Avaliação de ações

1. Avaliação de ações Diferenças entre capital próprio e capital de terceiros Ações ordinárias e ações preferenciais Avaliação de ações ordinárias Tomada de decisão e valor da ação ordinária

2. Mercado de ações • Ação é um valor mobiliário representativo de uma parcela (fração) do capital social de uma sociedade, com prazo indeterminado e negociável no mercado. • O proprietário da ação é sócio da empresa, com direitos e obrigações com a sociedade dentro do limite de sua participação

3. Modelos de ações • Há basicamente dois tipos de ações: ordinárias e preferenciais

4. Bolsas de Valores • São entidades com responsabilidades e funções de interesse público, que proporcionam um local apropriado para a realização de negócios com títulos e valores mobiliários. • Proporcionam liquidez aos títulos, permitindo que negociações sejam realizadas a preço justo em consenso com a oferta e a procura

5. Diferença entre capital próprio e capital de terceiros Capital é um fundo de longo prazo • Capital de terceiros inclui todos os empréstimos tomados a longo prazo, incluindo as obrigações emitidas • Capital próprio é o dinheiro colocado pelos proprietários ou seja acionistas • Pode ser obtido internamente por retenção do lucro • Pode ser obtido externamente com a venda de ações

6. Capital próprio x capital de terceiros • O retorno do capital próprio está vinculado ao sucesso da empresa e à geração de lucros. Por isso o acionista assume riscos e conseqüentemente exige maior retorno. • Ao contrário, o capital de terceiros recebe garantias efetivas de devolução do empréstimo, como aval, hipoteca, etc.

7. Direito nas Decisões da administração Os fornecedores de capital próprio são os proprietários da empresa • os titulares de ações ordinárias tem direito a voto, com isso podem escolher seus dirigentes e podem votar em assuntos especiais

8. Direitos de recebimentos • Primeiramente são os credores que tem direito a receber seus empréstimos (fornecedores, bancos, etc.) • Depois são os acionistas que recebem caso a empresa decida não reter todo o lucro O capital próprio é uma forma permanente de financiamento

9. Ações ordinárias x ações preferenciais Ordinária • Direito a voto • Não possui valor de face obrigatoriamente , em geral R$1,00 • Direito de preferência – manter sua participação proporcional • Compram novas ações com preço favorecido • Recebem dividendos – em geral trimestralmente. Mas são os últimos a receber Preferencial • Sem direito a voto • Possui valor de face se tiver valor nominal • Há promessa de dividendo sobre o valor de face • Tem preferência no recebimento de dividendos

10. Conceitos fundamentais • Dividendos: representam parte dos resultados líquidos de uma empresa apurados em determinado exercício e distribuídos em dinheiro aos acionistas. São pagos proporcionalmente à quantidade de ações de cada investidor • Juros sobre o capital próprio: a legislação brasileira permite que as empresas optem por remunerar , até certo limite, os acionistas pelo pagamento de juros sobre o capital próprio, em vez de distribuir dividendos . Os juros podem ser lançados como dedutíveis para calculo do imposto de renda

11. Conceitos fundamentais • Valorização: equivale ao ganho de capital que um acionista pode ter pela elevação dos preços das ações em seu poder • Bonificação: podem ser em ações ou em dinheiro. Quando uma empresa decide elevar o capital social incorporando reservas patrimoniais pode emitir novas ações distribuidas gratuitamente aos seus acionistas na proporção existente. Ou pode distribuir parcela adicional dos lucros alem dos dividendos

12. Conceitos fundamentais • Direito a subscrição: é o direito que tem todo acionista de adquirir aumentos de capital na proporção das ações que possui. Como não é obrigado a fazer isso o acionista pode negociar esse direito no mercado

13. Financiamento por meio de Recursos Próprios Etapas do processo de subscrição de novas ações Empresa Emitente de Novas Ações Instituição Financeira não Bancária Intermedia-dora da Operação Colocação Inicial: Mercado Primário Renegociação das Ações: Mercado Secundário

14. Toda aplicação em ações equivale a um problema de fluxo de caixa - exemplo • Um investidor adquire uma ação por R$ 38,00 e a vende , 6 meses depois por R$41,20. Alem disso recebe R$ 0,40 em dividendo. Com isso ganha ; R$ 41,20 – R$ 38,00 = R$ 3,20 ganho de capital +R$ 0,40 dividendos R$ 3,60 rendimento total

