JOSÉ TOMÁS ARIAS M. MSc. FINANZAS

1. Análisis Financiero: Empresa “LA POLAR” Curso: Casos en Gestión Financiera JOSÉ TOMÁS ARIAS M. MSc. FINANZAS Septiembre 2013

2. 1. AGENDA 1 Cronología 2 Análisis Financiero 2010-2009 3 Estrategia de Refinanciamiento 4 Análisis Financiero 2012-2011 Conclusiones 5

3. 1.1 Cronología • 09 de Junio de 2011: • El directorio de La Polar decide hacer públicos los problemas y reconoce a la SVS que la empresa ha incurrido en practicas no autorizadas, desligándose de toda responsabilidad. • Por años se había repactado unilateralmente las deudas de un total de 418 .000 clientes. • Con este sistema, el 40% de la cartera total de la empresa estaba en una mora disfrazada de activos.

4. 1.1 Cronología • 09 de Junio de 2011: • La Polar comunica que debe aumentar provisiones hasta por US$ 430 Millones, siete veces sus utilidades del 2010, tras revelar la alta morosidad de su cartera. • La deuda promedio de sus clientes a alcanza los 1,6 millones de pesos, cifra muy superior al resto del retail, promedio 500.000 pesos. • En consecuencia el precio de la acción se desploma.

5. 1.1 Cronología

6. 1.1 Cronología • 09 de Junio de 2011: • A esta fecha la propiedad de La Polar estaba compuesta por: • AFP: 24% • Fondos de Inversión Extranjeros: 19% • Fondos Mutuos: 9% • Corredoras de Bolsa: 34% • Fondos de Inversión Nacionales y otros: 14%

7. 1.1 Cronología ¿Qué auditaban los auditores? ¿Qué controlaban los fiscalizadores? ¿qué dirigían los directores? ¿Qué modelo de gestión desarrollaban los ejecutivos? Abril de 2011: PWC entrega un informe a la SBIF donde señala “La empresa cuenta con mecanismos para realizar un seguimiento continuo de su cartera y así mantenerla bajo niveles acotados de riesgo” 25 de Mayo 2011: FellerRate baja la clasificación de riesgo de La Polar desde “Mas que satisfactorio” a “Satisfactorio”. Gran parte de las corredoras aún la recomendaban en su portafolio.

8. 1.2 Análisis Financiero 2010-2009 Análisis Activos

9. 1.2 Análisis Financiero 2010-2009 Análisis Liquidez Análisis Actividad

10. 1.2 Análisis Financiero 2010-2009 Análisis Rentabilidad • Análisis: • Mayor liquidez que sus competidores • Menor rotación de cuentas por cobrar • Disminuye sus indicadores de rentabilidad

11. 1.2 Análisis Financiero 2010-2009 Análisis Estructura de Financiamiento

12. 1.2 Análisis Financiero 2010-2009 Análisis Estructura de Financiamiento

13. 1.2 Análisis Financiero 2010-2009 • Estado de flujo efectivo muestra la variación en el efectivo y efectivo equivalente clasificada en flujos provenientes de las operaciones, financiamiento e inversiones. • Las actividades de la operación son la principal fuente generadora de ingresos de una entidad. • El segundo componente de la estructura del EFE es la actividad de financiamiento, que corresponde a la contratación de obligaciones con terceros o aumentos de capital destinados a financiar inversiones. Las disminuciones ocurren por pagos de obligaciones y dividendos. • El último elemento es la actividad de inversión, que agrupa la adquisición

14. 1.2 Análisis Financiero 2010-2009

15. 1.2 Análisis Financiero 2010-2009 Flujo Operacional Negativo 2010: La empresa no financio sus operaciones básicas en el 2010. Cobro 468 mil millones (menos que sus ventas), pago a sus proveedores 351 mil millones, sueldos y otros totalizaron 166 mil millones. Flujo Operacional Negativo 2010: La empresa financio su deficit operacional con prestamos. De igual forma sus inversiones en AF se financiaron con deuda. Flujo Operacional Negativo 2009: Al igual que en el 2010. La empresa financio su deficit operacional con prestamos.

16. 1.2 Análisis Financiero 2010-2009 ………y la competencia???? • En el 2010 las ventas de Falabella fueron 4.170 mil mill y su utilidad fue de 410 mil mill. Ripley, vendió 975 millmill y su utilidad fue de 36 mil mill. • Ambas empresas con Flujos Operacionales positivos y Flujos de financiamiento negativos.

17. 1.3 Estrategia de Refinanciamiento • Lunes 7 de noviembre de 2011: Los acreedores de La Polar aprobaron el Convenio Judicial Preventivo. Principales puntos: • La primera etapa contempla la suspensión de la exigibilidad y la prórroga del vencimiento de los créditos hasta el 31 de julio del 2012 o hasta el aumento de capital. • La segunda etapa contempla el pago del pasivo de la compañía. Para ello, se dividirán la deuda total de la compañía en dos: Deuda Senior 44% y Deuda Junior 56%

18. 1.3 Estrategia de Refinanciamiento Prospecto de Emisión de Acciones: Características de la Emisión: Monto: 120.000 mil millones de pesos, Numero de acciones: 750.000.000 (ver prospecto) Cinco verdades en la Emisión de Acciones: Repactar la deuda (de Cp a Lp), Disminución de deuda (valor de mercado), Incremento patrimonial, Patrimonio positivo. Ver documento Celfincapital.

19. 1.4 Análisis Financiero 2012-2011 Análisis Activos

20. 1.4 Análisis Financiero 2012-2011 Análisis Estructura de Financiamiento

21. 1.4 Análisis Financiero 2012-2011 Análisis Resultado

22. 1.4 Análisis Financiero 2012-2011

23. 1.5 Conclusiones Estrategia de Refinanciamiento tuvo efectos positivos Empresa obtuvo utilidades positivas en el año 2012, sin embargo posee flujos operacionales negativos Riesgo significativo en la compra de acciones.