Koncepcja prywatyzacji sektora WSCh Warszawa, grudzień 2008 r.

1. Koncepcja prywatyzacji sektora WSCh Warszawa, grudzień 2008 r.

2. Agenda • Główne cele prywatyzacji spółek sektora WSCh - wprowadzenie • Analiza wariantów prywatyzacji spółek sektora WSCh • Analiza ogólna spółek • Grupa chemiczna: Ciech, ZA Kędzierzyn i ZA Tarnów • Grupa chemiczna: ZA Puławy i ZCH Police • Wstępny harmonogram prywatyzacji spółek sektora WSCh

3. Udział Skarbu Państwa w spółkach Wielkiej Syntezy Chemicznej Skarb Państwa 100% Nafta Polska S.A. 59,43% 50,73% 3,48% 6,28% 36,68% 5,56% 49,08% 80% 6,54%

4. Zakres analiz Nafta Polska S.A. na zlecenie Ministra Skarbu Państwa dokonała analizy różnych wariantów konsolidacji i prywatyzacji następujących spółek sektora WSCh: • Zakłady Azotowe Kędzierzyn S.A. • Azoty Tarnów S.A. • Zakłady Azotowe Puławy S.A. • Zakłady Chemiczne Police S.A. • Ciech S.A. • Anwil S.A. W trakcie prac uwzględniono stanowiska oraz strategie rozwoju poszczególnych spółek Punktem wyjścia dla realizacji koncepcji był debiut giełdowy Azotów Tarnów S.A. Kolejnym etapem będzie debiut giełdowy Zakładów Azotowych Kędzierzyn S.A.

5. Główne przesłanki prywatyzacji spółek sektora WSCh Obecne wyniki finansowe spółek są jednymiz najlepszych w historii i sprzyjają prywatyzacji 1 Prywatyzacja stworzy podstawy do rozwojubazującego na innowacyjnych technologiach Prywatyzacja jest konieczna dla uzyskania poziomu efektywności, który zapewni konkurencyjność na rynku 5 2 Spółki WSCh powinny być sprywatyzowane i to możliwie szybko Obecnie znajdujemy się w trakcie wysokiej fazy cyklu koniunkturalnego – korzystny moment Nadchodzą duże wyzwania operacyjne, w tym presje kosztowe, z którymiciężko poradzić sobie spółkom państwowym 4 3 Źródło: Roland Berger Strategy Consultants

6. Główne cele prywatyzacji spółek sektora WSCh Sprawne i skuteczne przeprowadzenie procesu prywatyzacji połączone z konsolidacją pozwoli na: • utworzenie silnych grup chemicznych zdolnych do konkurowania na rynku polskim i europejskim • pozyskanie nowych, innowacyjnych technologii • realizację założonych programów inwestycyjnych • wykorzystanie synergii produktowych i surowcowych • wpływy do budżetu Państwa z realizacji prywatyzacji

7. Agenda • Główne cele prywatyzacji spółek sektora WSCh - wprowadzenie • Analiza wariantów prywatyzacji spółek sektora WSCh • Analiza ogólna spółek • Grupa chemiczna: Ciech, ZA Kędzierzyn i ZA Tarnów • Grupa chemiczna: ZA Puławy i ZCH Police • Wstępny harmonogram prywatyzacji spółek sektora WSCh

8. Wiodące polskie spółki sektora WSCh na tle konkurencji Zagraniczni konkurenci (mln EUR) Polskie spółki (mln EUR1) ZA Puławy Przychody EBITDA Zysk netto marża zysku netto w % zatrudnienie 902,7 129,8 64,0 7,1% 7 420 661,7 114,5 87,5 13,2% 3 281 342,3 43,1 16,9 4,9% 4 436 746,8 110,2 55,5 7,4% 3 448 482,2 62,1 54,2 11,2% 4 019 447,5 45,7 32,5 7,3% 2 235 32 382 6 777 4 771 14,73% 106 000 57 951 10 225 4 065 7,01% 95 247 9 983,2 1 369,9 820,5 8,22% 18 181 Polskie firmy osiągają obecnie bardzo dobre wyniki finansowe. Jednak skala ich działanie wymaga dalszej konsolidacji oraz ciągłej poprawy efektywności. 1. wg. kursu średniego NBP za 2007 rok Źródło: dane publikowane przez spółki, analiza własna * - dane dla ZA Puławy za rok obrotowy od 01.07.2007 do 30.06.2008

9. Główne grupy produktowe spółek chemicznych Piankipoliuteranowe Plastyfikatory Biel tytanowa Kaprolaktam Alkohole OXO Melamina Pestycydy Poliamidy Amoniak Nawozy Sylikaty Żywice PCW Soda POM TDI EPI Sól 9 Źródło: dane publikowane przez spółki, analiza własna

10. Struktura sprzedaży wskazuje naturalny podział na dwie grupy • ZCh Police • ZA Puławy*  = 1 824  = 2 503 Chemikalia 3,7% Pozostałe 3,0% Pozostałe 13,0 % Nawozy azotowe Biel tytanowa 12% Melamina 15,1% Nawozy mineralne 57,3% 81% 14,6% Kaprolaktam • ZA Tarnów • ZA Kędzierzyn • Anwil S.A. • Ciech S.A.  = 1 295  = 1 661  = 2 825  = 3 415 Pozostałe 11,5% Nawozy i środki ochrony roślin Soda kalcynowana Nawozy azotowe Polichlorek winylu (PCW) Pozostałe Nawozy 15,6% 20,9% 17,1% Nawozy azotowe 23% 31,9% Tworzywa sztuczne 32,8% 41% 17,9% 22,8% 10% Oxoplasty 29,7% 33,7% Kaprolaktam 28,2% 37,8% 9% 8% 9% Monomery i tworzywa Alkohole OXO Pozostałe Wodorotlenek sodu Kaprolaktam Pozostałe produkty Granulaty i przetworzony PCW Źródło: dane publikowane przez spółki, analiza własna * - dane dla ZA Puławy za rok obrotowy od 01.07.2007 do 30.06.2008

11. Model prywatyzacji rekomendowany przez Naftę Polską S.A. Pełna prywatyzacja wszystkich spółek powinna doprowadzić do powstania grup chemicznych • Grupa I obejmująca: Ciech S.A., Zakłady Azotowe Kędzierzyn S.A. i Azoty Tarnów S.A. • Grupa II obejmująca: Zakłady Azotowe Puławy S.A. i Zakłady Chemiczne Police S.A. Pełna Prywatyzacja POLIC I PUŁAW może zostać dokonana przez jednego inwestora branżowego lub finansowego Nafta Polska S.A. nie wyklucza indywidualnych ścieżek prywatyzacji tych Spółek

12. Agenda • Główne cele prywatyzacji spółek sektora WSCh - wprowadzenie • Analiza wariantów prywatyzacji spółek sektora WSCh • Analiza ogólna spółek • Grupa chemiczna: Ciech, ZA Kędzierzyn i ZA Tarnów • Grupa chemiczna: ZA Puławy i ZCH Police • Wstępny harmonogram prywatyzacji spółek sektora WSCh

13. 3 415 1 661 1 295 491 242 173 123 163 64 • Nawozy~20% • ŚOR 13% • Soda 100% • TDI 51% • PUR 16% • EPI 100% • Żywice epoks. 30% • Kaprolaktam 55% • Oxo 100% 2 4 1 1 6 371 4 1 827 429 1 Grupa chemiczna 1 1 Przychody (2007) EBITDA (2007) Zysk netto (2007) Mocne strony grupy chemicznej Ciech S.A., Azoty Tarnów S.A.i Zakłady Azotowe Kędzierzyn S.A. Grupa zintegrowana rynkowo i produktowo zapewni dynamiczny rozwój i wzmocni pozycję konkurencyjną spółek • Odpowiednia skala działalności umożliwiająca skuteczne konkurowanie i pozyskiwanie kapitału • Budowa dominującej pozycji regionalnej w segmencie nawozów i kaprolaktamu • Wykorzystanie synergii w obszarze dystrybucji produktów agrochemicznych • Wykorzystanie synergii związanych z integracją wsteczną (np. TDA) i poprawa pozycji kosztowej • Dywersyfikacja ryzyka i zmniejszenie podatności na cykle koniunkturalne (gama produktów) • Kluczowe rynki z dobrymi perspektywamirozwoju 14,4% 7,1% 13,0% 10, 2% 12,6% 5,0% 7,3% 6,7% Pozycja w Polsce Udział w sprzedaży w Polsce (tony) x % 13 Źródło: dane publikowane przez spółki, analiza własna

14. Wstępna analiza synergii wykazuje potencjał w obszarach nawozów, pestycydów i integracji plastyfikatorów z PCW Pianki poliuteranowe Kaprolaktam Plastyfikatory Alkohole OXO Pestycydy Poliamidy Amoniak Nawozy Sylikaty Żywice PCW Soda POM Sól TDI EPI Integracja "pełna" – te same produkty Integracja pionowa Integracja pozioma 14 Identyfikacja synergii według głównych grup produktowych – wariant podstawowy Źródło: dane publikowane przez spółki, analiza własna

15. Analiza struktury sprzedaży pokazuje potencjał finansowy powstałej grupy Dane za rok 2007 (mln PLN) Razem Nawozy i pestycydy 1 549 543 395 611 1 308 TDI & żywice epksy 1 308 953 Soda i sól 953 Alkohole OXO i plastyfikatory 901 901 Kaprolaktam I tworzywa 671 671 Krzemiany i szkło 147 147 Chemikalia podsawowe i inne 694 369 229 96 Inne i poza chemiczne 53 96 95 148 Razem 1 295 1 661 6 371 3 415 Źródło: dane publikowane przez spółki, analiza własna

16. Wariant oczekiwany rozszerzony o zakup Anwil S.A. Komentarz • Integracji podlegają podmioty działające w obszarze: • nawozów mineralnych (Nr 3,4 ,5 i 6 na rynku krajowym) • środków ochrony roślin (Nr 1 na rynku krajowym) • kaprolaktamu i poliamidu (Nr 2 na rynku krajowym, Nr 9 na rynku światowym) • alkoholi oxo i plastyfikatorów (Nr 1 na rynku krajowym) • sody i soli (Nr 2 na rynku europejskim) • TDI (Nr 1 na rynku krajowym) • EPI (Nr 1 na rynku krajowym) • żywic epoksydowych i poliestrowych (Nr 1 na rynku krajowym) • polichlorku winylu (Nr 1 i 2 na rynku krajowym) • pianek poliuretanowe (Nr 4 na rynku krajowym) 2 825 3 415 1 661 1 295 417 210 491 242 123 163 173 64 9 228 14,8% 10,2% 13,5% 12,6% 14,4% 5,0% 7,3% 7,0% 7,4% 7,1% 12441) 639 Grupa chemiczna Przychody (2007) EBITDA (2007) Zysk netto (2007) 1) estymacja Anwil S.A. 16 Źródło: dane publikowane przez spółki, analiza własna

17. Wstępna analiza synergii wykazuje potencjał w obszarze nawozów, kaprolaktamu oraz PCW Piankipoliuteranowe Plastyfikatory Kaprolaktam Alkohole OXO Pestycydy Poliamidy Amoniak Nawozy Sylikaty Żywice PCW Soda POM TDI EPI Sól Integracja "pełna" – te same produkty Integracja pionowa Integracja pozioma 17 Identyfikacja synergii według głównych grup produktowych – wariant oczekiwany Źródło: dane publikowane przez spółki, analiza własna

18. Analiza struktury sprzedaży pokazuje potencjał finansowy powstałej grupy Dane za rok 2007 (mln PLN) Razem Nawozy i pestycydy 2 199 543 650 395 611 1 308 TDI & żywice epksy 1 308 1 213 Soda i sól 953 260 Alkohole OXO i plastyfikatory 901 901 Kaprolaktam I tworzywa 287 671 958 PCW i jego granulaty 1 384 1 384 Krzemiany i szkło 147 147 Chemikalia podsawowe i inne 903 369 209 229 96 Inne i poza chemiczne 35 53 209 96 95 183 Razem 2 825 1 295 1 661 9 196 3 415 Źródło: dane publikowane przez spółki, analiza własna

19. Nafta Polska S.A. popiera utworzenie konsorcjum złożonego z Ciech S.A., Zakładów Azotowych Kędzierzyn S.A., Azotów Tarnów S.A. w celu zakupu Anwil S.A. Podsumowanie - identyfikacja synergii Wariant podstawowy – Ciech S.A., Azoty Tarnów S.A. Zakłady Azotowe Kędzierzyn S.A. Znaczenie biznesowe Obszar synergii Ocena • Poszerzenie oferty dla rolnictwa • Wzmocnienie pozycji w obszarze nawozów • Wzmocnienie dywizji organicznej • Sprzedaż • Logistyka/SCM • Gospodarka energetyczna Wariant 1 Wariant oczekiwany – Ciech S.A., Azoty Tarnów S.A. Zakłady Azotowe Kędzierzyn S.A. i Anwil S.A. • Poszerzenie oferty dla rolnictwa • Wzmocnienie pozycji w zakresie nawozów • Wzmocnienie dywizji organicznej • Wzmocnienie pozycji obszarze Kaprolaktamu i PCW • Sprzedaż • Logistyka/SCM • Produkcja • Gospodarka energetyczna Wariant 3 19

20. Agenda • Główne cele prywatyzacji spółek sektora WSCh - wprowadzenie • Analiza wariantów prywatyzacji spółek sektora WSCh • Analiza ogólna spółek • Grupa chemiczna: Ciech, ZA Kędzierzyn i ZA Tarnów • Grupa chemiczna: ZA Puławy i ZCH Police • Wstępny harmonogram prywatyzacji spółek sektora WSCh

21. Kaprolaktam Biel tytanowa Melamina Amoniak Nawozy Prywatyzacja Spółek - Zakłady Azotowe Puławy S.A. i Zakłady Chemiczne Police S.A • Wariant ten pozwala na pełną integracje w zakresie nawozów azotowych oraz integrację poziomą (uzupełnienie palety produktów) o nawozy wieloskładnikowe • Ewentualna prywatyzacja obu spółek z udziałem PGNiG pozwala na integrację pionową (gaz ziemny – główny surowiec do produkcji nawozów). Pełna prywatyzacja Zakładów Azotowych Puławy S.A. i Zakładów Chemicznych Police S.A. z udziałem PGNiG S.A. jako inwestora / integratora spowoduje powstanie silnej grupy gazowo – nawozowej 1 824 2503 235 433 205 331 12,9% 17,3% 15,4% 11,2% 12,4% 13,2% 4327 668 536 grupa chemiczna Przychody (2007*) EBITDA (2007) Zysk netto (2007) Źródło: dane publikowane przez spółki, analiza własna * - dane dla ZA Puławy za rok obrotowy od 01.07.2007 do 30.06.2008

22. Analiza struktury sprzedaży pokazuje potencjał finansowy powstałej grupy Dane za rok 2007* (mln PLN) Razem 3 075 Nawozy 1 503 1 572 379 Melamina 379 365 Kaprolaktam 365 225 Biel tytanowa 225 Inne produkty i usługi 283 27 256 Razem 1 824 4 327 2 503 22 Źródło: dane publikowane przez spółki, analiza własna * - dane dla ZA Puławy za rok obrotowy od 01.07.2007 do 30.06.2008

23. Prywatyzacja Zakładów Azotowych Puławy S.A. i Zakładów Chemicznych Police S.A. Prywatyzacja Spółek Police, Puławy przez PGNiG S.A. powiązana jest z dokonaniem analizy efektywności ekonomicznej planowanej przez Zakłady Azotowe Puławy S.A. budowy instalacji zgazowywania węgla PGNiG S.A. wyraża zainteresowanie przyłączeniem się do projektu zgazowania węgla • projekt realizowany będzie przez Kopalnię Węgla Kamiennego Bogdanka i Zakłady Azotowe Puławy S.A. • jest to jeden z ważniejszych projektów ujętych w nowej strategii biznesowej Zakładów Azotowych Puławy S.A. • umożliwi ZA Puławy S.A. realizację założonej w strategii dywersyfikacji surowcowej

24. Agenda • Główne cele prywatyzacji spółek sektora WSCh - wprowadzenie • Analiza wariantów prywatyzacji spółek sektora WSCh • Analiza ogólna spółek • Grupa chemiczna: Ciech, ZA Kędzierzyn i ZA Tarnów • Grupa chemiczna: ZA Puławy i ZCH Police • Wstępny harmonogram prywatyzacji spółek sektora WSCh

25. Wstępny harmonogram działań prywatyzacyjnych dla Ciech, ZAT, ZAK • X-XI 2008 – zawarcie porozumienia pomiędzy MSP a Naftą Polską S.A. oraz rozpoczęcie procedury wyboru doradcy prywatyzacyjnego • XI-XII 2008 – analiza i przygotowanie listy potencjalnych inwestorów tzw. „Pre-marketing” • II 2009 - zakończenie prac nad przygotowaniem szczegółowej procedury prywatyzacji i kompletnej dokumentacji jednoczesnej, pełnej prywatyzacji • III 2009 – zaproszenie potencjalnych inwestorów do rokowań • VI 2009 – złożenie ostatecznych ofert przez potencjalnych inwestorów III kwartał 2009 - planowany termin zakończenia procesu prywatyzacji

26. Wstępny harmonogram działań prywatyzacyjnych dla SpółekZCh Police i ZA Puławy • I kwartał 2009 – Przygotowanie pełnej analizy ekonomicznej opłacalności realizacji projektu zgazowywania węgla w ZA Puławy • II kwartał 2009 – wybór doradcy prywatyzacyjnego • III kwartał 2009 – przygotowanie szczegółowej procedury prywatyzacyjnej i dokumentacji transakcyjnej • IV kwartał 2009 – zaproszenie potencjalnych inwestorów do rokowań • I kwartał 2010 – złożenie ostatecznych ofert przez potencjalnych inwestorów 2010 - planowany termin zakończenia procesu prywatyzacji

27. Dziękuję za uwagę