真实复苏的希望 —A 股 2009 年四季度投资策略 二〇〇九年十一月 刘鸿昆

1. 真实复苏的希望—A 股2009 年四季度投资策略二〇〇九年十一月刘鸿昆 ETF 营销“三板斧” 申花团队：马世强，李志坤，刘闯，夏雨，许洁峰，彭先未，崔晓辰 1

2. 教案 课 题：ETF营销“三板斧” 学员对象：证券客户经理，40人内 课程目的：通过对ETF的详细介绍，让经纪人充分了解ETF基金的操投资方式。 授课地点：上海招商证券 授课时间：90分钟

3. 教案

4. 他曾经做过土皇帝，是隋朝与唐朝过渡期的一个精典人物。他只会三招。招数虽然不多，可多少英雄豪杰，尽栽于他的手中。可见其三招 实用性 霸道性 。

5. 魏国公：程咬金

6. ETF营销“三板斧”

7. 还有债券、股指期货等 人们熟知的投资产品

8. 一盏明灯 明 灯

9. 1、可以定投；2、像股票一样可以做波段操作；3、如期货一样可以套利；4、堪比开放式基金更快的收回投资；5、更甚于封闭式基金对风险回避；6、对资金量也没有较多的限制；7、……1、可以定投；2、像股票一样可以做波段操作；3、如期货一样可以套利；4、堪比开放式基金更快的收回投资；5、更甚于封闭式基金对风险回避；6、对资金量也没有较多的限制；7、……

10. ETF（交易型开放式指数基金 ） .可以定投 .可以波段 .可以套利 .更快的收回投资 .更好的回避风险

11. 什么是ETF • ETF全称Exchange-Traded Funds，即“交易型开放式指数基金”，也称“交易所交易基金”，是一种在交易所上市交易的证券投资基金产品。投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数包含的多只股票，可取得与该指数基本一致的收益。 指数型 交易型 开放式

12. ETF的三大特点 ETF采用指数化投资策略 1 ETF可在交易所上市交易 2 也可在一级市场申购赎回 3

13. 1 2 3 伴随指数上涨而收益 成份股分红带来的收益 套利机制带来的收益 ETF获利的几种方式

14. 国内的主要ETF产品 交易代码（510050）紧密追踪上证50指数 50ETF 深100ETF 交易代码（159901）追踪深圳100指数 交易代码（510180）追踪上证180指数 180ETF 交易代码（159902）追踪中小板价格指数 中小板ETF 交易代码（510880）追踪红利价格指数 红利ETF

15. 2007 2008 投资股票和开放式基金人数不断增加 2009 2010 投资股票和购买开放式基金不断增多

16. 投资人群与投资收益 非指数型基金近两年平均收益率为10% ETF基金近两年平均收益为30.6%

17. 投资大师们的推荐 • 巴菲特力荐指数基金 • 从1993年到2008年，巴菲特竟然八次推荐指数基金 • “成本低廉的指数基金是过去35年最能帮投资者赚钱的工具” • “通过定期投资于指数基金，那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩 ” • 彼得·林奇感叹指数基金 • “只有少数基金经理能够长期持续战胜市场指数” • “指数基金会改善大多数投资者的境况”

18. 你跑赢了指数吗？ 21.14%

19. “猩猩投标” 你跑赢了“我”吗？

20. 投资理念 主动投资OR被动投资 被动投资？ 指数基金、ETF基金 主动投资？ 股票、封闭式基金、开放式基金

21. ETF基金与股票投资的比较

22. 对于买卖股票的客户 • ETF基金盈利水平远超大部分买卖股票的客户 ——投资紧密跟踪指数的ETF，回避的选错行业和选错个 股的风险 ——资金推动的行情较难扑捉轮动的节奏，ETF可以均衡 受益，平稳增长 • ETF交易费用较低，免印花税等 • 信息透明度高，风险比股票较小 • 对于来不及选股的客户可以选择ETF作为投资品种

23. PK 指数基金投资情况 散户投资盈利情况 根据《2009年中国散户投资者调查报告》，尽管2009年市场出现大幅上涨，但在14156个有效样本中，仍然有20.60%散户亏损，盈利超过50%的投资者不到三成，出现“赚了指数没赚钱”的现象。相较而言，2009年指数型基金整体加权净值增长率达到88.55%，超过上证指数涨幅8.57个百分点。

