2012 年 6 月

1. 2012年6月

2. 本周国内宏观点评 ——经济数据与限售股解禁双重压制 期指震荡为主 东吴期货研究所 宏观小组 撰稿人 田瑞

3. 一、行情数据回顾 二、重点数据事件点评 三、行情展望

4. 一、行情数据回顾

5. 1、行情数据 沪深300指数 行情回顾：上周沪深300反弹走高，周K线以长上下影中阳线报收。 沪深300：在下方2149点至上方2351点区间。

6. 上海银行间同业拆放利率走势图 上周上海银行间短期货币市场利率继续普降。其中，隔夜拆借利率下跌0.08，至3.3%；7天利率下跌0.016，至3.8%；2周利率下跌0.367，至3.928%；1月利率下跌0.6655，至4.128%。市场流动性逐步恢复，短期货币市场利率降幅明显收窄。

7. 央行公开市场操作统计 上周央行公开市场操作暂停。既无公开市场操作，也无资金到期，除11日有财政存款招标，此前央行连续5周资金净投放3510亿元应对市场资金流动性紧张情况。

8. 股指、期指点评： 上周A股以低位震荡冲高走势为主，市场主要政策调整预期影响。国外方面，美当周初请失业金人数高于预期，通胀数据仍维持低位，美联储缩9月减QE预期的基础并不牢固，联储相关表态将反应政策走向。欧洲方面，工业产出、失业、信用评级和政府稳定性影响因素均损害经济复苏。国内经济方面，重要经济数据大多不如预期，反映近期经济下行压力继续增大；市场流动性已恢复正常。 综上，美国未来退出QE预期、国内经济数据偏弱，基本面对市场难提供支持；本周解禁股较多，对市场形成一定程度压制；中期来看市场仍偏弱。

9. 2、经济数据

11. 二、重要信息点评

12. 1、重要经济数据点评 中国6月居民消费价格指数 6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%，环比持平。其中，同比数据食品价格上涨4.9%，成为CPI回升的主要推动力。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.4%。

13. 食品分项指数 食品分项数据中，肉禽及其制品价格上涨4.8%，尤其猪肉价格从同比降4.9%至上涨1.1%；鲜菜价格从同比降1.9%至上涨9.7%；鲜果价格从同比涨6.5%至上涨11.4%；蛋价格从同比涨11.5%至上涨0.3%。肉、菜、果价格走高推升CPI走势，预计三季度仍缓慢走高。

14. 中国6月工业生产者出厂价格指数 6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，为连续第16个月下滑，其降幅较5月的2.9%有所收窄；环比下降0.6%，为连续第三个月负增长。工业生产者购进价格同比下降2.6%，环比下降0.5%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降2.2%，工业生产者购进价格同比下降2.4%。因内外需求减弱，导致工业生产不振，预计两项数据趋缓情况仍将维持一段时间。

15. 中国6月外贸数据 6月份我国进出口总值3215.1亿美元，下降2%。其中出口1743.2亿美元，下降3.1%；进口1471.9亿美元，下降0.7%；贸易顺差271.3亿美元，收窄14%。今年上半年我国货物贸易进出口总体呈现低速增长，二季度进出口增速明显放缓。因外部需求持续低迷，汇率和劳动力成本持续上升，贸易环境有所恶化，工业生产放缓，总体来看，未来几个月外贸情况不容乐观。

16. 中国6月货币信贷数据 6月末，广义货币(M2)余额105.45万亿元，同比增长14.0%；狭义货币(M1)余额31.36万亿元，同比增长9.1%。同期人民币贷款余额68.08万亿元，同比增长14.2%，分别比上月末和上年末低0.3和0.8个百分点。上半年人民币贷款增加5.08万亿元，同比多增2217亿元。6月份人民币贷款增加8605亿元，同比少增593亿元。6月末外币贷款余额7758亿美元，同比增长33.2%，上半年外币贷款增加924亿美元。总体来看，M1、M2增速出现回落，信贷数据较平稳，出现结构性调整。

