Balti turud

1. Balti turud Erki Kert, Rait Maasikas 12. oktoober 2006

2. Täna tuleb juttu: • Balti turud üldiselt • Miks on Baltikum huvitav? • Balti turgude eripärad • Ettevõtted • Eesti Telekom • Tallinna Vesi • Pieno Zvaigzdes • Baltika • Tallink • …

3. Balti turud • Kokku 70 ettevõtet Eestist, Lätist ja Leedust, • 26 ettevõtet Põhinimekirjas (4M EUR, 3A, 25%) • 44 ettevõtet Lisanimekirjas (1M EUR, 2A, 25%) Lisanimekirja ettevõtted sageli väga ebalikviidsed ning läbipaistmatud (nt aruanded kohalikus keeles)

4. 59% 14% Turukapitalisatsioon Balti aktsiaturgude koguväärtus 11 miljardit eurot Rahvusvahelises mastaabis üsna väikesed turud, võrreldes Nokiaga 6 korda väiksem või Stockholmi börsiga 37 korda väiksem.

5. Indeksid: viimased 3 aastat Balti turgudel OMX Riia OMX Vilnius OMX Tallinn 2006. aasta alanud korrektsiooniga

6. Miks huvitav? • Madalad teenustasud (50 EEK + 0,2%, alates 7000 EEK) • Riskid väiksemad (hea alustamiseks) • Info kergesti kättesaadav • Koduplatsi eelis • Tugev makrotaust Sobibhästi esimeste sammude tegemiseks aktsiaturgudel / väikeste summade paigutamiseks

7. Pilk makromajandusele • Konvergentsiprotsessid tagavad kiire kasvu Et järgi jõuda, tuleb teistest kiiremini liikuda ....

8. Euroopa kiireim majanduskasv Teine kvartal: Eesti +11.7% (maailma kiireim!!!) Läti +11.1% Leedu +8.4% EL keskmine +2.2% Põhilised makrotrendid: kasvumootoriks tugev sisetarbimine rekordmadal tööpuudus (10 aasta madalaim) kiire palgatõus Baltikumi mured: tööjõu puudus vähenev ekspordisuutlikkus ülekuumenemisoht Pilk makromajandusele (2) Baltikum hetkel kõige kiiremini arenev piirkond Euroopa Liidus

9. Noppeid majandusuudistest... • Eesti maailma hummeriseerituim riik • Uute autode müük kasvas Lätis 88% • Miljonitulu deklareerinute arv aastaga kahekordistus • Leedu elusasemelaenude maht suurenes juulis 77% võrreldes eelmise aastaga • Eesti 2. kvartali majanduskasv maailma kiireim • Tööotsijate arv vähenes Lätis 2. kvartalis 20% • jne

10. Kuidas sellel aastal läinud on? Tallinn +3% Vilnius -5% Baltix -6% Riia -10% Fondide müügisurve on turge alla surunud

11. Võitjad ja kaotajad “Kuumad sektorid”: jaemüük Tallinna Kaubamaja (jaemüük), Baltika (riidekaubandus), Saku (õlletööstus) “Mittekuumad sektorid”: tootmine Ekranas (kineskoobid, pankrotis), Snaige (külmikud), Vilniaus Baldai (mööbel), Utenos Trikotazas (tekstiil) Jaekaubandus on “in”, tootmine on “out”

12. Valuatsioon • PE suhtarv – hind/kasum • Mida madalam, seda odavam 18,6 18,7 17,5 16

13. Balti turgude eripärad: aeglane reageerimine (1) • Merko näide – teade kahtlastest maavahetamise tehingutest • Langus põhjani ligi 7%

14. Balti turgude eripärad: ülereageerimine (2) • Starmani näide – korralike majandustulemuste avaldamine • 7% üles, 7% alla

15. Balti turgude eripärad: vähene läbipaistvus (3) • Info raske kättesaadavus Läti ja Leedu ettevõtete kohta • Aruanded leedu ja läti keeles • Pressiteateid ei avaldata

16. Balti turgude eripärad: vähene likviidsus (4) • Vähene likviidsus – aktsiahind muutub tihti ainult selle mõjul, kas tehinguid tehakse ostu- või müügiäärel (Tallinna Farmaatsiatehase näide) - 30%

17. Balti turgude eripärad: fondide suur mõju (5) • Üle maailma liigutab turgusid nn “suur raha” • Väheste fondide suur mõju • Näide kevadisest langusest Väljavõtteid Baltika omanikest

