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Larrain Vial Administradora General de Fondos Tomás Langlois Gerente Renta Variable

Larrain Vial Administradora General de Fondos Tomás Langlois Gerente Renta Variable tlanglois@larrainvial.com Santiago, Octubre 2006. Evolución de los Mercados. Rentabilidad - Índices MSCI 2006. USA Retorno 5%. Europa Retorno 15%. Evolución de los Mercados.

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  1. Larrain Vial Administradora General de Fondos Tomás Langlois Gerente Renta Variable tlanglois@larrainvial.com Santiago, Octubre 2006

  2. Evolución de los Mercados Rentabilidad - Índices MSCI 2006 USA Retorno 5% Europa Retorno 15%

  3. Evolución de los Mercados Evolución Commodities, Caída Temporal ?

  4. Entorno para las Acciones Menor crecimiento Mundial , incorporado en precio de los Activos? Corrección Petróleo 20% desde el peak Tasas Largas a la baja ?

  5. Proceso de Inversión Comité Asignación de Activos* *José Manuel Silva, Director Inversiones AGF, Tomás Langlois, Andrés Agramonte, Sonia Villalobos, Alvaro Taladriz. Diego Grundwald (Economísta). Análisis Factibilidad Análisis Cuantitativo & Cualitativo Inflación, Tasas de Interés,Tipo de Cambio Razones P/VL, P/U, EV/Ebitda Análisis Operacional Análisis Crediticio Administración y dueños Sistemas Evaluación e Incentivos Análisis operacional, comercial Gobierno corporativo Análisis Externo Entorno macro y político Industria: Competencia, Clientes, Proveedores (Porter, FODA) Análisis Cuantitativo Análisis Cualitativo Cartera de Inversión Modelo Matemático AGF de Asignación activos Se definen las proporciones por región, país, sector y estilo de inversión ( Growth, blend , Value)

  6. Fondos Mutuos LarrainVial Inversión Mundial BRIC Estados Unidos Asia Latinoamericano Enfoque Acc. Nacionales Beneficio

  7. Estados Unidos Canadá Austria ,Bélgica Canadá, Dinamarca Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Irlanda, Italia, Holanda, Noruega, Portugal, España, Suiza, Suecia, Reino Unido Australia, Singapor, Japón, Nueva Zelandia Hong Kong FM LarrainVial – Inversión Mundial Fondo Inversión Mundial ¿Dónde Invierte?

  8. Distribución por región 60,00% 54,10% 50,00% 40,00% 30,00% 19,60% 20,00% 11,60% 11,10% 10,00% 3,60% 0,00% 0,00% Asia Mercados Europa Japón USA UK (excl. Japón) Emergentes (excl. UK) Distribución por sector 30,00% 25,30% 24,80% 25,00% 18,00% 20,00% 16,00% 15,90% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% Consumo Financiero Industrial Servicios Tecnología FM LarrainVial – Inversión Mundial

  9. FM LarrainVial – Inversión Mundial Rentabilidad 240 220 200 180 RENTABILIDAD 160 140 120 100 80 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 MSCI World Index 16% 14% 12% Retornos Anualizados 10% 8% 6% 4% 2% 0% YTD 06 1 año 3 años 5 años 10 años

  10. Componentes de la Rentabilidad por país

  11. Importancia de las fusiones y mega tendencias globales Sector Eléctrico

  12. Importancia de las fusiones y mega tendencias globales Sector Bancario

  13. El peso de las Multinacionales La guerra en el mcdo. Automotriz Toyota v/s General Motors La calidad también cuenta Lider mundial en alimentos

  14. FM LarrainVial – Inversión Mundial Valorización

  15. Una buena forma de Diversificar Relación Riesgo Retorno Histórico MSCI World Fuente: Campbell R. Harvey. Abril 2006Fuqua School of Business, Duke University, Durham, NC USA

  16. FM LarrainVial – Estados Unidos

  17. FM LarrainVial – Estados Unidos Distribución por Sectores Industria Finaciero 5,9% 18,4% Energía 15,1% Construcción 5,1% Agroindustria Telecom. 14,7% 2,0% Minería Transporte 11,0% 2,0%

