1 / 14

Međunarodne finansije

Paritetni uslovi u međunarodnim finansijama. Međunarodne finansije. Treći osnovni koncept MF. Konceptualna osnova za analiziranje promjena u deviznim kursevima. Povezuju knjučne domaće i inostrane indikatore: stope inflacije, kamatne stope, promptne i terminske DK. Paritet kupovne moći,

waseem
Download Presentation

Međunarodne finansije

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Paritetni uslovi u međunarodnim finansijama Međunarodne finansije

  2. Treći osnovni koncept MF • Konceptualna osnova za analiziranje promjena u deviznim kursevima. • Povezuju knjučne domaće i inostrane indikatore: stope inflacije, kamatne stope, promptne i terminske DK. • Paritet kupovne moći, • Fisherov efekat, • Međunarodni Fisherov efekat, • Kamatni paritet • Terminski kurs kao objektivan prognozer budućeg spot kursa.

  3. U obrazloženjima svih koristimo • s0 – promptni kurs USD/EUR danas (direktna kotacija u SAD) • f0 – terminski kurs USD/EUR danas (direktna kotacija u SAD) • iUSD – nominalna kamatna stopa na USD • iEUR– nominalna kamatna stopa na EUR • r – realna kamatna stopa • pUSD – nivo cijena u SAD danas • pEUR – nivo cijena u EU danas • πeUSD – očekivana inflacija u SAD • πeEUR– očekivana inflacija u EU • st – očekivani promptni kurs USD/EUR u vremenu t • ft– očekivani terminski kurs USD/EUR u vremenu t

  4. Paritet kupovne moći • Zakon zakon jedne cijene • “Ako isti proizvod ili istu uslugu pokušamo prodati na dva različita tržišta, uz pretpostavku da među njima ne postoje nikakve prepreke u trgovini, cijena tog proizvoda ili usluge bi morala biti jednaka na oba tržišta.”

  5. godišnja • Očekivana promjena promptnog deviznog kursa u određenom periodu prilagodiće se razlici u očekivanim stopama inflacije u obe države u tom periodu. • Ako ima država A višu inflaciju od države B, valuta države A će depricirati u odnosu prema valuti B. • PPP temelji na pretpostavci da se realni bilateralni DK ne mijenja. • Radi se o tržištu robe i usluga  najveća mana paritetnog uslova je to što potpuno zapostavlja međunarodne tokove kapitala.

  6. Fisherov efekat • Nominalna kamatna stopa se sastoji iz realne kamatne stope i očekivane stope inflacije. • Razlika u nominalnim kamatnim stopama država je razlika u očekivanim stopama inflacije. • Država sa višom stopom inflacije će imati višu nominalnu kamatnu stopu. • Realna kamatna stopa se ne mijenja zato: • Ako je RKS u državi A veća nego u B, u A će biti neto priliv kapitala. • Povećana ponuda kapitala će smanjiti kamatne stope u A. • Istovremeno će smanjena ponuda kapitala u B povećati kamatne stope.

  7. Međunarodni Fisherov efekat • Spot devizni kurs dviju nacionalnih valuta se mijenja približno jednako kao što se mijenja razlika u kamatnim stopama tih dviju država – samo sa suprotnim predznakom. ILI drugačije rečeno: • Kada se inflacija u nekoj državi poveća i premašuje inflaciju u inostranstvu, vrijednost novca te države se smanji a nominalna kamatna stopa se poveća.

  8. Kamatni paritet • Razlika između nominalnih kamatnih stopa koje važe u dvije države za vrijednosne papire slične stope rizika i dospeća je jednaka - ali sa suprotnim predznakom - diskontu odnosno premiji kod terminske kotacije narodnih valuta. • Ako je kamatna stopa u Evropskoj uniji za 1% viša od kamatne stope u USD, dolar će kotirati sa 1procentnom premijom u odnosu na evro na terminskom tržištu (odnosno evro će kotirati sa 1procentnim diskontom u odnosu na dolar)

  9. Primjer koji potvrđuje paritet iUSD = 8% p.a. Investitor ima 1.000.000 USD Za 90 dana ima 1.020.000 USD × 1,02 američko tržište novca 90 dana s = 1,4800 CHF/USD f = 1,4655 CHF/USD švajcarsko tržište novca Investitor ima 1.480.000 CHF Za 90 dana ima 1.494.800 CHF × 1,01 iCHF= 4% p.a.

  10. Ako spot i terminski DK nisu u IRP • Otvara se mogućnost za pokrivenu kamatnu arbitražu = “free lunch”. • Primjer: Pratimo trenutne informacije na berzi u Londonu i New Yorku: • Kamatna stopa na GBP u Londonu 12%, kamatna stopa na USD u New Yorku 7%. • Spot kurs u New Yorku 1,75 USD/GBP a jednogodišnji terminski 1,68 USD/GBP. • Konstatujemo: • Razlika u kamatnim stopama 5%. • GBP kotira sa 4,17% terminskim diskontom. Free lunch

  11. Ovako ide: • Investitor danas posudi 1.000.000 USD, u New Yorku po 7%. Na kraju godine mora da vrati 1.070.000 USD. • Odmah uradi tri stvari (istovremeno): • Promijeni dolare u funte i dobije 571.428,57 GBP. • Investira 571.428,57 GBP u Londonu po 12%. Na kraju godine mora dobiti 640.000 GBP. • Terminski proda 640.000 GBP. Na kraju godine će dobiti 1.075.200 USD. • Prođe godina dana: • Podigne 640.000 GBP sa depozita. • Izruči ih banci iz forward ugovora i od nje dobije 1.075.200 USD. • Vrati banci u New Yorku zajam i kamate 1.070.000 USD. • Ostvario je nerizični profit od 5.200 USD.

  12. Ili na primjeru • Ako je godišnja inflacija u EU za 5% viša nego u SAD  PPP = vrijednost EUR će u jednoj godini pasti za 5% u odnosu na USD. • Zbog razlike u godišnjim stopama inflacije  IRP = EUR kotira sa 5% godišnjim diskontom. • Zbog razlike u godišnjim stopama inflacije  FE = godišnje nominalne kamatne stope na VP istog kvaliteta će biti za 5% više u EU nego u SAD. • Zbog razlike u nominalnim kamatnim stopama  IFE = vrijednost EUR će se u jednoj godini smanjiti za 5% u odnosu na USD. • Ako EUR terminski kotira sa 5% diskontom UFR = vrijednost EUR u jednoj godini će se smanjiti za 5% u odnosu do USD.

More Related