18. Eesti Telekom (Osta) • Stabiilne käive ja rahavood • Võrdlemisi lihtne prognoosida • Kindel dividendimaksja (ligi 7% dividenditootlus) • TeliaSonera võimalik ülevõtupakkumine pakub tuge • Trendid • Fikseeritud side langev käive • Mobiilside kasv peamiselt lisateenuste ja kõneminutite arvelt • Lisaks uued teenused näiteks DigiTV näol • Grupi marginaalid laiemas plaanis surve all

19. Tallinna Vesi (Osta) • Madala riskitasemega dividendiaktsia • Kergesti prognoositavad rahavood • tarbimine üsna stabiilne • Tariifikokkulepe Tallinna linnaga tagab kindla tulude suurenemise aastani 2010. • Dividenditootlus ca 5% aastas • Aastane tariifitõus = K-faktor + keskmine inflatsioon 2006-2008 = 6,5%; 2009-2010 = 2%

20. Pieno Zvaigzdes (Osta) • Leedu suurim piimatöötleja (jogurtid, juust, joogipiim) • Pikka aega olnud surve all (kõrged toorpiimahinnad) • Valuatsioon muutus atraktiivseks • PE 2006 12.6x (turu keskmine 17,9x) • Prognoositav kasumikasv 23% 2006. aastal ja 27% 2007. aastal (turu keskmine vastavalt 10% ja 18%) • Dividenditootlus ca 5+% aastas

21. Pieno Zvaigzdes (Osta) LHV Pro ostusoovitus 24. august 2006

22. Ülevaade LHV Pro soovitustest

23. Baltika (Neutraalne) • Näide õnnestunud restruktureerimisest, mille käigus tootmisettevõttest sai edukas rõivaste jaemüüja • Hetkel 100 poodi 6 riigis (Eesti, Läti, Leedu, Ukraina, Venemaa, Poola) • Oma tootekontseptsioonid: • Monton • Mosaic (endine CHR/Evermen) • Baltman • Ivo Nikkolo • Suurejooneline laienemisplaan Venemaal ja Ukrainas (2006-2008) • Poodide arvu suurendatakse 160-180ni • Käive kahekordistatakse aastaks 2008 (võrreldes 2005. aastaga) • Venemaa ja Ukraina osakaal kogukäibest suureneb 24%lt ligi 50%ni

24. 2. 4 3. 1. Baltika (Neutraalne) 1. Andsime ostusoovituse 2. Valuatsioon kõrge, alandasime neutraalse peale 3. Valuatsioon jälle atraktiivne, andsime ostusoovituse 4. Alandasime neutraalse peale

25. TEO • Sarnane Eesti Telekomile • Tugevad rahavood ja dividendid • Võimalik TeliaSonera ülevõtupakkumine • Siiski teevad mõned aspektid meid pisut ettevaatlikumaks • Teise kvartali aruandes 100 mln litine laen TeliaSonerale • Juhtkond ei ole näidanud üles initsiatiivi raha jagamiseks

26. Tallink (Neutraalne) • Pikka aega olime päris negatiivsed • Põhjusteks: • IPO liiga kallis hind • Suhteliselt vähene läbipaistvus • Kõrge laenukoormus • Olemasolevate aktsionäride võimalik müügisurve • Aktisa müügisoovituse andmisest langenud üle 25% • Riskid ei ole ajaga vähenenud vaid kasvanud • Samas on aktsiahind riskidega teatud määral kohandunud

27. Mažeikiu Nafta • Põhitegevus vs poliitilised mängud (Jukose 53,70% osaluse müük) • Hetkel sõltub kõik PKN Orleni otsustest • Tehingu lõpuleviimine • Ülevõtupakkumine väikeaktsionäridele • Põhitegevus omab (kohustusliku) ülevõtupakkumise tõttu vähe tähtsust • Toornafta tarned • Selge sõltuvus naftahinnast (positiivne mõju crack margin’ile) • PKN Orleni moderniseerimisplaan (raskeproduktide osakaalu langus, …)

28. Kokkuvõtteks • NB! Investeerimise põhitõed kehtivad ka Balti turgudel • Ära mine ahneks. Ära osta aktsiat vaid seetõttu, et see on palju tõusnud • Pööra tähelepanu ka fundamentaalsele taustale • Hajuta oma portfelli

29. Lisaküsimused alati oodatud Seminaride kava: www.lhv.ee/seminar Telefon: 6 800 400 E-mail: klienditugi@lhv.ee Kontor: Pärnu maantee 25, Tallinn Koduleht: www.lhv.ee Investeerimisõpik: www.lhv.ee/help/school Foorumid: www.lhv.ee/forums