15. Indicadores de análise de ações • Os indicadores de análise de ações procuram verificar o reflexo do desempenho da empresa sobre o valor de mercado das suas ações. • São importantes para tomada de decisão financeira

16. Lucro por ação O lucro por ação (LPA) é o resultado líquido (após imposto de renda) obtido por cada ação supondo a distribuição integral do lucro aos acionistas LPA = Lucro Líquido . número de ações emitidas Não significa que cada ação irá receber esse LPA, pois o valor de distribuição é definido por política da empresa

17. exemplo • Uma empresa apurou no final do exercicio de 2009 um lucro líquido de R$ 21.246.000,00 e possuía nesse mesmo ano 7.200.000 ações em circulação. Qual o LPA correspondente? LPA = R$ 21.246.000 / 7.200.000 LPA = R$ 2,95

18. Índice preço / lucro • Indica o numero de exercícios sociais que um investidor levaria para recuperar o capital investido na ação. P/L = preço de mercado da ação LPA Esse indicador não leva em consideração o risco ao longo do tempo

19. Exemplo • Uma empresa apurou no ultimo pregão da bolsa de valores de 2009 um lucro por ação de R$ 6,0 0 e a cotação de fechamento de suas ações foi de R$ 54,00 por ação. • Calcular o P / L • P/ L = 54,00 / 6,00 = 9 . • Assim o investidor deveria esperar 9 anos para recuperar seu investimento

20. Valor patrimonial da ação VPA • Representa todos os recursos dos acionistas (recursos próprios) que estão investidos na empresa dividido pelo numero total de ações. VPA = patrimônio líquido . numero de ações emitidas patrimônio líquido é a diferença entre total de ativos e o montante de dívidas exigíveis

21. Exemplo • No ultimo semestre a empresa apresentou um patrimônio líquido de R$ 100 milhões. Nesse tempo estavam em circulação 10 milhões de ações . • Calcular o valor por ação VPA = R$ 100.000.000 / 10.000.000 = R$10,00

22. Calculo do Valor da Ação • A descoberta do valor justo, teórico, das ações é o nosso objetivo. Se baseia em três aspectos principais: • Desempenho no passado – da empresa e do mercado • Conjuntura econômica atual – ex taxa de juros, cenário internacional • Percepção do investidor – quanto ao mercado e o risco que quer assumir

23. O valor teórico de uma ação É o preço máximo que um investidor estria disposto a pagar para comprar a ação, de acordo com os dividendos a serem recebido e a projeção do valor da ação no mercado futuro, isto é, de acordo com a taxa de retorno mínima exigida

24. Valor teórico de uma açãoinvestimento com duração indeterminada • Chamando de K o retorno mínimo exigido pelo investidor tem-se valor teórico = LPA / K

25. exemplo • Uma empresa projeta um lucro por ação de $0,50 indefinidamente. • Se o investidor deseja um retorno mínimo de 10 % calcule o valor teórico da ação para esse investidor Valor teórico = 0,50 / 0,10 = $ 5,00 por ação

26. valor de aquisição de ação dividendo recebido ao final do período preço de venda previsto da ação taxa de desconto que representa o retorno requerido na aplicação Valor das Ações Critério do fluxo de caixa descontado

27. Exemplo Uma ação foi adquirida, no início de um ano, por $ 2,20, sendo vendida ao final desse mesmo período por $ 2,50, após ter o investidor recebido $ 0,15 sob a forma de dividendos. O retorno (k) produzido por essa aplicação atinge:

28. valor de aquisição de ação dividendos recebidos ao longo do período preço de venda previsto da ação taxa de desconto que representa o retorno requerido na aplicação Quando ocorrer várias distribuições de dividendos ao longo do período de aplicação, temos:

29. Exemplo Um investidor estimou em $ 0,30 e $ 0,50 os dividendos por ação a serem distribuídos ao final de cada um dos próximos dois anos. Admitindo-se que o valor previsto de venda ao final do segundo ano seja de $ 6,90 por ação, o preço máximo a ser pago por essa ação hoje, ao fixar-se em 20% a.a. a rentabilidade mínima desejada, será: