Decisioni di pianificazione degli investimenti

1. Capitolo 13 Decisioni di pianificazione degli investimenti

2. Pianificazione degli investimenti Il modo in cui i manager pianificano le uscite di cassa significative sui progetti che hanno implicazioni di lungo termine, come l’acquisto di nuovi macchinari e l’introduzione di nuovi prodotti.

3. Espansione dell’impianto Sostituzione macchinari Selezione dei macchinari Affittare o acquistare Riduzione costi Tipiche decisioni di pianificazione degli investimenti

4. Tipiche decisioni di pianificazione degli investimenti La pianificazione degli investimenti tende a rientrare generalmente in due categorie. • Decisioni di selezione. Una proposta di progetto soddisfa alcuni standard attuali di accettazione? • Decisioni di preferenza. Selezionare fra diversi corsi di azione in competizione.

5. Valore del denaro nel tempo • Gli investimenti aziendali si estendono su lunghi periodi temporali, perciò dobbiamo considerare il valore del denaro nel tempo. • Gli investimenti che promettono rendimenti anticipati nel tempo sono preferibili a quelli che promettono rendimenti successivi.

6. Valore del denaro nel tempo Un dollaro oggi vale più di un dollaro fra un anno, perché un dollaro ricevuto oggi può essere investito, e rendere più di un dollaro fra un anno.

7. Alla fine di due anni: 1,08 $108 = $116,64 o (1,08)2× $100 = $116,64 Interessi e valore del denaro nel tempo Se si investono $100 oggi all’8% di interesse, quanto si avrà fra due anni? Alla fine di un anno: $100 + 0,08 $100 = 1,08 $100 = $108

8. Interessi e valore del denaro nel tempo Se si investono P dollari oggi al tasso di interesse annuo r, fra n anni si avranno Fn dollari calcolati come segue: Fn = P(1 + r)n

9. 1 P = Fn (1 + r)n Interessi e valore del denaro nel tempo Il valore attuale di qualunque importo da ricevere in futuro può essere calcolato ribaltando la formula degli interessi e calcolando P:

10. 1 P = 100 (1 + 0,12)2 Interessi e valore del denaro nel tempo Un’obbligazione sarà pagata $100 fra due anni. Quale è il valore attuale dei $100, se un investitore può ottenere un utile del 12% sul capitale investito? P = $100 (0,797)P = $79,70

11. Interessi e valore del denaro nel tempo Un’obbligazione verrà pagata $100 fra due anni. Quale è il valore attuale dei $100 se un investitore può ottenere un utile del 12% sul capitale investito? Valore attuale = $79,70 Cosa significa? Se si mettono in banca $79,70 oggi, varranno $100 fra due anni. In quel senso, $79,70 oggi sono equivalenti a $100 fra due anni.

12. Interessi e valore del denaro nel tempo Verifichiamo che, se mettiamo in banca $79,70 al 12% di interesse, aumenteranno fino a $100 alla fine di due anni. È possibile determinare il valore attuale anche usando le tabelle del valore attuale.

13. Valore del denaro nel tempo Estratto dalla Tabella del Valore attuale di $1nell’Appendice al Capitolo 13.

14. Fattore di attualizzazione di $1 per 2 periodi al 12%. Valore del denaro nel tempo $100 × 0,797 = $79,70 valore attuale

15. Verifica rapida  Quanto si dovrebbe mettere in banca oggi per avere $100 alla scadenza di cinque anni, se il tasso di interesse è del 10%? a. $ 62,10 b. $ 56,70 c. $ 90,90 d. $ 51,90

16. Verifica rapida  Quanto si dovrebbe mettere in banca oggi per avere $100 alla scadenza di cinque anni, se il tasso di interesse è del 10%? a. $62,10 b. $56,70 c. $90,90 d. $51,90 $100 0,621 = $62,10

17. $100 $100 $100 $100 $100 $100 1 2 3 4 5 6 Valore del denaro nel tempo Un investimento che comporta una serie di flussi di cassa identici alla fine di ogni anno è detto rendita.

18. Valore del denaro nel tempo Lacey Inc. ha acquistato un appezzamento di terreno su cui ogni anno sarà dovuto un pagamento di $60.000 per i prossimi cinque anni. Quale è il valore attuale di questo flusso di pagamenti in contanti, se il tasso di sconto è del 12%?

19. Valore del denaro nel tempo Si potrebbe risolvere il problema così. Cercare nell’Appendice C di questo capitolo la Tabella del Valore Attuale di una Rendita di $1.

20. Valore del denaro nel tempo Si potrebbe risolvere il problema così. $60.000 × 3,605 = $216.300

21. Verifica rapida  Se il tasso di interesse è del 14%, quanto si dovrà mettere in banca oggi in modo da poter prelevare $100 alla fine di ciascuno dei prossimi cinque anni? a. $ 34,33 b. $ 500,00 c. $ 343,30 d. $ 360,50

22. Verifica rapida  Se il tasso di interesse è del 14%, quanto si dovrà mettere in banca oggi in modo da poter prelevare $100 alla fine di ciascuno dei prossimi cinque anni? a. $34,33 b. $500,00 c. $343,30 d. $360,50 $100 3,433 = $343,30

