“La Situación actual del dep ó sito y custodia de valores en el Perú”

1. Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores “La Situación actual del depósito y custodia de valores en el Perú” Dra. Lilian Rocca Presidente de Directorio CONASEV Cartagena, 7 de junio del 2005

2. Temas a Tratar • Aspectos Generales • El Registro Contable • El Proceso de Compensación y Liquidación • Esquema de Liquidación Multibancaria • El Enfoque Internacional • Algunas Cifras

3. I. Aspectos Generales

4. Leyes Normativa Específica Reglamento Interno Disposiciones Vinculadas Procedimientos Marco Legal Peruano • Ley de Mercado de Valores • Ley de Títulos Valores • Otras Leyes • Reglamento General de ICLVs • Reglamento de Operaciones de BVL • Reglamento de Sanciones • Contratos • Emisores • Participantes • Bancos Liquidadores • BCR • Otras CSDs El objetivo de la regulación es alcanzar un sistema de compensación y liquidación seguro y adecuado a las necesidades del mercado y que cumpla con las recomendaciones internacionales

5. Reseña • Instituciones de Compensación y Liquidación de Valores (ICLV). • Son Sociedades anónimas cuyo objeto principal es el registro, custodia, compensación y liquidación de valores, instrumentos de emisión no masiva e instrumentos derivados. • Su organización y funcionamiento requieren autorización de CONASEV.

6. Características Especiales de la ICLVs Objeto Principal: Registro, custodia, compensación y liquidación de valores, instrumentos de emisión no masiva e instrumentos derivados autorizados por CONASEV. Capital Social: Patrimonio mínimo ajustable (alrededor de US$ 874 314 a diciembre 2004) Accionistas: Restricciones – Límites de Tenencia (40% Bolsas / 5% Otros) Estatuto Social: CONASEV los aprueba Tarifas: CONASEV las aprueba Normativa Específica: Reglamento ICLV y Reglamentos Internos (CONASEV los aprueba) Liquidación y Disolución: CONASEV nombra un liquidador

7. ICLV: Principios Fundamentales • Deber de Reserva (Art. 232 LMV) • Prohibición de disponer o de ejercer derecho alguno sobre los valores registrados (Art. 233 LMV) • Obligación de indemnizar preferentemente en valores similares, de ser posible, a los perjudicados (Art. 234 LMV) • Principio de Prioridad y Tracto Sucesivo (Art. 61 R. ICLV) • Principio de Rogación (Art. 61 R.ICLV) • Buena fe registral (Art. 61 R.ICLV)

8. Participantes Directos Aquellos que acceden directamente al servicio de liquidación de operaciones Indirectos Aquellos que acceden al servicio de liquidación de operaciones a través de un Participante Directo • Sociedades Agentes de Bolsa • Sociedades Intermediarias de Valores • Bancos • Otras ICLVs o entidades equivalentes • Otras que autorice CONASEV • Empresas bancarias y financieras • Compañías de Seguros • Sociedades Administradoras de Fondos • AFP • Otras que autorice CONASEV

9. Participantes Principales Obligaciones • Verificar la capacidad legal de los titulares que contrate y actualizar los datos para el registro de los RUT (Registro Único de Titulares). • Verificar la autenticidad e integridad de los valores que entregue a la ICLV para su registro o desmaterialización. • Ejecutar las instrucciones de los titulares con diligencia, recabando y manteniendo las instrucciones recibidas. • Efectuar el pago y entrega de valores a la ICLV para la liquidación. • Guardar confidencialidad de la información de su cuenta matriz y proporcionar a los titulares información respecto de sus valores.

10. CAVALI ICLV S.A. • A la fecha CAVALI ICLV S.A. es la única ICLV autorizada para operar en el mercado de valores. • CAVALI se constituyó en 1997 como resultado de una escisión de la Bolsa de Valores de Lima (BVL). La BVL operaba los servicios de liquidación desde 1989 y de registro de valores desde 1992.

11. Historia 1987 Se autorizó la creación de una Caja de Valores en el Perú (Decreto Supremo 086-87-EF de fecha 08.04.1987). 1990 CONASEV autorizó a la Bolsa de Valores de Lima a implementar la Caja de Valores como una división administrativa de esta institución. 1997 Se constituyó CAVALI como Sociedad Anónima Especial, cuyo objetivo exclusivo es la liquidación, compensación, registro, transferencia y custodia de valores (Resolución Conasev 358-97-EF/94.10) 2001 Se extendió el objeto principal de la ICLVs, señalándose el registro, custodia, compensación y liquidación de valores, e instrumentos derivados autorizados por CONASEV, así como instrumentos de emisión no masiva.

