1 / 47

Fokusirajte pogled na t oč ku u centru i p omičite glavu naprijed, natrag, č udno?!

Fokusirajte pogled na t oč ku u centru i p omičite glavu naprijed, natrag, č udno?!. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA. OPRAVDANOST PROJEKTA (5). OPRAVDANOST I IZVODLJIVOST PROJEKTA. Tehnička izvodljivost: resursi i ograničenja Ekonomska opravdanost: odnos koristi i resursa

flavia-estes
Download Presentation

Fokusirajte pogled na t oč ku u centru i p omičite glavu naprijed, natrag, č udno?!

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Fokusirajte pogled na točku u centru i pomičite glavu naprijed, natrag, čudno?!

  2. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA OPRAVDANOST PROJEKTA (5)

  3. OPRAVDANOST I IZVODLJIVOST PROJEKTA Tehnička izvodljivost: resursi i ograničenja Ekonomska opravdanost: odnos koristi i resursa Financijska isplativost: - povrat uloženih sredstava - mogućnost financiranja Analiza rizičnosti projekta: sensitivity analysis SWOT analiza analiza prednosti, nedostataka, mogućnosti i rizika UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  4. TEHNIČKA IZVODLJIVOST Tehnička izvodljivost projekta ovisi o: • tehničkom rješenju objekta • raspoloživim resursima Ograničenja mogu biti takvog karaktera ili veličine da nije moguće pronaći rješenje kojim bi se ostvarili ciljevi, pa se u takvom slučaju odustaje od projekta UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  5. FINANCIJSKA ANALIZA Financijska isplativost procjenjuje se kroz financijsku analizu. Svrha je financijske analize upotrijebiti prognoze financijskog toka projekta za izračun renabilnosti ulaganja, odnosno utvrditi u kojoj je mjeri projekt financijski isplativ za ulagače. Analiza treba također pokazati da li će svi budući primici biti dostatni za pokrivanje budućih izdataka. Rentabilnost ulaganja iskazuje se kao odnos dobiti i uloženih sredstava. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  6. FINANCIJSKA ANALIZA • Financijska analiza projekta sastavni je i najvažniji dio investicijske studije. • Pouzdanost financijske analize ovisi o količini i točnosti informacija o projektu. • Analiza se ustvari sastoji od niza tablica. • Tablica ima najmanje četiri i prikazuju sljedeće podatke kroz cijeli vremenski horizont investicijskog projekta: UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  7. Ulaganja • zemljište • građevine • oprema i zamjena opreme • investicijsko održavanje • licence, patenti • izdaci prije proizvodnje • troškovi ulaganja • obrtni kapital • ukupna ulaganja UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  8. Troškovi i prihodi • sirovine • rad • energija • održavanje • opći pogonski troškovi • administrativni troškovi • troškovi prodaje • ukupni troškovi • prihodi UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  9. Izvori financiranja • vlastiti kapital investitora • kapital ostalih ulagača • nepovratna sredstva • zajmovi • ukupno financiranje UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  10. Analiza novčanih tokova – financijska održivost • ukupni financijski izvori • prihodi od prodaje • ukupni troškovi • troškovi ulaganja • otplate zajmova • kamate • porezi • ukupni novčani tok • kumulirani ukupni novčani tok UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  11. Financijski pokazatelji Na temelju ovih osnovnih tablica rade se dvije tablice koje sažeto prikazuju novčane tokove i služe za izračun financijskih pokazatelja: (1) Izračun financijske interne stopa rentabilnosti ulaganja Ova tablica služi za izračun prinosa na ulaganja (sposobnost redovnih neto prihoda da pokriju troškove ulaganja) bez obzira na način financiranja. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  12. Financijski pokazatelji (2) Izračun financijske interne stopa rentabilnosti kapitala Ova tablica služi za izračun prinosa na vlasnički kapital investitora. Naziva se još i interna stopa povrata UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  13. Financijski pokazatelji • Financijski pokazatelji koriste se u svrhu prosudbe budućih rezultata ulaganja. • Ukoliko se pokaže da projekt nije financijski isplativ, što se događa u slučaju infrastrukturnih projekata, traže se načini da se drugačijim modalitetima i dinamikom financiranja, uključujući i ulaganje bespovratnih sredstava, projekt učini prihvatljivim. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  14. Financijski pokazatelji • Za proizvodna ulaganja, kao što su industrijski pogoni, financijska interna stopa rentabilnosti je obično više od 10% • Kod infrastrukturnih projekata stope obično su niže, čak i negativne, ali projekt svejedno može biti ekonomski opravdan. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  15. Iterativni postupak • Izrada financijske analize je iterativni postupak u kojem se raznim kombinacijama dinamike trošenja, instrumenata i izvora financiranja nastoji doći do ravnoteže. • Kriteriji za određivanje zadovoljavajućeg povrata kapitala jesu oportunitetni troškovi kapitala i "rizičnost" projekta. • Vrijedi pravilo da što je veća rizičnost projekta, ulagači će planirati veću dobit, kako bi kompenzirali rizik. Podloga za tu računicu je analiza rizika. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  16. EKONOMSKA ANALIZA • Ekonomska analiza ocjenjuje doprinos investicijskog projekta gospodarskoj dobrobiti ili kvaliteti života neke regije ili države u cjelini. • Radi se u ime društva, a ne samo investitora, kao što je to slučaj u financijskoj analizi. • Ona uključuje i koristi i društvene troškove koje se ne uzimaju u račun u financijskoj analizi UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  17. EKONOMSKA ANALIZA • Time se uključuju i vanjski učinci koji dovode do koristi i društvenih trokova izostavljenih iz financijske analize, obzirom da ne proizvode stvarne novčane izdatke odnosno prihod, kao što su na primjer učinci na okoliš. Zato su te analize važne za infrastrukturne projekte i za projekte gradnje građevina javne namjene, kao što su bolnice, škole, javna uprava, javni domovi umirovljenika, socijalni stanovi, građevinai kulture i sl. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  18. Projekti javne namjene Svrha je infrastrukturnih projekata i projekata izgradnje građevina javne namjene, za razliku od komercijalnih projekata, kojima je isključiv cilj povećanje vrijednosti uloženog kapitala, da pomognu podizanje razine gospodarstva neke ljudske zajednice, regije ili cijele države, da pruže javne usluge ili da ostvare neku drugu opću svrhu. Sa stajališta države, svrha je opravdana ako je ukupna korist od gradnje takvih građevina veća od uloženih resursa. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  19. EKONOMSKA ANALIZA Svrha analize je utrditi: • da li su koristi veće od uloženih resursa i • da li odabrani projekt ima optimalan odnos koristi i troškova uzimajući u obzir sve razmatrane projekte/scenarije. Ako je odgovor na oba pitanja pozitivan, projekt je ekonomski prihvatljiv. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  20. Ekonomika projekta • Ekonomika projekta je odnos troškova razvoja projekta, gradnje i uporabe građevine u odnosu na koristi koje projekt donosi. • Troškovi projekta ovise prije svega o njegovim fizičkim karakteristikama. • Koristi mogu biti neposredne, tj. koristi koje imaju neposredni korisnici usluga ili proizvoda, i posredne koristi koje samim postojanjem građevine imaju pojedinci i zajednice koji ne upotrebljavaju građevinu. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  21. Ekonomika projekta • Povrat kapitala ovisi o prihodu projekta, a on se može dobiti samo naplatom usluga ili proizvoda od korisnika. • Zbog toga se razlikuje eknomska analiza troškova i koristi pri čemu se uzimaju u račun i neposredne i posredne koristi projekta, od financijske analize, pri čemu se u račun uzimaju samo neposredne, "naplative" koristi projekta. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  22. Ekonomika projekta • Neposredna korist projekta ovisi o potražnji za uslugama, odnosno proizvodima, na tržištu, a ta se mjeri očekivanom razinom (prognozom) uporabe građevine i voljom korisnika da plate usluge, odnosno proizvode. • Slijedi da neki projekt, za koji ekonomska analiza može pokazati da su mu ukupne ekonomske koristi veće od troškova, ne mora biti i financijski isplativ. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  23. Vanjski učinci Projekt može stvoriti pozitivne vanjske učinke (koristi) i negativne vanjske učinke (štete ili troškovi). To su posredne koristi i troškovi. Ponekad je vrednovanje vanjskih učinaka teško. Projekt može prouzročiti određenu ekološku štetu, čiji se učinci pojavljuju na širem području, koje te teško definirati ili na dugi rok, pa ih je teško kvantificirati i vrednovati. Vanjskim učincima treba pripisati novčane vrijednosti. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  24. Vanjski učinci Posebno je težak zadatak određivanje vrijednosti stvari ili pojava koje nemaju tržišnu vrijednost, kao što je ljudski život, vrijeme i slobodno vrijeme, rekreacija, buka odnosno tišina, lijep pogled na prirodu i slično. Premda neki put izgleda nemoguće odrediti vrijednost navedenih stvari, analiza može ipak biti moguća i svrsishodna korištenjem raznih pogodnih metoda. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  25. Vanjski učinci - primjeri • utjecaj nove građevine na uklanjanje uskih grla, na poboljšanje pouzdanosti infrastrukture, povećanje korištenja domaćih proizvoda, i sl., • utjecaj na uštede korisnika usluga ili isporuka, • neposredan utjecaj građevine na okoliš, kao i posredan utjecaj kroz pozitivne ili negativne posljedice u drugim sektorima nastale gradnjom građevine, UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  26. Vanjski učinci - primjeri • povećanje sigurnosti i smanjenje smrtnih slučajeva, ozljeda i šteta, • povećanje zaposlenosti, • utjecaj na potrošnju energije i drugih prirodnih resursa. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  27. Pokazatelji učinka Nakon što su poznati svi troškovi i koristi, oni se svode na sadašnju vrijednost i onda se mogu izračunati ekonomski pokazatelji: • ekonomska interna stopa rentabilnosti i • ekonomska neto sadašnja vrijednost. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  28. Pokazatelji učinka • Financijska analiza mora ponajprije dati odgovor na pitanje: "Zašto ja to radim?", odnosno da li predloženi projekt predstavlja atraktivan ulog kapitala u odnosu na druge mogućnosti ulaganja raspoloživog kapitala. • Glavni, a često i jedini cilj investitora jest što veći povrat na uloženi kapital. • Povrat se ostvaruje samo iz razlike prihoda i troškova, a oba ta elementa podložna su rizicima. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  29. METODE OCJENE • Nediskontne metode • Diskontne metode • Ostale metode UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  30. NEDISKONTNE METODE • Povratno razdoblje (vrijeme u kojem će se povratiti uložena sredstva) • najveća dobit u promatranom razdoblju • prosječna godišnja dobit u promatranom razdoblju • jednostavna stopa povrata UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  31. JEDNOSTAVNA STOPA POVRATA • Odnosdobitiunekoj "normalnoj" godiniuporabeobjektaiukupnoguloženogkapitalailiukupnogfinanciranjaprojekta. • U računicu se uzima dobit nakon oporezivanja, te odbitka kamata i amortizacije. • Metoda ne omogućuje određivanje stvarne "profitabilnosti" objekta UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  32. DISKONTNE METODE • NPV Net Present Value • IRR Internal Rate of Return • Metoda anuiteta UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  33. VRIJEDNOST NOVCA U VREMENU Osnova diskontnih metoda jest da “kuna u ruci danas vrijedi više od kune koja će se primiti u budućnosti” (jer ako je imamo sada, kuna se može uložiti i zaraditi kamate). Prema tome, u računici povrata treba sve primitke i rashode svesti na sadašnju vrijednost. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  34. Neto sadašnja vrijednost Neto sadašnja vrijednost definira se kao vrijednost dobivena diskontiranjem za svaku godinu razlike priljeva i odljeva sredstava, kroz cijelo trajanje projekta i uloženog kapitala, i to za fiksnu unaprijed određenu diskontnu stopu, umanjenu za vrijednost uloženog kapitala. Godišnje razlike priljeva i odljeva sredstava množe se diskontnim faktorm za tu godinu UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  35. CASH FLOW Vremenska dinamika priljeva (primitaka) i odljeva (rashoda) novca predočuje se tablično ili dijagramom poznatim pod nazivom cash flow. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  36. Neto sadašnja vrijednost Diskontni faktor: at =(1+k)t gdje je: at - diskontni faktor u godini t k - diskontna stopa • Diskontnim faktorima množe se veličine u određenim godinama kako bi ih se svelo na sadašnju vrijednost. • To se jednostavno može uraditi u MS Excel programu UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  37. Primjer diskontnih faktora Diskontni faktori za diskontnu stopu od 5% i 10% UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  38. NETO SADAŠNJA VRIJEDNOST • Diskontna stopa trebala bi biti jednaka stvarnoj kamatnoj stopi na tržištu kapitala ili stvarnoj kamatnoj stopi koja se plaća zajmodavcu. • Gdje nije razvijeno tržište kapitala, uzima se kao mjerodavan oportunitetni trošak kapitala, tj. moguć povrat na isti iznos, ako bi se on uložio negdje drugdje (recimo u neki drugi projekt ili u banku). • To je najmanja stopa povrata ispod koje ulagatelj smatra da mu se ne bi isplatilo uložiti novac UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  39. NETO SADAŠNJA VRIJEDNOST • Pozitivna NSV (diskontirana je vrijednost priljeva novca veća od uloženog kapitala) znači da je "profitabilnost" projekta veća od minimalno tražene i projekt se može prihvatiti. • Negativna neto sadašnja vrijednost znači da ulaganje u projekt nije isplativo UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  40. Neto sadašnja vrijednost Neto sadašnja vrijednost izračunava se sumiranjem svih neto koristi. gdje je: NPV – neto sadašnja Vt – čisti novčani tokovi po godinama t tp – vremenski horizont odnosno razdoblje povrata k – diskontna stopa UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  41. Neto sadašnja vrijednostza diskontnu stopu od 5% PERIOD 2010 2011 2012 2013 2014 Diskont 5% 0.957 0.907 0.863 0.823 0.784 ----------------------------------------------- ULOG 500 (1) POVRAT 500 100 100 100 100 100 SAD. VRIJ.43396 91 86 82 78 NPV-68 ----------------------------------------------- ULOG 500 (2) POVRAT 581 130 130 130 130 130 SAD. VRIJ.562124 118 112 106 102 NPV +62

