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La valutazione economico – finanziaria dell’iniziativa imprenditoriale Milano, 31 Marzo 2008

La valutazione economico – finanziaria dell’iniziativa imprenditoriale Milano, 31 Marzo 2008. ANALISI PROSPETTICA. A p p l i c a z i o n e. CAPITALE DI FUNZIONAMENTO NETTO FUTURO Il capitale di funzionamento (capitale commerciale circolante netto) è dato dalla sommatoria tra:

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La valutazione economico – finanziaria dell’iniziativa imprenditoriale Milano, 31 Marzo 2008

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  1. La valutazione economico – finanziaria dell’iniziativa imprenditoriale Milano, 31 Marzo 2008

  2. ANALISI PROSPETTICA A p p l i c a z i o n e

  3. CAPITALE DI FUNZIONAMENTO NETTO FUTURO • Il capitale di funzionamento(capitale commerciale circolante netto)è dato dalla sommatoria tra: • capitale circolante commerciale lordo (crediti, magazzino, ecc.) • debiti non finanziari a b/t • E’ un dato rilevante perché definisce lo stock di investimenti aziendali dedicati alla gestione • corrente con conseguente assorbimento di risorse finanziarie. • Nelle pagine seguenti trovasi un esempio di calcolo.

  4. CAPITALE DI FUNZIONAMENTO NETTO FUTURO • Esempio di calcolo: • DATI PREVISIONALI • fatturato annuo previsto € 20.000.000 • costo industriale previsto € 12.000.000 • acquisti previsti € 8.000.000 • consumi previsti di materie prime € 5.000.000 • dilazione media clienti 120 gg. • dilazione media fornitori 90 gg. • giacenza media prodotti finiti 30 gg. • giacenza media materie prime 20 gg. • crediti commerciali (20.000.000/365x120) € 6.575.000 • rimanenze prodotti (12.000.000/365x30) € 986.000 • rimanenze materie prime (5.000.000/365x20) € 274.000 • debiti commerciali (8.000.000/365x90) -€ 1.973.000 • Capitale di Funzionamento Netto € 5.862.000 • NOTA: per semplicità non sono indicati crediti e debiti diversi e rimanenze di prodotti in lavorazione

  5. VARIAZIONI DEL CAPITALE DI FUNZIONAMENTO NETTO FUTURO • Esempio di calcolo: • 20052006 VARIAZ. • crediti commerciali € 6.575.000 € 5.575.000 -€ 1.000.000 • rimanenze prodotti € 986.000 € 1.086.000 € 100.000 • rimanenze materie prime € 274.000 € 574.000 € 300.000 • debiti commerciali -€ 1.973.000 -€ 2.373.000 € 400.000 • _________________________________________ • Capitale di funzionamento netto € 5.862.000 € 4.862.000 -€ 1.000.000 • fabbisogno finanziario corrente 2006 < 2005 per € 1.000.000

  6. SOSTENIBILITA’ FINANZIARIA • Esempio di calcolo: • RENDICONTO FINANZIARIO200520062007200820092010 • Disponibilità liquide iniziali= = = = -212.000 -224.000 264.000 1.052.000 • Entrate da vendite = = 6.000.000 7.000.000 8.000.000 9.000.000 10.000.000 • Uscite da costi operativi = = 5.500.000 6.300.000 6.800.000 7.500.000 8.200.000 • Flusso di cassa operativo= = 500.000 700.000 1.200.000 1.500.000 1.800.000 • Uscita per investimento iniziale 3.000.000 • Flusso di cassa per servizio debito -3.000.000 500.000 700.000 1.200.000 1.500.000 1.800.000 • Finanziamento 3.000.000 • Rimborso quota capitale -532.000 -564.000 -598.000 -634.000 -672.000 • Rimborso quota interessi -180.000 -148.000 -114.000 -78.000 -40.000 • Flusso di cassa disponibile = = -212.000 -12.000 488.000 788.000 1.088.000 • Disponibilità liquide finali = = -212.000 -224.000 264.000 1.052.000 2.140.000

  7. SOSTENIBILITA’ FINANZIARIA • 1) Servizio del debito DSCR (Debt Service Cover Ratio) • FCOt / (DFt + IFt) • dove: • FCOt = flusso di cassa operativo all’esercizio t-esimo • DFt = quota capitale del debito finanziario da rimborsare all’esercizio t-esimo • IFt = quota interessi da corrispondere all’esercizio t-esimo • 200520062007200820092010 • Flusso di cassa operativo = = 500.000 700.000 1.200.000 1.500.000 1.800.000 • Rimborso rata finanziamento = = -712.000 -712.000 -712.000 -712.000 -712.000 • DSCR = = 0,70 0,98 1,68 2,11 2,53 • ADSCR (media) = = 1,60