24. 对于买卖股票的客户 • ETF基金盈利水平远超大部分买卖股票的客户 ——投资紧密跟踪指数的ETF，回避的选错行业和选错个 股的风险 ——资金推动的行情较难扑捉轮动的节奏，ETF可以均衡 受益，平稳增长 • ETF交易费用较低，免印花税等 • 信息透明度高，风险比股票较小 • 对于来不及选股的客户可以选择ETF作为投资品种

25. 买卖股票客户面临的成本？ • 股民小张进行10万的股票投资，他一年下来平均一周换手一次。佣金千分之1 • 一次换手小张需要支出 • 佣金=100000*o.1%*2=200 • 印花税= 100000*o.1%=100 • 一年下来支出费用=（200+100）*4*12=14400 • 如果小张做ETF基金投资，申购赎回费率不高于0.5%，一年申购赎回一次 • 申购赎回费=100000*0.5%*2=100 • 管理费和托管费=100000*0.5%+100000*0.1%=60 • 佣金=100000*o.1%*2=200 • 一年下来支出费用=100+60+200=360 • 在不考虑任何盈亏情况下，对于10万资金的投入，ETF一年下来成本优势为14040元

26. 对于买卖股票的客户 • ETF基金盈利水平远超大部分买卖股票的客户 ——投资紧密跟踪指数的ETF，回避的选错行业和选错个 股的风险 ——资金推动的行情较难扑捉轮动的节奏，ETF可以均衡 受益，平稳增长 • ETF交易费用较低，免印花税等 • 信息透明度高，风险比股票较小 • 对于来不及选股的客户可以选择ETF作为投资品种

27. ETF比股票的风险性小 节选任意一个时段：09年8月——09年12月 中国铝业 中国联通 50ETF 09.08.03 19.75 09.12.15 16.17 收益率 -18.13% 09.08.03 2.838 09.12.15 2.525 收益率 -11.03% 09.08.03 8.07 09.12.15 6.59 收益率 -18.34% 谁抗风险能力强呢？

28. ETF基金与封闭式基金、开放式基金比较

29. 对于买卖基金的客户 • ETF收益率比大部分普通基金要高 • ETF成本更低（申购、赎回、换手率、管理费） • ETF无现金滞留，更为简单透明 • ETF无申购赎回冲击 • 对于波段操作的客户，ETF的弹性高于股票基金 • 对于定期定额的客户，ETF可以平摊成本的效果更为明显

30. ETF收益率高 ETF成本低

31. 无现金滞留，更为简单透明 • 2009年11月，一个月时间内　融通基金基金经理张野 “老鼠仓”事件余波未平，又有2家基金公司的3位基金经理被查出“违规买卖股票”。 • 大部分普通基金一般都要保持5%左右的现金资金。 • 普通基金一般是每个季公布投资组合。 • ETF的高透明度和被动式管理方式可以较好地避免基金的道德风险。 • ETF交付的是一篮子股票而不是货币资金,因而在基金中无需保留现金。 • ETF必须每日公告其一篮子股票的构成,因此其投资组合透明度很高,便于监管。 你知道这些吗？

32. ETF基金的十大优势 • ETF费用低廉 • ETF指数化投资，采取被动投资策略 • ETF交易透明度高 • ETF交易便利 • ETF税收优惠 • ETF系列化发展，多种选择 • ETF无申购赎回冲击 • ETF可套利 • ETF跟踪误差较小 • ETF折溢价空间小

33. ETF基金投资方式 1 定投 2 波段 3 套利

34. 定投 1

35. 什么是基金定投 • 基金定投: • 定期定额投资基金的简称，是指在固定的时间(如每月8日)以固定的金额(如200元)投资到指定的基金中，类似于银行的零存整取方式。可以平均成本、分散风险。

36. 基金定投的优点 • 一、省时省力，省事省心 • 　办理基金定投之后，代销机构会在每个固定的日期自动扣缴相应的资金用于申购基金. • 二、定期投资，积少成多 • 通过定期定额投资计划购买标的进行投资增值可以“聚沙成丘”，在不知不觉中积攒一笔不小的财富。 • 三、不用考虑投资时点 • 为避免这种人为的主观判断失误，投资者可通过“定投计划”来投资市场，不必在乎进场时点，不必在意市场价格，无需为其短期波动而改变长期投资决策。

37. 基金定投的优点 • 四、平均投资，分散风险 • 资金是分期投入的，投资的成本有高有低，长期平均下来比较低，所以最大限度地分散了投资风险。 • 五、复利效果，长期可观 • “定投计划”收益为复利效应，本金所产生的利息加入本金继续衍生收益，通过利滚利的效果，随着时间的推移，复利效果越明显。 • 六、办理手续便捷快速 • 　基金定投的进入门槛较低，最低每月投资100元就可以进行基金定投。投资者可以在网上进行基金的申购、赎回等所有交易.

