehen ausschliesslich auf eigene Verantwortung. Hinweise auf die frühere Performance garantieren nicht notwendigerweise positive Entwicklungen in der Zukunft. Potentielle Anleger sollten sich über Steuerfolgen informieren, welche beim Erwerb, Besitz und Verkauf von Fondsanteilen an ihrem Wohnsitz entstehen können, und sich falls notwendig an ihrem Wohnsitz beraten lassen. Die in dieser Dokumentation erwähnten Wertpapiere und -rechte dürfen nicht von Anlegern oder für Anleger mit Domizil und/oder Nationalität USA erworben oder gehalten und auch nicht an sie übertragen werden. Fondskongress 2006 uoe LGTCM 7. März 2006 16 | 16