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PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS 2009-10

COYUNTURA. PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS 2009-10. Especial para Venamcham Enero 2009. CONTENIDO. DETERMINANTES DEL PRECIO PETROLERO. 1.1. CRISIS FINANCIERA Y RECESIÓN MUNDIAL. 1.2. MERCADO PETROLERO. A. BALANCE DE OFERTA Y DEMANDA. B. MERCADOS A FUTURO. C. ESCENARIOS DE PRECIOS EN 2009.

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PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS 2009-10

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  1. COYUNTURA PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS 2009-10 Especial para Venamcham Enero 2009

  2. CONTENIDO • DETERMINANTES DEL PRECIO PETROLERO 1.1. CRISIS FINANCIERA Y RECESIÓN MUNDIAL 1.2. MERCADO PETROLERO A. BALANCE DE OFERTA Y DEMANDA B. MERCADOS A FUTURO C. ESCENARIOS DE PRECIOS EN 2009 2. VENEZUELA: ESCENARIOS PROBABLES Y OPCIONES DE POLÍTICA EN 2009 2.1. BALANZA DE PAGOS 2.2. BALANCE FISCAL 2.3 MERCADO MONETARIO Y TASAS DE INTERES 2.4.CRECIMIENTO E INFLACIÓN 2.5 PLANEAR A CORTO PLAZO 3. REPERCUSIONES PARA 2010

  3. CRISIS FINANCIERA Y RECESIÓN MUNDIAL PROBABILIDADES DE DURACIÓN Y FACTORES CLAVES

  4. LA RECESIÓN SE TRASLADA AL 2009

  5. ¿SE ESTABILIZAN LOS MERCADOS?

  6. EXPERIENCIA EN DURACIÓN DE LAS CRISIS ¿CUANDO COMENZÓ ESTA CRISIS? ¿DICIEMBRE 2007? ¿SEPTIEMBRE 2008?

  7. MERCADOS FINANCIEROS: TAMAÑOS COMPARATIVOS

  8. CLAVE: EFECTIVIDAD Y OPORTUNIDAD DE PLANES DE ESTIMULO.

  9. IMPACTO EN EL MERCADO PETROLERO MUNDIAL

  10. CAMBIOS EN EL MERCADO REAL DE CRUDO REZAGO EN 2008 AJUSTE EN EL 2009 OPEP + RUSIA Líderes de mercado 2009: 47,7 M b/d 56,1% Total ¡Tendencia al alza!

  11. FUTUROS DE CRUDO: ¿TOCARON SU PISO? EN 2008: SIGUIERON AL MERCADO REAL

  12. EL DÓLAR Y LOS PRECIOS DEL CRUDO

  13. TENDENCIA DE LAS INVERSIONES ¡MENOR VOLATILIDAD!

  14. PROYECCIONES PRECIOS PETRÓLEO (US$/b) 2009 Dif. 2008 FMI (Nov08) 68,00 -31,75 Banco Mundial (Nov08) 74,50 -26,70 BCE (Dic08) 67,30 -32,60 DOE (Ene09) 43,25 -56,30 PRECIOS PETRÓLEO: RANGOS PROBABLES Cesta Venezolana Rangos para 2009 US$/b 30-60 Escenario Promedio US$/b 40

  15. UNA MUESTRA DE LA INCERTIDUMBRE Fuente: Banco Mercantil

  16. VENEZUELA: ESCENARIOS PROBABLES Y OPCIONES DE POLÍTICA EN 2009 ¡NO ESTAMOS BLINDADOS!

  17. BALANZA DE PAGOS: RESULTADOS 2008 2009 ¡SI NO HAY CAMBIOS! Mantener desempeño de 2008 con reducción en las exportaciones petroleras significaría • Corregido a US$ 42,2 MMM después de Mensaje Fin de Año del BCV • Ing. Neto adicional US$ 4,6 MMM

  18.  Uso de Reservas BCV y Activos externos públicos Endeudamiento Externo  Restricciones crecientes y Presupuesto de divisas  Mercado Paralelo  ¿Devaluar? BALANZA DE PAGOS: OPCIONES DE POLÍTICA

  19. ACTIVOS EXTERNOS SECTOR PUBLICO US $ 73.000 m Total (No incluye Reservas BCV) US $ 26,400 Monedas y Dep. US $ 20,400 Créd. Comerciales US $ 10,000 Título/ Valores

