1 / 16

IX. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT

A Szénhidrogén Kutatás Menedzsmentje Miskolci Egyetem, Műszaki Földtudományi Kar, Ásványtani-Földtani Intézet Szilágyi Imre, Geológus-Közgazdász. IX. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT. 2. Portfolió definíció. Befektetési portfolió

danika
Download Presentation

IX. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. A Szénhidrogén Kutatás Menedzsmentje Miskolci Egyetem, Műszaki Földtudományi Kar, Ásványtani-Földtani Intézet Szilágyi Imre, Geológus-Közgazdász IX. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT

  2. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 2 Portfolió definíció • Befektetési portfolió • a befektetések megtérülésének kockázatosságát fedezzük azzal, hogy pénzünket (vagyonunkat) többféle befektetésben tartjuk • a befektetések összessége a portfolió • hatékony portfolió: tökéletesen fedezi a befektetések egyedi kockázatát („csak” a piaci kockázat marad) • Vállalati projektek portfoliója • a projektek is kockázatos befektetések • vállalaton belüli portfolió építés: „megbízó” – „ügynök” probléma • a vállalat akkor fedezi a tulajdonos számára a kockázatot, ha sok projektet futtat • hány projekt kell a hatékony vállalati portfolióhoz? • CH-kutatási portfolió • a kutatási projektek kockázata 1-PoGSpl vagy 1-PoGSpf – amelyek nem mérhetők össze • proszpekt lehatárolási projektek  proszpekt lehatárolási portfolió (lead-ek portfoliója) • proszpekt feltárási projektek  proszpekt feltárási portfolió (proszpektek portfoliója) • hatékony kutatási portfoliók – eliminálják 1-PoGSpl-t és 1-PoGSpf-et A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  3. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 3 Kutatási projektértékelés összefoglaló Proszpekt Lehatárolás (geofizikai mérés) Proszpekt Feltárás (fúrás) Appraisal és Mezőfejlesztés PoGSpl PoGSpf 1 Kutatási sikeresély P(0)pf = 1-PoGSpf P(0)pl = 1-PoGSpl 0 Kutatási kudarcesély Projekt gazdaságossági mutató ENPVpl ENPVpf NPVafd Ásványvagyon mennyisége RP50pl RP50pf P50 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  4. Mivel a projektek függetlenek, ezért az értékek összeadhatók – az összegek a portfolió értékei lesznek + + + + EXPpf(B) ENPVpf(B) P50(B) RP50pf(B) B + + + + EXPpf(N) ENPVpf(N) P50(N) RP50pf(N) N EXPpf(PO) ENPVpf(PO) P50(PO) RP50pf(PO) KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 4 Portfolió definíció • Proszpekt feltárási portfolió (fúrások) • A projektek gazdasági mérőszámai: • ráfordítás • várható nettó jelenérték • kutatandó vagyon és sikereséllyel súlyozott vagyon A EXPpf(A) ENPVpf(A) P50(A) RP50pf(A) A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  5. RP50pf(PO) A PORTFOLIÓ „ÁTLAGOS” SIKERESÉLYE: (Probability of Portfolio Success) = PPSpf P50(PO) Annak valószínűsége, hogy mindegyik fúrás sikeres lesz N A PORTFOLIÓ TELJES KUDARCESÉLYE: ( Probability of Portfolio Failure) =  P(0)pf PPFpf A Annak valószínűsége, hogy mindegyik fúrás sikertelen lesz KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 5 Portfolió definíció Proszpekt feltárási portfolió (fúrások) EXPpf(PO): a portfolió kutatási ráfordítása (cca. az összes fúrási költség) ENPVpf(PO): a portfolió gazdaságosságát jelző várható nettó jelenérték (OK ha > 0) P50(PO): a maximálisan felfedezhető vagyon (ennyi lesz, ha minden fúrás sikeres lesz) RP50pf(PO): a várhatóan felfedezett vagyon (ennyi lesz az adott, „átlagos” valószínűség mellett) A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  6. Mivel a projektek függetlenek, ezért az értékek összeadhatók – az összegek a portfolió értékei