Il modello IS-LM

1. ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Il modello IS-LM

2. Il ruolo del tasso di interesse nel mercato dei beni Gli investimenti sono le risorse che le imprese utilizzano per acquistare impianti e macchinari o per aumentare le scorte Possono essere finanziati tramite Prestiti bancari Emissioni di titoli Utilizzo di utili precedentemente accumulati ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Il tasso di interesse influenza gli investimenti che costituiscono una componente della domanda aggregata

3. ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La funzione degli investimenti Tanto maggiore è il tasso di interesse quanto meno le imprese saranno incentivate a effettuare nuovi investimenti Esiste una relazione inversa tra tasso di interesse e investimenti L’equilibrio sul mercato dei beni è influenzato dal tasso di interesse

4. ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La funzione degli investimenti Scegliamo una forma funzionale lineare per gli investimenti dove I0rappresenta la componente autonoma degli investimenti drla componente che dipende dal tasso di interesse Per ipotesi, i prezzi sono costanti e pari all’unità. In questo modo il tasso di interesse nominale coincide con il tasso di interesse reale

5. DOMANDA, Yd OFFERTA, Yo Investimenti I EQUILIBRIO SUL MERCATO DEI BENI Spesa pubblica G Reddito offerto Consumo C Tasso di interesse r Politica fiscale G ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Il mercato dei beni

6. La domanda di moneta Dipende positivamente dal livello del reddito (movente transazionale e precauzionale) Dipende negativamente dal tasso di interesse (movente speculativo): il tasso di interesse rappresenta il costo-opportunità di detenere moneta ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Il ruolo del tasso di interesse nel mercato della moneta L’equilibrio sul mercato della moneta è influenzato dal tasso di interesse

7. ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La funzione di domanda di moneta Scegliamo una forma funzionale lineare per la domanda di moneta

8. DOMANDA, Md OFFERTA, Mo EQUILIBRIO SUL MERCATO DELLA MONETA A scopo precauzionale A scopo speculativo A scopo transazionale Offerta di moneta Politica monetaria M Reddito di equilibrio Ye Tasso di interesse r ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Il funzionamento del mercato della moneta

9. Le obbligazioni sono caratterizzate da quattro parametri Valore nominale Interesse nominale Quotazione (pari al prezzo) Tasso di interesse effettivo, r (pari al rapporto tra tasso di interesse nominale e quotazione) La domanda di obbligazioni aumenta quando aumenta il tasso di interesse e viceversa ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Il ruolo del tasso di interesse nel mercato delle obbligazioni L’equilibrio sul mercato delle obbligazioni è influenzato dal tasso di interesse

10. DOMANDA OFFERTA EQUILIBRIO SUL MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI Domanda di obbligazioni Offerta di obbligazioni Quotazione Tasso di interesse ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Il ruolo del tasso del mercato delle obbligazioni

11. ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Vincolo di portafoglio Le decisioni di detenere moneta e obbligazioni sono complementari e devono rispettare il vincolo di portafoglio La somma di moneta e obbligazioni non deve essere maggiore della ricchezza del consumatore

12. ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Il mercato dei beni e la curva IS La condizione di equilibrio nel mercato dei beni è data dall’uguaglianza fra risparmi investimenti S=I Se aumenta il tasso di interesse r, diminuiscono gli investimenti (da I1 a I2) e verrà raggiunto un nuovo equilibrio Possiamo riportare i due equilibri nel piano (Y, r) Otteniamo la curva IS, i cui punti rappresentano tutte le combinazioni di reddito e tasso di interesse che garantiscono l’equilibrio sul mercato dei beni

13. I, S S E1 I1 E2 I2 Y r E2 r2 r1 E1 IS Y2 Y1 Y ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La curva IS La diminuzione del tasso di interesse porta ad un nuovo livello di reddito. Nella curva IS ci si muove verso destra.

14. ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La derivazione formale dell’equilibrio La condizione di equilibrio è data da Risolvendo l’equazione per Y si avrà

15. Nel punto W, dato Y, il tasso di interesse è troppo basso  la domanda di investimenti è eccessiva rispetto a quella che ci sarebbe in equilibrio  c’è eccesso di domanda di beni Nel punto K, dato Y, il tasso di interesse è troppo elevato la domanda di investimenti è inferiore rispetto a quella di equilibrio  c’è eccesso di offerta di beni r K ECCESSO DI OFFERTA W ECCESSO DI DOMANDA Y ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La curva IS

16. La posizione della curva IS dipende dalle componenti esogene della domanda Un loro aumento provoca uno spostamento della curva verso destra Una loro diminuzione provoca uno spostamento della curva verso sinistra r G>0 IS1 G<0 IS2 IS Y ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La posizione della curva IS

17. È negativa: se aumenta il tasso di interesse, diminuisce la domanda di investimenti e quindi il reddito di equilibrio Formalmente è pari a –(1–b)/d r d, b d, b Y ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO L’inclinazione della curva IS Se d e b aumentano  l’inclinazione diminuisce Se d e b diminuiscono  l’inclinazione aumenta

18. Quanto più sensibili sono gli investimenti al tasso di interesse, tanto maggiori saranno le variazioni del reddito nazionale necessarie a mantenere in equilibrio il mercato dei beni in seguito a una data diminuzione del tasso di interesse Quanto maggiore è il moltiplicatore, tanto più la curva IS è elastica ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO L’inclinazione della curva IS

19. ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Il mercato della moneta e la curva LM La condizione di equilibrio è l’uguaglianza di domanda e offerta di moneta Md=Mo Se aumenta il reddito nazionale Y, aumenta la domanda di moneta (da Md1 a Md2) e verrà raggiunto un nuovo equilibrio Possiamo riportare i due equilibri nel piano (Y, r) Otteniamo la curva LM, i cui punti rappresentano tutte le combinazioni di reddito e tasso di interesse che garantiscono l’equilibrio sul mercato della moneta

20. Mo r r LM Md2 Md1 E2 r2 E2 r1 E1 E1 M Y1 Y2 Y ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La curva LM

21. ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La derivazione formale dell’equilibrio La condizione di equilibrio è data da Risolvendo per Y si ha:

22. Nel punto W, dato Y, il tasso di interesse è troppo basso  la domanda di moneta con movente speculativo è eccessiva rispetto a quella necessaria per raggiungere equilibrio  c’è eccesso di domanda di moneta Nel punto K, dato Y, il tasso di interesse è troppo elevato la domanda di moneta con movente speculativo è inferiore rispetto a quella di equilibrio  c’è eccesso di offerta di moneta r K ECCESSO DI OFFERTA W ECCESSO DI DOMANDA Y La curva LM

23. La posizione della curva LM dipende dall’offerta di moneta Un suo aumento provoca uno spostamento della curva verso destra Una sua diminuzione provoca uno spostamento della curva verso sinistra r LM2 LM LM1 M<0 M>0 Y ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La posizione della curva LM

24. È positiva se aumenta il tasso di interesse, diminuisce la domanda di moneta con movente speculativo; data l’offerta di moneta deve diminuire la domanda di moneta con movente transazionale e precauzionale e quindi deve diminuire Y Formalmente è pari a f/g r f , g f , g Y L’inclinazione della LM Se f aumenta e g diminuisce l’inclinazione aumenta Se f diminuisce e g aumenta  l’inclinazione diminuisce

25. Quanto più la domanda di moneta è sensibile al reddito quanto maggiore è l’aumento del tasso di interesse necessario per garantire l’equilibrio sul mercato della moneta in seguito a una variazione data di Y Quanto più la domanda di moneta è sensibile al tasso di interesse tanto maggiore è l’aumento di reddito necessario a mantenere in equilibrio il mercato della moneta per un dato aumento del tasso di interesse ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO L’inclinazione della curva LM

26. La curva LM è piatta in un primo tratto, che corrisponde a bassi livelli di reddito Il reddito è così basso che tutti sono disponibili a detenere una qualsiasi quantità di moneta offerta in forma liquida La curva LM è inclinata nel tratto successivo, che corrisponde a livelli di reddito elevato r LM r Y Y0 ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La trappola della liquidità

27. ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO L’equilibrio macroeconomico È dato dalla risoluzione simultanea di due equazioni (le condizioni di equilibrio sul mercato dei beni e della moneta) in due incognite (Y e r) dove A=a+I0+G0

28. r LM E r* IS Y Y* ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Rappresentazione grafica dell’equilibrio L’equilibrio si trova in corrispondenza dell’intersezione tra IS e LM In corrispondenza di tale punto sia il mercato dei beni sia quello della moneta sono in equilibrio

29. Partiamo da K, in cui c’è eccesso di offerta di beni e di moneta r diminuisce per garantire l’equilibrio sul mercato della moneta  K‘ In K' c’è eccesso di domanda di beni  aumenta il reddito e, attraverso la domanda di moneta con movente transazionale e precauzionale, aumenta il tasso di interesse fino a raggiungere l’equilibrio r K LM E K' IS Y ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO L’equilibrio

30. ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Il ruolo del tasso di interesse nel mercato dei beni L’equilibrio individuato dall’intersezione tra la curva IS e la curva LM in genere non garantisce che si raggiunga il reddito di piena occupazione È necessario l’intervento pubblico che, attraverso le politiche fiscale e monetaria, permetta di raggiungere il pieno impiego delle risorse

31. Ye1<Ypo Il settore pubblico agisce sulla spesa pubblica  G>0 per ottenere un livello di reddito pari a Y2 più vicino alla piena occupazione (dato il moltiplicatore keynesiano) Il reddito di equilibrio risulta essere Ye3 r LM E3 r3 E1 r1 IS2 IS1 Ye1 Ye3 Y2 Ypo Y La politica fiscale La spesa pubblica ha spiazzato gli investimenti privati (effetto spiazzamento)

32. È tanto maggiore quanto più la curva IS è piatta e quanto più la curva LM è inclinata In questo caso la politica fiscale è meno efficace È tanto minore quanto più la curva IS è inclinata e quanto più la LM è piatta In questo caso la politica fiscale è più efficace ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO Effetto spiazzamento

33. Ye1<Ypo L’operatore pubblico (la banca centrale) agisce sull’offerta di moneta  M>0 Il nuovo equilibrio è rappresentato dal punto E2 r LM1 LM2 E1 r1 E2 r2 IS Ye1 Ye2 Ypo Y ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La politica monetaria

34. Ye1<Ypo G>0, M>0 La politica fiscale espansiva è accompagnata da una politica monetaria espansiva r LM1 LM2 E1 E2 r1 IS2 IS1 Ye1 Ye2 Y Coordinamento della politica monetaria e di quella fiscale L’aumento del tasso di interesse viene neutralizzato dall’aumento dell’offerta di moneta L’effetto spiazzamento è neutralizzato da una politica monetaria accomodante

35. r LM LM1 rmin IS1 IS Y* Y*1 Y ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La trappola della liquidità Esiste un caso in cui la politica monetaria è inefficace In questa situazione l’unico strumento efficace è la politica fiscale

36. La curva IS è molto ripida (gli investimenti sono insensibili al tasso di interesse) La curva LM è orizzontale (g ) È il caso di trappola della liquidità La politica fiscale è massimamente efficace ed è quindi l’unico strumento di intervento in economia La politica monetaria è inefficace ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La visione keynesiana

37. La curva IS è piatta (gli investimenti sono molto sensibili al tasso di interesse) La curva LM è verticale (la domanda di moneta è insensibile al tasso di interesse) LM r LM1 r*1 r* IS1 r*2 IS Y* Y*1 Y ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO La visione monetarista • La politica fiscale è inefficace • La politica monetaria è massimamente efficace