12. Accionistas de CAVALI ICLV S.A.

13. Servicios y Funciones de CAVALI Responsabilidad:El adecuado y eficiente funcionamiento del registro contable de los valores representados por anotaciones en cuenta y del sistema de compensación y liquidación de valores. Servicios y funciones principales a cargo de CAVALI: • Registro de valores bajo el esquema desmaterializado • Transferencia de propiedad • Compensación y liquidación de operaciones • Administración de esquemas de control de riesgos • Administración de garantías en valores y efectivo

14. TITULARES 225 410 CAVALI Cuentas 364 252 EMISORES 270 Participantes Interrelaciones de CAVALI Dentro del ejercicio de sus funciones, CAVALI mantiene diversas vinculaciones con instituciones del mercado.

15. 1997 Rueda de Bolsa Mesa de Dinero 1999 Mercado Abierto CIMD 2003 2003 Deuda G. Central DATATEC Deuda G. Central 2004 CD’s Bancarios 2005 CD’s BCR Ámbito de servicio de CAVALI (Liquidación)

16. II. El Registro Contable

17. T Ciclo con Certificados Físicos 3 6 7 9 12 14 15 Ciclo con Anotaciones Electrónicas * Representación por anotación en cuenta Desmaterialización de valores: proceso mediante el cual se elimina la constitución física de los valores, representándolos mediante anotaciones electrónicas en un Registro Contable. • Ventajas para el mercado: • Permite incrementar la liquidez de los valores transados. • Elimina distorsiones en las Bolsas. • Reduce los riesgos vinculados al proceso de liquidación de operaciones. • Ventajas Específicas: • Información en tiempo real sobre la tenencia de valores • Se elimina el riesgo de falsificación • Eliminación el costo de impresión y custodia de los títulos fìsicos. • Registro oportuno de transferencias, afectaciones y pago de beneficios.

18. Cuenta del Titular Cuenta Titular VV Posición Total Valor XX 200 acciones Saldo contable 200 acciones Saldo disponible 200 acciones Registro del Emisor Registro de las Emisiones Inscripción en Cuenta del Valor Cuenta Participante El registro mediante anotaciones en cuenta Registro Contable es el registro electrónico en el cual se efectúan las inscripciones de los valores anotados en cuenta. El sistema de registro contable de las ICLV está constituido por cuentas a nivel de titulares (cuenta matriz o cuenta de emisor - titular - valor).

19. Por Participante o Emisor (a) Por Valor Registro Contable (b) Por Titular El Registro Contable 1) Se compone de dos sub registros de identificación: a) Registro del valor anotado en cuenta. b) Registro de Titulares El Registro Contable que lleva CAVALI es de forma total y exclusiva. 2) CAVALI asigna una cuenta a cada participante/emisor, dentro de la cual se registran los valores anotados en cuenta a nombre de cada titular y sus respectivas tenencias.

20. Tipos de Cuentas • Cuenta de Emisor.- es la cuenta en donde se registran los Titulares de los valores emitidos por el Emisor y sus respectivas tenencias. • Cuenta de Participante o Cuenta Matriz:es la cuenta en la cual se registran las cuentas del cliente-titular de cada Participante y sus respectivas tenencias. • Cuentas Agregadas:son las cuentas que CAVALI puede asignar a lasentidades constituidas en el exterior que tengan por objeto social el registro, custodia, compensación, liquidación o transferencia de valores, luego de que sean admitidas como Participantes.

21. Tipos de Registros • Registro Único de Titular (RUT), asignado a todo propietario de valores anotados en cuenta, • Registro de transferencias.Toda compra-venta realizada por los titulares con el objeto de transferir a un tercero la propiedad de sus valores anotados en cuenta • Registros de cambio de titularidad • Anticipo de legitima • Herencia • División y partición de masa hereditaria, • etc. • Registro de traspasos. Traslado de valores en forma total o parcial de la cuenta matriz de un participante a otra. • Registro de afectaciones. Inscripción de cargas y gravámenes sobre los valores.

22. Registro Contable Cuenta Matriz Participante B Cuenta Matriz Participante A Cuenta de Emisor X T1 T5 T5 T2 T6 T1 T2 T3 T4 Sistema de Registro de las ICLV • Los titulares de valores desmaterializados deben tener un código RUT asignado por la ICLV, a través del Participante o Emisor con Cuenta. • Los titulares eligen la Cuenta Matriz o Cuenta de Emisor en la que desean registrar sus valores.

