2012 年 6 月

1. 动力煤产业链解析 东吴期货-研究所主讲人：徐青 2012年6月

2. 2012年6月

3. 目 录 • 动力煤概述 • 国际市场动力煤产业链简述 • 国内动力煤供应 • 国内动力煤需求 • 动力煤供需的季节性特点

4. 一、动力煤概述1、定义 • 从广义上来讲，凡是以发电、机车推进、锅炉燃烧等为目的，产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤，简称动力煤。 • 动力煤主要包括有褐煤、长焰煤、不粘结煤、贫煤、气煤以及少量的无烟煤，从商品煤来说，主要有洗混煤、洗中煤、粉煤、末煤等。

5. 一、动力煤概述 2、动力煤期货合约 • 动力煤期货合约自2013年9月26日（星期四）起上市交易。首批上市交易的动力煤期货合约为TC312、TC401、TC402、TC403、TC404、TC405、TC406、TC407、TC408、TC409，各合约挂牌基准价均为520元/吨。动力煤期货上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±8%，期货公司保证金拟为10%，以520元/吨的价格计算， 200吨/手，一手合约资金占用约10400元。基准交割品为收到基低位发热量为5500千卡/千克，干燥基全硫≤1%，全水≤20%的动力煤。

6. 二、国际市场动力煤产业链简述1、国际煤炭进出口国分布二、国际市场动力煤产业链简述1、国际煤炭进出口国分布 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 • 因煤炭在世界范围内分布比较广泛，而且运输成本较高，所以各国煤炭生产一般用于自身需求，全球煤炭贸易量相对于消费量来讲并不大。加上运输成本较高，国际煤炭贸易一般发生在邻近的国家之间。世界前十大煤炭出口国为澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯、南非、中国、哥伦比亚、美国、越南、加拿大和波兰。中国大陆，印度，日本、韩国和中国台湾以及北大西洋地区因为因为需求过大或资源短缺而成为全球最大的煤炭进口国和地区。

7. 2、国际煤炭流向 数据来源：东吴期货研究所整理 • 国际贸易中，煤炭运输一般通过海上运输。远洋运煤的主要流向是：太平洋的主流是从澳大利亚东海岸流向日本、韩国、东南亚。从美国东部向西横渡太平洋流向东北亚和东南亚。从中国东海岸流向日、韩;大西洋的主流是从美国东海岸横渡大西洋流向欧洲;印度洋的主流是:由南非越印度洋向亚洲或由澳大利亚向西至欧洲。除此三大洋以外，波罗的海及欧洲北海岸有少量海运。

8. 二、国内动力煤供应1、动力煤产量近年升中有降二、国内动力煤供应1、动力煤产量近年升中有降 • 动力煤年产量小幅上升，但升中有降，截至2012年同比下降3.81%。自2002年以来，煤炭行业经历了一个黄金十年，经济高速发展带来了巨大的能源需求，带动了全国的煤炭产业，但是随着我国进入宏观经济的减速期，为了稳定市场，缓解产能过剩的严峻局面，各省都不同程度采取了以销定产措施，产量增速开始放缓。 • 2011年动力煤产量28.9亿吨，比2010年的25.5亿吨，上涨了13.33%，2012年，动力煤同比增速0.69%，与2010年一样，虽然产量增加，但增速下滑。 数据来源：wind 、东吴期货研究所整理

9. 2、国际煤价低位运行，我国动力煤进口量在2012年有明显增幅。2、国际煤价低位运行，我国动力煤进口量在2012年有明显增幅。 • 中国于2011年成为世界第一大动力煤进口国，据统计,2011年我国全年共进口煤炭1.823亿吨，出口煤炭1466万吨，净进口高达1.68亿吨。从煤源来看，主要由印尼，澳大利亚，南非等国家。 • 2012年我国进口印尼动力煤11444.71万吨，进口澳大利亚动力煤4271.53万吨，分别占我国总的动力煤进口量的58%，22%，两者合计共占我国总的动力煤进口量的80%。 数据来源：wind、东吴期货研究所整理

10. 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 国际宏观经济疲软带来了国际煤价的低位运行，这使得我国动力煤的进口量在2012年有明显增幅。从图表中可以看到，2010-2011年的进口量随着国际动力煤价格不断攀升，同比增速有所回落，到了2012年，国际动力煤的价格下降，中国进口动力煤10150.27万吨，同比增长87.54%，是2011年同比增速的16倍。

11. 3、近年来国内动力煤库存高企，供给宽松 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 2012年我国宏观经济减速，煤炭在经历前期的黄金十年后出现产能过剩，煤炭库存开始出现去库存化困难的现象，2010年国内煤炭的社会库存为20390.8万吨，2011年为28753万吨，2012年为38000万吨，2013年库存在以销定产的作用下有所缓解，为29800万吨，同期山西焦煤集团与秦皇岛港口库存也都较去年有所下降，但整体依旧宽松。 数据来源：wind、东吴期货研究所整理

12. 4、动力煤的运输成本 数据来源：东吴期货研究所整理 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 • 动力煤的运输成本值得重视。影响煤炭价格的成本包括生产成本及运输成本，其中生产成本主要包括材料费、电费、折旧费、维修费、员工工资和福利、安全费、政策性支出和其他，而其中运输费用约占动力煤到厂价的9%左右，影响到动力煤的价格形成与供给。 • 首先，动力煤资源主要分布在中西部，而我国的东部以及东北部是动力煤的重要消费区，这种产地消费区差异形成了“西多东少，北煤南运”的格局；其次，动力煤的运输港口分布多，形成了点多，面广的格局（如：上海，广州，宁波，环渤海七港） • 最后，动力煤运输数量大，运输距离远，这其中所形成的运输成本不可小觑，尤其是现在的运输船型有向大吨位发展的趋势，其中较小的为1-1.5万吨，最大的可达5-6万吨。

