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ORIGEN Y TIPOS DE LAS INVESTIGACIONES – ASPECTOS BASICOS DE ANALISIS

ORIGEN Y TIPOS DE LAS INVESTIGACIONES – ASPECTOS BASICOS DE ANALISIS. Esperanza Hernández Avendaño Cartagena, septiembre 13 de 2006. Índice. Mercado de valores Colombiano Superintendencia Financiera de Colombia Origen y tipo de investigaciones

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ORIGEN Y TIPOS DE LAS INVESTIGACIONES – ASPECTOS BASICOS DE ANALISIS

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  1. ORIGEN Y TIPOS DE LAS INVESTIGACIONES – ASPECTOS BASICOS DE ANALISIS Esperanza Hernández Avendaño Cartagena, septiembre 13 de 2006

  2. Índice • Mercado de valores Colombiano • Superintendencia Financiera de Colombia • Origen y tipo de investigaciones • Aspectos básicos en las inspecciones de conductas de mercado • Conclusiones

  3. 1.1. Activos totales sistema1995 - 2005

  4. 1.2. Evolución del Portafolio de Inversión Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

  5. 1.3. Evolución Volúmenes y Especies Transados Fuente: SFC

  6. 1.4. Evolución de los Escenarios de Transacción Fuente: SFC

  7. 1.5. Plataformas de negociación: 97-06 SEN: Sistema de negociación títulos de deuda nacional – Banco de la República (Banco Central). MEC: Sistema denegociación de títulos de renta fija, abierto a todos los participantes del sector financiero más agencias gubernamentales. El mercado fue desmutualizado y unificado en la Bolsa de Valores de Colombia – BVC desde julio de 2001.

  8. 1.6. Principales participantes en el mercado: MEC + SEN

  9. 1.7. Bonos privados en el mercado de valores en Colombia Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

  10. 1.8. Volúmenes y rotación en el mercado de acciones Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

  11. Operaciones Forex mensuales USD Millones 16,000 300 14,000 250 Fwd - Banrep 12,000 Interbancario Spot OPCF TRM - BVC 200 10,000 Fwd & Intebancario Set FX OPCF 8,000 150 6,000 100 4,000 50 2,000 - 0 May- May- May- May- May- Jul-05 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Mar-05 Mar-06 Mar-02 Mar-03 Mar-04 Nov-04 Nov-05 Nov-02 Nov-03 Ene-97 Sep-97 Ene-98 Sep-98 Ene-99 Sep-99 Ene-00 Sep-00 Ene-01 Sep-01 1.9. Operaciones FOREX

  12. 1.10. Precios TRM – IGBC – TES Tasa de Cambio Representativa de Mercado – TRM Índice general de la Bolsa de Valores – IGBC Títulos de tesorería - TES Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.

  13. Índice • Mercado de valores Colombiano • Superintendencia Financiera de Colombia • Origen y tipo de investigaciones • Aspectos básicos en las inspecciones de conductas de mercado • Conclusiones

  14. 2.1. Principales objetivos de la integración • Evitar / Eliminar el arbitraje regulatorio y de supervisión. • Estabilidad sistema financiero. • Protección al usuario de servicios financieros.

  15. 2.2. Cadena de valor

  16. 2.3. Matriz del núcleo de supervisión

  17. 2.4. Estructura orgánica

  18. 2.5. La Superintendencia Financiera de Colombia • Inició operaciones dentro del cronograma originalmente establecido. • Tiene proyectos concretos para fortalecer su administración a partir de procesos certificados con base en estándares internacionales de calidad. • La especialización de sus delegados en el núcleo de supervisión y en el área de investigación y desarrollo está orientada a asegurar el manejo preventivo y homogéneo del riesgo implícito en los nuevos retos del sistema.

  19. 2.6. Marco legal reglamentario • Reglamentos de los sistemas de negociación existentes (Mercado electrónico de Colombia – MEC, Rueda electrónica de acciones – BVC, Sistema de negociación de divisas – Set FX, Sistema electrónico de negociación – SEN, Bolsa Nacional Agropecuaria – BNA) • Constitución y puesta en marcha de Autorregulador del mercado de valores – AMV • Sistema de información del mercado de valores – SIMEV. Registros nacionales de valores y emisores, de agentes del mercado y de profesionales • Intermediación de valores • Sistemas de negociación y registro de renta fija • Carteras colectivas

  20. 2.7. Marco legal reglamentario • Inversiones apalancadas – cuentas de margen • Calificadoras de riesgos • Requerimientos de capital por riesgo de mercado • Valoración y contabilización de renta fija y derivados • Terciarización tesorerías de las compañías de seguros • Sistemas de compensación y liquidación de divisas • Cámara central de riesgo de contraparte

  21. Índice • Mercado de valores Colombiano • Superintendencia Financiera de Colombia • Origen y tipo de investigaciones • Aspectos básicos en las inspecciones de conductas de mercado • Conclusiones

  22. DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO ADJUNTO PARA SUPERVISIÓN DE RIESGOS Y CONDUCTAS DE MERCADOS DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO PARA SUPERVISIÓN DE RIESGOS DE MERCADOS E INTEGRIDAD DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO PARA RIESGOS DE CONGLOMERADOS Y GOBIERNO CORPORATIVO DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO PARA RIESGO DE LAVADO DE ACTIVOS DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO PARA RIESGOS DE CRÉDITO DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO PARA RIESGOS OPERATIVOS DIRECCIÓN DE RIESGOS DE MERCADOS DIRECCIÓN DE RIESGOS OPERATIVOS DE TECNOLOGÍA DIRECCIÓN DE PREVENCIÓN Y CONTROL DE LAVADO DE ACTIVOS DIRECCIÓN DE RIESGOS DE CRÉDITO UNO DIRECCIÓN DE RIESGOS DE CONGLOMERADOS DIRECCIÓN DE CONDUCTAS DIRECCIÓN DE RIESGOS DE PROCESOS DIRECCIÓN DE GOBIERNO CORPORATIVO DIRECCIÓN DE RIESGOS DE CRÉDITO DOS DIRECCIÓN LEGAL DIRECCIÓN LEGAL 3.1. Estructura organizacional inspección y supervisión de riesgos y conductas de mercado

  23. Total Activos: COP $329.8 Billones 49% Número total de entidades supervisadas: 495 50% Volumen diario negociado: COP $10.6 Billones 46% 45% 41% 39% 40% 35% 30% 29% 30% 24% 25% 20% 15% 9% 10% 8% 8% 5% 5% 4% 5% 2% 1% 0% Intermediarios Financieros Pensiones y Cesantías Compañías de seguros e Emisores, portafolios Comisionistas, Intermediarios & Fiduciarias Intermediarios De inversión y otros Otros agentes N. Entidades Volumen diario Activos 3.2. Entidades, activos y volumen diario negociado – junio 2006

  24. 3.3. Matriz de riesgos Aplicada a las actividades en cada mercado, a cada factor de riesgo de mercado (tasa de interés, tasa de cambio, precios bursátiles, precio productos básicos) y a cada tipo de conducta.

  25. 3.4. Tipo de conductas • Manipulativas del mercado • Uso indebido de información privilegiada • Uso indebido del nombre, bienes o recursos de terceros • Indebida asesoría a clientes • Prácticas inseguras, no autorizadas e ilegales • Conflicto de interés

  26. A L T O I I M P A C T O II PRIORIZACION DE INSPECCION B A J O IV III BAJA ALTA PROBABILIDAD DE OCURRENCIA 3.5. Matriz de riesgos (Riesgo y conductas de mercado)

  27. Índice • Mercado de valores Colombiano • Superintendencia Financiera de Colombia • Origen y tipo de investigaciones • Aspectos básicos en las inspecciones de conductas de mercado • Conclusiones

  28. 4.1. Inicio de la investigación • Partimos del concepto de integridad del mercado, entendido como: “Que la conducta de los participantes de los mercados se ajuste al cumplimiento de la normatividad y de los principios éticos, tales como la honestidad, la imparcialidad, la probidad, la lealtad y la buena fe, de forma tal que se procure la confianza, crecimiento y estabilidad de los mercados de activos financieros”. • Para garantizar la integridad se trata de desarrollar una cultura de autocontrol – Autorregulador del mercado de valores o AMV (sector privado) vigilado por la SFC.

  29. 4.2. Identificación de alarmas

  30. 4.2.1. Monitoreo del mercado • Con el fin de detectar características de algunas operaciones que puedan derivar en conductas indebidas. • Principales características: - Precio - Volumen - Plazo - Utilidad o pérdida - Tipo de operación - Clientes que realizan la operación - Número de operaciones en cabeza de un operador o un cliente

  31. Operaciones no normales Matriz programación de visitas Área de monitoreo Análisis previo no si Visita Investigación Archiva Área de Supervisión de conductas 4.2.1.1. Esquema general de monitoreo

  32. 4.2.1.2. Cómo se monitorea? • En tiempo real – programas que detectan operaciones con características anormales a medida que se generan. • Histórico de datos – Con información del día anterior y de hasta 6 meses. Análisis técnico. • Se generan los reportes para los inspectores de supervisión y para correr la matriz de riesgos, fundamental para priorizar investigaciones.

  33. 4.2.1.3. Conductas manipulativas del mercado • Definición: Afectar la libre formación de los precios en el mercado de valores y obstaculizar la libre concurrencia y la interferencia de otros en las ofertas o demandas sobre valores.