23. Proceso de Desmaterialización SAB Enviar los Certificados al Emisor Entrega Físico Cliente Vendedor 1 3 1) El Cliente entrega el certificado físico a la SAB 2) La SAB ingresa electrónicamente detalles al sistema 3) La SAB envía los documentos al emisor o a CAVALI 4) El emisor confirma la validez del valor y la situación del mismo 5) Los valores son registrados en CAVALI 2 Detalles del Depósito 3 4 Emisor Confirma validez e informa situación (CAVALI) 5 Ingreso de valores al Registro contable de CAVALI

24. (1) Hecho de importancia Emisor (3) Envío de información de entrega (4) Confirmación de información proporcionada por CAVALI Bolsas (2) Informa al Mercado Hecho de importancia CAVALI (5) Entrega de diferentes listados y efectivo. Participante (6) Entrega de beneficio a cada uno de sus titulares Titular Eventos Corporativos • Pago de Principal • Pago de Intereses y Dividendos • Entrega de Certificados de Suscripción Preferente • Entrega de acciones • Cambios de valor nominal • Fusiones y Escisiones • Ofertas Públicas

25. III.El Proceso de Compensación y Liquidación

26. Sistema de Compensación y Liquidación Principios del Sistema • Uniformidad: procedimientos iguales para operaciones iguales • Continuidad: todos lo días • Oportunidad: liquidación en plazos establecidos • Neutralidad: no favorecer a ningún participante en especial • Seguridad: control de riesgos operativos • Simultaneidad: entrega contra pago (DVP)

27. Modelo 1 • Operación por Operación • Efectuada en forma simultánea, previa verificación de valores y fondos Modelo 2 • Por Operación en valores / saldo neto en fondos • Efectuada en forma simultanea o secuencial entregando el total de los valores y neteando de fondos. Modelo 3 • Por neteo de Valores y Fondos • Efectuada mediante la entrega de valores y fondos, al final del proceso Modelos de Liquidación

28. Participante A Compra - 300 Compra - 100 Venta 200 Saldo Neto - 200 Participante B Compra - 200 Venta 300 Venta 100 Saldo Neto 200 Participante C Compra - 100 Venta 100 Saldo Neto 0 Participante A - 200 Participante B 200 Participante C 0 Modelo de Compensación - Multilateral Definición: El proceso mediante el cual se determinan las posiciones netas, ya sean éstas deudoras o acreedoras, que deberán liquidar los participantes. Beneficios: • Disminución de Riesgo de Liquidez • Disminución de Riesgo Cediticio • Menor movilización de fondos

29. Esquema actual (un solo banco liquidador) 1. En T, se ejecutan las operaciones 2. BVL envía a CAVALI la información de operaciones. 3. CAVALI informa a los participantes directos (SAB) el detalle de sus operaciones. 4. Las SAB asignan los comitentes 5. CAVALI verifica valores del titular vendedor en la cuenta matriz de SAB A y los registra en la cuenta del cliente comprador en cuenta matriz de SAB B, sin dar disponibilidad. 6. En T+1 CAVALI informa a las SAB sus saldos netos acreedores o deudores a liquidar en la FL. 7. En T+3 (FL), CAVALI verifica los valores, retira operaciones si faltan valores, e informa a SABs nueva compensación. SAB B (con saldo neto deudor) debe tener fondos en su cuenta especial en el Banco Liquidador. 8. CAVALI verifica que los fondos sean conformes en el Banco Liquidador. 9. CAVALI efectúa el cargo de la cuenta de la SAB B a su Cuenta Centralizadora y el abono de fondos a la Cuenta de la SAB A, y simultánemanete da disponibilidad a valores del titular comprador.

30. Fondo de Liquidación • El Fondo de Liquidación es un patrimonio autónomo y diferenciado al de la ICLV, cuyo propósito es proteger al Participante de los riesgos derivados de los diferenciales que se producen como consecuencia de los incumplimientos de las contrapartes en la liquidación de operaciones. • El Fondo cubre las diferencias resultantes de la ejecución forzosa de operaciones.

31. CAVALI Cuenta de Participantes Locales Cuenta Espejo Inglaterra Canada Japón Suiza Alemania Argentina Otros DTCC Cuenta Participante Extranjero Entrega Libre de Pago EEUU Cuenta CAVALI Enlace con DTC - EEUU CAVALI mantiene una cuenta como Participante Directo de DTC en EEUU (Vínculo Unilateral): • Permite el listado simultaneo de valores en el Perú y EEUU. • Contribuye a mantener la liquidez de determinados valores en el mercado de valores peruano. • Generación de nuevas alternativas de inversión para inversionistas jurídicos y naturales. • Reduce riesgos en la compensación y liquidación de operaciones transfronterizas • Permite las colocaciones primarias de valores extranjeros en el Perú.

32. IV. Esquema de Liquidación Multibancaria

33. Esquema con múltiples bancos liquidadores(Por implementar) Definición La Liquidación Multibancaria es el proceso a través del cual CAVALI centralizará en el BCRP la liquidación de fondos provenientes de las operaciones realizadas por los Participantes Directos (SABs), efectuándose la transferencia y recepción de los fondos en los bancos (liquidadores) que estos últimos designen. Premisas Generales • Incluirá las operaciones al contado realizadas en la BVL con valores de renta variable e instrumentos de deuda, y las del mercado de dinero. • Cada Participante deberá designar a uno de los bancos del sistema y presentarlos ante CAVALI, para proceder con la evaluación del cumplimiento de los requisitos establecidos en el Reglamento Interno para desempeñarse como bancos liquidadores. • Se establecerá un esquema de garantías con la finalidad de evitar o reducir el retiro de las operaciones y afectar el riesgo sistémico (de varias contrapartes).

34. Agente Liquidador y Bancos Liquidadores • El Agente Liquidador proveerá la infraestructura a CAVALI para que las transferencias se realice de forma rápida y segura y para que pueda administrar adecuadamente el proceso. • El BCRP actuará como Agente Liquidador, y solo se regulará por el contrato que suscriba con CAVALI. • Es función de los Bancos Liquidadores (de cada SAB) ejecutar oportuna y eficientemente las instrucciones de los Participantes Directos, y establecer acuerdos de crédito destinados exclusivamente a la liquidación. • Requisitos: • Capacidad operativa. • Confidencialidad y seguridad de la transferencia de la información. • Medidas de contingencia. • Clasificación de riesgo mínima institucional y de obligaciones de corto plazo.

35. Esquema con múltiples bancos liquidadores 1. En T, se ejecutan las operaciones 2. BVL envía a CAVALI la información de operaciones. 3. CAVALI informa a los participantes directos (SAB) el detalle de sus operaciones. 4. Las SAB asignan los comitentes 5. CAVALI verifica valores del titular vendedor en la cuenta matriz de SAB A y los registra en la cuenta del cliente comprador en cuenta matriz de SAB B, sin dar disponibilidad. 6. En T+1 CAVALI informa a las SAB sus saldos netos acreedores o deudores a liquidar en la FL. 7. En T+3 (FL), CAVALI verifica los valores, retira operaciones si faltan valores, e informa a SABs nueva compensación. SAB B (con saldo neto deudor) debe tener fondos en su cuenta en el Banco Liquidador Y, y le instruye transferencia a CAVALI. 8.Banco Liquidador Y transfiere a través del LBTR fondos a CAVALI en BCRP por cuenta de SAB B. 9. CAVALI verifica que los fondos sean conformes en su cuenta en el BCRP, y aplica garantías si es necesario. 10. CAVALI transfiere fondos al Banco Liquidador X para la SAB A (abono) y simultánemanete da disponibilidad a valores del titular comprador. 11. Banco X abona en cuenta de SAB A.

36. Ventajas y Desventajas del Sistema Multibancos • Menor riesgo del proceso de liquidación porque los fondos se centralizan en el BCRP no sujeto al riesgo de insolvencia ni de quiebra. • Menor movimiento de fondos porque los participantes directos (SABs) pueden liquidar sus operaciones desde sus bancos vía el LBTR. • Se propugna una mayor eficiencia. • Los participantes directos (SABs) y los bancos liquidadores asumen mayor responsabilidad. • Los mecanismos de cobertura dan mayor seguridad, pero incrementa el costo para los participantes directos. • La administración del proceso es más compleja.

37. ¿Qué pasos faltan? • Actualización de las Disposiciones Vinculadas • Proceso de difusión • Proceso de convocatoria y selección de los bancos liquidadores. • Suscripción de contratos con los bancos liquidadores y el BCRP • Pruebas funcionales de los sistemas

38. V. El Enfoque Internacional

39. Recomendaciones G30 /ISSA

40. Recomendaciones BIS / IOSCO

41. VI. Algunas Cifras

42. Valorización de Tenencias En millones de US$

43. Número de eventos corporativos registrados

44. Desmaterialización (%) 2004 Renta Fija: 96.5% Renta Variable: 47.3%

45. Conclusiones • Las ICLV y los sistemas de liquidación en su integridad, constituyen un factor clave en la eficiencia y seguridad de los mercados, por lo que es muy importante una adecuada gestión, que permita equilibrar los intereses privados de sus propietarios y el de los diversos participantes del mercado • Las tendencias a la globalización de los mercados remarcan la necesidad de contar con mecanismos para contener riesgos de liquidación y sistémicos, reconociendo la interrelación existente entre los sistemas de liquidación de valores y de los sistemas de pagos.

46. Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores “La Situación actual del depósito y custodia de valores en el Perú” Dra. Lilian Rocca Presidente de Directorio CONASEV Cartagena, 7 de junio del 2005