1 / 18

Kredit krisen Anatomi, dynamik og konsekvenser

Kredit krisen Anatomi, dynamik og konsekvenser. Carsten Valgreen 6 marts, 2008. Figur 1: Ikke én krise - 2-3 forskellig kriser. Figur 2: Ikke én krise - 2-3 forskellig kriser. Figur 3: Krise anatomi. Fase 1 (juli) Stigende risikoaversion, aktiemarkedet ned og volatiliteten op

rollin
Download Presentation

Kredit krisen Anatomi, dynamik og konsekvenser

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Kredit krisenAnatomi, dynamik og konsekvenser Carsten Valgreen 6 marts, 2008

  2. Figur 1: Ikke én krise - 2-3 forskellig kriser

  3. Figur 2: Ikke én krise - 2-3 forskellig kriser

  4. Figur 3: Krise anatomi • Fase 1 (juli) Stigende risikoaversion, aktiemarkedet ned og volatiliteten op • Fase 2 (8 august) Interbank krise, udløst af sammenbrud i ABCP marked og i subprime relaterede kredit strukturer • Fase 3 (januar 2008) Bredere kredit krise i f.eks. Corporate bond markedet, Mono liners i problemer etc. For hver fase er det blevet sværere at pege på en specifik forklaring/årsag

  5. Figur 4: Fase 2; Subprime låne kæden – dårlig regulering, manglende transparens eller investor indifferens? Investment bank or originator Collateral (Home mortgage) ABS/MBS Mortgage lender Mortgages Funding Funding Trust (SPV) Investor Home owner Funding Loan servicer Payment & Interest Payment & Interest Payment & Interest

  6. Figur 5: Fase 2; ABCP markedet var nøglen til problemerne

  7. Figur 6: Fase 2; Kredit krisen handler om tillid og forventede tab – ikke de egentligt realiserede Shorter maturity Longer maturity Mistrust & rising risk aversion Subprime mortgages

  8. Figur 2 (igen): Ikke én krise - 2-3 forskellig kriser

  9. Figur 7: Fase 3 – ‘it’s the economy stupid’

  10. Figur 8: Profit cyklen er ikke altid det samme som BNP cyklen Page: 10

  11. Figur 9: Credit bear markets kommer altid når indtjeningen kommer under pres

  12. Figur 10: Hvad driver så indtjenings cyklen?

  13. Figur 11: Arbejdsmarkedet kvæler indtjeningsopsving

  14. Figur 12: Hvad krisen koger ned til • Regulering: For al snak om finansiel stabilitet, overså regulatorer og centralbanker et ikke helt lille problem med SIV’s, Conduits etc • Basel II er ikke uden skyld – halvbagt regulering er nogle gange værre end ingen regulering • Er det en god idé at give private rating selskaber en central rolle i reguleringen? (Ratings er generelt medcykliske) • Det amerikanske realkreditmarked er måske reguleret hvor det ikke burde være det (prime) og ureguleret,hvor det burde være det (sub prime) • Men investorerne har vel også et ansvar? • Kriser er markedets natur – og vil altid være det • Finansielle kriser et ‘normalt’ sencyklisk fænomen – at modgå dem med aggressivt lempelig politik kan have langsigtede omkostninger Bør Børsmæglere være bekymrede?

  15. Figur 13: Økonomiske konsekvenser?

  16. Figure 14: Langsigtede trends peger på at boligrecessionen er tæt på at være færdig

  17. Figur 15: Housing affordability er markant forbedret igennem 2007

  18. Figur 16: Opsummering • USA er muligvis i recession • Men, givet; • Stimulus i pipeline • Boligmarkedet nær bund • Intet lageroverhæng i fremstilling • Vil (en evt) recession næppe blive lang eller dyb • En amerikansk recession er muligvis slet ikke en dårlig ting!?

More Related