1 / 8

9.Szeminárium – 1 1.10.

9.Szeminárium – 1 1.10. Tőkeköltség. Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos. Mai anyag. Elmélet : előadás + Brealey-Myers: 8, 9, 28. fejezet (új kiadás) 8, 9, 34. fejezet (régi 2 kötetes kiadás) Feladatok : SPM 9.30, Egis, APT

zahir-melendez
Download Presentation

9.Szeminárium – 1 1.10.

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 9.Szeminárium – 11.10. Tőkeköltség Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos

  2. Mai anyag Elmélet: előadás + Brealey-Myers: 8, 9, 28. fejezet (új kiadás) 8, 9, 34. fejezet (régi 2 kötetes kiadás) Feladatok:SPM 9.30, Egis, APT Megjegyzés: SPM … régi MVP feladatgyűjtemény

  3. Ismétlés: A kockázat és a hozam • Részvénypiac kockázatos, mert több kimenetel lehetséges • Bizonytalanság mértéke: szórás (v. variancia) • Részvény kockázata: egyedi kockázat + piaci kockázat • Portfólió diverzifikálásával csökkenthető az egyedi kockázat • Teljesen diverzifikált portfólió: csak piaci kockázat • Piaci változásokra való érzékenység mértéke: béta • Béta=1: piac átlagos kockázata • Hatékony portfólió: adott szórás mellett legmagasabb várható hozam

  4. A tőkeköltség • A tőkeköltség fontos: • Kockázatos pénzáramlások árazásakor • Pénzügyi teljesítmény értékelésekor • Részvényesi érték meghatározásához • Becslési modellek: • 1. CAPM (Capital Asset Pricing Model) • 2. Implikált hozam • 3. Faktormodellek • 4. Piaci konszenzus • 5. Felépítéses módszer • 6. APT

  5. 1. A CAPM modell • Feltevései: • Minden piaci eszköz forgalomképes • A befektetési lehetőségek végtelenül oszthatóak • Kicsik a szereplők • Nincs adó és tranzakciós költség • Homogének a várakozások • Azonos kamat mellett lehet betétet elhelyezni és hitelt felvenni • A piac hatékony • Legismertebb hozam-kockázat modell:

  6. Alternatív módszerek a tőkeköltség meghatározásra • 2. Implikált hozam • Osztalékhozamból és a növekedésből számol • Számít a piac értékítélete • P = DIV / (r - g) r = DIV / P + g • 3. Faktormodellek • r = E(r) + ß1*F1+ß2*F2+…+e (e: véletlen hatása) • 4. Piaci konszenzus • Elemzők előrejelzéseinek átlaga • 5. Felépítéses módszer • r = rf + országkockázati felár + iparági prémium + méretprémium +likviditás prémium + részesedés hatása…

  7. Alternatív módszerek a tőkeköltség meghatározásra • 6. APT (Arbitrage Pricing Theory) • Egy faktormodell, amelyben a befektetések hozamát több faktor határozza meg • Faktorok: infláció, reálkamat, GDP-változás, olajárváltozás • Kevesebb feltétel, mint a CAPM-nél • Alapfeltevés: nincs lehetőség arbitrázsra a piacon! • r = a + b1 *(r1.faktor) +b2 * (r2.faktor) + …

  8. Tehát amit a feladatokhoz tudni kell: • Minden CF-t a neki megfelelő elvárt hozammal kell diszkontálni! • WACC= D/V * rD * (1-t) + E/V * rE

More Related