  42. Objašnjenje Ulog je500kuna (1) Ako se kroz pet godina vraća svake godine 100 kuna, nominalno će se vratiti 500 kuna ali je zbog smanjenja vrijednosti novca u vremenu NPV samo 433, što je gubitak od 68 kuna. (2) Ako se kroz pet godina vraća svake godine 130 kuna, nominalno će se vratiti 581 kuna, ali to u sadašnjoj vrijednosti iznosi 562 kune, što je dobit od 62 kuna. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  43. INTERNA STOPA RENTABILNOSTI Diskontnastopaprikojojjesadašnjavrijednostočekivanogabudućegpriljevanovca, jednakasadašnjojvrijednostiizdataka; tojestopaprikojojjesadašnjavrijednostpriljevajednakasadašnjojvrijednostiuloženogkapitala, tj. stopa pri kojoj je netosadašnjavrijednostnula. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  44. INTERNA STOPA RENTABILNOSTI • Istipostupakkaoimetodanetosadašnjevrijednostiiupotrebljavajuseisteformuleitablice. • Razlikajeutome, štosemetodomIRRnastojipronaćidiskontnastopaprikojojjenetosadašnjavrijednostjednakanuli, doksemetodomNPVodređujenetosadašnjavrijednostzanekuunaprijedodređenudiskontnustopu. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  45. Interna stopa rentabilnosti IRR – interna stopa rentabilnosti UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  46. INTERNA STOPA RENTABILNOSTI • Internastopa rentabilnosti pokazat ćemaksimalnukamatnustopukojuprojektmožeplatiti, adasenestvoregubici. • PrednostmetodeIRRjestutome, štoonaprikazujestvarnuprofitabilnostprojektaiutomsmislurezultatjerazumljivilaicima. UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

  47. THE END HVALA NA PAŽNJI! UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

More Related