lesznek + + + + RP50pl(B) RP50pf(B) EXPpl(B) ENPVpl(B) B + + + + RP50pl(N) RP50pf(N) EXPpl(N) ENPVpl(N) N RP50pl(PO) RP50pf(PO) EXPpl(PO) ENPVpl(PO) KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 6 Portfolió definíció • Proszpekt lehatárolási portfolió (geofizikai mérések) • A projektek gazdasági mérőszámai: • ráfordítás • várható nettó jelenérték • kutatandó proszpektív vagyon és a lehatárolási sikereséllyel súlyozott proszpektív vagyon A EXPpl(A) ENPVpl(A) RP50pl(A) RP50pf(A) A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  7. RP50pl(PO) A PORTFOLIÓ „ÁTLAGOS” SIKERESÉLYE: (Probability of Portfolio Success) = PPSpl P50pf(PO) Annak valószínűsége, hogy mindegyik mérés sikeres lesz N A PORTFOLIÓ TELJES KUDARCESÉLYE: ( Probability of Portfolio Failure) =  P(0)pl PPFpl A Annak valószínűsége, hogy mindegyik mérés sikertelen lesz KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 7 Portfolió definíció Proszpekt feltárási portfolió EXPpl(PO): a portfolió kutatási ráfordítása (cca. az összes mérési költség) ENPVpl(PO): a portfolió gazdaságosságát jelző várható nettó jelenérték (OK ha > 0) RP50pf(PO): a maximálisan lehatárolható proszpektív vagyon (ennyi, ha minden mérés sikeres lesz) RP50pl(PO): a várhatóan lehatárolható vagyon (ennyi az adott, „átlagos” valószínűség mellett) A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  8. Projekt 1: PoGSpf=0.25 P(0)pf=0.75  PPSpf = 0.25 ; PPFpf = 0.75 • Projekt 2: PoGSpf=0.30 P(0)pf=0.70  PPSpf = 0.29 ; PPFpf = 0.53 • Projekt 3: PoGSpf=0.25 P(0)pf=0.75  PPSpf = 0.28 ; PPFpf = 0.39 • Projekt 4: PoGSpf=0.20 P(0)pf=0.80  PPSpf = 0.24 ; PPFpf = 0.31 • Projekt 5: PoGSpf=0.30 P(0)pf=0.70  PPSpf = 0.26 ; PPFpf = 0.22 PPSpf PPFpf 0.80 PPS PPF 0.70 5 fúrás esetén: PPSpf > PPFpf 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 Kutatási kockázat „fedezeti küszöb” 0.10 0.00 1 2 3 4 5 Projektek száma KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 8 Portfolió építés – Proszpekt feltárási (fúrási) portfolió • A projektek számának, azaz a portfolió elemszámának növelésével • a sikeresély (PPSpf) az „új” projekt sikeresélyének függvényében változik • a kudarcesély (PPFpf) minden új projekt „bekerülésével” csökken A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  9. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 9 Portfolió építés – Proszpekt feltárási (fúrási) portfolió • A kutatási kockázat „fedezése mellett” másik szempont a „gazdaságosság”: • a ráfordítások – várhatóan – a tőkeköltség feletti hozamot kell, hogy biztosítsák • a portfolió projektjeinek várható nettó jelenérték összege pozitív kell, hogy legyen: • ENPVpf(PO) > 0 • (eszerint nem baj, ha egy projekt ENPV-je negatív – ha nem „viszi le” a portfolió ENPV-jét mínuszba…) • HATÉKONY KUTATÁSI PORTFOLIÓ • Ha mindkét feltétel teljesül: • a portfolió „fedezi” az egyedi projektek kutatási kockázatát (PPS > PPF) • várhatóan biztosított a portfolió ráfordításainak megtérülése (ENPV > 0) A portfolióépítés célja a hatékony portfolió kialakítása A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  10. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 10 Portfolió építés • Portfolió építési lehetőségek: • részesedés cserékkel (swap) • csökkentjük egy projektben a WI-t, a felszabaduló pénzen (vagy cserébe) részesedést szerzünk egy • másik projektben • a teljes ráfordítás nem nő, igaz, hogy az ENPV sem (de lényeg, hogy ENPV > 0) • új projektekbe való beszállással (akvizíció, farm-in) • a teljes ráfordítás növekszik, nagy valószínűséggel az ENPV is A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  11. „Vagyonpótlási egyensúly” vizsgálat: Az aktuális proszpekt feltárolási portfolió „ígérvénye”: RP50pl RP50pf Az aktuális proszpekt lehatárolási portfolió „ígérvénye”: ≈ RP50pf Korábbi mérések „upside”-jaként keletkező proszpektív vagyon A proszpektív vagyonpótlási potenciált egy elvárt RP50pl/RP50pf arányhoz viszonyítjuk KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 11 Portfolió építés – Proszpekt lehatárolási (geofizikai mérési) portfolió A projekt kutatási sikeresély nagyobb, mint a kudarcesély (PoGSpl >> 50%) ENPVpl > 0 esetén már egy projekt is hatékony portfoliót képez?! • Itt inkább a proszpektív vagyon szinten tartásának potenciálját kell vizsgálnunk… • Vajon pótolja-e várható értéken a mérések által lehatárolt vagyon az aktuális fúrások által valószínűsített mennyiséget? • Azaz hogyan viszonyul egymáshoz az aktuális RP50pl és RP50pf ? A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  12. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 12 Portfolió építés • Megfontolások: • a „néhány-projektes” vállalatok kutatása nagyon kockázatos – persze ettől még (egy kis szerencsével) lehetnek ők is sikeresek • ha van pénzünk, keressünk új projekteket; ha nincs, próbáljunk részesedést cserélni • portfoliók homogenitása  regionális portfoliók (?) • azonos nagyságrendű ásványvagyonok, költségszintek, elvonások, gazdasági környezet • egy „kilógó” projekt „elnyomhatja” a többit • menedzselhető portfolió méret • egy szervezet menedzselhetősége • 10-12 projekt még átlátható A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  13. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 13 Portfolió optimalizálás – Projektek rangsorolása • Amikor a projektek erőforrásigénye meghaladja a vállalat kapacitásait • Leggyakoribb „szűk keresztmetszet” a CAPEX • Továbbá: szakértők, technológiák, szervizvállalatok – „majd csak lesz valahogy” • A leggyakoribb (és legprimitívebb) rangsorolási módszer az ENPV szerinti • Pl.: EXPpf = 110 MUSD ; elérhető CAPEX = 80 MUSD A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  14. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 14 Portfolió optimalizálás – Projektek rangsorolása • Kicsit szofisztikáltabb módszer: rangsorolás PI (Performance Index) szerint: • PI = ENPV/EXP – egységnyi befektetésre eső „hozam” növekmény • Pl.: EXPpf = 110 MUSD ; elérhető CAPEX = 80 MUSD A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  15. PPI = FC + βSGC + γSHC + δOLC KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 15 Portfolió optimalizálás – Projektek rangsorolása • Még szofisztikáltabb módszer: rangsorolás kritériumok szerint: • Pénzügyi kritériumok (Financial Criteria - FC) • ENPV/PI; Likviditásra gyakorolt hatás • Stratégiai kritériumok (Strategic Criteria - SGC) • „Upside” potenciál; Portfolió-kockázat csökkenése; Szinergiák más projektekkel • „Stakeholder” kritériumok (Stakeholder Criteria - SHC) • A projekt társadalmi-hatósági elfogadottsága; EBK; Partnerkapcsolatok fontossága • Tanulási lehetőség kritériumok (Opportunity Learning Criteria - OLC) • Geo-műszaki, Operációs, Menedzsment területeken • Rangsorolási lépések: • Projektek kritériumonkénti értékelése • Kritériumok fontossági súlyozása • Projekt Rangsor Index (Project Priority Index) számítása • Projektek PPI szerinti rendezése A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

  16. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 16 Portfolió optimalizálás – Projektek rangsorolása • Projekt Rangsor Index (Project Priority Index) alapján • Pl.: EXPpf = 110 MUSD ; elérhető CAPEX = 80 MUSD A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

More Related