MAKROGAZDASÁGI KILÁTÁSOK INFLÁCIÓS JELENTÉS 2011. szeptember

1. MAKROGAZDASÁGI KILÁTÁSOK INFLÁCIÓS JELENTÉS 2011. szeptember Virág Barnabás 2011. Szeptember 22.

2. Összkép 2011 nyaráig • Növekedésünket az export vezette: • Támogató nemzetközi környezet • A mérlegkiigazítás miatt alacsony belföldi kereslet • Szigorú hitelezési feltételek • Érdemben javuló külső egyensúly • Infláció: • Alacsony keresleti infláció • Nyersanyag és élelmiszerár sokkok fokozatos begyűrűzése Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

3. Forró nyár Európában • Globális növekedési kilátások jelentős romlása (W?) • Az elhúzódó adósságválság következtében egyre több kérdőjel az európai bankrendszer portfolió-minőségével és tőkehelyzetével kapcsolatban • Még lassabb európai növekedés: fiskális konszolidáció + bankrendszer • Milyen csatornákon érint bennünket? • Exportpiacok beszűkülése • Számottevő romlás a kockázati megítélésben: leértékelődő árfolyam, emelkedő finanszírozási költségek • Anyabankok forrásbevonási lehetőségeinek megnehezülése, • Devizaadósok pozíciója tovább romlik (svájci árfolyamgát) • Tovább növelheti a fiskális konszolidációs igényt Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

4. Új kiinduló helyzet • Alig? Vérszegény? növekedés (?) • stagnáló belföldi kereslet • Az exportot már csak az autóipari beruházások tartják • Keresleti infláció továbbra is alacsony és az importált infláció is mérséklődik, de adóintézkedések • Nyitott kérdések: • Hogyan alkalmazkodik a gazdaság az egykulcsos jövedelemadóhoz? • Rövid távon negatív fogyasztási és foglalkoztatási hatás • Hogyan reagál a bankszektor a végtörlesztés miatt gyengülő mérleghelyzetére: • Kockázati forgatókönyv Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

5. Előrejelzésünk részletei – külső piacaink

6. Vékony a jég, recesszió határán a világ fejlett gazdaságai Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

7. Exportunk eddig forrását jelentő német ipari export is lassuló pályára került Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

8. Alacsony növekedésre számítunk exportpiacainkon Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

9. Előrejelzésünk részletei – munkapiac Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

10. Az aktivitás tovább emelkedett, ám a foglalkoztatás növekedése szinte csak az állami közfoglalkoztatási programokban és a versenyszféra rugalmasabb foglalkoztatási formáiba megfigyelhető Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

11. A versenyszféra több ágazatában is a termelékenységtől elszakadó bér növekedést figyelhettünk meg Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

12. A jövő évben várt adó intézkedések kompenzáció nélkül az átlag alatti béreknél nominális nettó bércsökkenést okozhatnak Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

13. Előretekintve a romló konjunktúra kilátások alacsony foglalkoztatás-bővülést indokolnak • A Konvergenciaprogrammal és a Széll Kálmán tervvel összhangban a jövő évtől a munkakínálat növekedésére számítunk • A munkakínálat növekedését döntően az állami foglalkoztatási programok szívják fel • Képzettségbeli problémák miatt a kínálatnak csak kisebb része foglalkoztatható a versenyszektorban • A tervezett minimálbér-emelés pont ezen szegmens foglalkoztatásának költségeit emeli • Érzékelhető foglalkoztatás növekedésre a következő évben nem számíthatunk Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

14. Az erős bértorlódás miatt a minimálbérek jelentős emelése nemzetgazdasági szinten számottevő bérnyomást jelenthet Kaitz index alakulása (minimálbér a medián bér arányában) Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

15. Hatására tovább emelkedhet a részmunkaidős foglalkoztatás Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

16. A termelékenységnövekedéstől elszakadó bérnövekedés erősödő inflációs nyomást okozhat… Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

17. Előrejelzésünk részletei – növekedés Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

18. A legutóbbi negyedévben már csak a mezőgazdaság „tartotta” a GDP-t Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

19. Felhasználási oldalon a gyenge belső kereslet mellett Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

20. A nagy autóipari beruházások aktiválásával elkerülhető lehet az export jelentős lassulása Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

21. A bankrendszer hitelaktivitás érdemben szigorodhat Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

22. A háztartásokat továbbra is óvatos viselkedés jellemezheti Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

23. A növekedés forrás továbbra is az export marad, a belső kereslet változatlanul nem támogatja a hazai növekedést Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

24. Az eddig ismertté vált 2012-s kormányzati intézkedések a tovább fékezhetik a belföldi keresletet • az érdemben emelkedő infláció és a romló foglalkoztatás erodálja a reáljövedelmeket • a gyengébb konjunktúra és a veszteség-leírás szigorítása visszafoghatja a vállalati beruházásokat • a kormányzati kiadások visszafogása a közvetlen állami keresletet csökkentheti • összességében alacsonyabb GDP-re számíthatunk Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

25. Előrejelzésünk részletei – infláció Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

26. A keresleti oldali infláció nyomás változatlanul alacsony a gazdaságban Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

27. Az inflációs alapfolyamatokat mérő mutatóink stabilan alacsony sávban tartózkodnak Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

28. A munkapiaci inflációs nyomás is alacsony Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

29. A keresleti és munkapiaci inflációs nyomás alacsony marad, bár a minimálbér jelentősebb emelése ezt árnyalhatja… Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

30. Az indirekt adó intézkedések miatt az infláció 2012-ben is számottevően a cél fölött marad, csak 2013 elején süllyed a célra Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

31. A legfontosabb kockázatok a növekedési kilátások további romlásával és kockázati felárak emelkedésével járhatnak Növekedés Infláció Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

32. Előrejelzésünk részletei – külső pozíciónk Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

33. Külső egyensúlyi pozíciónk javulását a reálgazdasági egyenleg további javulása vezeti Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

34. Aktuális üzeneteink • Mind inflációs, mind növekedési szempontból kedvezőtlen sokkok érik a hazai gazdaságot • Az inflációs megugrását indirekt adó hatások okozzák, a kereslet oldali inflációs nyomás tartósan alacsony marad • Az áfa-emelésnek és a minimálbér-emelésnek is lehetnek tovagyűrűző hatása, ennek mértéke a gyenge növekedés mellett a korábbi tapasztalatoknál némileg kisebb lehet • A külső konjunktúra a következő években fokozatosan romlik, ennek negatív hatásait a nagy autóipari beruházások aktiválása tompíthatja • A belső kereslet a következő években sem támogatja a növekedést • A kockázati környezet romlása szigorúbb, míg a reálgazdasági feltételek romlása lazább monetáris politikát indokol. A kamatpolitikát rövid távon kivárás jellemezheti. Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás

35. Köszönöm a figyelmet! Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás