Objetivo: Equilibrio Exterior

1. Objetivo: Equilibrio Exterior Política Económica II Curso 2002-03

2. Temas: • Concepto y medición del objetivo. • Un objetivo, dos políticas. • Balanza de Pagos. Características. • Desequilibrio externo. Consecuencias. Financiación. • Equilibrio interno y externo. Interdependencia.

3. Equilibrio externo • Concepto macroeconómico de equilibrio. • Desequilibrio externo=desajuste del sector exterior de la Economía. • Un déficit por Cta Cte=insuficiencia ahorro interno (frente a I+G). Necesidad de ahorro exterior.

4. Balanza de Pagos (estructura) Bza comercial (x-m de bienes) Bza de servicios (x-m de servicios) Bza de transferencias (I-P por transferencias) ----------------------------------------- BALANZA CUENTA CORRIENTE Movimientos capital LP (Entradas-salidas) ----------------------------------------- BALANZA BASICA Movimientos de capital a corto plazo Movimientos de instituciones bancarias Movimientos de Reservas (+) Disminuciones (-) Aumentos Errores u omisiones

5. Balanza de Pagos (conceptos) • Contabilidad Nacional (histórica, no hay saldo final, etc.). Necesidad de otros instrumentos para analizar los desequilibrios (tendencia, sostenibilidad, etc). • Medición de desequilibrios en algún subtotal de Bza. (cta cte o balanza básica). • Medición de solvencia y liquidez (endeudamiento exterior) por medio de ratios.

6. Balanza de Pagos (ejemplo desequilibrio) Bza comercial (x-m de bienes) Bza de servicios (x-m de servicios) Bza de transferencias (I-P por transferencias) ----------------------------------------- Déficit BALANZA CUENTA CORRIENTE Movimientos capital LP (Entradas menores que salidas) ----------------------------------------- Déficit BALANZA BASICA Movimientos de capital a corto plazo (insuficientes) Movimientos de instituciones bancarias (insuficientes) Movimientos de Reservas (+) Disminuciones (compensa) Errores u omisiones

7. Balanza Básica (desequilibrios) • Superávit/Déficit. Pueden presentar conflictos con otros objetivos, principalmente con: • Obj. Estabilidad de precios. • Obj. Creación de empleo (y también obj. Crecimiento).

8. Déficit Balanza Básica. • Contablemente, un déficit de B.B. se “resuelve”: • Disminuyendo el stock de Reservas Internacionales del Banco Central (ahorro acumulado). Las R.I. forman parte del Activo de un Bco Central. Una reducción (no esterilizada) reduce también el Pasivo del Bco Central y vía multiplicadores, la oferta monetaria (liquidez). • Los efectos interiores de una reducción de la liquidez se reflejan en la demanda interna (contracción del consumo y la inversión). El crecimiento se contrae, se reduce la creación de empleo, y por otro lado, va bien para estabilizar precios.

9. Déficit Balanza Básica. • Pero, también... • Contablemente, podemos incrementar el endeudamiento exterior: • Inversión de cartera, • Préstamos, etc. • Límites al endeudamiento externo (credibilidad, entorno económico internacional, situación del país etc.).

10. Superávit Balanza Básica. • Desequilibrio menos conflictivo que el anterior (se puede mantener durante más tiempo, en teoría no hay límites, pero...). • Si se acumulan reservas (sin esterilización): • Efectos: vía movimiento de R.I., la liquidez de la economía aumenta. Bien para el crecimiento, la creación de empleo, etc. Pero, no tan bueno para la estabilidad de precios.

11. Instrumentos de la PE para corregir desequilibrios exteriores. 1.Recurrir al endeudamiento externo (ahorro externo). Límites. • Incrementos del tipo de interés (política monetaria) para atraer capitales. Tiene efectos en el crecimiento de la economía. • Si los capitales son volátiles no se dirigirán a producción y se retirarán rápidamente frente a dificultades o pérdida de credibilidad de la PE. • Si llegan en abundancia producirán un exceso de liquidez (conflicto con obj.estabilidad de precios, apreciación de la moneda nacional en algunos casos y efectos sobre la bza comercial).

12. Instrumentos de la PE para corregir desequilibrios exteriores. 2. Política cambiaria. • Para corregir déficits estructurales (por ej. Bza comercial). Modificando los precios relativos entre bs transables (exportaciones, importaciones y sus sustitutivos) y los no transables exteriormente. • Para atraer financiación externa (credibilidad de mantenimiento de políticas). • In extremis, en caso de crisis de pagos.

13. Formación de la Política Cambiaria Distinción entre SMI y Régimen Cambiario Nacional: • ¿Se puede elegir? • Si se puede elegir, ¿cómo se elige?. • Diferentes estilos de SMI/diferentes posibilidades de P. Cambiaria: • Sist. Patrón Oro. • Paridades ajustables B.W. • SME • SMI (actual)

14. Formación de la Política Cambiaria Régimen cambiario nacional. • Mayor o menor discrecionalidad • Fijos. • Flexibles. • Intermedios. • En la década de los 70 se amplió el abanico de posibilidades (a la par que se incrementaban las posibilidades de endeudamiento exterior). • En la década de los 90 las “posibilidades” se redujeron a los extremos (fijos o flexibles) y se produjeron numerosas crisis de balanza de pagos.

15. Formación de la Política Cambiaria Criterios de elección de régimen de cambios. • Apertura económica(a mayor apertura mayor necesidad de estabilidad en el tipo de cambio; una propensión marginal a importar reducida requiere una mayor amplitud de la corrección cambiaria) • Magnitud de la economía(a mayor amplitud diversidad mayores dificultades para lograr un consenso para ajustes). • Interdependencia financiera(un tipo de cambio fijo puede resultar demasiado rígido). • Nivel de inflación(el tipo de cambio fijo se “desajusta” rápidamente). • Estructura de exportaciones(fluctuaciones de los términos de intercambio).