  20. DEUDA EXTERNA: TOTAL VENEZUELA DIFICIL ACCESO Y MUY ELEVADO COSTO

  21. PRESUPUESTO DIVISAS EN 2009

  22. MERCADO PARALELO ESTIMADO  Indicadores de tamaño del mercado * Piso: diferencia flujos de importación (totales - CADIVI) y otros destinos * Emisiones de títulos Bs./US $ públicas y colocaciones directas * Diferencia entre autorizado 2008 y presupuesto de divisas 2009 (US $ 18,0 MMM) * Demanda de inversión especulativa Tamaño del Mercado Rango US$ 15-20 MMM Oferta probable ¿US $ 12.000 FONDEN?

  23. COSTOS Y BENEFICIOS DE DEVALUAR DEVALUAR: MEDIDA DE ÚLTIMA INSTANCIA

  24. BALANZA DE PAGOS: DESPUES DEL AJUSTE ¡El Gobierno pasa el “Rubicón”! !Un ajuste severo! Nota: Se corrigió la cuenta financiera en 2008 para registrar el aumento de reservas

  25. BALANCE FISCAL

  26. CUENTAS FISCALES: SIN AJUSTE Mantener desempeño de 2008 con reducción del aporte petrolero significaría Un déficit financiero del Gobierno Central en torno a 14% del PIB Tope en los últimos años 12,7% en 2003

  27.  Precondición: situación probable de PDVSA en 2009 • Ingresos extraordinarios: Margen de deuda (en Bs.) OPCIONES DE POLÍTICA FISCAL: SECUENCIA Y MEZCLA PROBABLE  Reservas de Tesorería. Bs. F 35,0 MMM cierre 2008 (5,3% PIB) Ingresos ordinarios internos: • Nuevos impuestos • Tasa del IVA • IDB o equivalente • Sucesores / Activos • Patrimonial Ajuste (Rebaja) del gasto: Limite crecimiento necesario/esperado

  28. PDVSA: PRECARIA SITUACIÓN FINANCIERA Proy. Anual costos 2008 US $ 25,4 MMM Restricción 2009: Exportación Real US$ 27,0 MMM Vencimiento deuda Sep 08-Dic09 US$ 2,3 MMM PASIVOS CONTINGENTES: CEMENTO, BANCOS, SIDOR, EXXON, CONOCO

  29. MARGEN DE ENDEUDAMIENTO FISCAL IMPACTO MONETARIO/CREDITO CAMBIO CD´S BCV POR DPN´S GOBIERNO MARGEN LETRAS DEL TESORO

  30. IMPACTOS EN EL MERCADO MONETARIO  Reingreso del fisco a la competencia por fondos Menor crecimiento de liquidez  • Se mantienen episodios de iliquidez • Presión al alza la tasa “overnight”  Menor disponibilidad de fondos para crédito privado

  31. BALANCE FISCAL: DESPUES DEL AJUSTE Y APORTE PDVSA

  32. CRECIMIENTO EN 2009

  33. INFLACIÓN EN 2009

  34. PLANEAR A MAS CORTO PLAZO MONITOREAR PERIODOS CORTOS

  35. INFLACIÓN Y BASE ELECTORAL  ENMIENDA ¿Sí o No?  MENOS RENTA QUE REPARTIR  GOBERNABILIDAD EN JUEGO

  36. REPERCUSIONES EN 2010

  37. REPERCUSIONES EN 2010  BALANZA DE PAGOS y RESERVAS  IMPORTACIONES Y PAGOS EXTERNOS RESTRINGIDOS  FISCO: RESTRICCIONES DE CRECIMIENTO  INFLACIÓN REDUNDANTE  ¿DEVALUAR? AHORA SI…pero… ¡ELECCIONES DE ASAMBLEA!

  38. COYUNTURA ¡MUCHAS GRACIAS Y SUERTE! mrossn@cantv.net maximross@cantv.net

  39. BALANZA DE PAGOS:DATOS RELEVANTES Saldo se traslada a la cuenta financiera. Crecimiento fundamental en los créditos comerciales (Enero-Sep US$ 10 MMM US $)

  40. AUTORIZACIONES DE CADIVI

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