Enfoque Monetario del Balance de Pagos Modelo de Arbitraje (Paridad de tasas de Interes)

1. Enfoque Monetario del Balance de Pagos Modelo de Arbitraje (Paridad de tasas de Interes) Clase 6 Mariano Fernández

2. Absorción Producto Py kpy M D R = D M (+) M (-) Modelo Simple de MABP (Gandolfo 1980) Abs > Py Abs < Py BoP superavit (Acum de Res) BoP Deficit (perd de Res)

3. Absorción Producto P1y BoP superavit (aum de Res) Py kpy M D R = D M (+) M (-) Efecto de una Devaluación Acumulación de Reservas

4. Reservas P = E P* M/P = M/ EP* T* t t T* t T* Al producirse una devaluación y licuarse los saldos monetarios reales, los saldos deseados son inferiores a los que la gente realmente tiene. Esto genera una disminución en el nivel de absorción (disminución del gasto) mejorando la balanza comercial y aumentando la cantidad de reservas del Banco Central. De acuerdo al MABP el mejor precio relativo de las exportaciones es sólo la consecuencia de la reducción del nivel de gasto doméstico. (recordemos que de acuerdo a este enfoque la devaluación no tiene efecto positivo sobre el producto.

7. Absorción Producto Py kpy k1py M D R = D M (+) k1py kpy M (-) AUMENTO EN EL GRADO DE MONETIZACION (parámetro k)

8. æ ö - e 0 E E ç ÷ = + R R ç ÷ local dext 0 E è ø = R local R = dext = e E MODELO DE PARIDAD DE TASAS DE INTERES (determinación del tipo de cambio por la paridad de tasas) Retorno del depósito en el exterior en términos de la moneda local Tasa de Interés de los depósitos en el país Tasa de Interés de los depósitos en el extranjero Tipo de Cambio Esperado

9. E æ ö - e 0 E E ç ÷ = + R R ç ÷ local dext 0 E è ø Moneda Depreciada Equilibrio Moneda Apreciada Tasa Local MODELO DE PARIDAD DE TASAS DE INTERES Esquema gráfico

10. Aumento de la tasa de interés Mundial o aumento de las expectativas de devaluación æ ö - e 0 E E ç ÷ = + R R ç ÷ local dext 0 E è ø E0 Tasa Local Al aumentar las expectativas de devaluación o la tasa de interés mundial hay una tendencia a la depreciación de la moneda y al aumento de las tasas de interés local.

11. RELACIÓN ENTRE EL DINERO, LAS TASAS DE INTERÉS Y EL TIPO DE CAMBIO dR 1 = dy dm dR = L + L L dm r y (-) (+) r M L ( R , Y ) = P Rlocal Hasta ahora, el Tipo de Cambio dependía de dos factores, la tasa de interés, (tanto local como externa) y las expectativas del tipo de cambio. Diferenciando < 0 M/P M/P

12. E æ ö - e 0 E E ç ÷ = + R R E0 ç ÷ local dext 0 E è ø RLoc L(R,Y) M0/P0 M/P

13. Aumento de la cantidad de dinero con tipo de cambio fijo E El aumento de la cantidad de dinero genera presiones sobre el tipo de cambio vía la baja en la tasa de interés. Sin embargo como la autoridad monetaria no puede permitir una devaluación de la moneda vende reservas y disminuye la cantidad de dinero. æ ö - e 0 E E ç ÷ = + R R E0 ç ÷ local dext 0 E è ø RLoc L(R,Y) M0/P0 B Central M1/P0 M R Cred Interno

14. Aumento transitorio cantidad de dinero con tipo de cambio flexible E æ ö - e 0 E E ç ÷ = + R R E0 ç ÷ local dext 0 E è ø RLoc L(R,Y) M0/P0 M1/P0 E1 El aumento de la cantidad de dinero para asistir al sistema bancario o financiar deficits transitorios implica una depreciación de la moneda que vuelve a apreciarse luego de que se rescata la cantidad de dinero Como el aumento en la cantidad de dinero es temporal los precios que son sticky no reaccionan.

15. Aumento permanente cantidad de dinero con tipo de cambio flexible E 2 3 1 Rate of Interest M1/P1 M0/P0 M1/P0 “Overshooting”

16. M E P