  8. SOSTENIBILITA’ FINANZIARIA • 3) Servizio del debito LLCR (Loan Life Cover Ratio) • s+n t • ∑[FCOt / (1 + wacc)] + R • t=s DOt • dove: • FCOt = flusso di cassa operativo all’esercizio t-esimo • wacc = costo del capitale • s = anno di valutazione • s+n = ultimo anno di scadenza del debito finanziario • R = riserva di liquidità accumulata • DOt = debito finanziario residuo • 20052006200720082009 • Flusso di cassa operativo = = 500.000 700.000 1.200.000 1.500.000 • ∑Flusso di cassa operativo attualizzato(*) = = 3.118.120 2.655.170 2.055.060 1.102.500 • Riserva di liquidità accumulata = = = = -212.000 -224.000 264.000 • Debito finanziario residuo = = 2.468.000 1.904.000 1.306.000 672.000 • LLCR = = 1,29 1,28 1,40 2,03 • ALLCR (media) = = 1,50 • (*) WACC = 8% = (debiti finanziari 70% con ROD 7%; mezzi propri 30% con remunerazione 10% = 7,9% arrotondato a 8%)

  9. PROGRAMMA SPECIFICO: SOSTENIBILITA’ ECONOMICA • 1) Redditività del programma NPV (Net Present Value – Valore attuale Netto) • nt • NPV = ∑[FCOt / (1 + wacc)] - CI • t=1 • dove: • FCOt = flusso di cassa operativo di ciascun anno (da 1 a n) • wacc = costo del capitale • n = anni di durata del progetto • CI = investimento per il progetto • 200520062007200820092010 • Flusso di cassa operativo = = 500.000 700.000 1.200.000 1.500.000 1.800.000 • Flusso di cassa operativo attualizzato(*)= = 462.950 600.110 952.560 1.102.500 1.225.080 • NPV = 4.343.200 (su Investimento iniziale di 3.000.000) • (*) WACC = 8% = (debiti finanziari 70% con ROD 7%; mezzi propri 30% con remunerazione 10% = 7,9% arrotondato a 8%)

  10. PROGRAMMA SPECIFICO: SOSTENIBILITA’ ECONOMICA • 2) Redditività del programma IRR (Internal Rate of Return – Tasso interno di Rendimento) • nt • - FCOo + ∑[FCOt / (1 + irr)] = 0 • t=1 • dove: • FCOo = valore dell’investimento iniziale • FCOt = flusso di cassa operativo di ciascun anno (da 1 a n) • irr = tasso interno di rendimento • n = anni di durata del progetto • 200520062007200820092010 • Flusso di cassa operativo = = 500.000 700.000 1.200.000 1.500.000 1.800.000 • Flusso di cassa operativo attualizzato(*)= = 413.223 478.109 677.369 699.761 693.978 • - 3.000.000 + 413.223 + 478.109 + 677.369 + 699.761 + 693.978 = - 37.560 (valore prossimo a zero in • rapporto alle cifre indicate) • per cui il tasso interno di rendimento è circa 21% • (*) IRR = 21%

  11. PROGRAMMA SPECIFICO: SOSTENIBILITA’ FINANZIARIA • 3) Servizio del debito PCR (Project Cover Ratio) • s+m t • ∑[FCOt / (1 + wacc)] + R • t=s DOt • dove: • FCOt = flusso di cassa operativo all’esercizio t-esimo • wacc = costo del capitale • s = anno di valutazione • s+m = ultimo anno di progetto • R = riserva di liquidità accumulata • DOt = debito finanziario residuo • 200520062007200820092010 • Flusso di cassa operativo = = 500.000 700.000 1.200.000 1.500.000 1.800.000 • ∑Flusso di cassa operativo attualizzato(*)= = 4.343.200 3.880.250 3.280.140 2.327.580 1.225.080 • Riserva di liquidità accumulata = = = = -212.000 -224.000 264.000 • Debito finanziario residuo = = 2.468.000 1.904.000 1.306.000 672.000 • PCR = = 1,76 1,93 2,34 3,86 • PCR (media) = = 2,47 • (*) WACC = 8% = (debiti finanziari 70% con ROD 7%; mezzi propri 30% con remunerazione 10% = 7,9% arrotondato a 8%)

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