Argomenti trattati

1. Argomenti trattati • Valore attuale • Valore attuale netto • Regola del valore attuale netto • Regola del tasso di rendimento • Costo opportunità del capitale • I manager e gli interessi degli azionisti

2. Valore attuale Valore attuale Valore attualizzato di un futuro flusso di cassa. Fattore di sconto Valore attuale di un futuro pagamento di 1 dollaro. Tasso di sconto Tasso di interesse impiegato per calcolare il valore attuale dei futuri flussi di cassa.

3. Valore attuale valore attuale = VA VA = fattore di sconto xC1

4. Valore attuale Fattore di sconto = VA di $1 Il fattore di sconto può essere utilizzato per calcolare il valore attuale di qualsiasi flusso di cassa. = 1 fattore di sconto t + ( 1 ) r

5. Valutazione di un immobile a uso uffici Fase 1: Previsione dei flussi di cassa Costo dell’immobile = C0 = 350 Prezzo di vendita nell’anno 1 = C1 = 400 Fase 2: Stima del costo opportunità del capitale Se investimenti a uguale grado di rischio nel mercato dei capitali offrono un rendimento del 7%, allora: Costo del capitale = r = 7%

6. Valutazione di un immobile a uso uffici Fase 3: Sconto dei futuri flussi di cassa Fase 4: Se il valore attuale del ritorno di cassa supera l’’investimento, proseguite. = = = C VA 374 400 1 + + 0,7 ( 1 ) ( 1 ) r

7. Valore attuale netto VAN = VA - investimento richiesto C + 1 VAN = C 0 + 1 r

8. Rischio e valore attuale • Progetti di investimento a rischio più elevato richiedono un più elevato tasso di rendimento. • Richieste di tassi di rendimento più elevati generano un valore attuale inferiore. VA di C1 = $400 al 7% 400 VA = ——— = 374 1 + 0,07

9. Rischio e valore attuale Continua…