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La agenda

El estado del mundo: ¿qué podemos esperar y qué implica para Colombia? (o… what a wonderful world). Federico Sturzenegger Universidad Torcuato Di Tella y Kennedy School of Government, Harvard University 17 de Agosto , 2006. La agenda. Crecimiento global

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Presentation Transcript

  1. El estado del mundo: ¿qué podemos esperar y qué implica para Colombia?(o… what a wonderful world) Federico SturzeneggerUniversidad Torcuato Di Tella y Kennedy School of Government, Harvard University 17 de Agosto, 2006

  2. La agenda • Crecimiento global • Escenario de tasas de interés internacional • Flujos de capitales a la región • Precios de los “commodities” • Reforma tributaria

  3. Los desequilibrios globales tienen una sola fuente: el deficit de cuenta corriente de los EEUU(en billones de dólares y como % del PBI)

  4. Pero lo que EEUU cobra está constante

  5. 6 45% 40% 5 35% 4 30% 25% 3 20% 2 15% 10% 1 5% 0 0% 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 2003 2004 2005 in trillions of dollars (left scale) in % of GDP (right scale) Las exportaciones de dark matter han sido positivas y el stock creciente (en trillones de dólares y como % del PBI)

  6. ¿Por qué existe el “dark matter”? • Exportación de know-how • La IED se correlaciona con las exportaciones de dark matter • Se encuentra que hay diferencial de retornos para FDI. • La IED está mal medida • La economía de EEUU como “asegurador” global • Hay un diferencial de retornos para inversiones de portfolio • Barro (2005) explica porque ha subido en los últimos años • Servicios de liquidez • Señoriaje y liquidez

  7. Desequilibrios globales en los numeros oficiales (como % del PBI mundial)

  8. Desequilibrios globales con dark matter (como % del PBI mundial)

  9. Conclusiones sobre desequilibrios globales • La economía norteamericana no presenta desequilibrios tan obvios cuando tomamos en cuenta los pagos netos • Si la situación actual se mantiene, claramente no estamos ante la antesala del infierno • Podemos anticipar un mercado internacional relativamente ordenado • No está claro que el dólar esté caro

  10. ¿Cómo se ve Colombia con dark matter?(en % del PBI)

  11. El crecimiento mundial lleva una buena racha

  12. Algunas reflexiones sobre el crecimiento • Kremer desde hace 1 millón • Klenow y Rodriguez sobre como se difunde el conocimiento • Nordhaus y el precio de la luz • Krugman sobre la industria textil y las computadoras

  13. ¿Cómo pensar el tema commodities? • Hipótesis I: se van a mantener alto • Por arbitraje • Por demanda • Por riesgo político (petróleo) • Hipótesis II: va a revertir a la media • Por ajuste de la demanda/tecnología • Por efecto de la política monetaria • Hipótesis III: riesgo de obsolescencia

  14. La tasa de interés y los commodities

  15. … y el efecto obsolesencia

  16. Los precios de los energéticos revierten a su media

  17. Implicancias para Colombia (y mercados emergentes en general) • No hay riesgos de la “gran crisis global” • … aunque Colombia pareciera mostrar un desequilibrio en sus cuentas externas con dark matter. • El crecimiento mundial será significativo • … liderado por una expansión tecnológica que es ahorrador del trabajo de clase media • Aunque hay motivos para ser optimistas sobre los commodities en el corto-mediano plazo, hay que tener una actitud prudente en lo que hace al largo plazo. • Está emplazada en un continente con ventajas estratégicas importantes

  18. Algunas reflexiones sobre la reforma tributaria basadas en el caso argentino • Es una reforma que va a tener viento de cola • Tiene que tener en cuenta los cambios tecnológicos (bancarizacion-gobierno electrónico) • ¿Qué es lo que define una estructura tributaria óptima? • El criterio de minimizar distorsiones • El criterio de efectividad • Una estructura perfecta puede ser muy distorsiva si es inefectiva • Y luego están los temas del federalismo fiscal

  19. Lo que aprendimos … (the hard way) • Centrar el sistema en IVA y ganancias • Esto implica bajar los mínimos no imponibles (aunque no necesariamente subirle los impuestos a los más pobres) • Proveer incentivos a la bancarización con tarjetas de débito • Focalizar la retención en los cuellos de botella de la actividad económica • Usar el impuesto a las transacciones financieras como prepago de IVA y Ganancias • Impuestos al patrimonio reemplaza al “capital gains” y el impuesto a los intereses

  20. Lo que aprendimos sobre federalismo fiscal… (the very hard way) • Imposible gestar cambios si hay poder de veto • Hay que convivir con lo que hay • En Argentina el problema eran los “bailouts” • Hay que buscar una manera de castigar al que busca apropiar recursos del resto

  21. Reflexiones para la titularizadora • ¿Qué sabemos sobre el valor de un mundo integrado financieramente? • Varios autores señalan que el efecto es bueno sólo si hay buenas instituciones y buen sector financiero (en esto coinciden Stiglitz y Rogoff!) • Con lo cual encontrar mecanismos de reducción de riesgos son críticos para un proceso de inserción ordenada en el mundo • Hay que potenciar esto en otras áreas: seguros climáticos, macromercados, etc.

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