Modello IS-LM

1. Modello IS-LM Lezione 7 Eserciziario + De Long capitoli 10 e 11 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

2. Ipotesi del modello • Prezzi sono dati , pertanto gli aggiustamenti avverranno attraverso variazioni delle quantità nel mercato dei beni e del tasso di interesse nel mercato delle attività • l’investimentonon è esogeno ma dipende dal tasso di interesse che funge da meccanismo di trasmissione dal settore monetario a quello reale Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

3. Le determinanti dell’investimento • Tasso di interesse reale (quando i prezzi sono dati e il tasso di inflazione è pari a zero tasso di interesse reale e monetario coincidono). • quanto più cresce il tasso di interesse, date le aspettative di profitto, tanto minore è la probabilità che le imprese si indebitino per effettuare nuovi investimenti • Il tasso di interesse di riferimento deve essere quello di lungo periodo • Il tasso di interesse di riferimento deve essere quello rischioso (non quello sicuro sui prestiti della pubblica amministrazione)

4. Condizione di equilibrio mercato dei beni • Y = C(Y-T)+I(r )+G • l’equazione descrive l’equilibrio nel mercato dei beni, ovvero la curva investimenti-risparmi IS (IS sta per I=S che è appunto la condizione di equilibrio nel mercato dei beni) Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

5. Derivazione della IS Quando r, Y AD=CyY+I(r2)+G E’ r2< r1 AD=CyY+I(r2)+G E AD=E Y1 Y2 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

6. Mettiamo in relazione Y e r r E r1 E’ IS r2 Y1 Y2 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

7. spiegazione • Al tasso di interesse r1 l’equilibrio si trova nel punto E con un livello di reddito Y1. Se il tasso di interesse diminuisce gli investimenti aumentano. La AD si sposta verso l’alto per ogni livello di reddito. Il nuovo equilibrio è nel punto E’ in corrispondenza di un più alto reddito (Y2). Basta riportare le combinazioni (r1, Y1) e (r2, Y2 ) nel secondo riquadro per ottenere la IS Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

8. definizione • La IS indica tutte le combinazioni di reddito e di tassi di interesse che assicurano l’equilibrio nel mercato dei beni . • La IS quindi è la curva di equilibrio del mercato dei beni • E’ negativamente inclinata perché ad aumenti del tasso di interesse sono associati minori livelli di investimento e quindi (con l’operare del moltiplicatore) di reddito

9. La IS ha pendenza (inclinazione) negativa. Che cosa determina la maggiore o minore inclinazione? • La sensibilità degli investimenti al tasso di interesse (Ir) Quanto più sensibili sono gli investimenti a r, piccole variazioni di r determinano forti variazioni di I e Y. Se questo accade la IS è molto piatta • il valore del moltiplicatore. La variazione del reddito di equilibrio corrispondente a una data variazione di r è tanto più grande quanto maggiore è il valore del moltiplicatore. La IS molto piatta Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

10. Esplicitiamo il modello e introduciamo l’economia aperta • Domanda autonoma: • A=[C0+I0+G+(XfYf+X 0+ X rrf)](Ir + • X r) x r • Separiamo la domanda autonoma che non dipende da r e denotiamola con A0 ovvero livello base della domanda autonoma: • A0=[C0+I0+G+(XfYf+X 0+ X rrf)] • Per cui: • A= A0 (Ir +X r) r Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

11. Ricordiamo che Y=A/1-PME • Sostituendo i valori di A e delle sue componenti e della PME si ottiene: INCLINAZIONE DELLA IS Intercetta della IS Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

12. La pendenza della curva IS Dipende da 3 fattori: • Il moltiplicatore • La sensibilità degli investimenti rispetto a r (Ir) • Il prodotto della sensibilità delle esportazioni rispetto al tasso di cambio( X)e del tasso di cambio rispetto al tasso di interesse (r) Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

13. La posizione della IS • Dipende dal livello di base della spesa autonoma A0 (1/PME) • Indica l’intercetta con l’asse orizzontale e rappresenta il valore che il PIL reale raggiungerebbe qualora il tasso di interesse fosse uguale a zero. • Espandendo l’intercetta si ha: Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

14. Spostamenti della IS • Ogni fattore diverso da r che provoca una variazione positiva o negativa in Y sposta la curva IS. • Gli spostamenti provocati da un aumento della domanda autonoma: La IS si sposta verso destra di un ammontare pari a: Y = moltiplicatore x A0 (A0 = domanda autonoma di base non dipendente dal tasso di interesse) Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

15. domanda autonoma A0 E’ E’ E r A E AD IS’ IS Y Y’ Y Y’ Y= A0 x moltiplicatore Spostamento orizzontale Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

16. La curva IS si sposta verso destra: • Aumento di G • riduzione di T • aumento fiducia dei consumatori (aumento di C0 • riduzione del risparmio autonomo • aumento degli investimenti autonomi • La IS si sposta verso sinistra nei casi opposti (G, T, c0, - c0 ) Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

