Gondolatok a tőzsdézésről

1. Gondolatok a tőzsdézésről 2009.május 19.

2. TARTALOM • A Dialóg Alapkezelő Zrt. • Mi segíthet a döntésben? • Vagyonkezelési stratégiák • Kockázatkezelés

3. A DIALÓG ALAPKEZELŐ ZRT. • A hazai vagyonkezelési piac egyik legfiatalabb tagja, 2007 szeptemberében alakult • Magánszemély tulajdonosok – független piaci szereplő jött létre • A 3 menedzsment-alapító korábban a vagyonkezelési piac meghatározó társaságainál szerzett évtizedes szakmai tapasztalatot • A Dialóg Alapcsalád jelenleg 4 tagú • Magyarországon az első kvantitatív alap indítása • A rövid múlt miatt – egyelőre – nem számolhatunk be több száz milliárd forintos kezelt vagyonról

4. TARTALOM • A Dialóg Alapkezelő Zrt. • Mi segíthet a döntésben? • Vagyonkezelési stratégiák • Kockázatkezelés

5. MI SEGÍTHET A DÖNTÉSBEN? • Fundamentális elemzés • Technikai elemzés • Pszichológia

6. OLCSÓ-E EGY RÉSZVÉNY VAGY EGY PIAC? • Fundamentális elemzés • Közép-és hosszú távú előrejelzés készítése, versenytársak összehasonlítása, szcenárió elemzés • Top down megközelítés (makrogazdasági alapú) • Bottomup megközelítés (cégek egyedi elemzése) • Céglátogatás, szubjektív benyomások • Bankházak, brókercégek elemzései (célár, fair value) • Félreárazott részvényeket keresünk • Nagyon fontos az Információk „szűrése”

7. ÉRZELMEK NÉLKÜL • Technikai elemzés • Statisztikai módszerek használata, múltból a jövő „jóslása” • Szigorú szabályok (stop/loss, profit lock) • Rövid távú stratégiák • Érzelmek kikapcsolása • Fontos a szerepe az időzítésben

8. AZ ÉRZELMEK SZEREPE • Pszichológia • Az érzelmeink hogyan befolyásolják döntéseinket • Gondoljuk át főként az elmúlt 1 év eseményeit • A média szerepe (jó hírek vs rossz hírek, csak a rossz hír a hír?) • Félelem, kapzsiság, hangulat, megérzés • Racionalitás hiánya • Nyájhatás • Nincs MIÉRT?, nincs mindig logikus gondolatmenet • Hallgassunk a megérzéseinkre • Állandó félelem, hogy lemaradunk a robogó, vagy még csak az induló vonatról

9. HANGULATI ELEMEK • Több elemző intézet készít rendszeresen felméréseket a piaci hangulatról • Ezek az indikátorok jellemzően követik a piacot • Mikor voltak a legoptimistábbak a befektetők? Pl. az orosz válság kitörésekor, illetve 2007 nyarán • Mikor voltak a legpesszimistábbak? Az orosz válságot követően, illetve idén tavasszal • Kedvező hangulatban jellemzően megnő a kibocsátási kedv, és a befektetők azt hiszik, hogy minden kibocsátáson csak nyerni lehet

10. TARTALOM • A Dialóg Alapkezelő Zrt. • Mi segíthet a döntésben? • Vagyonkezelési stratégiák • Kockázatkezelés

11. VAGYONKEZELÉSI STRATÉGIÁK • Aktív portfólió menedzsment • Abszolút hozam stratégia • Relatív hozam stratégia • Passzív portfólió menedzsment

12. AKTÍV PORTFÓLIÓ MENEDZSMENT • A vagyonkezelő maga állítja össze a portfóliót az általa kiválogatott értékpapírokból, és ő határozza meg azok súlyát is a portfólióban (eltér a referencia indextől) • Az értékpapírok aktív vétele és eladása • Cél a referencia index felülteljesítése • A befektetés-kezelés folyamata • Értékpapír kiválasztás • Az értékpapír súlyának meghatározása • Vétel/eladás időzítése

13. ABSZOLÚT HOZAM STRATÉGIA I. • A stratégia célja minél magasabb nominális – általában a betéti kamatokat meghaladó – pozitív hozam elérése • Általában nem túl átlátható befektetési politika (az alap szinte mindenbe fektethet, egy cél van: a minél magasabb hozam elérése) • A legtöbb befektető így nem tudja, mi is történik a pénzével • Magyarországon viszont jóval szigorúbbak a törvényi szabályozások (tőkeáttétel, limitek)

14. ABSZOLÚT HOZAM SRATÉGIA II. • Főként az elmúlt 1 év mutatott rá az abszolút hozam szerepére • Egyre több befektetési alap választja ezt a stratégiát • Elsősorban rövid távú nyereség elérésére törekszik a vagyonkezelő– nagyon aktív vagyonkezelés • A technikai és a fundamentális elemzés ötvözése • Szigorú szabályok (stop/loss, profit lock) • Származtatott termékek alkalmazása

15. RELATÍV HOZAM STRATÉGIA • A cél egy adott referencia index felülteljesítése • A referencia index fontosabb jellemzői: • Pontosan tükrözi a befektetési politikát • Ismert, hozzáférhető • Könnyen leképezhető • A referencia index felülteljesítése viszont nem jelent minden évben pozitív hozamot

16. PASSZÍV PORTFÓLIÓ MENEDZSMENT • Egy előre meghatározott portfólió vétele és megtartása • Leggyakoribb fajtája az indexkövető portfólió • Nem foglalkozik az indexben lévő vállalatok fundamentumaival, nem keres félreárazott részvényt • Az adott index kockázatát futja a befektető • Általában nagy mozgások jellemzik az átsúlyozásokat • A vagyonkezelési és tranzakciós költségek miatt sohasem teljesíti túl a referencia indexet

17. TARTALOM • A Dialóg Alapkezelő Zrt. • Mi segíthet a döntésben? • Vagyonkezelési stratégiák • Kockázatkezelés

18. KOCKÁZATKEZELÉS • Az intézményi befektetőknél általában belső limitek szabályozzák a portfolió menedzser mozgásterét • Egy részvény maximális súlya a portfolióban • Maximális megszerezhető tulajdonrész egy társaságban • Minimális cégérték a befektetési célpontokra • A kockázatmegosztás fontossága • „Ne rakjunk minden tojást egy kosárba” • Több piaci indikátor mutatja a befektetők kockázatvállalási hajlandóságát (VIX Index, EMBI Spread)

19. Köszönöm a figyelmet! Szöllősi Ferenc – vezérigazgató Dialóg Befektetési Alapkezelő Zrt. 1034 Budapest, Kecske u. 23. Tel.: (36 1) 436 9624 Fax: (36 1) 436 9629 Email: dialog@dialoginvestment.hu www.dialoginvestment.hu 19