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Produits Structurés Actions

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Presentation Transcript

  1. Produits Structurés Actions

  2. Produits Structurés ActionsIngénierie Financière

  3. Structuration Book de Trading Banque CPR Euribor+m Euribor+m Emetteur coupon structuré coupon structuré Hedge Obligations BMTN CDN EMTN Marchés Prix d’émission Investisseurs

  4. Structuration Book de Trading Banque CPR Option OTC pay-off option prime Hedge Swap Structuré coupon structuré Marchés Euribor+m Investisseurs

  5. Structuration Montage financier d’une émission de produit structuré Euribor + funding Euribor + funding Emetteur Book de Trading Banque CPR coupon structuré coupon structuré Remboursement + coupon structuré Hedge Prix d’émission Vendeurs Marchés Structuration Trading Investisseurs Vente

  6. Structuration Montage financier d’une émission de produit structuré Euribor 3 mois + m Emetteur Structureur Coupon Structuré R Prix émission hedge pay-off hedge Tradeur Marchés Financiers Investisseur

  7. Dérivés & Structurés Actions Investisseurs Buy-Side R&D Contrôle des Risques Front Office Département Juridique Informatique Front-Office Middle-Office Back-Office

  8. Dérivés & Structurés Actions Investisseurs Buy-Side Senior Bankers Vendeurs Sales Front Office Analyse Sell-Side Structuration Prêt / Emprunt Repo Trading

  9. Dérivés & Structurés Actions Trading Cash Dérivés Front Office Produits Structurés Arbitrages Directionnel

  10. Dérivés & Structurés Actions Structuration Support Vendeurs Ingénierie Financière Front Office Pricing

  11. Dérivés & Structurés Actions Vendeurs Sales Front Office Cash Dérivés

  12. Dérivés & Structurés Actions Analyse Sell-Side Analyse Fondamentale Analyse Technique Front Office

  13. Dérivés & Structurés Actions Contrôle des Risques Suivi des limites Value At Risque VAR Définition des limites SDM

  14. Dérivés & Structurés Actions Département Juridique Juristes de Marchés SDM Fiscalistes

  15. Dérivés & Structurés Actions Informatique Front-Office Développement C++ Flux Financiers SDM

  16. Dérivés & Structurés Actions R&D Recherche Economique Recherche Quantitative SDM

  17. Dérivés & Structurés Actions Grands Comptes Senior Banker SDM Départements Spécialisés

  18. Dérivés & Structurés Actions Prêt Emprunt Asset Management SDM Banques Assureurs

  19. Dérivés & Structurés Actions Front Office Middle Office SDM Back Office

  20. Dérivés & Structurés Actions Assureurs + Mutuelles Compte propre Actifs Réglementaires ALM Asset Management OPCVM Caisses de Retraites Réserves Actifs Réglementaires ALM Etablissements Financiers Compte propre ALM Investisseurs Buy-Side

  21. Dérivés & Structurés Actions Analyse Sell-Side Analyse Financière Recommandations Montages Haut de Bilan Vente (road show) SFAF IBES Analyse Buy-Side Investisseurs Institutionnels Analyse Sell-Side

  22. Dérivés & Structurés Actions Middle-Office Analyse des tickets Suivi des résultats et reporting Back-Office Saisie des tickets Edition des confirmations Règlement / Livraison Clearing (Clearstream + Euroclear + Sicovam) Middle-Office Back-Office

  23. Dérivés & Structurés Actions Contrôle des Risques de Marchés Définition des facteurs de risques de marchés Modélisation des facteurs de risques Mesure et suivi des facteurs de risques Définition des limites (affectation des fonds propres) Respect des limites par les Tradeurs Analyse du P&L (volatilité, rentabilité, ROE) Contrôle des Risques

  24. Dérivés & Structurés Actions Contrôle des Risques de Marchés Calcul de la Value At Risque (VAR) Si VAR = 100 millions € alors le « Book » de trading a une probabilité de 1% de perdre 100 millions € au cours d’une année Contrôle des Risques

  25. Dérivés & Structurés Actions Informatique Front-Office / Flux Financiers Gestion des flux financiers « temps réels » Reuters, GL, Bloomberg, Instinet Gestion du parc des stations transactionnelles Délocalisées Adhérent Informatique Front-Office

  26. Dérivés & Structurés Actions Informatique Front-Office / Développement Développement DLL en C++ Modèles quantitatifs R&D Informatique Front-Office

  27. Dérivés & Structurés Actions Département Juristes de marchés Programmes d’émission (prospectus, memorandum) Contrats d’émission Confirmations d’opérations Validation montages Département Juridique

  28. Dérivés & Structurés Actions Département Fiscalistes Traitement fiscal des opérations Personnes morales Personnes physiques Département Juridique

  29. Dérivés & Structurés Actions Département R&D Quantitative «Quants» Modèles stochastiques HJM sur les Taux BGM sur les Taux CRR sur les Actions Merton sur le Crédit Procédures numériques Monte Carlo sur les Actions R&D