17. Punti al di fuori della IS A tassi di interesse Troppo alti (E2)la spesa di investimenti è troppo bassa , la produzione dovrà diminuire Eccesso di offerta E2 r1 E1 r2 E4 E3 Eccesso di domanda A tassi di interessi troppo bassi come E4 l’investimento è alto : eccesso di domanda e la produzione ↑ Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

18. La CURVA LM e l’equilibrio nel mercato monetario • Che cos’è l’equilibrio nel mercato monetario? • Che cosa è la LM? • Che cosa è il modello IS-LM • Come funziona? • Quali shock sono di tipo LM? • Quali shock sono di tipo IS? Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

19. La relazione: domanda = offerta di moneta è chiamata LM (curva liquidità-moneta) Quando Y  il tasso di interesse  M /P E1 i1=r+e E0 Md=Y1 L(i) Y1>Y0 i0=r+e Md=Y0 L(i) M/P Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

20. Curva LM:mettiamo in relazione Y e i E1 LM i1 Quando il livello di Y il tasso di interesse  per mantenere in equilibrio il mercato monetario E0 i0 0 Y0 Y1 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

21. Definizione • La curva LM rappresenta tutte le combinazioni di reddito e di tasso di interesse che assicurano l’equilibrio nei mercati finanziari quando l’offerta di moneta è fissa . • La curva liquidità-moneta determina quindi anche il livello del tasso di interesse nominale Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

22. Inclinazione positiva • Data l’offerta reale di moneta: la curva LM è inclinata positivamente perché un aumento di i riduce la domanda di moneta. Per mantenere la domanda al livello dell’offerta il reddito deve aumentare. • L’equilibrio implica dunque che all’aumentare di i anche Y deve aumentare Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

23. Da cosa dipende la maggiore o minore inclinazione della LM? • Dalla sensibilità della domanda di moneta rispetto al reddito • dalla sensibilità della domanda di moneta rispetto al tasso di interesse • La funzione Md è data da : • Dove il denominatore esprime la funzione della velocità di circolazione della moneta ovvero la dipendenza della domanda di moneta dal tasso di interesse nominale Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

24. Alcuni casi estremi della LM • quando la domanda di moneta è insensibile al tasso di interesse la curva LM è quasi verticale (caso neoclassico) LM i Y Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

25. Altro caso estremo • Se invece la domanda di moneta è molto sensibile al tasso di interesse allora la LM è quasi orizzontale e nella forma estrema keynesiana di trappola della liquidità è: LM i Y Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

26. Spostamenti della LM • Lungo la LM l’offerta reale di moneta è costante. Variazioni dell’offerta reale di moneta spostano la curva LM. • Si assuma un aumento di M/P. La curva di offerta di moneta si sposta verso destra. Dato il reddito e la curva di domanda, e poiché i prezzi restano costanti, c’è un eccesso di offerta di moneta. Per ripristinare l’equilibrio il tasso di interesse deve diminuire. Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

27. Aumento di M/P sposta la LM verso destra Aumento dell’offerta di moneta da M a M’ M/PM/P’ LM LM’ E1 i1 E2 i2 Y1 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

28. Spostamenti verso destra della LM si verificano quando: • Diminuisce il livello generale dei prezzi • (fermo restando M, se i prezzi diminuiscono M/P aumenta) • data l’offerta di moneta si riduce la domanda di moneta . Anche in questo caso ci sarà un eccesso di offerta di moneta . Il tasso di interesse deve diminuire e la LM si sposta verso il basso Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

29. L’equilibrio è ripristinato anche se aumenta il reddito • Il ragionamento è analogo se l’aumento dell’offerta di moneta, genera anziché una riduzione di i un aumento di Y. • Infatti se aumenta M/P, ci sarà un eccesso di offerta . Per ogni livello del tasso di interesse , il livello del reddito deve essere maggiore così da indurre un aumento della domanda di moneta. Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

30. Spostamenti verso l’alto e verso sinistra della LM si verificano • Quando M/P diminuisce, ovvero: • diminuisce M • aumenta P • aumenta la preferenza per la liquidità degli agenti • Se M/P diminuisce è necessario un tasso di interesse maggiore per mantenere l’equilibrio nel mercato delle attività finanziarie Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

31. In E3 rispetto a E1 il reddito è più elevato e quindi la domanda di moneta più alta Punti al di fuori della LM Eccesso di offerta E4 i1 E2 i2 E3 E1 Eccesso di domanda Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

32. L’equilibrio del modello IS-LM • La IS rappresenta la relazione tra Y e r sul mercato dei beni • La LM rappresenta la relazione tra Y e i sul mercato finanziario. Poiché assumiamo che il P è costante (e quindi il tasso di inflazione pari a zero) i= r, possiamo rappresentare sullo stesso grafico la IS e la LM • Vi è una sola combinazione di Y e di r che mantiene simultaneamente l’equilibrio in entrambi i mercati Questo equilibrio è chiamato equilibrio (generale) macroeconomico Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

33. Equilibrio macroeconomico Eccesso di offerta di moneta e di beni LM r0 Eccesso di domanda IS Y0 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

34. Le politiche economiche • Consistono in quelle manovre monetarie e fiscali da parte delle autorità pubbliche che cercano di stabilizzare il reddito ad un alto livello, il più possibile vicino alla piena occupazione. • Se i privati hanno una visione pessimistica e riducono la loro spesa può intervenire lo Stato facendo spostare la IS , la LM o entrambe Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

35. Politica fiscale • Occorre considerare gli effetti di politiche fiscali espansive e restrittive nel modello IS-LM • Consideriamo il caso di una politica fiscale restrittiva (riduzione di G): • spostamento della IS verso sinistra (basso) La misura dello spostamento orizzontale è pari a G x moltiplicatore Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

36. Politica fiscale restrittiva (2) • Il nuovo equilibrio è dato dall’intersezione della IS’ con la LM originaria • Nel nuovo equilibrio Y e i sono meno elevati. • Cosa sta dietro il nuovo equilibrio? • Al ridursi della spesa pubblica la domanda aggregata si riduce. • Le imprese riducono la produzione Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

37. Politica fiscale (3) • Il reddito si riduce ulteriormente e gli agenti riducono la domanda di moneta • Al ridursi della domanda di moneta il tasso di interesse deve diminuire per riportare in equilibrio i mercati finanziari • Con un più basso tasso di interesse Md=MS Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

38. Politica fiscale restrittiva: Y e r diminuiscono Graficamente: LM r E E’ IS IS’ Y diminuisce Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

39. Contrazione fiscale • Minore produzione • riduzione del consumo e del risparmio dovuto alla riduzione del reddito • riduzione di r • Deprezzamento del tasso di cambio: aumento delle NX e degli investimenti Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

40. Politica fiscale espansiva Ha effetti inversi a quelli descritti: • aumenta la produzione • aumenta il consumo e il risparmio • aumenta il tasso di interesse • Il tasso di cambio si apprezza (si riducono le NX e gli investimenti) Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

41. Effetto spiazzamento Spiazzamento è la riduzione di Y dovuta all’aumento di r r E’ E A IS’ IS Y1 Y0 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

42. spiegazione • Un aumento della spesa pubblica sposta la IS verso l’alto. Il tasso di interesse aumenta e questo riduce l’investimento riducendo la domanda aggregata. Il nuovo equilibrio non è nel punto A ma nel punto E’. L’incremento di G ha spiazzato la spesa privata per investimenti e si è avuto un incremento di reddito minore di quello che si sarebbe avuto se i non fosse aumentato Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

43. Politica monetaria • Una politica monetaria espansiva si verifica quando aumenta l’offerta di moneta • Gli effetti che essa provoca sono: • spostamento verso destra della LM • nuovo equilibrio con aumento di Y e una riduzione del tasso di interesse. • La riduzione di r (e l’aumento di Y) sicuramente aumenta gli investimenti Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

44. Una contrazione monetaria • Causa una riduzione dell’offerta di moneta • il tasso di interesse aumenta e sposta la LM verso l’alto • Gli investimenti sicuramente si riducono per effetto dell’aumento di r con effetti moltiplicativi su Y che si riduce. Alla riduzione di Y segue la riduzione di C, S • Effetti negativi sulle NX per l’apprezzamento del tasso di cambio Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

45. Una espansione monetaria LM LM’ E r E’ IS Y aumenta Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

46. Cosa accade se variano le aspettative di inflazione? • Se il tasso di inflazione atteso e aumenta ciò equivale ad una riduzione del tasso di interesse reale (r = i- e ) e la curva LM si sposta verso il basso • Il contrario accade quando il tasso atteso di inflazione si riduce. La curva LM si sposta verso l’alto e vs sinistra perché r aumenta. • La LM è altresì influenzata da mutamenti nei mercati finanziari che modificano i tassi di interesse reali a lungo termine pagati dalle imprese • Le aspettative di inflazione non modificano la IS Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

47. Un mix di politica monetaria e fiscale (contrazione fiscale ed espansione monetaria) LM LM’ E B E’ IS Consente di ridurre r senza ri- durre troppo Y IS’ Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

48. Il mix illustrato simile alla politica di Clinton • Nel 1993 Clinton predispose il piano di riduzione del disavanzo pubblico • La FED appoggiò il piano e compensò con una politica monetaria espansiva gli effetti negativi della contrazione fiscale • Lo spostamento della IS verso il basso parzialmente compensato dallo spostamento della LM verso il basso Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

49. Espansione fiscale e monetaria LM i LM’ E E’ IS’ IS Y* Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1

50. Il mix dell’unificazione tedesca • Politica fiscale decisamente espansiva (infrastrutture, sussidi di disoccupazione, trasferimenti alle imprese) che provocò un forte deficit di bilancio • politica monetaria restrittiva perché la Bundesbank tedesca temeva il surriscaldamento dell’economia • Spostamento della IS verso destra • Spostamento della LM verso sinistra Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 1