  18. Principales Empresas Fuente : Dow Jones Index

  19. FM LarrainVial – Estados Unidos Rentabilidad 140 Dow Jones Total Market 120 100 RENTABILIDAD 80 60 40 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 25% 20% Retornos Anualizados 15% RENTABILIDAD 10% 5% 0% YTD 06 1 año 3 años 5 años

  20. Fortalezas de las Empresas USA % Flujo Caja libre con respecto a las Ventas 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

  21. Fortalezas de las Empresas USA % Que representan las Utilidades del PGB 14% 12.24%al 31/03/06 13% 12% 11% Porcentage (%) 10% Avg. 8.81% 9% 8% 7% 6% 1965-I 1970-I 1975-I 1980-I 1985-I 1990-I 1995-I 2000-I 2005-I 1967-III 1972-III 1977-III 1982-III 1987-III 1992-III 1997-III 2002-III

  22. 25 20 15 Variación (%) 10 5 0 -5 1938 1944 1950 1956 1962 1968 1974 1980 1986 1992 1998 2004 Fortalezas de los Consumidores USA Crecimiento del Gasto del consumidor americano 2005 = 6.5% Fuente: Bureau of Economic Analysis al 26/05/06

  23. Valorización Principales Empresas

  24. Promedio Housing “P/E” por década (US Median Home Price/Median Rent) Promedio S&P 500 TTM “P/E” por década 24,6x 21,8x 19,5x 20,4x 18,1x 16,6x 17,3x 17,3x 14,8x 12,5x 11,7x 10,9x 60's 70's 80's 90's 00's Current 60's 70's 80's 90's 00's Current Promedio Bond “P/E” por década (100/10-Year Treasury Yield) 22,6x 22,3x 21,1x 15,5x 13,6x 9,9x 60's 70's 80's 90's 00's Current Valorización

  25. 1,4 1,3 1,2 Grandes Empresas Sobrevalorizadas 1,1 Promedio0.98x 1,0 P/E Multiplos: Large Relativo a Small 0,9 0.73xal 31/03/06 Pequeñas Empresas Sobrevalorizadas 0,8 0,7 0,6 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 Valorización pequeñas empresas versus grandes empresas Fuente: Citigroup Smith Barney Quantitative Analysis, MFS Research. Russell 1000 Index mide el desempeño de large-cap US stocks. Russell 2000 Index mide el desempeño de US small-cap stocks. No es posible inveritir en los índices directamente

  26. BRASIL RUSIA INDIA CHINA FM LarrainVial – BRIC

  27. BRIC y PGB Países Bric en temprana etapa de desarrollo Brasil y Rusia grandes productores de commoditties. China, fábrica del Mundo India, prestador de servicios y Software Fuente : Banco Mundial 2005

  28. Japón 1990-91 USA 2002-04 UE China India 0 200 400 600 800 Miles Crecimiento Clase Media, Mayor Consumo Estudiantes Universitarios graduados en Ingeniería y Ciencia Fuente : Economist. Septiembre 2006

  29. China 29 autos por 100 personas 500 400 INDIA 21 autos por 100 personas 300 Millones 200 USA 55 autos por 100 personas 100 0 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 FM LarrainVial – BRIC Estimación parque automotriz Fuente : Economist. Septiembre 2006

  30. 500 400 300 200 100 0 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 FM LarrainVial – BRIC Rentabilidad Fondo BRIC Fuente : Creado a partir de simular una inversión de un 25% en cada país (Brasil, Rusia, India y China)

  31. YTD 1 año 2 años 3 años (datos a Septiembre) Brasil 6,95% 10,93% 100,33% 187,73% Rusia 22,19% 33,13% 97,18% 135,43% India 25,26% 41,59% 113,55% 164,55% China 31,16% 35,57% 62,74% 103,77% MSCI World 7,91% 13,09% 14,96% 14,82% Back Test BRIC 20,33% 30,43% 98,42% 144,84% Características de los BRIC Los mercados en los que invierte este fondo han tenido una rentabilidad muy alta en los últimos años Estas rentabilidades están asociadas a los buenos fundamentos que presentanlas economías BRIC

