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Mercado de Dinero

Curso: Instrumentos de Renta Fija. Mercado de Dinero. Profesor: Miguel Angel Martín Mato. Emisiones al descuento. Precio Nominal o Valor Facial Descuento Rendimiento implícito. Emisiones con cupón. Precio Nominal o Valor Facial Cupón Rend. Explícito. Emisión al descuento.

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Mercado de Dinero

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Presentation Transcript

  1. Curso: Instrumentos de Renta Fija Mercado de Dinero Profesor: Miguel Angel Martín Mato

  2. Emisiones al descuento • Precio • Nominal o Valor Facial • Descuento • Rendimiento implícito

  3. Emisiones con cupón • Precio • Nominal o Valor Facial • Cupón • Rend. Explícito

  4. Emisión al descuento • Rendimiento simple • Descuento simple anualizado

  5. Participantes del Mercado de Dinero

  6. Letras del Tesoro • EMISORES: Departamento del Tesoro Público de cada País. • El nominal suele ser de 1.000 US$ o euros, aunque pueden emitirse en cantidades mayores. • Se emiten con vencimientos de 91, 182 días y 52 semanas. • La compra mínima son 5 Millones US$ en USA, para compras inferiores es necesario contactar con un broker.

  7. Aspectos Importantes • Propuestas competitivas (competitive bidding) • Subasta de tipo americana. • Se fija la cantidad y la tasa. • Los compradores deben dar la propuesta el lunes y se realiza la subasta el martes en la mañana. • Requiere $1 mill como mínimo, por lo que los participantes son inversores institucionales. • Un solo postor no puede ganar más del 35% de la emisión. • Propuestas no competitivas (Non competitive bidding). • Las propuestas no competitivas están limitadas a un máximo de $1 mill por subasta en una T-bill, $5 mill note, bond, o TIPS. • La el precio y rendimiento es fijado como un promedio ponderado de las tasas de la subasta.

  8. Treasury Auctions • Subasta americana: • Las propuestas son ordenadas de más baja tasa a más alta (de precio más alto a más bajo). • El rendimiento más alto aceptado por el tesoro es la “stop yield”. • Los postores por encima de la stop yield quedan fuera de la subasta. • Se realiza un prorrateo con aquellos postores que coincidieron en pedir la stop yield. • La diferencia entre la tasa promedio de todas las propuestas aceptadas y la stop yield se le denomina tail.

  9. Source: www.publicdebt.treas.gov

  10. Treasury Auctions Bid Price (%) 1 competitivas total 2 3 4 winners perdedores 5 6 99.6633222% Stop yield 7 cantidad T-bills $15,761 mill $15,522 mill

  11. Cotización de las Letras del Tesoro Rendimiento Equivalente en Bonos

  12. Bloomberg.com5-marzo-2007

  13. Bloomberg.com6-marzo-2007

  14. Compra de un T-Bill • Compra a través de broker • Es importante calcular la TAE o APY • El precio siempre se expresa en % sobre el nominal

  15. Certificados de Depósito CD • Un CD es un certificado emitido por un banco sobre una cantidad de dinero que ha sido depositada en dicho banco. • Es transferible y negociable. • 1961 el Citibank emite el primer CD Negociable de gran tamaño. • En 1982, Merrill Lynch entró en el mercado de los CD de menor tamaño emitiendo CD de 100.000

  16. Aspectos de los CDs • Los CDs son emitidos en grandes denominaciones. • Fluctúan entre un rango de US$ 100,000 y US$ 1 Mill. • Pocos son los CDs inferiores a US$ 1 Mill. • Brokerage CDs • La sociedad de bolsa los divide en denominaciones más pequeñas para revender a sus clientes. • Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) • Al ser depósitos bancarios, los CDs están asegurados por la, hasta por US$ 100,000

  17. Certificados de Depósito

  18. Papeles Comerciales • Son activos a CP sin colateral (garantía de reembolso) emitidos por empresas y destinados a la Oferta Pública con el fin de captar financiación en el mercado. • Su vencimiento no puede exceder de 270 días, y normalmente suele ser 30 o 50 días. • Por el vencimiento se evita el registro en la SEC siempre que sea para financiamiento de corto plazo (activo corriente) de la empresa. • Rendimiento mayor. • Mayor riesgo de crédito y menor liquidez. • Tier 1.- Que tengan al menos un clasificación A-1 por una de las dos clasificadoras.

  19. Aspectos de los Papeles comerciales • Normalmente la cantidad mínima es de $100,000 para vencimientos de 90 días o más y $500,000 para vencimientos de hasta 90 días. • El 60% de los PC son vendidos directamente por el emisor al comprador. • El resto es vendido a dealers. • No existe un mercado secundario organizado de papeles comerciales.

  20. Papeles comerciales www.federalreserve.gov

  21. Eurodólares • Contexto Histórico • Los eurodepósitos aparecen en la década de los cincuenta. • Necesidad de transacciones en moneda americana (Rusia). • Hubo una serie de factores que impulsaron el crecimiento de los euromercados y eurodivisas: • La Unión Soviética necesitaba dólares para comprar bienes en el exterior. • Reino Unido prohibió a sus bancos financiar operaciones de comercio internacional en la que no estuviera involucrada Inglaterra. • Hasta ese momento, por motivos fiscales, empresas extranjeras podían ir a Estados Unidos a solicitar dinero (préstamos). • A partir de la crisis del petróleo (73 – 74) se incrementaron los petrodólares. Como no tenían confianza en Estados Unidos, los árabes decidieron confiar sus depósitos en dólares a bancos que estuvieran fuera de estados Unidos.

  22. Datos interesantes • El primer banco en aceptar los depósitos en Londres fue el Banque Commercial pour I'Europe du Nord que era mejor conocido por su código de transferencias, EUROBANK; de ahí el término. • En los 60s, los euro-depósitos fueron extendidos a clientes que hacían negocio internacional como algo normal. • En 1964, el tamaño del mercado era de aproximadamente $20 bill (americanos), siendo la mayoría depósitos de US $. • En el momento que las economías asiáticas y europeas crecieron, el euromercado fue extendido a otras divisas. • En 1995, el mercado había crecido a $7 trill (americanos), pero el porcentaje de participación de los $ US bajo a 44%. • El mercado crece a razón de 25% por año!

  23. Eurodólares • London interbank: tasa compradora o “bid rate” (LIBID) • La tasa de interés pagada por los bancos compradores de fondos • London interbank: tasa vendedora o “offer rate” (LIBOR) • La tasa de interés ofrecida para la venta de fondos • Depósitos a plazo con vencimientos fijos

  24. British Bankers’ Associationwww.bba.org.uk • US dollar (USD) - 16 banks • Abbey National PlcBank of America Barclays Bank PlcCitibank NACredit Suisse First BostonDeutsche Bank AGHBOSHSBCJP Morgan ChaseLloyds TSB Bank PlcRabobankThe Bank of Tokyo-Mitsubishi LtdThe Norinchukin BankThe Royal Bank of Scotland GroupUBS AGWestdeutsche Landesbank AG

  25. Fixed by the British Bankers Association, 11:00 London time Source: http://www.ft.com LIBOR, 29-Marzo-2007

  26. Creación de un Eurodepósito • Una empresa alemana vende productos a una empresa americana por valor de $1,000,000. • La empresa americana paga mediante transferencia de su banco en New York $1,000,000 a la cuenta de la empresa alemana (asume que la empresa alemana tiene una cuenta en el mismo banco de New York). • La empresa alemana da instrucciones a su banco de New York para que le transfiera el dinero en dólares a su banco en Londres. • Nota: Los dólares NO dejan los EEUU, pero se ha realizado una transferencia del banco de EEUU al banco de Londres. • El banco de Londres puede ahora prestar esos dólares a sus clientes.

  27. Funciones de los Euromercados • Los mercados de eurodivisas tienen dos principales funciones para las empresas multinacionales: • (1) Mercado de Inversión • Los depósitos en eurodivisas son una alternativa para muchas empresas para obtener rentabilidad por sus excedentes. • Depósitos a plazo fijo de Eurodivisas tienen normalmente vencimientos desde overnight hasta seis meses, pero pueden llegar a cinco años; no están asegurados. • Cantidad mínima de inversión $100,000; y no son negociables. • Para ver un ejemplo: http://www.wachovia.com/corp_inst/page/0,,7_26_252_923,00.html • (2) Mercado de préstamos • Los préstamos en eurodivisas son una gran fuente de financiación de corto y medio plazo para empresas multinacionales para financiar sus necesidades de capital de trabajo.

  28. Repo (acuerdos de recompra) • Es la venta de un activo financiero con el compromiso por parte del vendedor de recomprarlo a un determinado precio (mayor al precio actual de mercado) y en una fecha futura. • Serían préstamos a corto plazo en los cuales el activo financiero actúa como colateral o garantía. • Estas operaciones se llevan a cabo para obtener financiación inmediata y a muy corto plazo. • El agente que compra el activo se le llama reportante y el que lo vende se le denomina reportado. • “Overnight repo”, acuerdo de recompra por un día • “Term repo” acuerdo que cubre un largo periodo de tiempo

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