Politike zaduživanja i razvoj tržišta dužničkih vrijednosnih papira u FBiH

1. Politike zaduživanja i razvoj tržišta dužničkih vrijednosnih papira u FBiH Samir Bakić Federalno ministarstvo finansija/financija Sarajevo, 19. oktobar 2012.

2. Značaj razvoja domaćeg tržišta duga Razvoj domaćeg tržišta duga znači kreirati mogućnosti/alternative i prilike za: izbor optimalne strukture duga - lakše upravljanje rizicima, niži troškovi finansiranja efikasnije upravljanje likvidnošću budžeta ublažavanje posljedica fiskalnog debalansa očuvanje kredibiliteta vlade –refinansiranje efikasnije korištenje domaćih izvora finansiranja 2

3. Pravni okvir • Regulisan nizom zakonskih i podzakonskih akata • Temeljni zakoni: • Zakon o dugu, zaduživanju i garancijama u FBiH • Zakon o tržištu vrijednosnih papira u FBiH • Zakon o zaduživanju, dugu i garancijama BiH

4. Pravni okvir i politike zaduživanja • Postojeći pravni okvir neadekvatan i ograničavajući za dalji razvoj tržišta duga • Nisu usvojene strategije za upravljanje dugom • Utvrđeni principi ali ne i politike zaduživanja • Nekonzistentnost i nepredvidivost emisija vrijednosnih papira

5. Stanje i struktura duga • Ukupan dug FBiH na 30.06.2012 – 5,187 mil KM • vanjski - 4,298 mil KM ili 82,88% • unutrašnji - 889 mil KM ili 17,12% • Odnos duga prema GDP - 28,8% • trend rasta duga u odnosu na GDP 1- 2% /god

6. Stanje i struktura duga Nedospjeli dug FBiH po osnovu vrijed. papira na dan 19.10.2012. iznosi 741.558.083 KM kratkoročni dug (TZ) – 15.000.000 KM ili 2% dugoročni dug (OB) – 726.558.083 KM ili 98% U odnosu na ukupan dug FBiH učešće duga u obliku VP iznosi 15% 6

7. Prve emisije VP FBiH • Na temelju posebnih zakona koji uređuju način izmirenja pojedinih kategorija unutrašnjeg duga • Zakon o izmirenju obaveza po osnovu računa stare devizne štednje u FBiH • Zakon o utvrđivanju i načinu izmirenja unutrašnjih obaveza FBiH • Prve obveznice FBiH emitovane 2009. godine

8. Obveznice RP i SDŠ

9. Obveznice - RP

10. Obveznice - SDŠ

11. Početak zaduživanja po tržišnim uslovima • Prva emisija trezorskih zapisa – Sep 2011. • Prva emisija dugoročnih obveznica – Maj 2012 • Prikupljanje sredstava za finansiranje budžeta • u obliku trezorskih zapisa 150,0 mil KM • u obliku obveznica 130,0 mil KM

12. Rezultati aukcija T- zapisa

13. Rezultati aukcija obveznica

14. Naučene lekcije • Značajno učešće bankarskog sektora • 96% kod emisije obveznica • 92% kod emisije trezorskih zapisa • Baza investitora uska- mali broj kupaca • Aukcije nisu bile redovne • Visoka likvidnost bankarskog sektora ali ograničeni limiti u smislu izloženosti • Nema prometa na sekundarnom tržištu

15. Naučene lekcije Nedostaju institucionalni investitori Bankarski sektor fokusiran na kratkoročne instrumente Visok raspon cijena /prinosa Skroman potencijal i interes za investiranje u dugoročne instrumente 15

16. Glavne poruke • Nastaviti sa razvojem domaćeg tržišta vrijednosnih papira • osigurati veći stepen interakcije između osoba odgovornih za upravljanjem dugom i onih koji se bave razvojem tržišta vrijednosnih papira • više pažnje posvetiti razvoju sekundarnog tržišta • pristup internacionalnih investitora može kompenzirati odsutnost domaćih institucionalnih investitora

17. Glavne poruke Vlada i Ministarstvo voditi opreznu, realnu i fiskalno održivu politiku zaduživanja fokusirati se na kratkoročni dug osigurati dosljednost i redovnost izdavanja vrijednosnih papira očuvati kredibilitet osigurati podršku za usvajanje Strategije za upravljanje dugom BiH 17

18. Determinante budućeg razvoja tržišta vrijednosnih papira • koordinacija i saradnja između Ministarstva, RVP, KVP i SASE • uspješnost vođenja odgovorne fiskalne politike • odnosi BiH sa zvaničnim kreditorima -MMF • razvoj komponenti primarnog i sekundarnog tržišta, posebno OTC-a • dostupnost dugoročnih izvora finansiranja infrastrukturne projekte

19. samir.bakic@fmf.gov.ba Hvala na pažnji!