  32. 25 P/U BRIC 19,5 20 17,3 15,0 13,5 15 12,3 11,8 11,8 11,6 11,5 10,5 10 8,4 7,4 5 0 2005 2005 2005 2005 2006E 2007E 2006E 2006E 2006E 2007E 2007E 2007E Brasil Rusia India China Valorización de Países BRIC Sobreponderar: Brasil, bajos múltiplos y país bajando tasas. Rusia, importante aumento poder adquisitivo. India: Subponderar por precios caros. Tiene rol defensivo Fuente : JP Morgan, Emerging Markets Equity Research

  33. FM LarrainVial – Latinoamericano Distribución por región 26,2% 50,8% 1,0% 6,7% 3,3%

  34. Principales Sectores Distribución por Sectores Salud Financiero 12,3% 21,7% Consumo Industria 20,0% 11,0% Tecnología. Materiales 15,0% 11,0% Energía Telecom. 13,5% 3,2%

  35. FM LarrainVial – Latinoamericano

  36. Latinoamérica - Valorización Latinoamérica presenta un GRAN Descuento con respecto a su promedio histórico Latinoamérica presenta una valorizacion menor que otros mercados emergentes 8,5 ´ Gem Emea Latinoamerica Ev/Ebitda Forward 12 0,0% 8,0 meses -4,0% Ev/Ebitda Promedio 7,5 -8,0% 7,0 -12,0% 6,5 -16,0% 6,0 -20,0% 5,5 ´ -24,0% Gem Emea Latinoamerica 28,0% 24,0% 2006-05 2007-06 20,0% Las utilidadades de las empresas latinas presentarían un gran crecimiento 16,0% 12,0% 8,0% 4,0% Fuente: Bear Sterns, Septiembre 2006 0,0% ´ Gem Emea Latinoamerica

  37. MÉXICO - Valorización 2007-06 2006-05 Graduados Graduados 5.000 2.000 2.000 Crecimiento Utilidades Ingenieros Ingenieros 16% 7% 350 600 600 Doctores Doctores 100 100 Graduados 5.000 2.000 2.000 N/A Crecimiento Ebitda Ingenieros Ingenieros 19% 9% 350 600 600 Doctores Doctores 100 100

  38. BRASIL - Valorización 2007-06 2006-05 Graduados Graduados 5.000 2.000 Crecimiento Utilidades Ingenieros Ingenieros 24% 18% 350 600 600 Doctores Doctores 100 100 5.000 2.000 2.000 N/A Crecimiento Ebitda Ingenieros Ingenieros 13% 8% 350 600 600 Doctores Doctores 100 100

  39. Oportunidades Sectoriales – Latinoamerica EV / Ebitdar 07e Líneas Aéreas 23% 18% 32% Márgen Ebitdar EV / Ebitda 07e Petroleras de Mercados EMERGENTES

  40. 3,5 3,0 2,5 2,0 ROE 25% ROE 23% ROE 33% 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 Bancos y Minería de Hierro Latinoamérica Bancos Latinoamericanos Bolsa/Libro 07e EV / Ebitda 07e Empresas Mineras de Hierro ( 70% de la producción mundial)

  41. FM LarrainVial – Enfoque

  42. FM LarrainVial – Enfoque Evolución Cartera 35,0% Septiembre 30,0% Enero 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% Sector Salud Sector Mineria Sector Energia Sector Servicio Sector Industrial Sector Financiero Sector Transportes Sector Comunicaciones Sector Alimento, Bebidas Sector Agropecuario y Forestal Sector Comercio y distribucion Sector Construccion/Inmobiliario

  43. FM LarrainVial – Enfoque Rentabilidad

  44. FM LarrainVial – Enfoque

  45. CHILE - Valorización 2007-06 2006-05 Graduados Graduados 5.000 2.000 2.000 Crecimiento Utilidades Ingenieros Ingenieros 24% 10% 350 600 600 Doctores Doctores 100 100 5.000 2.000 N/A Crecimiento Ebitda 20% 10% 350 600 600 100

  46. FM LarrainVial – Enfoque Selección Retorno esperado 12 meses

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