Cours de Gestion d’entreprise

1. Cours de Gestion d’entreprise Chapitre 4 : La bourse

2. INTRODUCTION • Les actifs financiers, les différentes possibilités de placement sont : •  •  •  •  •  • La bourse est un lieu de négociation et d’échanges entre des offreurs de capitaux et des demandeurs de capitaux. • La bourse traverse une crise depuis 3 ans, or les actionnaires individuels n’ont jamais été aussi nombreux : • 7, 1 millions de français détenaient des actions contre 5,6 en 2000.

3. I/ LE RÔLE DE LA BOURSE •  •  •  • 

4. II/ LES ANIMATEURS ET INTERVENANTS Ceux qui passent les ordres : • les particuliers qui gèrent leur portefeuille • les entreprises qui effectuent des placements en bourse • les investisseurs institutionnels : •  •  •  •  • 

5. III/ ORGANISATION DE LA BOURSE DE PARIS 3.1 Circuit de transmission d’un ordre de bourse

6. 3.2 le cadre de la bourse • La loi de modernisation des activités financières puis la loi de sécurité financière de 2003 ont complètement bouleversé le paysage boursier français. • Le conseil des marchés financiers (CMF), le Conseil de discipline et de Gestion Financière (CDGF) et la Commission des Opérations de Bourse (COB) ont été réunis au sein d’une nouvelle institution, l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) • La mise en place de l’AMF vise à •  •  •  •  • EURONEXT C’est la première bourse paneuropéenne, née en 2000 de la fusion des bourses d’actions et de produits dérivés d’AMSTERDAM, de BRUXELLES, et de PARIS

7. IV/ LES DIFFERENTS MARCHES BOURSIERS • Il existe trois marchés réglementés : • un seul marché non réglementé : le marché libre (création possible à l’avenir de nouveaux marchés boursiers concurrents)

8. 4.1 LES MARCHES REGLEMENTES 4.1.1 Le premier marché 350 valeurs représentant les actions les plus actives • des sociétés françaises les plus importantes ( dont celles du CAC 40) • une cinquantaine de valeurs environ issues de la zone euro (ex : Deutsche Bank) • une centaine de sociétés internationales (SONY, COLGATE PALMOLIVE) Capitalisation boursière : • Conditions d’admission: •  • 

9. 4.1.2 Le second marché • Création : 1983 • Objectif : permettre de répondre aux besoins de financement des entreprises moyennes très dynamiques • 350 entreprises leaders sur le secteur et / ou très actives sur un secteur de niches. Exemples : Monsieur Bricolage, Lafuma, Smoby, Paul PREDAULT • Les entreprises familiales y sont largement représentées car leur introduction leur apporte un certain nombre d’avantages :       • Conditions d’admission d’une société au second marché : •  • 

10. Dossier de candidature Pour être admise au second marché, une entreprise doit remplir un dossier de candidature présenté par un intermédiaire financier ou une société de Bourse : • Statuts de la société • Deux derniers rapports annuels certifiés par un commissaire aux comptes • Description de l’activité de la société • Composition de la direction • Note dans laquelle la société s’engage à fournir des informations sur l’activité de la société • Effectifs • Litiges éventuels • Méthodes comptables en matière d’amortissements et provisions • Perspectives de la société

11. 4.1.3 Le nouveau marché • Création : 1996 • Objectif : financer la croissance de PME innovantes et de forte croissance. • Secteurs : informatique, biotechnologies, agroalimentaire • Le nouveau marché est un réseau européen des valeurs de croissance appelé EURO-NM. (200 valeurs) • Conditions pour se présenter au nouveau marché sont : •  •  •  • 

12. 4.2 Les marchés non réglementés • Marché libre : Marché qui comme son nom l’indique où aucune condition n’est nécessaire pour s’inscrire. • Création : 1998 à la suite de la disparition du hors côte • Marché qui utilise les systèmes informatiques d’EURONEXT mais qui n’accorde aucune garantie de fonctionnement comme pour les précédents. • Nombre : 120 sociétés

13. V/ LA NEGOCIATION DES VALEURS • EURONEXT vise à constituer un marché boursier unique européen. • Depuis le 25 septembre 2000, toutes les valeurs cotées à la bourse de PARIS sont négociées au comptant. Le transfert de propriété a lieu le jour de la négociation J et le règlement/livraison en J+3. • Ce système remplace depuis cette date l’ancien règlement mensuel (règlement mensuel à la fin du mois et règlement au comptant l’exception) • SRD : Un ordre d’achat avec recours au SRD permet de régler le montant de l’ordre qu’à la fin du mois boursier, cad à la liquidation qui a lieu à présent 5 jours avant la fin du mois civil.

