LIQUIDACION DE RENTA FIJA EN EL MERCADO ESPAÑOL Cristina Arévalo Madrid , 6 de Julio 2005

1. LIQUIDACION DE RENTA FIJA EN EL MERCADO ESPAÑOLCristina Arévalo Madrid , 6 de Julio 2005

2. Agenda • Características del Sistema • Ciclos de Liquidación • Fujos Operativos de Liquidación • Cambios Futuros

3. Agenda • Características del Sistema • Ciclos de Liquidación • Flujos Operativos de Liquidación • Cambios Futuros

4. Características del Sistema: Entidades NEGOCIACION Entidades Participantes REGISTRO CENTRALEP Cuenta Propia/ EP Cuenta Terceros (saldos globales) REGISTRO DE DETALLECuenta Propia/Cuenta Terceros (desglose) LIQUIDACION POR SALDOS REGISTRO

5. Negociación TIPO DE CONTRATACION PARTICIPANTES MIEMBROS DE TITULARES EN CUENTA Ó TERCEROS CON ó SIN Broker LA LIQUIDACIÓN TENDRA LUGAR DE FORMA DISTINTA SEGUN SE HAYA PRODUCIDO LA NEGOCIACION Y EL TIPO DE PARTICIPANTE SENAF.SON TITULARES EN CUENTA SENAF.SON MTS TITULARES EN CUENTA Ó TERCEROS EuroMTS BrokerTec

6. Iberclear Sociedad de Gestión de los Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores: • Depositario Central de Valores español. • Encargado de la llevanza del REGISTRO central contable correspondiente a Valores representados por medio de Anotaciones en cuenta. • Encargado de la gestión exclusiva de la Compensación y Liquidación de las operaciones contratadas en las Bolsas de Valores Españolas, en el Mercado de Valores Latinoamericano (Latibex), en AIAF Mercado de Renta Fija y en el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones. • Dos Plataformas Técnicas: • SCLV: Bolsas de Valores y Latibex • CADE: AIAF y Mercado de Deuda Pública

7. Entidades Participantes PLATAFORMA SCLV PLATAFORMA CADE DEUDA PUBLICA LATIBEX BOLSA AIAF ENTIDADES PARTICIPANTES EN IBERCLEAR • Las Entidades Participantes de la plataforma CADE pueden ser Titulares en cuenta por cuenta propia y/o mantener posiciones de Terceros (Gestoras). • Se permite el acceso remoto a la condición de Titular por cuenta propia. • Un Titular puede designar a otro para la liquidación de operaciones en su cuenta. Habitual en el caso de clientes remotos. • Un titular puede designar a otra entidad con cuenta Tesorera en Banco de Eapaña para la liquidación de sus efectivos. Obligatorio en el caso de Titulares remotos.

8. Entidades Participantes SENAF, AIAF, MTS España Bilateral y Plataformas No Nacionales NEGOCIACION Creador de Mercado - Tesoro (SENAF) Negociadores (Terceros ó Tit) Miembros Negociador (SENAF, AIAF, MTS) Titular Propia y Gestora (3ºs) Titular en Cuenta y opc. Gestora TERCERO Titular Propia Gestora (3ºs) Remoto LIQUIDACION Remoto • Los miembros Negociadores de Mercados organizados (SENAF AIAF, MTS) deben adquirir la condición de Titulares en cuenta. • Las entidades que negocian en mercados no oficiales puede ser Titulares, y liquidiar, por tanto, en su propia cuenta, operándola ellos ó bien una tercera entidad. En caso de ser Terceros deberán desginar a una Gestora para la loquidación de su actividad. • Los Titulares en cuenta No Residentes (remotos), no pueden mantener posiciones por cuenta de Terceros, y deben además designar a una entidad con cuenta en Banco de España para la liquidación de sus efectivos.

9. Características del Sistema Comunicación entre Iberclear y las Entidades Participantes • Vía Terminal: operaciones entre cuentas propias y variaciones de saldos netos de terceros 1 2 1 Terminal Instrucciones SD-1 18:00 SD 16:00 IBERCLEAR 1 Cuenta Propia EP Cuenta Propia EP 2 Terminal BOS Variaciones de saldos de Terceros SD-1 18:00 SD 14:30 2 2 Cuenta de terceros EP Cuenta de terceros EP • Vía transmisión de ficheros: registro de detalle de Terceros

10. Características del Sistema Incumplimientos: Valores • Provisión automática de valores siendo los proovedores las entidades participantes que hayan suscrito el correspondiente contrato con Iberclear. • Este procedimiento queda condicionado a la existencia de efectivo en el la cuenta de Tesorería del Banco de España designada para la liquidación de efectivos por la entidad participante. Incumplimientos: Efectivos • Financiación Intradía (hasta el cierre del ciclo de liquidación).

11. Agenda • Características del Sistema • Ciclos de Liquidación • Flujos Operativos de Liquidación • Cambios Futuros

12. Ciclos de Liquidación Primer Ciclo VD 7:00 Segundo Ciclo VD 17:00 Ciclo en Tiempo Real VD 7:00- VD 16:00 € € € € € € • Preparación en VD-1 • Liquidación de todas las operaciones comunicadas en VD-1 (18:00) con suficiente posición • Obligación de tener efectivo para la liquidación de las operaciones con posición • Efectivo disponible gracias a la Financiación Intradía proporcionada por Banco de España • Financiación Intradía: BOS compra los Bonos a las 7:00 y los devuelve a lo largo de VD • Liquidación en tiempo real de todas las operaciones comunicadas con suficiente posición y efectivo • Retorno de las operaciones de financiación intradía del primer ciclo • Durante este ciclo también es posible pedir financiación intradía • 14:30 horario límite de comunicación de terceros • 16:00 límite de comunicación de operaciones • Liquidación de todas las operaciones comunicadas no liquidadas en los ciclos anteriores • Obligación de disponer de títulos y efectivo suficinete para la liquidación de las mismas • ´Liquidación automática de operaciones de financiación intradía no devueltas (opción adicional de préstamo). Sistema de Liquidación “operación a operación” del efectivo y de los valores con simultaneidad en su firmeza

13. Financiación Intradía Primer Ciclo VD 7:00 Preparación VD-1 VD € ? • Financiación Intradía: BOS compra los Bonos a las 7:00 y los devuelve a lo largo de VD (compra a vto) • Retorno límte: cierre de la sesión • La EP debe entregar los títulos desde su cuenta propia • La EP puede utilizar los bonos procedentes de la liquidación del primer ciclo para finaciar ´la liquidación de los mismos • La facilidad de financiación no está disponible para entidades participantes NO residentes (acceso remoto). Estas deben financiarse a través de una entidad residente Cuenta propia Entidad Participante EFECTIVO ANTES 16:00 TITULOS (Valor VD 7:00) € TITULOS ANTES 16:00 EFECTIVO (Valor VD 7:00) € BOS

14. Agenda • Características del Sistema • Ciclos de Liquidación • Flujos Operativos de Liquidación • Cambios Futuros

15. Flujos de Liquidación Titular 1 1 2 2* 3 2* 4 Mercado Plataforma Bilateral Plataforma Bilateral MTS AIAF SENAF Euro MTS Euro MTS Brokertec Brokertec Titular Tercero Participantes 2* 4 Los flujos de SENAF y AIAF en plataforma son los mismos 1 Plataforma Bilateral Para operaciones a vencimiento los flujos de las plataformas MTS, Euro MTS y Brokertec son iguales con las siguientes excepciones: 1.- Horarios y modo de envío de la información de las plataformas 2.- Los miembros de MTS tienen qu ser Titulares en cuenta, mientras que los de EuroMTS y Brokertec no necesariamente, debiendo designar, en su caso, una entidad participante. Esta situación añade a los flujos las comunicaciones de 3º requeridas 2* Euro MTS Brokertec Tercero

16. Flujos de Liquidación

17. Flujos de Liquidación Tipo 1 : SENAF/AIAF (Senaf.son) Orden (TD) Orden (TD) SENAF.SON Broker Confirmacion (TD) Confirmacion (TD) TITULAR Instrucción (TD) Confirmación Ejecución Información Margin Call (TD) Confirmación Margin Call (TD) Publicación en Terminal (TD+1) • La liquidación de los títulos tendrá lugar en SD en la cuenta en Iberclear del Titular • El Titular puede designar a una tercera entidad participante que opere su cuenta para la liquidación (habitula en los remotos) • La liquidación de los efectivos tendrá lugar en SD en la cuena Tesorera del titular ó de la entidad que haya desginado como domiciliataria (obligatorio en el caso de los remots)

18. Flujos de Liquidación Tipo Plataformas MTS España, EuroMTS, Brokertec (Operaciones a vto) 2 TITULAR Ó 3º TITULAR Ó 3º TITULAR TITULAR 2 Instrucción /Confirmación Instrucción /Confirmación MTS: TD on-lkne Swift EuroMTS/Brokertec: TD 18:00 SWIFT • Si Titular • Liquidación de títulos en su cuenta • Posibilidad de ser operada por otra EP • Efectivos en su cuenta ó en la de la entidad designada • Si Tercero • Liquidación de títulos en la Gestora designada • Efectivos en su cuenta ó en la de la entidad designada Terminal MTS: TD on-line EuroMTS/Brokertec: TD+1 9:00

19. Flujos de Liquidación Tipo Contratación Bilateral entre Titulares 3 Broker Titular Titular Orden de Entregar TD Confirmación TD (fax) Orden de Recibir TD Envío instrucciones TD Confirmación de Liquidación SD

20. Flujos de Liquidación Tipo Contratación Bilateral Titular-Tercero / Tercero-Tercero 4 Titular/ Tercero Titular/ Tercero Orden de Recibir Orden de entregar Premacheo VD-1 (Intercambio TAC) Titular: Envío instrucciones TD (informativa) Titular /Tercero: Envío instrucciones SD-1 Entidad Partcipante Entidad Partcipante Confirmación de Liquidación

21. Agenda • Características del Sistema • Ciclos de Liquidación • Flujos Opeartivos de Liquidación • Cambios Futuros

22. Cambios Futuros • SUC OPERACIONES BILATERALES DE RENTA FIJA • ELIMINACION DE LOS ACTUALES TERMINALES DE COMUNICACION DE LA PLATAFORMA CADE Y UTILIZACION DE LOS MEDIOS DE LA PLATAFORMA SCLV 2006

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