13. 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 • 秦皇岛港是我国重要的能源运输以及对外贸易口岸，其运输量约占全国重点港口运输总量的50%，也在一定程度上反映了华东及东南沿海地区电煤市场需求状况。 • 秦皇岛港目前作为我国“北煤南运”的核心枢纽港，成为全国动力煤运输量的风向标。而且动力煤期货的交割结算价以秦皇岛港5500千卡/千克动力煤价格为基准。从图中可以看到，秦皇岛的煤炭运输量走势与运费基本一致。

14. 5、国内动力煤供应企业的基本面情况。 • 我国动力煤生产企业主要集中在中西部，其中神华是最大的巨头。2013年煤企排名中神华占据榜首，中煤第二。作为全国主要的动力煤生产企业，2010年神华集团的动力煤产量占据全国动力煤产量的39%，为21958.11万吨，全国动力煤产量57025.12万吨，而中煤集团占比13%，动力煤产量7520.68万吨。2012年，神华集团共有生产煤矿62个，神华集团生产原煤4.6亿吨，商品煤销售6.05亿吨，自营铁路运量完成3.43亿吨，发电2854.45亿度，港口吞吐量完成1.36亿吨；其次是中煤集团， 2012年，中煤集团原煤产量1.76亿吨。 2012 2011 2010 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 数据来源：wind、东吴期货研究所整理

15. 四、国内动力煤需求1、我国动力煤主要应用领域。四、国内动力煤需求1、我国动力煤主要应用领域。 • 从世界范围来看，动力煤产量占煤炭总产量的80%以上。 • 我国的动力煤消费结构中，有60%以上是用于电力行业；其次是建材用煤，约占动力煤消耗量的20%左右，以水泥用煤量最大；其余的动力煤消耗分布在冶金、化工等其他行业及民用。 数据来源：wind、东吴期货研究所整理

16. 2、电力行业，建筑行业及化工行业用煤量 • 未来电煤需求的增加是动力煤需求增长的主要因素。随着科技的发展，我国用于发电的能源除了传统的火电和水电，还包括了各种清洁能源，如风能和太阳能等，但是是我国火电和水电仍占据着主要位置，其中火力发电更是重中之重。 • 2012年我国电力能源中，火电占比72%，水电22%，另外的核电，风电以及太阳能仅占1%，5%以及0%。电力行业是动力煤消费的第一大户，目前我国电煤需求量占到了动力煤总需求量的60%以上，未来电煤需求是动力煤需求增长的主要依据。 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 数据来源：wind、东吴期货研究所整理

17. 3、政策性能源发展 • 根据我国政策性的能源规划，我国煤炭短期仍是我国电力行业的需求主力军，煤炭的需求不会大幅下跌；而长期来看，煤炭发电将有所减少，由高科技环保能源：风能，太阳能，核能，来加以替代。根据我国“十二五能源规划发展”考虑到调整能源结构、保护环境、控制PM2.5污染等因素，实现安全发展、节约发展、清洁发展的目标，合理控制煤炭消费总量，限制粗放型经济对煤炭的不合理需求，降低煤炭消费增速，成为了客观的需要。 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 • 2015年煤炭生产能力达到41亿吨能力，煤炭产量和消费总量却控制在39亿吨。煤炭生产能力当中还有一部分落后产能将被逐步淘汰，用新的产能来替代它。根据我国的能源规划发展战略来看，我国能源长远的发展中将注重高科技发电，如风能，核能发电，太阳能，控制对煤炭的使用量，以求环保及避免资源的过分浪费，但短期看，煤炭作为我国电力行业的主力军，消费需求不会有过大的下降。区域经济和能源发展不平衡、不协调，能源供需逆向分布矛盾突出，基础设施建设相对薄弱，跨区输煤输电能力不足，缺煤缺电和窝煤窝电并存现象时有发生。

18. 3、动力煤主要的需求企业 • 多年来，我国的发电能源构成一直是以动力煤为主。随着我国国民经济的快速发展，电力行业对动力煤的需求持续增加。 • 我国目前有六大电力企业，分别为我国华能集团公司、大唐集团公司、国电集团公司、上电集团，粤电集团以及浙电集团，其中华能耗煤量为6大之最，2010年华能集团的耗煤量为5554.95万吨，占六大电力集团总耗煤量的31%，2011年耗煤7026.73万吨，占比32%，到了2012年为13826.04万吨，占比32%。 数据来源：wind、东吴期货研究所整理

19. 五、动力煤供需的季节性特点 • 近期随着温度的下降，冬季的来临，火电厂纷纷进入了冬季储煤的高峰，使得动力煤需求增加。而且冬季水电能源缺乏，难有作为，进一步加大了对火电的需求，从下图可以看出我国火力发电与水力发电呈现出一种明显的互补关系，且在一年中温度最高的7，8月份水力发电达到全年比值的最高点，火力发电处于全年火力发电比值中的最低点，在夏季，雨水充足，可用于发电的水力能源较多，从而对火煤的需求减少，随着温度的降低，冬季的来临，水力发电的减少增加了对火煤的需求，冬储煤的时节随之而来，到了1到3月份，火煤的使用需求达到最高。 • 此外，大秦线10月份进入为期10-15天的检修，这使得煤炭调入数量减少，降低了煤炭的供给，这在一定程度上对煤炭市场价格的疲软提供了一定的上涨动力，从而使动力煤市场出现小幅回暖迹象。 数据来源：wind、东吴期货研究所整理 数据来源：wind、东吴期货研究所整理

20. 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！

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