14. Quelles sont les valeurs éligibles au SRD ? • Ce sont les valeurs les plus liquides •  •  • Dépôt de garantie

15. VI/ LES INDICES 6.1 les indices francais • CAC 40 C’est l’indice de référence de la bourse française ( CAC : cotation assistée en continu) Base : 1000 au 31/12/1987 Mesure la variation de la capitalisation boursière globale (prix des titres multipliés par quantités de titres disponibles) des valeurs de l’échantillon à chaque instant par rapport à leur capitalisation boursière de base • SBF 120 Il intègre les 120 valeurs françaises les plus actives toutes côtées en continu. Il s’agit des valeurs du CAC 40 et 80 autres valeurs Base : 1 000 au 31/12/1990 • SBF 250 Il cherche à représenter au mieux l’évolution du premier, du second et du nouveau marché. Il s’agit du SBF 120 + 130 valeurs côtées en continu. • MIDCAC : il intègre 100 valeurs du premier et du second marché • IT CAC : indice transversal qui comprend les valeurs de tous les segments de marché actuels dans le secteur de l’informatique et des télécommunications

16. 6.2 les indices européens •  : bourse allemande de Francfort • (Footsie) : bourse anglaise de Londres • : bourse italienne de MILAN •  : bourse suisse ZURICH • EURONEXT 100 et 150 qui reprennent les 100 plus fortes capitalisations de ces marchés, puis les 150 suivantes. • DJ STOXX 50 : indice compact reprenant en fonction d’une matrice secteurs /pays les 50 valeurs les plus représentatives des 17 places financières de l’Europe de l’Ouest et des 12 pays de la zone euro

17. 6.3 les indices mondiaux • DOW JONES : 30 principales valeurs de Wall Street • Nasdaq : indice phare du marché des valeurs technologiques et de croissance • S & P 500 : indice large des 500 valeurs principales américaines • MSCI : indice MONDE • NIKKEI : bourse de TOKYO

18. VII/ LES CRITERES DE SELECTION DES ACTIONS • 7.1 Ratios financiers  Voir cours analyse du bilan & cours analyse du compte de résultat)

19. 7.2 Les ratios boursiers • Le retour sur fonds propres ( ROE Return On Equity) Il mesure le rapport existant entre le résultat net / Fonds propres Question : Quelle est la rentabilité dégagée pour 1 euro de capital investi dans la société ? • Cours/ Actif net par action Ce ratio calcule la différence existant entre la valeur comptable et la sa valeur boursière.

20. Le rendement Dividende / cours Le taux de distribution des entreprise est appelé « pay out ratio »Il est passé pour les valeurs françaises de 37 à 52 % en 2001 • Les profits warnings Ce sont des avertissements sur résultats. Ils correspondent à une information délivrée par la société dans un sens défavorable concernant ses bénéfices.

21. Valeur d’entreprise / EBITDA Ce ratio permet de calculer le nombre d’années de résultat d’exploitation nécessaire pour acheter l’entreprise. • Le PER (Price Earning Ratio) Capitalisation boursière / Résultat net ou pour une action Cours /BNPA Exemples de PER au 21/06/02 : SAGEM (54,3), SIEMENS (47,5%) ALSTOM (6,5), PEUGEOT (7,4) • Le PER relatif Rapport entre le PER d’une société et le PER de son secteur

22. Les survaleurs ou goodwill ou écarts d’acquisition Elles correspondent lors des rachats de sociétés à la différence entre le prix payé et l’actif net comptable. Cet écart représente la prime qu’il faut payer pour emporter la décision des actionnaires de la société rachetée. • L’actif net réévalué (ANR) Les actifs incorporels comme les marques et les parts de marché, les actifs corporels (immeubles, terrains…) peuvent aussi être réévalués tout comme les actifs financiers. Une fois l’actif net réévalué, on compare cette valeur au cours de bourse. Si l’actif net réévalué est supérieur à la capitalisation boursière, on dit que l’action est décotée. • Le PEG (Price Earning Growth) Ce ratio permet de retraiter le PER avec le taux de croissance des bénéfices pour les années futures. Une affaire qui a un PER de 35 et un taux de croissance des bénéfices de 20 % aura un PEG de 35 /20, soit 1, 75.

23. Conclusion La bourse s’avère être le terrain de prédilection pour le contrôle de sociétés côtées. Offres publiques : procédures par lesquelles une société fait savoir directement ou publiquement qu’elle propose aux actionnaires d’une autre société de leur acheter (offre publique d’achat : OPA) ou de leur échanger (offre publique d’échange : OPE) leurs titres sur le marché réglementé

24. TF1 RENAULT France Telecom Schneider Thomson Dexia Crédit Agricole Société Générale Danone Alcatel AGF ST Microelectronics Sanofi Synthelabo Total Fina Elf Cap Gemini PEUGEOT BOUYGUES ACCOR BNP PARIBAS ARCELOR PPR THALES LAGARDERE LAFARGE CARREFOUR CASINO SUEZ MICHELIN LVMH L’OREAL AXA VIVENDI UNIVERSAL AIR LIQUIDE SAINT GOBAIN VINCI EADS SODEXHO ALLIANCE PUBLICIS (qui vient de remplacer AVENTIS) PERNOD-RICARD VEOLIA ENVIRONNEMENT CAC 40