38. 思考：计算定期定投的成本 • 如果小李建议客户1月份投资50ETF基金，投资金额1000元，价格2.50元，2月份同样投资1000元， ，价格2.00元。 • 思考:客户2个月的成本是2.25元么？

39. 定投指数基金优中选优 • 一、费用低。这是指数基金最突出的优势。基金管理人不需要花大量的时间和精力来选择股票、减少了基金的管理费用。由于指数基金大致上采取的是一种买入并持有的策略，所以它的交易费用也会低于其他积极投资类型的基金。 • 　　二、风险低。由于指数基金通过跟踪指数进行广泛的分散投资，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成太大的影响，这样就从整体上降低了投资者的投资风险。 • 　　三、人为影响低。指数基金的投资管理过程主要是对相应的目标指数进行被动跟踪的过程，这样在管理过程中就可以通过较为程序化的交易来减少人为因素的影响。 • 最重要的是：在2006年9月18日至2007年9月17日一年中，121只股票基金中，只有3只跑赢沪深300指数，80%的股民也就是我们的客户没有跑赢沪深300指数。 • ---数据来源：晨星网

40. 定投投资指数基金的收益 • 2003年至2009年底，深证成份指数的收益率为396.50%，同时，从对深成指进行定投模拟演算的结果中看到，如从深成指上市伊始，每年的定投收益率近17%。 • --数据来源：WIND

41. 百万富翁计划 思考：假设客户每月投资1000元，年收益为17%，（即从深成指上市开始每月定投1000元，即每年投资1.2万元）。 请问客户多少年可以赚到100万？

42. 每月投资不同金额，达到100万美元所需年份

43. 定投指数基金的要点 • 一、及早开始。投资时间越长，复利效果越明显，累积的财富也越多。 • 　　二、持之以恒。长期投资才能克服市场波动风险，并在市场回升时获利，专家建议至少投资3年。

44. 定投指数基金的要点 • 三、投资小盘ETF。小盘股成长性强，盈利能力强，涨幅远远超越大盘股。 • 四、越跌越买。如您每月投资1000元，可逢低做适当调整，如3000点以下每月再追加500元。

45. 波段 2

46. 解析案例2009年上证指数上涨了80％ 由INTAGE集团联恒市场研究公司实施的针对北、上、广三地投资者的调查却显示: 基民总平均收益率竟然只有1.2％!!! 波段操作

47. 以下是一位基民的真实操作记录: 红利ETF（510880）：初始投入3.2万元，2009年5月1日之前交易费率0.24％，之后为0.06％。2009年1月9日开始买入2万股，价格1.574元/股。至2010年4月12日，盈利48.91％。治理ETF（510010）：初始投入2万元，交易费率0.06％。2010年2月25日开始买入。至2010年4月16日，亏损-6.78％。近期动态红利ETF：2010-4-12卖出，至今空仓，持币观望。治理ETF：2010-4-16卖出，至今空仓，持币观望。 ETF战报

48. 1.投资环境的选择 经济数据 上升、下降、震荡 (易制定策略，受干扰因素少) 2.甄别ETF品种 标的指数 ETF的比较 公司品牌 优质选择 （12种ETF投资板块，指数的判断） “从一而终”还是“见风使舵” how

49. 3.底部建仓 合理市值 尝试建仓 （特点：容量大，难以被操纵； 方法：MACD、KDJ、MA指标的运用） 4.仓位调整 方向正确 逐步加仓 方向错误 等底部位置调整成本 （方法：合理分布筹码； 利用手续费便宜）

50. 5.获利撤离 高位横盘 结束波段 下跌明确 （“挣看得到的钱”，果断撤离，毫不犹豫！） 6耐心等待，寻找下一次机会