  34. 4.2.1.3. Conductas manipulativas del mercado • Alarmas en monitoreo: • Alarmas de actividad • Variación de Precio • Rotación • Variación de volumen • No de operaciones • Alarmas de Operación Relevante • Variación de precio en la misma sesión. • Variación de volumen

  35. 4.2.1.3. Conductas manipulativas del mercado • Alarmas en monitoreo: • Número y volumen de operaciones (participación de la entidad en el mercado) • Tamaño del portafolio • Creador del mercado (si pertenece o no a grupo económico o conglomerado)

  36. 4.2.1.4. Uso indebido de información privilegiada • Definición: Es el uso de una información de carácter concreto que no ha sido dada a conocer al público y que de haberlo sido la habría tenido en cuenta un inversionista medianamente diligente y prudente al negociar los respectivos valores.

  37. 4.2.1.4. Uso indebido de información privilegiada • Alarmas en monitoreo: • Bandas de Bollinger por precio y volumen de negociación • Alarmas de Concentración • Operaciones de Compra • Operaciones de venta • Volumen de compra • Volumen de venta

  38. 4.2.1.5. Uso indebido del nombre, bienes o recursos de terceros o de los intermediarios • Definición: Es el uso de valores, recursos o nombre de clientes, inversionistas, fondos o patrimonios autónomos diferente al autorizado por éstos o en función del giro del negocio, de manera inconsulta y abusiva.

  39. 4.2.1.5. Uso indebido del nombre, bienes o recursos de terceros o de los intermediarios • Alarmas en monitoreo: • Quejas • Participación del portafolio de terceros / Activos del administrador • Ingresos por comisión / Ingresos por posición propia • Cambios en los volúmenes negociados para los clientes

  40. 4.2.1.6. Indebida asesoría a clientes • Definición: Implica que el operador al recibir una orden de venta o compra de un determinado valor no informa o no tiene en cuenta todos los elementos que un inversionista razonable tendría al momento de tomar una decisión de inversión, para su mejor ejecución.

  41. 4.2.1.6. Indebida asesoría a clientes • Alarmas en monitoreo: • Quejas • Participación del portafolio de terceros / Activos del administrador • Variaciones significativas en precios y volúmenes que causan un impacto en el valor del portafolio del inversionista

  42. 4.2.1.7. Prácticas inseguras, no autorizadas e ilegales • Definición: Operaciones realizadas por la sociedad o sus empleados fuera del marco legal y ético, con la intención de generar utilidades, esconder pérdidas, evitar la colocación de garantías o conseguir recursos en el mercado.

  43. 4.2.1.7. Prácticas inseguras, no autorizadas e ilegales • Alarmas en monitoreo: • Quejas • Bandas de Bollinger para detectar operaciones fuera del promedio del mercado • Revisión de tiempos de cumplimiento (p.e. si los tiempos son cortos están evitando computar garantías) • Modalidad de operaciones bajo lote que por sus características deberían ser sobre lote (fraccionadas en lugar de totalizadas)

  44. 4.2.1.8. Conflicto de interés • Definición: Situaciones en las cuales una persona se enfrenta a distintas alternativas de conducta sin poder privilegiar una en detrimento de la otra, p.e. escoger entre la utilidad propia y la de un cliente; la utilidad de una operación y la transparencia del mercado, etc.

  45. 4.2.1.8. Conflicto de interés • Alarmas en monitoreo: • Quejas • Triangulaciones entre la posición propia, un tercero y un fondo de valores administrado por la misma entidad • Underwriting sobre los valores en los que la entidad o el operador participaron en la estructuración, tratando de favorecer la colocación • Operaciones directas entre vinculados de un mismo grupo económico y/o financiero (transferencias de pérdidas)

  46. 4.3. Planeación de la actividad

  47. 4.3.1. Política A partir de la matriz de riesgos y de las alarmas, determinamos la conducta a supervisar – Efectuamos “Redadas por tipo de conducta detectada”.

  48. 4.3.2. Conocimiento de la conducta a investigar • El inspector se sensibiliza con la conducta a investigar (entender el caso) • Efectúa un análisis detallado de las operaciones detectadas • Identifica los antecedentes

  49. 4.3.3. Recolección de la información • El inspector identifica las fuentes de información • Con ésta “arma” el caso, relacionando todas las operaciones y actuaciones vinculadas • Inicia el proceso formal de análisis

  50. 4.3.4. Identificación de la posible conducta • Teniendo como base los tipos de conductas tipificados, el inspector constata la que investigará • Analiza y documenta la información para la posterior inspección (in situ) • Cuantifica el impacto de esas operaciones en el mercado y las ganancias que obtuvieron quienes las efectuaron

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