23. Verifica rapida  Se il tasso di interesse è del 14%, quale è il valore attuale di $100 da ricevere alla fine del 3°, 4° e 5° anno? a. $ 866.90 b. $ 178.60 c. $ 86.90 d. $ 300.00

24. Verifica rapida  Se il tasso di interesse è del 14%, quale è il valore attuale di $100 da ricevere alla fine del 3°, 4° e 5° anno? a. $ 866,90 b. $ 178,60 c. $ 86,90 d. $ 300,00 $100 (3,433-1,647)= $100 1,786 = $178,60

25. Riparazioni e manutenzione Capitale operativo Investimento iniziale Costi operativi incrementali Tipiche uscite di cassa

26. Valore di recupero Realizzo del capitale operativo Riduzione dei costi Ricavi incrementali Tipiche entrate di cassa

27. Recupero dell’investimento originario Carver Hospital sta valutando l’acquisto di un accessorio per il macchinario radiografico. Non si può fare alcun investimento, salvo che abbia un rendimento annuo di almeno il 10%.Sarà consentito investire nell’accessorio?

28. Recupero dell’investimento originario Tabella delvalore attuale diuna rendita di $1.

29. Recupero dell’investimento originario Poiché il valore attuale netto è pari a zero, l’investimento nell’accessorio per il macchinario radiografico offre un rendimento del 10% esatto.

30. Verifica rapida  Supponiamo che l’investimento nell’accessorio per il macchinario radiografico sia costato $4.000 e abbia generato un aumento delle entrate di cassa annue di $1.200. Quale è il valore attuale netto dell’investimento? a. $ 800 b. $ 196 c. $ (196) d. $ (800)

31. Verifica rapida  Supponiamo che l’investimento nell’accessorio per il macchinario radiografico sia costato $4.000 e abbia generato un aumento delle entrate di cassa annue di $1.200. Quale è il valore attuale netto dell’investimento? a. $ 800 b. $ 196 c. $ (196) d. $ (800) - $4.000 + ($1.200 3,170) = - $4.000 + $3,804 = - $196

32. Recupero dell’investimento originario L’ammortamento non viene sottratto nel calcolo del valore attuale di un progetto perché: • non è un’uscita di cassa corrente; • i metodi del flusso di cassa scontato forniscono immediatamente l’utile sull’investimento originario.

33. Scegliere un tasso di sconto • Ilcosto del capitale dell’azienda è, in genere, considerato la scelta più adeguata per il tasso di sconto. • Il costo del capitale è il tasso medio di rendimento che la società deve pagare ai creditori a lungo termine e agli azionisti per l’uso delle loro risorse.

34. Il metodo del valore attuale netto Per determinare il valore attuale netto: • si calcola il valore attuale delle entrate di cassa; • si calcola il valore attuale delle uscite di cassa; • si sottrae il valore attuale delle uscite dal valore attuale delle entrate.

35. Il metodo del valore attuale netto Regola generale per la decisione

36. Il metodo del valore attuale netto Vediamo come siusa il valore attuale per prendere le decisioni aziendali.

37. Il metodo del valore attuale netto A Lester Company è stato offerto un contratto quinquennale per fornire componenti a un grande produttore.

38. Il metodo del valore attuale netto • Alla scadenza di cinque anni, il capitale operativo sarà “liberato” e potrà essere usato altrove da Lester. • Lester Company usa un tasso di sconto del 10% Si dovrebbe accettare il contratto?

39. Il metodo del valore attuale netto Entrate di cassa nette annue dalle operazioni

40. Il metodo del valore attuale netto

41. Valore attuale di una rendita di $1 fattore per 5 anni del 10%. Il metodo del valore attuale netto

42. Valore attuale di $1 fattore per 3 anni del 10%. Il metodo del valore attuale netto

43. Valore attuale di $1 fattore per 5 anni del 10%. Il metodo del valore attuale netto

44. Il metodo del valore attuale netto Accettare il contratto perché il progetto ha un valore attuale netto positivo.

45. Dati per la verifica rapida A Denny Associates è stato offerto un contratto quadriennale per fornire l’attrezzatura informatica a una banca locale. • Il capitale operativo verrebbe “liberato” alla scadenza del contratto. • Denny Associates richiede un rendimento del 14%.

46. Verifica rapida  Quale è il valore attuale netto del contratto con la banca locale? a. $ 150.000 b. $ 28.230 c. $ 92.340 d. $ 132.916

47. Verifica rapida  Quale è il valore attuale netto del contratto con la banca locale? a. $ 150.000 b. $ 28.230 c. $ 92.340 d. $ 132.916

48. Metodo del tasso di rendimento interno • Il tasso di rendimento interno è il tasso di rendimento atteso da un progetto di investimento durante la sua vita utile. • Il tasso di rendimento interno è calcolato trovando il tasso di sconto che farà sì che il valore attuale netto di un progetto sia zero.

49. Metodo del tasso di rendimento interno • Decker Company può acquistare un nuovo macchinario a un costo di $104.320 che farà risparmiare $20.000 l’anno di costi operativi in contanti. • Il macchinario ha una vita utile di 10 anni.

50. Fattore VA per il tassodi rendimento interno Investimento necessario Flussi di cassa netti annui = $104. 320 $20.000 = 5,216 Metodo del tasso di rendimento interno I flussi di cassa futuri sono gli stessi ogni anno, in questo esempio, perciò si può calcolare il tasso di rendimento interno come segue: