220 likes | 387 Views
Vásárlóerő-paritás. Fogalom: a külföldi valutáknak az értékelése a két ország valutájának egymáshoz viszonyított vásárlóerejétől függ. Fogyasztói kosár : az egyes országokban mennyiért lehet hozzájutni Big Mac Index
E N D
Vásárlóerő-paritás • Fogalom: a külföldi valutáknak az értékelése a két ország valutájának egymáshoz viszonyított vásárlóerejétőlfügg. • Fogyasztói kosár: az egyes országokban mennyiért lehet hozzájutni • Big Mac Index • Vásárlóerő-paritás alapján számított ár – hivatalos devizaárfolyam alapján számított ár
További árfolyam-definíciók: • Reálárfolyam= e * IA/IB • Effektív árfolyam = ahol • Effektív reálárfolyam =
Penn hatás • II.vh. utáni tanulmányok: a PPP nem teljesül (Big Mac kb. 5USD Svájcban, 1USD Moszkvában 2004 dec. árfolyamokon) • A nominális árfolyam alulértékeli a fejlettebb gazdaság devizáját (nagyobb jövedelmek): az árak nem konvergálnak • Életszínvonal szempontjából pozitív! • Magyarázat: a Balassa-Samuelson hatás
Balassa-Samuelson hatás: Külkereskedelembe kerülő javak (Tradable) – csekély különbség / adminisztratív korlátok szerepe Külkereskedelembe nem kerülő javak (Non-tradable) – nagy kül. ok: termelékenység - bérek - árszínvonal
Részletek • Feltételezések: • MPLnt,1 =MPLnt,2 • w a kompetitív munkaerőpiac miatt kiegyenlítődik a tradable és non-tradable között w1 = pnt,1 * MPLnt,1 = pt * MPLt,1 w2 = pnt,2 * MPLnt,2 = pt * MPLt,2 MPLt,1 < MPLt,2 Ezért:pnt,1<pnt,2 Az árak a non tradable szektorban magasabbak a tradable szektorban alacsonyabb termelékenységgel rendelkező gazdaságban
Részletesebb okok • Reális különbség a munkatermelékenységben • Helyi szolgáltatások mozdíthatatlansága • Rögzített termelékenység a non tradable szektorban • Bérszint kiegyenlítődés a magasabb termelékenységű országban • PPP csak a tradable szektorban érvényesül
Balassa-Samuelson regionális szinten • Empirikus tesztelése: 1.A tradable-non tradable termelékenységi különbözet és a relatív árak pozitívan korrelállnak 2. A PPP érvényesül hosszú távon a tradable szektorban 3. A reálárfolyam és a non tradable relatív árak pozitívan korrelállnak 4. Hosszú távon összefüggés áll fenn a RER és a termelékenység-különbözetek között • A Penn hatás egyéb magyarázatai: - a szolgáltatások szuperior javak - „Dutch disease” magyarázat - kereslet oldali magyarázat
Kamatparitás elve Kérdés: jövőbeli valutaárfolyamok alakulása. A jelenlegi árfolyamokból hogyan következtethetünk egy jövő időpont árfolyamára? Kamatparitás: a határidős devizaárfolyam az azonnali árfolyam és a két deviza kamatkülönbsége alapján vezethető le.
Devizapolitika - Devizarendszerek Devizapolitika: a belső és külső pénzügyi rendszer összehangolása Aranypénzrendszer Aranystandard rendszer (I. világháborúig) A két világháború közötti időszak Aranydeviza rendszer Lokális rendszerek
Árfolyampolitikák • Rögzített árfolyam • Lebegtetett árfolyam • Menedzselt lebegtetés • Árfolyam-sáv • Csúszó leértékelés • Valutatábla
Szabadon lebegő árfolyam esete • A valuta kereslet ill. kínálata alakítja az árfolyamot A valutakeresletet alakító tényezők: • áruimportőrök • tőkeexportőrök • spekulációs valutakereslet(hazai valuta leértékelődésre számító)
A külföldi valuta kínálatát alakító tényezők • áruexportőrök • tőkeimportőrök • spekulációs valutakínálat (a hazai valuta felértékelődésére számít) • Árfolyamot meghatározza: • valutakereslet és kínálat egyensúlya • Fizetési mérleg egyensúlyát a valutaárfolyam változásai biztosítják (szabad lebegtetés)
e(RON/$) D$ S$ e0 0 Q0 Q$ A valutapiac és az egyensúlyi árfolyam
Menedzselt lebegtetés esete A piaci viszonyok árfolyamalakító folyamatába a jegybank időnként beavatkozik • Ha a cél a hazai valuta leértékelődése: • a kp-i bank külföldi valutát vásárol • a valutakeresleti görbe jobbra tolódik • egyensúlyi árfolyam nő • fizetési mérleg többlet keletkezik • A gazdasági hatása: • az áruexport ösztönzése
e(RON/$) D$1 S$ D$0 e1 e0 0 Q0 Q1 Q’ Q$ Jegybanki beavatkozás a hazai valuta leértékelődésének érdekében menedzselt lebegtetés esetén
Ha a cél a hazai valuta felértékelődése: • a kp-i bank külföldi valutát ad el • jobbra tolódik a valutakínálati görbe • a külföldi valuta leértékelődik a hazai valutához képest • a jegybank valutatartalékai csökkennek, a fizetési mérleg deficitessé válik • áruimportra ösztönzi a gazdálkodókat
Sávszélesség, leértékelés Rugalmas árfolyamrendszer, lebegtetési sávval 2 szempont a sáv szélességénél: • Ha széles: nagy az árfolyamkockázat • Ha keskeny: nehezebb a sávban tartani az árfolyamot Intervenció: azon intézkedések, amelyekkel a jegybank a sávon belül tartja a valuta árfolyamát – piacival ellentétes műveletek! Példa: • 1 garas = 1 tallér • +/- 5 százalékos lebegtetési sáva • Gazdasági sokk, csökkent a tallér iránti kereslet
A tallér mozgása az árfolyamsávon belül felsõ intervenciós pont deklarált közép- árfolyam alsó intervenciós pont Sávszélesség, leértékelés ? Tallér/garas árfolyam felsõ sáv alsó sáv idõ
Sávszélesség, leértékelés Mit tehet a Jegybank? • Intervenció: a devizatartalékokból garast kell eladnia (azaz tallért vásárolnia) a jegybanknak – csak addig lehet, amíg tart a tartalék! Csak akkor, ha az árfolyammegingás rövidtávú! • Kamatlábemelés: vonzóbbá teszi a tallérban történő befektetéseket, megnő a tallér kereslete, árfolyama erősödik, De! Magas kamatok visszafogják a gazdasági növekedést, csak akkor, ha az árfolyammegingás középtávon megoldódik!
Sávszélesség, leértékelés • Növelni a sáv szélességét: ez burkolt leértékelés, növeli az árfolyam ingadozását, nem túl hiteles
Sávszélesség, leértékelés • Valuta leértékelése: új egyensúlyi középárfolyam (pl.: 1 garas = 1,3 tallér), de megingatja a befektetők bizalmát a tallérban, kivonhatják a befektetéseiket, leértékelés emeli a belföldi árszintet
Valuta tanács • Árfolyam teljes mértékű rögzítése • Pénzkibocsátás csak devizavásárlás útján • A Jegybank nem nyújthat kölcsönt a költségvetésnek • Főként kis, nyitott gazdaságoknál releváns választás • Nincs végső hitelezői szerep • Pl.: Bulgária, Litvánia • Dollarizáció, euroizáció