17. 信贷结构 分部门看，住户贷款增加2.07万亿元，其中，短期贷款增加8458亿元，中长期贷款增加1.23万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3.00万亿元，其中，短期贷款增加1.24万亿元，中长期贷款增加1.36万亿元，票据融资增加2793亿元。

18. 中国6月社会融资总量数据 6月份社会融资规模为1.04万亿元，比上年同期少7427亿元。上半年社会融资规模为10.15万亿元，比上年同期多2.38万亿元。其中，上半年人民币贷款增加5.08万亿元，同比多增2217亿元。从结构看，上半年人民币贷款占同期社会融资规模的50.0%，同比低12.4个百分点；外币贷款占比5.7%有所提高；委托贷款占比11.0%提高较多；信托贷款占比12.1%，同比高7.8个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比5.1%；企业债券占比12.1%；非金融企业境内股票融资占比1.2%。

19. 中国国内生产总值增速 上半年国内生产总值248009亿元，按可比价格计算，同比增长7.6%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.7%。

20. 中国固定资产投资 1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）181318亿元，同比名义增长20.1%（扣除价格因素实际增长20.1%），增速比1-5月份回落0.3个百分点。同期，全国房地产开发投资36828亿元，同比增长20.3%，增速比1-5月份回落0.3个百分点，为三个月最低。其中，住宅投资25227亿元，增长20.8%，增速回落0.8个百分点，占房地产开发投资的比重为68.5%。

21. 中国6月工业增加值 6月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.9 %，比5月份回落0.3个百分点。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.68%。1-6月，规模以上工业增加值累计同比增长9.3%。 

22. 中国6月社会消费 6月份，社会消费品零售总额18827亿元，同比名义增长13.3%（扣除价格因素实际增长11.7%）。其中，限额以上企业消费品零售额9764亿元，增长11.5%。1-6月份，社会消费品零售总额110764亿元，同比增长12.7%同期，城镇消费品零售额95789亿元；同比增长12.5%，乡村消费品零售额14975亿元，增长14.3%。

23. 2、重要政经信息 《李克强：宏观调控要使经济增长率不滑出“下限” 》 国务院总理李克强在广西主持召开部分省区经济形势座谈会并作重要讲话。李克强在会上表示，今年以来，我国经济运行总体上保持平稳，主要指标仍处于年度预期的合理区间，经济结构调整稳中有进，转型升级稳中提质。但经济环境更加错综复杂，有利条件与不利因素并存，经济既有增长动力，也有下行压力。李克强指出，宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。要形成合理的宏观调控政策框架，针对经济走势的不同情况，把调结构、促改革与稳增长、保就业或控通胀、防风险的政策有机结合起来，采取的措施要一举多得，既稳增长又调结构，既利当前又利长远，避免经济大起大落。

24. 《新华网：李克强三次基层调研传递中央政策从未改变》《新华网：李克强三次基层调研传递中央政策从未改变》 新华网刊发文章指出，中央经济政策从未改变。李克强总理的三次基层调研，反复提及保持宏观经济政策的稳定性，传递中央政策从未改变的信号。新一届政府履新118天，调控潜行，“稳增长”、“促改革”“调结构”三个关键词透露出了李克强的宏观经济调控政策。

25. 《下月起全国开展交运业和部分现代服务业营改增试点》《下月起全国开展交运业和部分现代服务业营改增试点》 财政部发布关于营业税改征增值税试点有关预算管理问题的通知，经国务院批准，自2013年8月1日起，在全国范围内开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点。通知称，试点期间收入归属保持不变，原归属地方的营业税收入，改征增值税后仍全部归属地方，改征增值税税款滞纳金、罚款收入也全部归属地方。

26. 三、行情展望

27. 行情展望 后市期指走势预计，短期偏震荡；中期弱势下跌。 欧美经济方面，美国就业数据、通胀数据并未完全支持联储提早退出QE预期，本周美联储主席将揭示近期政策走向；欧洲经济数据依然偏弱，同时失业率高企严重拖累经济复苏，部分政府受到影响。国内重要经济数据多数不容乐观，经济增长仍平稳；央行公开市场操作本周有望重启，农行限售股将解禁。期指中期仍有下跌空间。 期指策略：

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