  30. Dérivés & Structurés Actions Département R&D Economique Economistes Stratégistes Recherche Actions (analyse) R&D

  31. Dérivés & Structurés Actions Vendeurs Cash Placements Primaires (IPO) Prise ferme Book Building Placements Secondaires Market Making Brokerage Négociation de Blocs « Bought Deal » Vendeurs Sales

  32. Dérivés & Structurés Actions Vendeurs Dérivés Dérivés sur marchés organisés Futures Options vanilles Dérivés sur marchés de gré à gré (OTC) Forward Options vanilles Options exotiques Produits Structurés Négociation de Blocs « Bought Deal » Vendeurs Sales

  33. Dérivés & Structurés Actions Structuration Structuration Vendeurs R&D Pricing d’Options Modèles Stochastiques Supports - Juridique - Middle+Back Trading

  34. Dérivés & Structurés Actions Structuration Connaissance du contexte de marché Analyse de la problématique du client Synthèse de la solution financière la plus adaptée Montage financier le plus adapté Pricing Présentation au client «Topage» du deal Suivi dans le marché secondaire du deal Structuration

  35. Dérivés & Structurés Actions Trading directionnel Positions « long » ou « short » Actions Dérivés (futures, options) Contrainte du « mark to market » ou MTM Trading

  36. Dérivés & Structurés Actions Trading Produits Structurés Réplication du pay-off Delta neutre Véga neutre Gamma neutre Théta positif ou négatif Temps continu ou discret Optimisation du P&L Aucune position directionnelle Trading

  37. Dérivés & Structurés Actions Trading Arbitrages Position directionnelle résiduelle Position directionnelle sur des dérivés mathématiques d’ordre 2 Position directionnelle sur spreads Position directionnelle sur la volatilité Trading

  38. Dérivés & Structurés Actions Senior Bankers Interface Clients Grands Comptes / Spécialistes Connaissance financière sur de multiples instruments Marchés de Capitaux : Taux, Actions, Change, Commodities Ingénierie Financière Corporate Finance : M&A, OPA, OPE Deal Makers Senior Bankers

  39. Dérivés & Structurés Actions Prêt / Emprunt Connaissance des acteurs Asset Management Investisseurs Institutionnels Connaissance des flux Qui détient ? Qui emprunte ? Prêt Emprunt

  40. Marché Primaire / Marché Secondaire L’émission d’un Produit Structuré : chronologie Marché Primaire Prix = 100% Marché Gris Le prix varie Marché Secondaire Market-making par CPR Emission Création duproduit. Fixing Constatation du niveau initial de l'Indice de référence. Paiement Règlement du produit. Remboursement après constatation du niveau final de l'Indice de référence.

  41. Supports juridiques TCN : CDN, BMTN EMTN (Euro-Bonds) Obligations indexés Option OTC Warrants Certificats

  42. Produits Structurés ActionsClassification

  43. Produits Structurés Actions « Event Driven » Opportunités Thématiques – Sectoriels Produits de Volatilité Produits réglementaires Produits de couverture

  44. Produits StructurésCapital Garanti

  45. Produits : Capital Garanti Principe Proposer à un investisseur une partie de la performance d’un indice (ou d’une action), tout en garantissant le capital à une certaine échéance Variantes garantir une fraction du capital seulement garantir le capital uniquement à la maturité plafonnement de la participation performance moyenne performance cumulées

  46. Produits : Capital Garanti Structure de base Placement sans risques et achat d’option En pratique, on peut répliquer l’option avec une stratégie dynamique afin de faciliter la valorisation continue Sensibilité au taux sans risque à la volatilité au plafonnement moyenne performances cumulées

  47. Capital Garanti : Effet Taux Plus les taux sont élevés plus la structure est favorable ! Exemple : Durée 3 ans, 100% garantie, volatilité de 20% ð t = 7% on obtient 75% de la performance du CAC ð t = 5% on obtient 60% de la performance du CAC ð t = 3% on ne parvient plus qu’à environ 35%

  48. Capital Garanti : Effet Volatilité Plus la volatilité est élevée moins la structure est favorable ! Exemple : Durée 3 ans, 100% garantie, taux de 5% ðs = 15% on obtient 70% de la performance du CAC ðs = 20% on obtient 60% de la performance du CAC ðs = 25% on obtient encore 50% de la performance du CAC

  49. Capital Garanti : Plafonnement Le plafonnement consiste à limiter la performance au-delà d’un seuil La limitation peut être totale ou partielle totale : pas de participation au-delà du seuil partielle : participation réduite au-delà du seuil Exemple : plafonnement total Durée 3 ans, 100% garantie, taux de 3%,volatilité de 25% Seuil = 150% ð Participation = 46% Seuil = 125% ð Participation = 70% Pour mémoire sans plafonnement on avait 30%

  50. Capital Garanti : Moyenne On calcul la performance sur une moyenne des cours tout au long de la période. Ceci a pour conséquences de réduire les espérances de gains mais d’augmenter le pourcentage d’intéressement Exemple : Moyenne Mensuelle Durée 3 ans, 100% garantie, taux de 3%,volatilité de 25% La participation est de 50% Pour mémoire sans moyenne on avait 30%

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